过去一年来，关税、贸易战和经济衰退的讨论主导了经济领域的舆论，这已是公开的秘密。

不过，展望2026年，美国银行首席执行官布莱恩·莫伊尼汉并不认同这种恐慌情绪。

在接受哥伦比亚广播公司采访时，莫伊尼汉提出了一个更为平静、与主流观点相悖的论点，即席卷市场的关税冲击正在走向终结。

与坊间流传的说法相反，莫伊尼汉认为关税形势正在趋于稳定。

他认为，一旦利率最终确定下来，企业就会迅速做出调整。

成本会被计入价格，供应链也会做出调整。

此外，莫伊尼汉还指出，消费者支出稳定，工资持续增长，劳动力市场正在放松，远未崩溃。

莫伊尼汉认为，升级期已经过去，市场正在应对一些更容易消化的事情。

他认为，目前的关税水平实际上正趋于稳定。

莫伊尼汉明确指出，真正的经济变数在于其他方面，目前企业面临的最大不确定性是劳动力，而不是贸易政策。

他指出，对于中小企业来说，真正的挑战在于能否招聘和留住员工。

劳动力供应情况通常与移民政策的清晰度相关，而围绕劳动力供应情况的规划也变得越来越困难。

虽然关税通常会提高边际成本，但劳动力市场的不确定性会直接影响增长决策和长期扩张。

与此同时，消费者的行为模式仍然没有改变。

莫伊尼汉表示，截至11月下旬和12月初，消费者支出同比增长4%至4.5%。

此外，早期季前零售数据显示强劲增长，Visa估计假日零售支出增长4.2%（11月1日至12月21日期间）。

更重要的是，尽管人们对购买力的信心依然疲软，但各个收入阶层仍然实现了增长。

此外，劳动力数据也有助于解释其中的原因。

据美国劳工统计局的数据，截至2025年11月，美国工资增长率接近3%，而失业率为4.6%，约有780万人失业。

就业增长速度有所放缓，但仍保持稳定，11 月份新增就业岗位6.4万个，此前10月份受疫情封锁影响出现下滑。

然而与此同时，人们找到工作所需的时间似乎也更长了。《福布斯》杂志指出，持续申领失业救济金的人数增至近192万人（截至12月13日当周）。

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