理查德·伯恩斯坦顾问公司(Richard Bernstein Advisors，RBA)发出警告称，过剩的流动性正将资产价格推升至远超基本面支撑的水平，当前市场泡沫已蔓延至人工智能(AI)之外，形成一场"全面狂欢"。

该公司副首席投资官迈克·康托普洛斯近期直言：“我们眼下正处于某种'全面泡沫'之中。这不仅仅是AI——加密货币、迷因股、特殊目的收购公司(SPAC)、投资级债券、高收益债券，无一幸免。”

这位拥有25年市场经验、曾任美国银行高收益策略主管的资深人士将矛头指向宽松的货币与财政政策，认为是它们导致了这场脱离基本面的估值狂欢。

康托普洛斯特别指出，AI热潮令信贷投资者尤为担忧。若AI繁荣成功，债券持有人无法分享其超额收益;若其失败，投资者将承担损失。

当前，市场正日益关注科技巨头承诺投入AI基础设施的数千亿美元资金——其中大部分将通过美国债务市场筹集。数据显示，微软、Alphabet、亚马逊和Meta未来一年的资本支出预计将增长34%，达到约4400亿美元。

“科技板块今年将有所回落，”康托普洛斯质疑道，“投资者究竟在科技债券中看到了什么，以至于愿意为一项可能五到十年后就过时的技术，提供长达40年的融资?”

目前，采用交易所交易基金(ETF)进行跨资产类别投资的RBA已完全退出公司债市场。而一年前，其还对该领域超配。

"当利差跌破90个基点时，对我们而言，相对价值命题就不再成立，"康托普洛斯解释。截至周三，美国高等级信贷风险溢价升至78个基点，且自去年5月以来一直低于90个基点。

康托普洛斯警告，若美联储降息步伐或幅度不及市场预期，今年信贷利差可能进一步走阔。此外，经济增长放缓程度超预期是另一大风险。

鉴于公司债利差已处于微薄水平，RBA转而看好抵押贷款凭证(CLO)、抵押贷款支持证券(MBS)、高等级浮动利率债务以及欧洲股票的投资价值。“没有什么比高质量的欧洲股票更具吸引力了，”康托普洛斯表示，“那里有财政刺激政策，货币政策也相当支持，同时盈利增长正在加速。”

理查德·伯恩斯坦顾问公司由理查德·伯恩斯坦于2009年创立，总部位于纽约市。

公司采用自上而下、以研究为导向的宏观投资方法，有别于多数资产管理公司常见的传统自下而上的方法。首席执行官理查德·伯恩斯坦被公认为风格投资和资产配置方面的专家，在华尔街拥有超过40年的经验，最近曾担任美林证券的首席投资策略师。  

理查德·伯恩斯坦顾问公司为客户提供量身定制的资产配置方案，截至2025年9月30日，公司资产管理规模175亿美元。

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