自年初以来，白银这种贵金属的价格已经翻了一番，远远超过了股票、黄金和加密货币的涨幅。

白银正在对黄金构成强有力的竞争。

自年初以来，白银价格已翻了一倍多，并在周二创下新纪录，在纽约商品交易所首次突破每盎司60美元大关，周三仍在继续上涨。目前，白银价格预计在2025年将上涨102% ，远远超过黄金59%的涨幅。

多种因素共同推高了白银价格，包括美元走软、关税政策以及供应短缺。但近几周来，尤其关键的是市场普遍预期美联储将于本周三宣布再次降息，因为美国经济持续放缓。分析师表示，这可能会进一步打压美元，同时推高白银——这种经典的避险资产——的价格。

鉴于对美联储的担忧，“贵金属价格上涨起到了一种对冲作用”，总部位于华盛顿特区的投资公司Farr, Miller and Washington的Michael Farr表示。

但白银的崛起也是一个全球性的故事，是由多种因素共同作用的结果。

美元疲软与“货币贬值交易”

美元走软——自年初以来已贬值约8.5%——是造成这一局面的重要原因。大部分跌幅发生在上半年，此前特朗普政府对贸易盟友和竞争对手都加征了高额关税，降低了美国作为可靠贸易和投资伙伴的吸引力。与此同时，不断攀升的美国债务和持续存在的通胀担忧也削弱了美元的价值。

美元走弱反过来又推动了所谓的“贬值交易”：投资者正在寻找其他资产——包括黄金和白银——因为美元不再像以前那样被视为超级安全，经济咨询公司新世纪顾问的科拉莫尔·克罗克说。

“‘担忧’是交易中非常重要的一部分。如果你担心政府会削弱本国货币的价值，你可能会购买贵金属。”他表示。

美联储的利率决定很可能进一步打压美元。通常情况下，较低的利率会降低一种货币对投资者的吸引力，因为以该货币计价的资产回报率会降低。

“利率走低对贵金属有利，”曾就职于摩根大通和其他金融机构的独立顾问鲍勃·戈特利布表示。

关税因素

分析人士指出，传统上，白银的价格波动性往往高于黄金，且对政策变化更为敏感。关税就是一个很好的例子。近期，市场担忧美国可能会对白银加征关税，因为上个月美国地质调查局将白银与铜、铅和其他稀有金属一起列入了关键矿产清单。

美国地质调查局代理局长莎拉·赖克在一份声明中表示，该清单使联邦政府能够“了解在哪些方面进行战略性国内投资或国际贸易关系可能有助于降低个别供应链的风险”。

将某种金属列入加征关税名单可能预示着未来将加征关税，许多投资者对此做出了相应反应，推高了白银价格。 此外，由于担心加征关税，金属交易商也纷纷将白银从伦敦或上海转移至美国，以规避新进口关税带来的冲击。

供需紧张

关税的不确定性和美元疲软恰逢白银长期短缺。白银协会最近的一份报告估计，过去四年里，工业对白银的需求飙升了约18%，部分原因是印度——据金属行业刊物Kitco News 报道，印度目前是全球第二大白银投资市场。

金融公司Monetary Metals的董事总经理Hiren Chandaria表示，白银在文化上被视为“穷人的黄金”。“随着金价飙升，许多家庭和小投资者开始转向白银，将其视为一种更经济实惠的贵金属保值手段，因此，白银的投资和馈赠需求，以及传统珠宝和银器销量的激增，都推高了白银的投资和馈赠需求。”

印度央行近期允许发放受监管的白银抵押贷款，也刺激了来自印度的投资者需求。白银协会报告称， 自2023年1月以来，在投资激增的推动下，印度白银支持的交易所交易基金（ETF）价格已上涨近一倍。

除了印度之外，更广泛的供应短缺问题也正在显现。据白银协会预测，今年全球白银矿的产量预计仅为8.13亿盎司左右，略低于2021年的水平。矿山每年的产量有限，而且新建一座矿山需要数年时间才能投入运营——这限制了白银的供应量。

工业需求

过去五年来，工业界的技术变革也推动了白银的抢购热潮和由此造成的短缺。

黄金除了用于珠宝首饰外几乎没有其他实际用途，而白银是优质的导电导热材料，具有广泛的工业应用——正如Chandaria所描述的那样，“介于贵金属和工业金属之间”。

例如，电动汽车和人工智能数据中心等领域的投资激增，正是推动需求增长的因素之一。电动汽车及其电池中大量含有银，这也是近年来主要汽车制造商大力投资电动汽车期间银价格飙升的原因之一。银也被用于人工智能半导体领域。

“白银市场仍然存在固有的紧张局面……每年需求都大于供应，”曾任职于多家知名金融机构的金属交易员鲍勃·戈特利布表示。

与此同时，白银热潮也提振了矿业公司的股价。加拿大惠顿贵金属公司（Wheaton Precious Metals）是市值最大的白银矿业公司，其股价今年迄今已上涨近85%。总部位于墨西哥城的弗雷斯尼洛矿业公司（Fresnillo）自诩为全球领先的银矿石生产商，其股价自年初以来已上涨365%，而墨西哥的股价也上涨了约230%。加拿大矿业集团泛美白银公司（Pan-American Silver）的股价上涨了105%。

金属交易员戈特利布表示，他认为未来一年白银价格将在每盎司50至75美元之间稳定，并补充说，他认为印度的需求是保持看涨的理由。 但他同时也提醒投资者保持谨慎。“我很久以前就明白，无论你预测价格多少，实际走势往往与你的预测并不一致。”戈特利布说道。

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