每个季度，投资者都焦急地等待沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司向美国证券交易委员会提交13F文件，披露伯克希尔在季度末持有的股票，以及该公司在特定季度买卖的股票。投资者一直渴望一窥巴菲特及其投资团队的才华，尤其是在巴菲特即将于年底卸任公司首席执行官之际。

虽然伯克希尔哈撒韦近几个季度表现平平，但这家大型企业集团在第二季度却做出了一些引人注目的举动。伯克希尔哈撒韦最近出售了其最大的两家公司的股票，同时大举买入一只陷入困境的医疗保健股，该股今年以来表现极为挣扎。

第二季度，伯克希尔继续减持其最大持仓苹果公司 和第三大持仓美国银行 。本季度，伯克希尔出售了7%的苹果股份和4%的美国银行股份。过去一年，伯克希尔减持了30%的苹果股份和41%的美国银行股份。

尽管牛市已经持续了两年半多，伯克希尔·哈撒韦却一直谨慎行事，囤积了数千亿美元的现金和现金等价物，抛售的股票多于买入的股票，甚至最近放弃了股票回购。鉴于估值过高和股市的大幅上涨，许多投资者认为巴菲特和他的团队并没有看到诱人的机会。

还有传言称，伯克希尔将保持保守，为巴菲特卸任首席执行官但保留董事长职位的重大过渡做准备。伯克希尔资深高管格雷格·阿贝尔即将接替巴菲特。伯克希尔股价今年开局强劲，但自宣布过渡以来一直表现低迷。

苹果全年都在应对与关税相关的问题。巴菲特和伯克希尔或许已经预见到了唐纳德·特朗普总统赢得大选后的情况，因此他们削减了持仓。如果伯克希尔担心经济，那么削减部分银行持仓或许也是合理的，因为银行通常具有周期性。

第二季度，伯克希尔哈撒韦公司斥资15.7亿美元入股美国最大的医疗保险公司联合健康集团 。联合健康集团的股价今年以来一直大幅下跌，累计下跌约46%。然而，在伯克希尔哈撒韦公司购入该股的消息传出后，其股价在盘后交易中上涨了近9.5%。

联合健康今年面临一系列问题，包括医疗保险成本上涨，而这已成为整个行业的普遍趋势。第二季度，联合健康管理层将之前的全年预期下调至调整后每股收益16美元，远低于华尔街年初的普遍预期。

主要原因是医疗成本，管理层认为医疗成本将比此前预期高出65亿美元。面对人口老龄化、医疗服务使用率上升、价格上涨、药价上涨以及通货膨胀等因素，该行业一直举步维艰。

此外，美国司法部 (DOJ) 正在对联合健康集团 (UnitedHealth) 进行刑事调查，调查内容涉及其医疗保险优势计划 (Medicare Advantage) 中客户收费的方式。《华尔街日报》此前曾报道过该公司涉嫌增加支出的可疑计费方式。联合健康集团在7月底的一份声明中表示，正在配合司法部，但“对其做法充满信心，并致力于在整个过程中与司法部合作”。

巴菲特和他的团队本质上是价值投资者，这意味着他们寻找市值低于公司内在价值的股票。尽管联合健康集团陷入困境，并预计今年盈利将大幅下滑，但管理层仍预计2025年收入将实现两位数增长。此外，该公司的资产负债表似乎基础稳固。当然，该公司负债累累，但今年上半年，约143亿美元的营业利润仍是债务利息支出的7倍以上。

此外，联合健康目前的股息收益率约为3.25%，而该公司的往绩自由现金流收益率超过10%，这表明该公司在可预见的未来能够轻松支付股息。事实上，联合健康最近已将季度股息提高了5%。

最终，尽管预期今年联合健康集团的盈利将大幅下降，但其预期市盈率低于正常水平，且市盈率不到收入的1倍。巴菲特和他的团队重视强大的护城河，因此鉴于联合健康集团仍然控制着医疗保险行业的市场份额，他们很可能认为这是一个颇具吸引力的风险回报方案。

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