周四，ASIC芯片龙头博通（AVGO）公布了本财年第四季度的业绩，超出预期。但是，公司股价却并不给力，盘中一度大跌超4%，最终收跌1.6%，报406.37美元/股，总市值1.92万亿美元。

而就在前一天，博通刚刚创出了历史新高，年内涨幅逼近80%。

博通股价的突然逆转，被认为与三个原因有关，其中，华裔首席执行官陈福阳（Hock Tan）对一个重要问题的回答让投资者感到失望。

根据伦敦证券交易所集团（LSEG）汇总的分析师一致预期，截至11月2日的2025财年第四季度，博通营收同比增长28%至180.2亿美元，高于此前174.9亿美元的普遍预期。

LSEG数据显示，调整后每股收益增长37%至1.95美元，也高于此前1.86美元的预期。调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）增长34%至122.2亿美元，高于FactSet普遍预期的116.1亿美元。

但在财报电话会议问答环节，陈福阳却捅了篓子。

首先，陈福阳证实了此前的传闻，即上次电话会议上提到的第四家客户——Anthropic——确实下了100亿美元的订单，预计将于2026年底交付，并且他们购买的是Ironwood XPU，也就是谷歌Gemini 3训练和运行所使用的第七代TPU。

陈福阳指出，其他公司也在使用这些TPU，包括苹果公司、Cohere和SSI，并补充说“我们看到这种情况的规模可能相当大”。

陈福阳还表示，博通公司从第五家尚未公布名称的XPU客户那里获得了10亿美元的初始订单，同样将于2026年交付。

虽然证实了有新的客户，但是仅10亿美元的订单额度也让投资者大感失望。

第二，市场对博通与谷歌母公司Alphabet长期合作关系存在的担忧，终于在下一个问题中被摆到了台面上。

电话会议的问答环节以一个问题开场，该问题涉及XPU客户可能寻求将更多研发工作转移到内部，以及这对博通未来几年意味着什么。

陈福阳回应说，定制半导体具有诸多优势，他指出，其他解决方案只能通过软件编码来实现那些能够集成到专用硬件中的功能。

他接着发表了自己的看法：“那么，这是否意味着随着时间的推移，他们最终都会选择自行开发呢？未必如此。事实上，硅芯片技术一直在更新迭代，不断发展。如果你是一家大型语言模型（LLM）开发商，你该如何分配资源才能在这个领域保持竞争力？尤其是在最终不得不与那些发展速度丝毫没有放缓的商用GPU竞争的情况下。”

“因此，我认为这种客户自主开发工具的概念被过分夸大了，坦白地说，我认为它不会实现，”陈福阳总结道。

正是陈福阳对此问题模棱两可、并不坚决的态度，造成了投资者的犹豫和抛售。

逻辑很简单：如果那些有财力的企业采取内部自主研发人工智能芯片的动作，那么他们就无需博通公司的帮助，节约下来的成本将成为博通业务的损失，从而直接影响博通业务的前景。

而陈福阳的回答被认为有些轻描淡写，并未给予投资者坚定而充足的信心，特别是在博通股价已经处于历史高位的时候，任何一点猜疑和犹豫都可能引发获利盘的抛售，从而造成股价的下跌。

第三，就在博通的股价达到了前所未有的高度之时，机构投资者出来泼冷水。

目前，博通的市盈率约为42倍，10年平均市盈率为17倍。博通的股价现在比除特斯拉之外的七大科技巨头中的所有其他公司都要高。

“我们担心（股价走势）很可能会令人失望，”亨廷顿国家银行全球增长股票策略经理彼得·索伦蒂诺在财报发布前表示。该银行持有博通公司的股票。

索伦蒂诺指出，在过去六个月的股价上涨行情中，他的公司并没有增持博通的股份。

陈福阳现年72岁，出生在马来西亚华人聚集地槟城。

陈福阳毕业于美国麻省理工学院，拥有机械工程系的学士和硕士学位，后在哈佛大学取得企管硕士学位。

他先后进入通用汽车、百事可乐等美国传统行业巨头，担任财务高管。1992年陈福阳转赴个人电脑制造商康懋达服务（Commodore）担任公司副总裁，正式进入科技行业。

在2006年3月至2016年2月期间，陈福阳担任新加坡类比IC厂安华高总裁，并在2016年带领安华高科技以370亿美元并购博通科技后，重组公司裁员1900人后，又收购通讯大厂博科，将公司整合为博通科技，成为全球第五大半导体厂。

博通科技于2017年以每股70美元的价格欲收购全球最大手机芯片厂高通，并将总部从新加坡迁到美国。这一“以小吃大”提案引起世人注目。2018年3月，美国总统特朗普以“国安考量”为由，签署行政命令叫停此合并案。

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