周三，美国经济将开启2025年全新的一页，而“央行”美联储的关键人员变动也将直接影响未来数年的美国经济走向。

或迎来连续多次降息

业内普遍预计，在当天的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，美联储将决定进行年内首次降息，这是自去年12月以来首次放松货币政策。

美国自2022年以来的利率变化

大多数美联储观察人士预测降息幅度为四分之一个百分点。芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察（FedWatch）预测，美联储降息25个基点的可能性高达96%。

但对投资者来说，更大的问题是：在美联储疲于应对虚软的就业市场、顽固的通胀和日益增加的白宫压力的情况下，可能还会进行多少次降息。

美联储的“点阵图”将提供一条线索，该图表每季度更新一次，显示每位官员对央行基准利率走向的预测。

上一次点阵图发布于6月份，由于特朗普政府的关税、移民和税收政策将如何影响经济存在不确定性，美联储官员一致同意今年降息两次。

美联储6月发布的利率点阵图

美联储今年还将于10月底和12月初举行两次FOMC会议，2025年剩余时间的利率走势更加令人期待。

在2025年的大部分时间里，美联储决定在将基准利率维持在4.25%-4.5%的区间，这让美国总统特朗普大为光火。

前克利夫兰联邦储备银行行长洛雷塔·梅斯特表示，她“不相信”一次或多次降息能够减轻美联储的压力。

但她预计，由于政策制定者需要权衡维持物价稳定和实现就业最大化的双重责任，本周央行首次降息幅度不会超过25个基点。

梅斯特还预计本周的宽松政策之后不会出现一系列降息。

“他们必须逐次会议关注数据，”梅斯特表示。“他们会谨慎行事，确保保持平衡。如果他们想降低通胀，就需要保持一定程度的限制性政策。如果劳动力市场状况大幅恶化，他们可能会转向宽松政策。但我们现在还没有到那个时候。”

然而，华尔街交易员押注，美联储将在10月和12月的会议上继续降息，然后暂停加息至4月。

一些人的预测甚至更为激进。摩根士丹利的经济学家上周表示，他们预计在明年1月之前的每次会议上都会降息，届时目标利率区间将降至3.5%。

威尔明顿信托公司首席经济学家卢克·蒂利预计，由于就业市场疲软，预计美联储将连续六次降息——今年年底降息三次，明年年初降息三次，将美联储的政策利率降至2.75%至3%的区间，寻求既不提振也不抑制经济增长的所谓中性水平。

特朗普插手美联储人员变动

另据市场预测，美联储未来几个月的降息频次很有可能加大，更接近上面提到的蒂利的预计，即连续六次降息。

做出这一判断最重要的原因，在于特朗普政府的强行“塞人”和“踢人”操作。

美国参议院周一批准白宫经济顾问斯蒂芬·米兰出任美联储理事会成员，米兰已于周二宣誓就任。

这开创了一个新纪录：米兰成为90年来首位担任美联储理事的政府官员。意义非同寻常：美国政府现任官员将首次参与制定货币政策。

FOMC由12名成员组成，包括7名美联储理事会常任理事、纽约联储主席（永久票委），以及4名由地区联储主席轮值的票委（每年更换一次）。

自20世纪30年代中期以来，从未有任何一届政府的官员拥有对货币政策决策的投票权。在此之前，美国财政部长曾是美联储理事会成员。

这也意味着，如果米兰听从特朗普的快速降息建议并参与投票，那么美联储在货币政策上的独立性将不复存在。

在白宫任职期间，米兰在实施特朗普政府的经济和贸易议程中发挥了核心作用。他一直批评强势美元，并驳斥了特朗普关税将引发通胀的担忧。但是，米兰去年在一篇论文中指出，美联储理事会成员应该更好地免受政治影响。

此前，在特朗普第一任期内，共和党通常会采取措施保护美联储免受政府影响。特朗普第一任期内提名或考虑的几位美联储理事，例如已故商人赫尔曼·凯恩和保守派评论员斯蒂芬·摩尔，都因共和党的反对而不得不退出。

如今米兰的任职，标志着参议院共和党内部的思路发生了重大转变。

此外，除了往美联储内部“塞人”之外，特朗普政府还从美联储往外“踢人”。

8月，特朗普宣布要解雇另一位美联储理事丽莎·库克，并指控她犯有抵押贷款欺诈罪，引发了舆论的轩然大波。

库克表示，总统无权解雇她，同时寻求在诉讼期间继续留在美联储理事席位。周一联邦上诉法院的裁定也对库克有利。

1913年美联储成立时，国会制定使其独立于政治的条款。迄今为止，从未有总统罢免过美联储理事。根据美联储成立法律，美联储理事只能由总统“因故”罢免，但法律并未定义罢免一词，也未制定罢免程序。

特朗普对库克的指控，被认为是他想进一步控制美联储的具体行动之一。

美联储主席人选引发独立性担忧

而对于美联储主席这个宝座，自然也是特朗普政府关注的重中之重。

现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔上个月在一次演讲中指出：“短期内，通胀风险偏向上行，就业风险偏向下行——这是一个充满挑战的局面。”

显然对于是否降息，他还在犹豫。不过，特朗普越来越不耐烦了。

特朗普此前曾呼吁美联储将利率降至1%，并且多次公开攻击鲍威尔，称其为“一个彻头彻尾的灾难，一点头绪都没有”，还称鲍威尔“智力平平……智商与他所做的事情不相称”。

特朗普还声称7月份低于标准的就业数据“被操纵”，从而解雇了前劳工统计局局长埃里卡·麦肯塔弗。

显然，一个让特朗普满意的美联储主席人选，才是实现快速降息的最直接方式。

鲍威尔的主席任期将于2026年5月15日结束，理事任期将在2028年1月31日结束。新一任美联储主席任命将由总统提名，并需要获得参议院半数以上投票通过。

目前，特朗普有三位美联储主席人选，分别是现任美联储理事克里斯托弗·沃勒、现任白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特和前美联储理事凯文·沃什。

据分析，这三位候选人目前在货币政策观点上均为鸽派，主张美联储应降息，关税对通胀的影响有限。也就是说，与特朗普政府的观点基本保持一致。

相较之下，三人又有一些细微的差别。

沃勒虽然是由特朗普提名为美联储理事，但是他长期在美联储工作，政策取向相对中立、温和，一向避免极端波动，并且极为强调美联储的独立性。

沃什的情况与沃勒类似，由于也是前美联储理事，相对来说政策主张更偏温和一些，但他对美联储的独立性另有看法，认为货币政策和财政政策相互配合，更有利于贸易协定的达成。

哈塞特又与上面两位不同，他与特朗普政府的连接更为紧密，政策方面的观点向政府高度靠拢，更倾向于特朗普个人的意愿。他尊重美联储的独立性，但认为目前美联储的政策具有明显的党派倾向。

总的来看，这三位候选人无论谁接任美联储主席，都意味着美联储的政策将发生重要转变，即从谨慎降息变为快速降息。

但是，如果沃勒接任，美联储的独立性多半能够保证；另两位接任之后，就很难说了。

美联储，确实走到了悬崖边上。

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