对冲基金在加利福尼亚州面临阻力，因为它们与洛杉矶山火引发的保险索赔相关的押注被认为不道德。

焦点交易与所谓的“代位求偿权”有关。过去几个月来，对冲基金、私募股权公司和其他另类投资管理公司一直在从保险公司购买此类债权。如果第三方（例如公用事业公司）被怀疑应对保险公司承保的损失负责，代位求偿权就会生效。

从保险公司购买这些索赔的对冲基金现在正受到加州地震管理局（加州野火基金的管理机构）的攻击。该机构将此类交易描述为“投机取巧、以利润为导向的投资投机”，并表示计划对“对冲基金和其他投机者”采取行动，声称他们“正在积极寻求从加州毁灭性的野火灾难中获利”。

根据上个月与负责监管该基金的加州灾难应对委员会举行会议前准备的材料，实际上，这意味着该机构将试图阻止向购买索赔的投资者支付其所说的可能高达“数十亿美元”的赔偿金。据彭博社看到的会议记录，该机构计划为此与加州立法机构进行接触。

切诺基收购公司（Cherokee Acquisition）是一家总部位于纽约的投资银行，从事代位求偿权的交易和投资。该公司董事布拉德利·马克斯（Bradley Max）表示，这一发展“给竞标带来了寒意”，而这在定价中已经有所体现。

马克斯说，今年1月席卷南加州的伊顿大火相关的代位求偿权交易价格一度高达50美分，但现在“至少下降了几个点”。

不过，尽管政治动向导致代位求偿价格下降，但并没有阻碍交易，他说。

切诺基公司在4月份表示，它已为“规模更大、更成熟的不良债务对冲基金”促成了与洛杉矶大火相关的交易。奥本海默公司特殊资产联席主管罗纳德·赖德告诉加州地震管理局，截至4月15日，该公司已执行了10笔与伊顿和帕利塞兹大火相关的交易，总价值超过10亿美元的恢复权。赖德写道，其中包括仅一天就交易了超过1.25亿美元的索赔。

赖德在给加州地震局的一封电子邮件中表示，随着灾难性天气事件变得“更加普遍”，保险公司越来越多地诉诸“二级市场的追偿代位权来巩固资产负债表”。

越来越多的人认为，保险公司无法独自承担天气相关灾害不断上升的成本，尤其是在气候变化加剧极端事件的背景下。因此，该行业正在寻求将部分财务风险转移到资本市场的方法，而另类资产管理公司往往是唯一愿意介入的投资者群体。

马克斯表示，阻止投资者从他们购买的代位求偿权中获利的做法，代表着“出于政治动机，试图拒绝履行合法义务”。他表示，他们“不顾道德和法律的后果，试图打击财力雄厚的对冲基金”。

追偿代位求偿权的成本高昂，而且可能需要数年时间才能完成，因此保险公司开始出售这些代位求偿权，以换取预付现金。购买这些代位求偿权的对冲基金押注，最终追偿金额将超过他们支付给保险公司购买该索赔的金额。

代位求偿权投资市场的特点是场外交易，透明度极低甚至为零。五年多前，代位求偿权交易曾一度风靡一时，当时加州公用事业公司PG&E Corp.的电力线路故障和设备故障被归咎为该州山火的罪魁祸首。当时，对冲基金Baupost Group LLC购买了价值68亿美元的PG&E债权。此前报道称，Baupost可能从中获利约10亿美元。

加州野火基金由加州地震管理局管理，并由加州灾难应对委员会监督，成立于2019年，旨在帮助偿付因公用事业公司引发的野火而产生的索赔。如果对冲基金在代位求偿中胜诉，部分资金最终可能来自加州野火基金。

该基金拥有约130亿美元的流动资产，部分资金来自三家公用事业公司——圣地亚哥燃气电力公司、爱迪生国际旗下的南加州爱迪生公司和太平洋天然气电力公司。该机构表示，虽然1月份火灾的原因仍在调查中，但已经确定伊顿火灾发生在爱迪生服务区内，因此该基金可能面临风险。

据加州地震管理局称，目前估计保险损失高达450亿美元，1月份南加州野火预计将成为美国历史上损失最惨重的火灾。

地震管理局和灾难应对委员会目前正在审查索赔和管理程序，并将此事提交给州立法机构。

主编精选，篇篇重磅，请点击订阅“邮件订阅”