周五，日本央行将利率上调至三十年来的最高水平0.75%，并暗示准备进一步加息，这是结束数十年来巨额货币支持和近乎零借贷成本的又一个里程碑式步骤。

虽然这一利率远低于其他主要经济体的水平，但却是自1995年以来日本的最高水平——几十年来，日本一直采用接近零的利率来对抗通缩。预计未来几年还将进一步加息。

该声明还删除了有关美国提高关税将导致经济增长和通胀停滞的措辞，强调了日本央行的信念，即在工资增长的支持下，日本正朝着稳定实现2%的通胀目标迈进，并已准备好继续推进货币政策正常化。

日本央行决定加息，意味着偿还日本公共债务的成本将进一步上升，而日本的公共债务水平在发达国家中位居榜首。高市政府刚刚通过了一项1170亿美元的经济刺激计划，其中包括对家庭的补贴、增加军费开支以及对半导体和造船业的投资等项目。

大多数经济学家认为，日本政府的支出方案将有助于为日本经济明年的增长设定底线，从而有助于抵消美国关税带来的持续负面影响。由于出口关税提高，日本经济在7月至9月季度出现一年多以来的首次萎缩。

然而，日本此次加息，市场担心可能因资本外流而对美国股市产生负面影响。

这一影响机制很简单：日本提高利率→日元借贷成本上升+日元走强→杠杆投资者被迫出售盈利头寸以偿还债务→风险资产承压。

市场目前最大的担忧是类似2024年8月5日的“黑色星期一”式套利交易暴跌事件重演——当时日元突然走强，全球高风险资产集体暴跌。标普500指数当日下跌3%，纳斯达克综合指数下跌3.4%。如今，美股中的高杠杆科技股和加密货币可能再次面临流动性危机。

对美国股市的影响

十多年来（大致从2009年到2024年），日本一直维持着接近零的利率环境。在2016年至2023年期间，利率甚至在相当长的一段时间内跌至零以下。如此低的利率助长了所谓的日元套利交易。在这种交易中，投资者几乎可以零成本借入日元，用于投资海外其他资产。而美国股市作为全球最大的资产类别之一，吸收了相当一部分此类资金。

但随着两国央行利率政策的快速逆转，这种局面即将发生改变。日本和美国一年期国债收益率之间的利差在2023年年中达到近5.5%的峰值，目前已收窄至约2.68%，约为峰值的一半。预计未来一两年内该利差将进一步收窄。

随着美日利率差收窄，投资者平仓日元套利交易头寸的可能性更大。在这种情况下，投资者将出售其持有的美国资产，并将所得资金用于偿还日元债务或转而投资日本资产。预计这将导致资金从美国股市流出，并对所有主要美国股指（包括道琼斯工业平均指数、标普500指数、纳斯达克综合指数、RTY指数等）构成下行压力。

对美国债券的影响

正如全球金融体系在地域上相互关联一样，它也在各类资产类别之间相互关联。日本投资者仍然是美国国债最大的外国持有者，其次是英国、中国和加拿大。尽管近年来有所减持，但根据2025年9月公布的最新数据，日本投资者仍持有高达1.189万亿美元的美国国债。

鉴于日本加息，日本国债将更具吸引力（尤其是在计入对冲成本之后）。因此，日本投资者很可能会加快减持美国国债的速度。这种资金外流将对美国债券价格构成压力，鉴于这些资产之间的密切关联性，进而也会对美国股票价格构成压力。

日本政策利率的变化不仅会影响国内市场，也可能影响海外市场。迄今为止，日本金融市场凭借其持续低利率，一直被视为全球融资成本的“锚点”。在日美利率差距显著导致日元贬值的背景下，对冲基金等机构经常通过借入日元进行海外投资，从而进行所谓的“日元套利交易”。

对加密货币的影响

加密货币分析师表示，比特币与全球流动性密切相关，因此特别容易受到日本央行加息的影响。过去日本货币政策收紧时，比特币曾在数周内遭受约20%至30%的大幅下跌。

鉴于比特币近期交易价格在8.5万至9万美元区间附近，根据多家市场预测，类似的走势可能将价格推低至6.5万至7万美元区间。交易员指出，加密货币衍生品的高杠杆以及风险偏好下降是主要的下行风险。

比特币与高贝塔系数科技股的相关性也有所上升。如果日本央行决议引发大盘抛售，随着投资者减少对风险资产的配置，加密货币可能面临加速下跌。

几十年来，日本机构投资者一直以极低的利率借入日元，并通过日元套利交易投资于全球股票、债券和加密货币。如今，收益率上升对这种做法构成了威胁。

分析师Mister Crypto解释道：“几十年来，日元一直是人们借贷并兑换成其他货币和资产的首选货币……但随着日本国债收益率的快速上升，这种套利交易正在减少。”

如果收益率持续攀升，以日元计价的杠杆头寸可能会被迫平仓。投资者可能被迫出售包括比特币在内的风险资产来偿还债务，从而引发流动性担忧。

此前日本央行加息都曾引发比特币价格大幅下跌。

2024年3月：比特币下跌约23%

2024年7月：比特币下跌约25%

2025年1月：比特币下跌超过30%

分析师0xNobler警告称：“每次日本加息，比特币都会下跌20%至25%。下周，日本将再次加息75个基点。如果这一模式持续，比特币将在12月19日跌破7万美元。请据此调整仓位。”

如果历史重演，比特币可能会从当前水平下跌20%，并测试7万美元下方的支撑位。

一些分析师认为，日本央行的加息可能不会立即导致比特币下跌。宏观策略师Quantum Ascend将其称为“体制转变”，而非“流动性冲击”。

根据这种观点，美联储的降息可能会注入美元流动性，从而削弱美元。与此同时，日本央行的逐步加息将提振日元，但可能不会破坏全球流动性。资金转向包括比特币在内的风险资产可能会创造上涨机会。

主编精选，篇篇重磅，请点击订阅“邮件订阅”