随着新的一年到来，关税问题成为了悬在华尔街和股市头上最大的未知数。

美国关税环境日益复杂化的情况已经持续数月，但2026年的到来直接体现了特朗普2.0时代一年后，美国进口商必须处理多少额外的文书工作。

衡量关税复杂性的基准是所谓的关税手册——正式名称为《美国协调关税表》（Harmonized Tariff Schedule of the United States） ——它是进口商了解其必须向政府缴纳多少税款的核心参考点。

2026年的“基本”版本刚刚发布，页数超过4500页。这比去年的版本多了100多页（比2017年特朗普首次就任总统时增加了800页）。

这表明，2026年至今，随着最高法院权衡这些新法规中有多少能够通过法律审查，企业面临的复杂性增加以及诸多不确定性的一个迹象。

最高法院即将作出的裁决最早可能在周五上午公布，已经给市场带来风险。除了关税本身（耶鲁大学预算实验室计算得出，消费者平均需承担16.8%的关税）之外，复杂的法律程序也增加了市场风险。

新关税复杂性最大的领域

关税的复杂性——以及支付关税的成本——正成为越来越严重的负担。

卡托研究所贸易政策研究部门副总裁斯科特·林西科姆去年底深入研究了这一复杂性问题，发现“驾驭美国关税体系已经从相对容易变得极其困难”，给企业造成的经济损失“可能是惊人的”。

他计算得出，目前有17种不同的关税措施适用于重要的美国进口商品，必须加以考虑——而2017年只有3种。

过去一年中发生的许多变化都可以在关税手册第99章中找到，该章从第3320页开始，重点是“根据贸易立法制定的临时修改”。换句话说就是：根据特朗普过去一年来的一系列行政举措。

该文件详细列出了各种商品——点火线圈、液压挖掘机以及无数其他商品——并与统计报告编号关联起来，然后该编号又与不同的费率相关联。

林西科姆指出，支付关税本身的成本就相当高昂。

“然而，人们较少讨论的是监管负担，而这至少同样沉重，”他说。

所有人的目光都聚焦在最高法院

最高法院即将就特朗普动用紧急关税权力是否合法作出裁决，这无疑是当前局势的一大隐忧。无论裁决结果如何，都可能对金融市场造成冲击。

该案被称为Learning Resources, Inc. 特朗普案，其核心是1977年的一项名为《国际紧急经济权力法》(IEEPA) 的法律，该法律赋予总统宣布经济紧急状态并采取行动的权力，但并未明确规定关税是补救措施。

这项决定关乎政府财政收入，迄今为止，这笔收入已接近1000亿美元。自2025年初以来，美国政府已征收超过2000亿美元的关税，而税务基金会估计，其中约55%的收入来自这些在法律上存在争议的关税。

与此同时，无论如何，关税制度的复杂性仍将长期存在。最高法院并未审查特朗普依据其他法律征收的关税，尤其是对钢铁、汽车、家具和木材等行业的关税，这些关税占去年关税收入的45%。

如果最高法院做出不利于特朗普的决定，可能意味着关税手册中的数百个条目需要迅速调整——该文件在2025年期间经历了30多次修订——这将在短期内给企业带来更多麻烦，而特朗普的团队承诺，如果最高法院推翻这些全面关税，他们将迅速替换它们。

此外，还有退款问题。如果最高法院认定关税征收非法，则可能下令退还数十亿美元。自去年11月辩论以来，尽管结果尚不明朗，各公司一直在为退款做准备。

Costco ( COST )最近成为新闻头条，因为它成为加入先发制人起诉特朗普政府以确保未来获得退款资格的企业行列的最大公司。

但各方都预见到接下来的过程会很混乱。Veda Partners的亨利塔·特雷兹本周建议客户，任何即将进行的退款流程都可能充满挑战。

特雷兹在一份报告中写道：“即使最高法院驳回了这些诉讼，退款的队伍也会很长，涉及无数的诉讼，而且不太可能给国内企业带来一笔迅速的财政收益。”

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