一家靠“印钱”的公司，上市一天市值就冲破180亿美金。这水面下的冰山，远比你看到的要大。

华尔街的“阳谋”

一家靠“印”数字美元的公司，上市一天暴涨近170%，市值干到180亿美金，你敢信吗？

这不是神话。

这是上周刚刚发生在纽约证券交易所的真事。

主角叫Circle，股票代码CRCL。

很多洞友可能对它陌生，但它手里的家伙，你肯定听过——USDC，全球第二大美元稳定币，一个锚定美元的数字代币，市值超过610亿美元。

一个在华尔街高盛做MD（董事总经理）的朋友，往常那么沉稳的一个人，激动得语无伦次。

他说：“我见证了历史，一个新时代的大门，被一脚踹开了。这不是又一个科技股泡沫，这是金融版图的重构！”

别激动。

你看的是K线图上的狂欢，是交易大厅里的喧嚣。

我看到的，是水面之下，那只搅动风云、布局深远的手。

你要明白，这根本不是一次简单的公司上市圈钱。

这甚至不完全是一个科技故事。

这是一个伪装成科技股的金融故事，其内核，则是一场地缘政治的世纪豪赌。

这是一场精心布局的“阳谋”。

是美元帝国，在数字时代，面对东方神秘力量的崛起和全球格局的动荡，为自己筑起的又一道无形、却坚不可摧的金融长城。

一场泼天的富贵

我们先复盘这场盛宴，感受一下这股力量有多么猛烈，多么令人敬畏。

Circle的上市之路，本身就是一部教科书级别的资本操作。

最初，他们向市场吹风，说发行价大概在24到26美元。

市场反应热烈后，承销商摩根大通、花旗和高盛这些老江湖，顺势把价格区间提到了27至28美元。

临门一脚，最终定价在了31美元，比最初的上限高出了10%。

这透露出两个信号：第一，市场需求极度旺盛；第二，他们对自己的价值有绝对的自信。

上市当天，战况只能用“惨烈”来形容。

开盘价69美元，直接比发行价翻了一倍多。

无数空头瞬间被打爆。

随后，买盘像潮水一样涌入，股价在短短几小时内两次触发熔断，最高冲到了103.75美元。

最终收盘稳在83.23美元，首日涨幅定格在惊人的168.5%。

你知道IPO认购有多夸张吗？

超额认购超过25倍。

这意味着，市场上至少有超过250亿美金的资金想买它的股票，但它最终只拿出了近11亿美金的货。

全球最大的资管公司贝莱德（BlackRock）放出话来，要拿走至少10%的股份。

以颠覆式创新闻名的“木头姐”凯茜·伍德，其方舟投资（ARK Investment）也豪掷1.5亿美金入局。

这一串串闪光的数字背后，是华尔街用真金白银投出的赞成票。

为了更好地理解这次IPO的标志性意义，我们可以和之前的加密企业上市做个对比。

公司及业务 上市时间 上市方式 首日表现 上市初期估值 洞主解读

Circle (USDC发行) 2025年6月5日 传统IPO 暴涨168% ~180亿美元 市场对合规基础设施的狂热追捧，是金融属性的胜利。

Coinbase (加密交易所) 2021年4月14日 直接上市 +52%（相对参考价） ~857亿美元 当时市场对加密交易投机性的估值，是流量属性的胜利。

Bakkt (加密托管) 2021年10月18日 SPAC合并上市 股价波动巨大 市值波动显著 通过SPAC上市，更多是资本运作，市场共识较弱。

看明白了吗？

Coinbase上市时，正值加密牛市顶峰，市场炒作的是“卖水人”的逻辑。

而Circle上市，是在一个相对冷静的市场环境中，通过最传统的IPO路径，获得了远超同行的市场认可。

这说明，华尔街的逻辑变了。

他们不再为虚无缥缈的“故事”买单，而是开始为实实在在、能够融入现有金融体系的“基础设施”下重注。

合规的“金钟罩”

要回答华尔街为什么转变，就必须深入剖析Circle的内功心法。

它的商业模式，简单到一句话就能说清：你给它1美元，它给你1个USDC，然后它拿着你的1美元去买高流动性的美国国债或放入现金储备，稳稳地吃利息。

在高利率时代，这简直就是一台躺着赚钱的印钞机。

2024年，Circle总营收16.76亿美金，其中99%都来自储备金的利息，净利润高达1.56亿美金。

但江湖上玩这套把戏的，不止它一家。

它的老对手，泰达币（USDT），规模是它的两倍多，稳坐全球第一大稳定币的宝座。

可为什么是Circle修成了正果，率先穿上西装、打上领带，走进了纽交所的殿堂？

关键就在两个字：合规。

也可以说，是它苦心孤诣为自己打造的一身刀枪不入的“金钟罩”。

USDT的储备金，像一个永远猜不透的“薛定谔的猫”。它的储备里到底有多少现金，有多少商业票据，甚至有多少比特币，外界众说纷纭，它自己也说不清楚。这让它始终像一个游走在灰色地带的江湖豪客，虽然武功高强，但名门正派始终对它心存芥蒂。

而Circle从诞生之日起，就走了另一条路——“自证清白”。

它的储备资产，清清楚楚，100%由现金和短期美国国债构成。

不仅如此，它还花大价钱，请了“四大”会计师事务所之一，每个月都来检查账本，出具公开的鉴证报告，告诉全世界：你看，我家里有几斤几两，一清二楚。它的年度财报，则由另一家巨头德勤（Deloitte）来审计。

这种近乎偏执的透明度，在野蛮生长的加密江湖里，简直是一股清流。

但这身“金钟罩”也并非没有罩门。它最大的成本之一，是与分销伙伴的利润分成。比如，根据协议，它需要将通过Coinbase平台发行的USDC所产生的利息收入，与其五五分成。仅2024年，这笔支出就高达9.08亿美元。

即便如此，这种对合规的极致追求，恰好练到了美国监管的心坎里。

美元的数字长城

这才是整盘棋最精彩、最核心的地方。

就在Circle上市前后，美国国会山正在紧锣密鼓地推进一部名为《GENIUS法案》的稳定币立法。

洞友们，千万不要以为这只是一个普通的行业监管法案。

你把它和Circle的上市连起来看，真相就呼之欲出了。

这部法案表面上是为稳定币立规矩，实际上，是为Circle这样的“合规军”量身定做了一顶皇冠，一把尚方宝剑。

法案的核心要求是什么？稳定币发行商的储备，必须是现金和短期美债这类“高质量流动资产”。

这一招，等于直接废了USDT等一众“杂牌军”的武功，断了它们的根。

同时，把USDC这种模式，正式册封为“美元御林军”。

这意味着什么？

这意味着，以后每一枚在全世界流通的USDC，背后都站着美国政府的隐性信用。

每一笔USDC的交易，都是在巩固美元的全球地位。

在数字人民币（e-CNY）等主权数字货币探索不断深入的今天，美国不可能无动于衷。它必须找到一种方式，确保在未来的数字世界里，美元依然是那个最硬的“硬通货”。

开动印钞机，搞QE，那是大水漫灌的粗放模式。

而通过扶持像Circle这样的私人部门发行合规稳定币，则是一种精妙得多的“代理人战争”。

它让全世界的科技公司、金融机构和普通用户，在不知不觉中，都成为了美元新秩序的建设者和维护者。

这，就是用代码和合规筑成的“数字长城”。兵不血刃，就能把美元的霸权，延伸到全球每一个有网络信号的角落。

这还不是终点。

花旗银行预测，到2030年，仅仅是“现实世界资产代币化”（RWA），比如把房产、债券、艺术品放到链上交易，市场规模就可能达到1.6万亿美元。

而这些代币化的资产，用什么来计价和结算最方便、最安全？

答案不言而喻——USDC。

这，才是华尔街愿意为Circle一掷千金、写下180亿美金估值的真正原因。

他们买的不是一家公司的股票。

他们买的是未来十年、二十年全球数字金融新秩序的入场券和核心股权。

盛宴之下的隐忧

当然，江湖路远，月有阴晴圆缺。再完美的盛宴，也有曲终人散的风险。

Circle这身武功，看似无懈可击，但存在一个巨大的命门：极度依赖美联储的利率政策。

现在联邦基金利率在5%以上，它靠吃利差赚得盆满钵满。

可一旦美联储开启降息周期，利率回到1%甚至零利率时代，它的核心盈利模式就会瞬间崩塌。印钞机立马变成碎钞机。

这是悬在它头顶最锋利的一把达摩克利斯之剑。

其次，竞争格局远未尘埃落定。

USDT虽然合规不足，但凭借其先发优势和巨大的网络效应，在很多新兴市场依然是绝对的王者。Circle想撼动它的地位，绝非易事。

更可怕的对手，可能来自传统金融内部。如果摩根大通、高盛这些巨头亲自下场，发行自己的合规稳定币，那对Circle将是降维打击。

最后，监管本身就是一柄双刃剑。

今天，《GENIUS法案》是它的东风。明天，更严格的资本充足率要求、更繁琐的反洗钱（AML）审查，都可能成为套在它身上的枷锁，大幅增加其运营成本。

盛宴之下，隐忧重重。Circle的掌门人，晚上未必能睡得踏实。

洞主有话说

好了，洞友们，聊了这么多，我们该收个尾了。

Circle的上市，绝不是一个孤立事件。把它放到中美博弈、全球金融格局演变的大背景下，你才能看清它的真正分量。

它标志着，加密行业野蛮生长的上半场结束了，金融正规军穿着西装、拿着牌照进场的下半场，正式开打。

这不是百米冲刺，这是一场跨越经济周期的马拉松。

对于我们普通洞友，我不想简单地告诉你这只股票是该买还是该卖。授人以鱼，不如授人以渔。我想给你几条更底层的建议：

第一，改变认知，调整你的投资地图。

你必须认识到，以稳定币为代表的数字资产，早已不是小部分极客的玩具。它正在成为全球金融体系不可或??的一部分。未来，你看待它，要像看待银行、券商一样，把它纳入你的资产配置雷达。

第二，保持观察，而不是盲目下注。

不要被首日168%的涨幅冲昏头脑。你要做的，是像一个专业的猎人一样，保持耐心。去读Circle未来的每一份财报，重点关注两件事：一是它的非利息收入占比有没有提升，这代表它除了“靠天吃饭”之外，有没有长出第二增长曲线；二是它在RWA领域的布局和进展，这才是它未来真正的星辰大海。

第三，跳出K线，理解商业的本质。

Circle的股价，短期内会受到利率预期、市场情绪的巨大影响。但它的长期价值，取决于它能否成为未来数字经济的“金融高速公路”。不要用赌徒的心态，去参与一场银行家的游戏。你要思考的是，这条高速公路修好后，上面会跑什么样的车？是数字化的供应链金融，还是无国界的跨境电商结算？这些地方，或许藏着更大的机会。

最后，我想送给洞友们一句话，也是我多年投资的感悟：

真正的宝藏，不在于K线图上一时的起伏，而在于你看懂世界底层逻辑后，内心深处的那份笃定。

愿各位洞友，都能在这风云变幻的大时代里，看清方向，站稳脚跟，穿越迷雾，找到属于自己的那份宝藏。

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