近日，一次跨时代的暴涨，让美股“七姐妹”（Magnificent Seven）这个传统概念瞬间过时。

如今，华尔街一个新名词“十巨头”（Ten Titans）已经横空出世，而新加入的“三强”各有各的长处。

华尔街“十巨头”问世

上周三，甲骨文（ORCL）震惊全球，当天其股价跳空暴涨36%，总市值一天暴增2467亿美元。也让其联合创始人，现任董事长兼首席技术官拉里·埃里森的身家短时间内超过马斯克，当了几分钟的世界首富。

值得注意的是，盘中甲骨文最高涨幅超过43%，总市值一度高达10081亿美元，差一点成为又一位“万亿美元俱乐部”成员。

即使经历了上周四和上周五的连续回调，甲骨文的总市值仍然保持在8000亿美元之上。

考虑到此前股价同样连续大涨博通（AVGO）和奈飞（NFLX），于是，华尔街的又一个耀眼概念——“十巨头”——横空出世。

这“十巨头”除了此前的“七姐妹”（英伟达（NVDA）、微软（MSFT）、苹果（AAPL）、亚马逊（AMZN）、Alphabet（GOOGL）、Meta Platforms（META）、特斯拉（TSLA）之外，新加上了上面提到的甲骨文（ORCL）、博通（AVGO）和奈飞（NFLX）。

它们是按市值计算的10家最大的增长型标准普尔500指数成分股，占到了标准普尔500指数总市值的38%。

目前，标准普尔500指数的总市值为54万亿美元，占美国股市总市值的80%以上。根据世界银行2024年的数据，美国股市总市值为62万亿美元。中国是全球第二大股市，2024年的市值为11.75万亿美元。

因此，仅标准普尔500指数的总市值就比中国股市高出4倍。其中“十巨头”的市值就是中国股市总市值的两倍，占美国股市总市值的三分之一以上。

美股“七姐妹”的提法诞生于2023年，美国银行策略师迈克尔·哈特内特发明了这个标签，用来强调这七家公司引领AI领域前进的推动作用。

至于美股“十巨头”的概念，大约是由美国私人金融和投资咨询公司Motley Fool（杂色傻瓜）于今年8月中旬提出，然后迅速在华尔街引发共鸣。

甲骨文“转型”成功

甲骨文的暴涨源自其于9月9日公布的“炸裂”式季报。

甲骨文表示，其云基础设施（OCI）部门收入预计在2026财年增长77%，2027财年增长78%，2028财年增长128%，2029财年增长97%，最终在2030财年达到1440亿美元的规模。

如果这些预期能够实现，甲骨文的云业务规模将远远超过其传统的数据库服务，相当于开辟了一条全新的赛道。

在6月份的2025财年第四季度收益报告中，甲骨文首席执行官萨弗拉·卡兹大胆宣称：“甲骨文不仅有望成为全球最大的云应用公司，而且还有望成为全球最大的云基础设施公司之一。”

这意味着甲骨文将从亚马逊网络服务、微软Azure和Alphabet旗下的谷歌云等其他主要云基础设施公司手中抢占市场份额。

值得注意的是，甲骨文正在基础设施上投入巨资，资本支出占收入的比例已飙升至47%，接近一半。这一比例远远超过了Meta（35%）及三大云计算巨头——微软、Alphabet和亚马逊（均不到24%）。

目前，甲骨文拥有23个云数据中心，未来12个月还将新建47个，也就是说几乎每周都会新建一个。

这个数字有着决定性的意义——意味着在短短5年间，甲骨文就从一家增长缓慢的数据库服务公司，转型为一家快速发展的云基础设施服务和软件服务公司，也意味着它正式攻破了三大云计算巨头的“护城河”。

9月10日，有报道称，甲骨文已与OpenAI签订了一份价值3000亿美元的合同，该合同将于2027年生效，为期约五年。

98%的《财富》500强企业都以某种形式捆绑使用了甲骨文的集成云、数据库和企业软件。

总体来看，云服务收入暴增+巨额订单+大客户支持，让市场对甲骨文的未来充满了想象。

与其预期市盈率48.2倍相比，甲骨文的股价涨幅遥遥领先，年内涨幅已经达到77%，绝对可以在“十巨头”中占得重要一席。

博通“挖英伟达墙角”

虽然甲骨文的预期市盈率已经足够高，但与博通（AVGO）相比还是不够看。华尔街普遍认为，博通的预期市盈率高达惊人的54.8倍。

上周，博通的股价同样暴涨创出历史新高，总市值超过1.7万亿美元，年内涨幅达到56%。原因是一起疑似“挖走英伟达重要客户”的事件。

博通最近的财报中披露，公司获得一位新客户，订购了价值100亿美元定制AI芯片。消息发布后，市场认为该客户是英伟达的长期合作伙伴OpenAI，因此博通的股价因为这一历史性事件而大涨。

长期以来，OpenAI一直依赖英伟达现成的GPU进行计算密集型操作。但随着AI模型规模和复杂性的激增，如何提高效率并且降低成本，定制更具有针对性的AI芯片成为大型公司必须要考虑的问题。

博通在专用集成电路 (ASIC) 领域的专业知识能够完美地提供定制AI芯片的解决方案。与通用GPU相比，博通的客户定制加速器XPU功耗最高可降低50%，封装尺寸也更小。

与通用GPU不同，XPU是根据AI模型的独特数据和工作负载量身定制的芯片。有消息称，博通的XPU初始原型已在测试中，预计将于2026年全面部署。

如今，GPU约占全球AI芯片收入的80%至90%，XPU约占10%至20%。预计到2030年，XPU的市场收入份额可能接近25%或30%。而且，由于XPU价格更低、销量更大，它们在单位出货量中的占比也可能大幅提升。

预计到2030年代初，AI加速器的总目标市场将达到3000亿至4500亿美元，这意味着每年将有750亿至1000多亿美元从GPU转向XPU。

这，无疑是博通成为“十巨头”之一的底气所在。

“现金奶牛”奈飞

与甲骨文的转型成功和博通“挖墙角”不同，奈飞是以其“现金奶牛”的稳定性著称。

奈飞年内涨幅33%，股价在7月初创出历史新高，华尔街给出的预期市盈率为52倍，比甲骨文更高。

奈飞的第二季度财报显示，公司的营收同比增长约16%，达到111亿美元，营业利润则飙升45%，达到38亿美元。营业利润率从去年的27%升至34%，反映了会员数量的健康增长和定价策略的合理调整。

自由现金流也保持稳健，奈飞最近一个季度创造了23亿美元的自由现金流，第一季度为27亿美元，年初至今约为49亿美元。

管理层还上调了全年业绩预期，预计2025年营收约为448亿美元至452亿美元，高于之前的目标435亿美元至445亿美元。

过去十年，奈飞的商业模式基本保持不变，而是不断追求精益求精。

奈飞近期最大的变化在于其内容支出、内容营销方式的精进，以及提升其整体内容成功率。第二个重大变化是严厉打击密码共享，这一举措取得了巨大的成功。第三，奈飞的广告赞助套餐正在推动新注册用户，从而加速收入增长。

在5月份的预售会上，奈飞表示，其广告支持计划目前覆盖超过9400万月活跃用户，随着格式和工具的改进，奈飞拥有了可观的受众群体，可以实现稳定盈利。

华尔街新的“十巨头”冉冉升起，一方面意味着AI对资本预期的推动作用已经越来越显著，另一方面也意味着“现金流”仍然是公司盈利的重要底线。

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