美国银行:美股“七巨头”主导市场或已结束,风格转换即将到来
在过去十年的大部分时间里,美股的行情一直是由大型公司推动的,并且获得了巨大的收益。但是,这个时代可能即将结束。
美国银行美国股票和量化策略主管萨维塔·苏布拉马尼安 (Savita Subramanian) 在给客户的一份报告中写道:“历史表明,市值加权的主导地位尚未结束。”
“但如果美联储的下一步举措是降息,并且如果制度指标转向复苏,我们认为这轮涨势可能接近结束。”
苏布拉马尼安团队的研究发现,自2015年以来,标准普尔 500 指数中最大的50只股票的表现比基准指数高出73个百分点。美国银行指出,该指数中最大的50只股票上一次出现类似的显著优异表现是在20世纪90年代末,导致互联网泡沫破灭。
泡沫破裂之后,市场经历了一次巨大转变,从超大盘股的增长转向价值股和小盘股的优异表现,并持续至21世纪初。
苏布拉马尼亚认为,现在市场可能正在经历类似的风格转变。
美国银行的“制度指标”将市场周期分为四个部分:复苏、中期周期、后期周期和衰退。
美国银行关注各种因素,例如企业盈利修正、通胀数据和经济增长预测。目前,其研究表明,市场正从低迷阶段(这对盈利能力最强、市场地位最强的大型股有利)转向复苏阶段。
苏布拉马尼亚写道:“(美联储)宽松政策伴随的是大型股的落后而非领先,而更高的通胀应该会支持标准普尔500指数超越防御性/长期增长。”
自2022年10月本轮牛市开启以来,随着人工智能热潮的兴起,大型科技股一直是股市的绝对赢家。在2023年和2024年的大部分时间里,一小部分曾被称为“七大科技股”的大型股票一直在推动股市上涨。
自4月份市场触底以来,情况一直如此。
DataTrek Research联合创始人杰西卡·拉贝在8月13日给客户的一份报告中强调,该指数中市值排名前20的股票自触底以来平均上涨了40.6%,远远超过基准指数同期27.9%的涨幅。
拉贝写道,这意味着前20只股票帮助拉高了该指数,而其他480只股票相对而言对该指数产生了“净拖累”。
全球最大的公司英伟达的股价自4月9日以来几乎翻了一番。
几乎所有表现优于标准普尔500指数的公司——包括微软、苹果、亚马逊 、Alphabet、Meta和Palantir——都有某种人工智能概念。
但最近几周,出现了一些风格转换的迹象。
小型股罗素2000指数自2021年以来尚未创下新高,但在8月份上涨约6%,表现优于标准普尔500指数同期约3.5%的涨幅。
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