最新通胀数据显示，7 月份美国部分商品和服务价格上涨，这让美联储在 9 月份是否维持利率不变的问题上陷入两难境地。

7月份消费者物价指数（CPI）显示，扣除波动较大的食品和能源价格后，物价同比上涨3.1%。这一涨幅高于经济学家预期的3%，也高于6月份的2.9%。6月份，商品价格上涨推高了通胀。环比CPI涨幅符合预期，为0.3%。

然而，从总体来看，CPI涨幅低于预期——为2.7%，比预期的2.8%的涨幅低十分之一。

与此同时，市场预计美联储 9 月份降息 25 个基点的可能性为 92%。

凯投宏观副首席北美经济学家斯蒂芬·布朗表示：“美联储在7月份的CPI数据中面临着另一个叙事转变，关税效应再次难以察觉，但服务价格的强劲上涨表明上个月核心PCE平减指数再次高于目标涨幅。”

但布朗指出，鉴于几位美联储成员现在更加担心就业市场前景，这份通胀报告可能不足以阻止美联储比他之前预期更早降息。

“但它确实支持了我们的观点，即市场高估了未来 18 个月的放松程度，”他说。

美联储基本上处于“观望”模式，因为许多央行行长想评估关税对通胀的影响。

美联储主席鲍威尔曾表示，他希望观察关税在6月、7月和8月对通胀的影响，尽管他逐渐意识到关税的影响可能仅限于一次性物价上涨。然而，由于美联储仍在观望关税是否会导致持续通胀，7月份的通胀数据并未提供任何决定性的结论。家具和鞋类等部分商品通胀领域有所回升，但历史上一直是通胀罪魁祸首的服务业通胀却再次回升。

目前通胀率已高出美联储2%的目标一个百分点以上。

Northlight Asset Management 首席投资官 Chris Zaccarelli 表示：“本月的报告没有让任何人信服。”

在通胀数据公布后，特朗普总统再次呼吁美联储主席杰罗姆·鲍威尔立即降低利率，并在社交媒体上表示，支付关税的不是消费者，主要是企业和外国政府。

特朗普在Truth Social上发帖称：“杰罗姆·鲍威尔‘太晚了’，现在必须降息。他总是‘太晚’，造成的损失是无法估量的。幸运的是，经济形势如此良好，我们已经摆脱了鲍威尔和自满的董事会。”

在利率水平出现分歧之后，总统还表示，他正在考虑允许对鲍威尔提起重大诉讼，因为“他在管理美联储大楼建设方面做得非常糟糕，而且极其无能”。

财政部长斯科特·贝森特 (Scott Bessent) 的顾问乔·拉沃格纳 (Joe Lavorgna) 指出，自 2 月份实施关税以来，核心商品价格仅上涨了 0.8%，而以 CPI 衡量的总体通胀在过去三个月一直疲软。

拉沃格纳在接受雅虎财经采访时表示：“人们原本认为会出现通胀，但实际上根本没有出现，我认为这非常令人鼓舞，再加上住房市场的情况，以及那些认为核心利率将大幅下降的人的看法。”

此前，一份政府报告显示，美国7月份就业岗位仅增加7.3万个，失业率从上月的4.1%升至4.2%。与此同时，此前两个月的就业岗位增幅均被下调。5月份就业岗位增幅从14.4万个下调至1.9万个，6月份就业岗位增幅从最初公布的14.7万个下调至仅1.4万个。这使得三个月平均就业岗位增幅降至3.5万个——许多分析师将此解读为，即使人口增长放缓，招聘活动也陷入停滞。

Lavorgna 还认为，随着企业对税收政策更加确定，今年晚些时候就业增长将会反弹。

“我预计，随着企业开始关注市场动态，招聘将开始大幅回升，”他说道。“劳动力需求的大幅改善只是时间问题，尤其是在税收政策明朗的情况下。企业已经做出了资本投入的承诺，现在他们也要做出劳动力投入的承诺了。”

尽管如此，这些数据可能会导致央行内部对于是否在9月份降息继续产生分歧。

堪萨斯城联储主席杰夫施密德周二表示，通胀仍然过高，他倾向于采取“耐心”的方式降息。

施密德在俄克拉荷马城的一次演讲中表示：“虽然提高关税似乎对通胀的影响有限，但我认为这是维持政策不变的理由，而不是放松政策立场的机会。”

施密德表示，总体而言，他预计关税对通胀的影响相对较小，但他认为这表明利率“已得到适当调整”，而非美联储应该降息的信号。虽然他表示夏季就业增长疲软，但他强调，一系列更广泛的指标表明劳动力市场处于平衡状态。

他警告称，在当前环境下，大幅刺激需求可能会增加价格过快上涨的风险，因为企业获得了定价权，并增加了关税向消费者的转嫁。施密德认为，需求的强度将决定关税的增加最终会在多大程度上体现在通胀中。

他说：“鉴于经济仍然显示出增长势头，企业乐观情绪不断增强，通胀仍然高于我们的目标，暂时维持适度限制的货币政策立场仍然是合适的。”

不过施密德补充了一个警告：当他收到有关通货膨胀、劳动力市场和整体经济的新数据时，他将重新评估。

里士满联储主席汤姆·巴金周二持中间立场，他表示，随着关税协议的敲定、税收法案的通过、放松管制的进程以及净移民人数的下降，“迷雾正在消散”。

巴尔金在芝加哥发表演讲时表示：“我们很可能会看到通胀压力，也可能会看到失业压力，但两者之间的平衡仍不明确。”

巴尔金表示，消费者支出水平保持稳健，但经济若要衰退，就需要消费者支出出现更根本性的回落。他表示，尽管近期就业增长放缓，值得关注，但他希望，即使企业面临关税带来的成本增加，它们也能在很大程度上避免那种会导致失业率飙升、消费回落的大规模裁员。

美联储其他成员，例如亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克和克利夫兰联储主席贝丝·哈马克，也更加担心通胀。尽管两人都对最新的就业报告表示担忧，但他们仍然关注通胀，博斯蒂克目前维持今年仅降息一次的预期。

另一方面，近日，包括旧金山联储主席玛丽·戴利、明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利在内的更多美联储官员发表言论，为最早下个月降息奠定了基础，理由是担心就业市场疲软。

“劳动力市场已经疲软。我认为进一步放缓是不受欢迎的，尤其是我们知道，一旦劳动力市场出现问题，往往会迅速而剧烈地下滑，”戴利上周在阿拉斯加的一次演讲中表示。“所有这些都意味着我们可能需要在未来几个月调整政策。”

美联储理事米歇尔鲍曼周六表示，她正在考虑今年降息三次，理由是她担心进一步推迟降息可能“导致劳动力市场状况恶化和经济增长进一步放缓”。

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