股市上有这样一句话：“涨了就有跌。” 对于许多经验丰富的投资者来说，他们知道股市的好日子不会永远持续下去。

不过，目前的好日子还在继续，美股的所有主要股指都接近历史高点。那么问题来了：美股会有崩盘的可能性吗？

沃伦·巴菲特最喜欢的估值指标

投资者担忧的一大原因与沃伦·巴菲特推崇的一项指标有关。巴菲特在2001年发表于《财富》杂志的一篇文章中指出，总市值与国民生产总值（GNP）的比率“可能是衡量任何特定时刻估值水平的最佳单一指标”。该指标后来被称为巴菲特指标，随着时间的推移，国内生产总值（GDP）逐渐取代了GNP。

然而，巴菲特在2001年那篇文章中说了另外一些令人难以忘怀的话。他表示，如果该指标的比率接近200%，投资者就是在“玩火”。

历史证明，巴菲特是对的。正如巴菲特在《财富》杂志的文章中指出的那样，以他的名字命名的指数在1999年和2000年的部分时间里都接近了200%。接下来就发生了互联网泡沫破裂，股市（尤其是科技股占比较高的纳斯达克综合指数开始了长达数年的下跌。

2022年末，巴菲特指标再次接近200%。几个月后，标准普尔500指数达到峰值。熊市很快到来，标准普尔500指数一度较高点下跌逾25%。

猜猜巴菲特指标现在是多少？它达到了219%的历史最高水平。

因此，用巴菲特自己的话来说，投资者正在“玩火”。

罗伯特·席勒的同名指标

巴菲特并非唯一一位以自己的名字命名估值指标的金融传奇人物。耶鲁大学经济学教授罗伯特·席勒与他人共同开发了周期性调整市盈率（CAPE），该指标后来被称为席勒CAPE比率。

该指标计算的是过去10年一家公司或某个股票市场指数经通胀调整后的盈利平均值。其理念是，从更长的时间段来观察，能够更好地平滑经济周期的影响。

标准普尔500指数席勒CAPE比率在预测股市大幅下跌方面有着惊人的先见之明。1929年，该指标达到峰值，随后在当年10月发生了著名的美股大崩盘。该指标的最高值出现在1999年末和2000年初。如前所述，随后互联网泡沫破裂。另一个峰值出现在2021年末，股市也在次年暴跌。

目前，标普500指数席勒CAPE比率处于历史第二高水平。以历史经验来看，市场低迷可能就在眼前。

明年会发生崩盘吗？

这两个指标在预测市场崩盘方面堪称完美。那么，明年美股崩盘不可避免吗？可能没有这么简单。

值得注意的是，巴菲特指标和标普500指数席勒CAPE比率达到超高水平的历史先例很少。因此，它们不符合统计显著性的要求。

此外，股票估值泡沫可能会长期存在。前美联储主席艾伦·格林斯潘在1996年12月5日用“非理性繁荣”一词来形容股市，这可是出了名的。从那时到1999年底，标准普尔500指数几乎翻了一番。

然而，投资者不应忽视巴菲特指标和标普500指数的CAPE比率，这些指标绝对指向历史高位估值。虽然不要想当然地认为股市崩盘即将来临，但要做好准备以防万一。这意味着要购买相对于其增长前景而言估值有吸引力的股票，并建立现金储备。

但最重要的是，要保持长远的眼光。过去历次股市崩盘之后，股市最终都会反弹并创下新高。下一次崩盘——无论何时发生——几乎肯定会再次反弹。

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