基金经理的情绪与标准普尔500指数的表现高度相关。以首席投资策略师迈克尔·哈特内特为首的美国银行分析师表示，对美国股市的悲观看法导致市场情绪出现“崩盘”，但他们表示，调整的速度和规模对未来市场来说也许是个好事。

在特朗普第二任上台初期，基金经理的乐观情绪迅速消退。美国银行每月的全球基金经理调查显示，3月份市场情绪急剧下降，导致全球增长预期出现自1994年美国银行开始进行调查以来第二大跌幅，美国股票配置出现最大降幅。

受访者表示，他们的疯狂抛售助长了股市最近的调整，因为他们的资金大量套现离场，就像沃伦·巴菲特创纪录的3,340亿美元现金储备一样。

然而，巴菲特这位美国最受尊敬的投资者在1968年致伯克希尔哈撒韦公司股东的一封信中给出了一条著名的建议：“当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪。”

尽管如此，全球基金经理调查显示，171名受访者（共管理着约4250亿美元的资产）已被特朗普总统反复发出的关税威胁所吓倒。2月份，净2%的投资者预计未来12个月全球经济将走弱，这意味着当时绝大多数受访者持悲观态度。此后，这一数字已飙升至44%——这是除2020年3月或美国新冠疫情之外增长预期下滑最严重的一个月。

美国银行表示，基金经理的情绪与标准普尔500指数的表现高度相关。

该团队在上周发布该项于本月第二周进行的调查时写道：“对全球增长前景的悲观情绪对股市来说是个坏消息。”

特朗普去年11月赢得大选后，人们期待新政府优先考虑减税和放松管制，这推动了股市大幅上涨。然而，特朗普似乎执着于将关税不仅作为谈判筹码，也作为解决美国贸易逆差的工具，这导致美国贸易政策出现巨大不确定性。

在美国银行的调查中，55%的基金经理表示，贸易战引发的经济衰退是市场面临的最大“尾部风险”，也是自2020年4月“新冠疫情复发”以来被提及最多的因素，其次是美联储因通胀而加息，以及对马斯克的政府效率部（DOGE）影响的担忧。

与此同时，超过70%的受访者表示，他们预计会出现一种令人担忧的“滞胀”，即经济增长放缓和通胀上升。然而，接受调查的基金经理目前都没有预测会出现真正的衰退。

值得注意的是，投资者情绪调查可能更能解释股市近期下跌的原因，而不是预示市场走向。一个月内，接受调查的基金经理的平均现金头寸跃升60个基点，至4.1%。这标志着美国银行反向“卖出信号”的终结，即当其他投资者抛售时，暗示有机会低价买入，反之亦然。

这一信号最初是在去年12月触发的，当时受访者的现金配置低于美国银行4%的门槛。此后，纳斯达克综合指数和标准普尔500指数均进入调整区间，下跌10%或更多，随后略有回升。

显然，管理者已决定退出美国股票市场，净23%的投资者减持美国股票，而上个月净17%的投资者增持美国股票。40个百分点的跌幅是该调查历史上的最大跌幅，69%的受访者表示“美国例外论”——即美国股市跑赢世界其他地区——的主题已经达到顶峰。与此同时，对中国经济的乐观预期已成为常态。

不过，美国银行的调查显示，投资者仍然预计美联储将实现所谓的“软着陆”，即在不引发经济衰退的情况下降低通胀，并相信美联储今年将降息两到三次。

上周五，标普500指数一个月来首次收涨。周末投资者收到更多好消息，有报道称，所谓的互惠关税将于4月 2日宣布，特朗普下令经济官员根据美国几乎所有贸易伙伴的情况量身定制，但范围将相对较窄。市场对这一消息感到振奋，周一，标普500指数上涨1.76%。

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