国际金价周一触及历史新高，突破3100美元/盎司的水平，因为投资者担心美国总统唐纳德·特朗普的关税计划将引发全球贸易战和经济影响，因此转向避险资产。

截至发稿，纽交所CMEX黄金涨至3128.80美元/盎司。3月份金价上涨逾8%。

美元指数下跌0.2%，使得以美元计价的黄金对于持有其他货币的买家来说更加便宜。

KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示：“在美国宣布对等关税之前，市场焦虑程度一直在加剧，这使得黄金作为防御性资产的需求旺盛。”

“如果本周宣布的关税没有人们担心的那么严厉，那么金价可能会开始回落，因为可能会引发高位获利回吐。”

预计特朗普将于4月2日宣布征收对等关税，汽车关税将于4月3日开始征收。

进一步加剧全球贸易战担忧的是，特朗普周日表示，他对俄罗斯总统普京感到“恼火”，如果他认为莫斯科阻碍他结束乌克兰战争的努力，他将对俄罗斯石油买家征收25%至50%的二级关税。

黄金传统上被视为对冲政治和经济不确定性的工具，今年以来已上涨逾18%。黄金价格的上涨促使多家银行上调了对2025年金价的预测。

与此同时，旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利表示，周五公布的通胀数据证实了她对今年两次降息是“合理”预测的基本预期的信心下降。

黄金为何上涨？

Quantum AMC首席投资官Chirag Mehta表示，黄金近期的飙升是由贸易紧张局势、美元走弱和通胀担忧推动的，这增强了其作为避险资产的吸引力。对黄金进口关税的担忧也促使黄金从全球市场转向美国。世界各国央行一直在购买黄金。他们在过去三年购买的黄金比之前六年还多。黄金交易所交易基金 (ETF) 资金流入增加也推高了金价。2月份，这些基金的流入量为94亿美元（或100吨），为2022年3月以来的最高水平。

Sanctum Wealth投资产品主管Alekh Yadav表示：“由于关税战和经济不确定性，各国央行正在分散对美国国债的持有，而通胀率居高不下和美国政策不确定性继续加剧市场波动，黄金因此受益。”

DSP Mutual Fund将黄金的长期上涨归因于“主权失误”。它指出，各国央行的货币政策，尤其是2008年全球金融危机(GFC) 后的货币政策，使市场充斥着流动性，导致法定货币贬值并加剧通胀担忧，从而推动了黄金的表现。

黄金展望

Mehta等专家警告称，随着外交谈判稳定市场，通胀仍受控，黄金涨势可能会放缓。Ventura Securities补充说，强势美元和不确定的美联储降息可能会限制价格。专家指出，黄金的短期风险回报回报并不有利。如果黄金的历史价格走势可以作为参考，那么它似乎被超买。例如，对1970年代以来黄金价格的历史分析表明，黄金价格与200日移动平均线之间的当前差距异常大。这种模式无疑预示着在爆炸性增长之后，黄金价格将开始长期疲软。

Edelweiss Asset Management高级副总裁兼产品、营销和数字主管Niranjan Avasthi表示，目前黄金可能比股票估值过高，股票在未来三年的表现会优于黄金。Avasthi表示，“未来三年，股票可能会超过黄金。”

但这并不会削弱它的长期吸引力。 “从长远来看，各国央行实施的政策可能会对黄金市场产生深远影响，”Mehta坚持认为。 “考虑到最近的发展，各国央行可能会选择进一步放松货币政策，可能摆脱对主要货币持有的依赖。这种转变可能为黄金创造更有利的环境，因为在竞争性货币贬值和经济不稳定时期，贵金属传统上被视为一种分散投资工具。” FPSB India首席执行官Krishan Mishra表示同意，“鉴于其历史纪录和持续的需求，黄金的涨势可能仍会持续，尤其是在不确定的经济环境中。”

黄金比股票好吗？

也有人对黄金持怀疑态度，他们认为黄金缺乏内在价值，不支付利息或股息，也不像股票和债券那样由收益或收益支持。但回顾黄金的过去，我们会发现一些有趣的数据。据DSP Mutual Fund称，在过去25年里，黄金在发达国家（股市回报率相对较低）和新兴市场（股市回报率可能较高）的回报率都高于股票。

此外，在过去20年里，标准普尔500指数中只有11%的股票表现优于黄金。在英国和日本，仅有不到1%的股票达到这一水平。显然，要超越黄金并不容易。

如今，无论是短期还是长期，黄金似乎都比股票更具优势。过去25年来，黄金的年化回报率高达12.55%。但Avasthi观察到，这种比较是在黄金不断创下新高、而股市已失去动力的情况下进行的。

要超越黄金并不容易

从历史上看，除印度外，黄金在几乎每个国家都比股票表现更好。

黄金和股票一样，具有周期性波动，先是强劲上涨，然后是表现不佳。Avasthi指出，“黄金在危机中熠熠生辉，而股票在增长中表现出色。股票推动长期财富，但当股票下跌时，黄金至关重要。”

每当黄金暴跌时，投资者都会感到痛苦。FundsIndia的数据显示，自1980年以来，黄金曾三次下跌超过30%。黄金曾有过没有回报的时期。例如，黄金花了十年时间才达到1980年的峰值，之后又花了七年时间才重新回到2012年的峰值。此外，黄金的波动性可能与股票一样大。FundsIndia的数据显示，过去51%的日子里，黄金交易价格低于峰值的10%。

投资者该怎么办？

专家认为，黄金必须在任何投资者的投资组合中发挥关键作用。虽然黄金被称为避险资产，但它的作用不仅限于分散风险。“黄金能够提供稳定性、对冲通胀并实现长期资本增值，这使它成为一种战略选择。从历史上看，黄金在经济周期中保值，是一种可靠的财富保值工具，” Yadav补充道。 他指出：“虽然黄金是一种避风港和分散风险工具，但它也可以在控制投资组合波动的同时提高回报，使其成为投资组合中有价值的补充。”

黄金曾经在经历了一段急剧上涨的时期后，经历了痛苦的下跌。

不过，投资者不应将黄金近期的涨势推断到未来。不要过度配置黄金。PrimeInvestor在2024年进行的一项研究发现，自2003年1月以来的3年、5年和10年时间段内，在纯股票投资组合中添加黄金配置可提高其平均回报率，同时降低亏损概率并在最糟糕的时期控制损失。

随着投资者在股票投资组合中添加10%或20%的黄金，风险调整后回报率大幅提高。但是，超出这个范围的配置并没有帮助。这表明，投资组合中理想的黄金配置在10%到20%之间。Mishra断言：“审慎的15%到20%的配置可以实现稳定性和增长性的适当平衡。”超过这个阈值的黄金配置并不能提高风险回报。

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