周三，美联储宣布连续第三次下调利率，并维持2026年仅降息一次的预期。

美国联邦公开市场委员会以9比3的投票结果决定将联邦基金利率下调0.25个百分点，至3.5%-3.75%的区间。该委员会还巧妙地修改了声明措辞，暗示何时再次降息存在更大的不确定性。

引发美股上涨，美元下跌

以下是美联储周三利率决议的要点：

·联邦公开市场委员会以9比3的投票结果决定将基准利率下调0.25个百分点，至3.5%-3.75%的目标区间。

·利率预测“点阵图”显示，官员们预计2026年和2027年利率将分别下调0.25个百分点，与9月份的预测一致。

·美联储官员预测，到2026年底，通胀率将达到2.4%，略低于9月份预测的2.6%；GDP增速预计为2.3%，低于此前预测的1.8%。

·美联储表示，在判断“储备余额已降至充足水平”后，将于12月12日开始购买短期国债，“以持续维持充足的储备供应”。

·美联储理事斯蒂芬·米兰投票反对将利率下调0.5个百分点，而堪萨斯城联储主席杰夫·施密德和芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比则投了反对票，支持维持利率不变。

·美联储修改声明，称将考虑“进一步调整利率的幅度和时机”。

·美联储维持对劳动力市场的描述，指出“今年就业增长放缓”以及“近几个月来就业下行风险上升”。

·美联储重申，“现有指标”表明经济活动一直在以温和的速度扩张，通胀“自年初以来有所上升，目前仍处于较高水平”。

会后，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在接受记者采访时表示，美联储目前已采取足够措施来加强对就业的威胁，同时保持利率在足够高的水平，以继续抑制价格压力。

他表示：“我们政策立场的进一步正常化应该有助于稳定劳动力市场，同时一旦关税的影响消退，通胀率应该能够恢复到2%的下降趋势。”

当被问及美联储下一步行动是否必然是降息时，鲍威尔含糊其辞，但他补充说，他认为加息并非任何官员的基本预期。

投资者将明年降息预期从三次下调至两次。

受此消息影响，道琼斯指数收盘上涨1.05%；标普500指数上涨0.67%，略低于历史高点；纳斯达克指数上涨0.33%；10年期美国国债收益率小幅下跌至约4.15%；美元兑欧元、瑞士法郎和日元等主要货币下跌。

特朗普：降息幅度不够大

尽管美联储已经连续三次降息，但美国总统特朗普并不满意。他表示，在他看来，美联储周三的降息幅度不够大，称0.25%的降息幅度“相当小，本可以至少翻一番”。

特朗普表示：“我们的利率应该低得多”，并称美联储主席鲍威尔是“死板僵硬”和“榆木脑袋”。

今年，特朗普毫不掩饰自己希望大幅降低利率的倾向。7月，特朗普在社交媒体上发文称，联邦基金利率高出3个百分点。

尽管美联储的设计宗旨是独立运作，但总统在挑选下一任美联储主席接替将于5月卸任的鲍威尔时，仍能对美联储的组成产生影响。特朗普曾表示，他将把降息意愿作为选择人选的试金石。

“他们因为害怕通货膨胀而扼杀了经济增长，”特朗普周三表示。

6年来最大分歧

值得注意的是，9比3的投票结果显示，联邦公开市场委员会成员意见严重分歧，三名成员反对降息是自2019年以来美联储会议上出现的最大分歧，表明美联储的双重使命与每位成员如何权衡就业和通胀风险之间仍然存在持续的紧张关系——究竟是劳动力市场疲软还是顽固的通货膨胀对美国经济构成更大的威胁？

两位地区联储主席——芝加哥的奥斯坦·古尔斯比和堪萨斯城的杰夫·施密德——投票反对降息，他们倾向于维持利率不变。特朗普于9月任命的美联储理事斯蒂芬·米兰再次投反对票，反对仅0.25个百分点的降息，而是支持更大幅度的降息，降息幅度为0.5个百分点。

在10月份的声明中，联邦公开市场委员会（FOMC）阐述了在“考虑对基准利率进行额外调整”时将考虑的因素。而在周三的声明中，委员会恢复了去年12月——也就是在暂停降息之前——使用的措辞，即“在考虑额外调整的幅度和时机时”。

这种局面反映了未来的不确定性。劳动力市场疲软的趋势加剧，通胀不再持续下降，而对于经济需要多大程度的宽松政策，各方意见也日益分歧。市场会将此解读为经济周期不再完全鸽派的确认。

在最新的经济预测中，美联储官员们的预测中值指向2026年和2027年各降息一次。然而，对于利率前景，各方仍然存在严重分歧。七位官员表示倾向于在2026年全年维持利率不变，而八位官员则表示支持至少降息两年。

大幅降息=经济衰退？

与证券市场的积极反应不同，前美联储经济学家、衰退指标设计者、以及美联储最受关注的外部解读专家之一克劳迪娅·萨姆对此次降息并不乐观。

她表示，更重要的问题并非美联储周三会采取什么行动，而是进一步降息意味着什么。

“如果鲍威尔领导的美联储最终大幅降息，”她在美联储做出决定前表示，“那么我们的经济可能就不太乐观了。小心你的担心成真。”

这种观点与华尔街的主流情绪背道而驰，华尔街近期对降息反应积极，期货市场已经开始预期2026年将出现第二轮宽松政策。但萨姆认为，只有当投资者准备迎接经济衰退时，他们才应该希望进一步降息。

萨姆预计，美联储此次降息将伴随着提高1月份任何行动门槛的措辞。由于核心通胀率仍维持在2.8%的高位，高于美联储2%的理想水平，且失业率持续攀升，美联储正面临着其双重使命的挑战。

这种紧张局势尤为尖锐，因为美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期即将结束。在政府任命继任者之前，他还有三次会议要参加——分别在1月、3月和4月——但唐纳德·特朗普总统将在圣诞节前后宣布他提名的新主席人选（普遍认为是白宫顾问凯文·哈塞特）。

一旦宣布人选，鲍威尔实际上就成了“跛脚鸭”美联储主席，尽管萨姆指出，“坦白说，自从特朗普当选以来，他已经‘跛脚鸭’一段时间了”，而特朗普一直以来都公开表达对他的提名人的厌恶。

萨姆认为，现在最重要的是数据而非政治因素正在驱动政策。她警告说，随着美联储明年更加政治化，这种情况可能会发生变化。

萨姆关注的不是降息这一表面现象，而是美联储试图防范的就业市场潜在脆弱性。

截至9月份，失业率已连续三个月上升。招聘速度放缓至历史上通常会推高失业率的水平，然而，裁员潮尚未出现。正因如此，萨姆认为依靠首次申请失业救济人数来评估劳动力市场风险是危险的。

“初请失业金人数并不能反映未来的经济形势，”她说道。经济学家称之为滞后指标，这意味着初请失业金人数往往在经济衰退开始后才会激增，而不是在衰退开始前。受节假日和特殊因素的影响，近期每周的数据参考价值更低。

在她看来，真正的风险在于美联储等待的时间过长。

“如果美联储等到看到经济恶化的迹象才采取行动，”她说，“那就太晚了。”

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