周一，美国总统唐纳德·特朗普在“真相社交”上发帖宣布，他将取消英伟达H200芯片对中国的出口管制。这是世界两大经济体之间贸易战中的一个重要转折点。

特朗普在帖子中写道：“……美国将允许英伟达向中国和其他国家的合格客户交付其H200产品，但前提是必须确保国家安全。”

特朗普称，英伟达最为高端的Blackwell芯片和下一代Rubin芯片不包含在此次交易中。

英伟达是全球市值最高的公司，也是领先的芯片制造商，近年来随着人工智能需求的激增，该公司取得了巨大的成功。但这种成功也使其身处全球人工智能主导权争夺战的漩涡中心。

受此消息影响，英伟达盘中一度大涨近3%，最终收涨1.72%，报185.55美元/股，总市值4.51万亿美元。美股盘前交易时段，英伟达涨幅超过2%。

特朗普在帖子中补充道：“25%的收益将支付给美国”，这可能意味着英伟达从销售中获得的收入的25%将归美国政府所有，而此前达成的协议是英伟达向美国政府支付其对华芯片销售收入的15%。

英伟达发言人在一份声明中表示：“我们赞赏特朗普总统允许美国芯片产业参与竞争，从而支持美国高薪就业和制造业的决定。向经商务部审核批准的商业客户提供H200芯片，这一深思熟虑的平衡对美国来说意义重大。”

特朗普还表示，商务部正在敲定对AMD、英特尔和其他美国芯片公司采取类似措施。

此前，特朗普已于今年早些时候与多家芯片制造商达成协议，其中包括与英伟达和AMD达成协议，要求美国政府支付其对华芯片销售收入的15%。特朗普还在8月份宣布，美国政府将持有英特尔10%的股份。

上周，黄仁勋分别会见了唐纳德·特朗普总统和共和党参议员，讨论对华芯片销售的问题。

业内认为，英伟达已经取得一场巨大的游说胜利。

此前美国立法者阻止了“GAIN AI法案”（《人工智能促进法案》）被纳入必须通过的国防立法中，该法案原本会限制英伟达向中国和其他敌对国家出售其先进的人工智能芯片的能力。

英伟达辩称，该法案将限制全球先进芯片的竞争，并坚称没有必要，因为该公司不会剥夺美国客户购买高性能芯片的权利。

黄仁勋称立法者决定不将“GAIN AI法案”纳入国防法案是“明智的”，并将其与英伟达一直反对的另一项政策进行了比较。

黄仁勋说：“《人工智能促进法案》对美国的危害甚至比《人工智能扩散法案》更大。”

英伟达在两年前发布的H200芯片比其前代产品H100拥有更多的高带宽内存，使其能够更快地处理数据。

据估计，它的性能是英伟达H20芯片的两倍。在特朗普政府今年早些时候取消了对H20芯片的短暂禁令后，H20可以合法出口到中国。

英伟达首席执行官黄仁勋估计，到2030年，数据中心运营商每年将在基础设施上花费高达4万亿美元，以满足人工智能开发人员的需求，而其中相当一部分资金将用于 GPU。

自2023年初人工智能热潮开始积聚势头以来，英伟达股价已飙升十倍以上，但其估值仍然极具吸引力。华尔街机构预测，其股价将在2026年轻松突破300美元。

英伟达计划在2026年推出全新的Rubin架构，实现巨大的飞跃。预计Rubin的性能将是Blackwell Ultra的3.3倍左右，这意味着它将比Hopper的性能提升惊人的165倍。英伟达目前的芯片供不应求，而Rubin的推出可能会加剧这种供需失衡的局面，从而赋予该公司强大的定价权。

根据管理层的预测，英伟达有望在当前的2026财年（截至2026年1月31日）实现创纪录的2120亿美元总营收。其中近90%的营收将来自数据中心领域，这凸显了GPU销售的重要性。

华尔街的普遍预期显示，英伟达2027财年（始于2026年2月）的营收可能飙升48%，达到3130亿美元。分析师还预测，该公司每股收益可能同比增长59%，达到7.46美元，这将对其股价产生极其积极的影响。

过去几年，英伟达的业绩屡屡超出自身预期和华尔街的预期，这主要得益于其人工智能GPU的需求持续强劲。随着Rubin架构的推出，未来12个月内，这种趋势不太可能改变。

根据英伟达过去12个月经调整（非GAAP）的每股收益4.05美元计算，其股票的市盈率（P/E）为45.1倍。这较其10年平均市盈率61.2倍存在较大折让。如果我们采用华尔街对英伟达2027财年每股收益7.46美元的预期，那么其股票的预期市盈率将更具吸引力，仅为24.4倍。

这意味着英伟达股价明年必须上涨84%才能维持目前45.1倍的市盈率，而要达到10年平均市盈率61.2倍的水平，则必须飙升151%。这将使股价达到334美元至454美元之间。

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