花旗集团下调了对美国股市的评级，同时将中国股市的评级上调至增持，这是对全球两大市场前景分歧扩大的又一迹象。

花旗集团的策略师，包括其宏观研究和资产配置全球主管德克·威勒，在3月10日的一份报告中写道，“美国例外”至少在未来几个月内会暂停，并将对美国股市的评级从增持下调至中性。汇丰控股有限公司的一个团队周一也将美国股市评级下调至中性，称其认为“目前其他地方有更好的机会”。

威勒和他的团队写道：“未来几个月，美国经济的前景可能会低于世界其他地区。”他们补充说，对美股的中性看法是在三到六个月的时间范围，预计美国数据将更加负面。

花旗策略师写道，中国股市即使在近期上涨之后仍显得具有吸引力，理由是DeepSeek的人工智能技术取得突破、政府对科技行业的支持以及仍然便宜的估值。

花旗作出以上判断之际，华尔街股市周一再次出现大幅抛售，因为人们越来越担心特朗普总统的上调关税和削减开支政策将损害美国经济。迄今为止，美国经济一直以其强劲势头无视任何负面影响，并让股市投资者保持看涨势头。

连续两年，股市预测者不断上调对标普500指数的预期，以跟上势不可挡的涨势。但今年刚过三个月，许多卖方策略师就开始调整对2025年的乐观预测。标普500指数在前两年每年都上涨超过20%，今年迄今已下跌4.5%。

这与今年股市一路飙升的中国形成了鲜明对比。香港的中国股票指数已飙升20%，成为2025年全球表现最好的指数之一。该指数本季度的表现有望超过标普500指数，涨幅甚至超过2007年9月。

尽管花旗自2023年10月以来一直增持美国股票，但威勒和他的团队在去年11月警告称，“美国例外”的交易理念“可能因乌克兰战争结束而面临风险”，尽管“现在就此做好准备还为时过早”。他们还表示，尽管可能出台地方刺激措施，但现在就为中国股市的优异表现做好准备还为时过早。

在科技股方面，美国和中国的差异更加明显，中国初创公司DeepSeek最近推出的人工智能模型被证明是一个游戏规则改变者，促使中国重新评估该领域。

法国兴业银行持有的包括阿里巴巴集团在内的中国科技巨头一篮子股票今年以来已上涨逾40%，而美股七大科技股指数则下跌约10%，纳斯达克100指数的暴跌也将该指数推到了回调的边缘。

另一个加速投资者撤离美国资产的因素是世界其他地区出现了相对便宜的替代资产。首先，德国大幅增加支出的计划被誉为欧洲政策制定的分水岭，这对其资产来说是个好兆头。德国DAX指数今年已上涨近14%。

在下调美国股票评级的同时，汇丰策略师还将欧洲股市（不包括英国）的评级从减持上调至增持，并表示预计欧元区的财政刺激措施将“可能改变游戏规则”。

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