甲骨文（纽约证券交易所代码：ORCL ）是华尔街最值得关注的人工智能概念股之一。 1月12日，高盛分析师加布里埃拉·博尔赫斯首次对该股进行评级，给予“买入”评级，目标价为240美元。分析师们看好甲骨文的计算优势，并预期其毛利润将加速增长。

截至周四，甲骨文股价收跌1.94%，报189.85美元/股。这意味着要达到高盛的目标价，甲骨文股价还有26%的上涨空间。

博尔赫斯指出，高盛对甲骨文在AI计算工作负载方面的技术优势持乐观态度，并认为甲骨文有潜力在三年内将新云收入份额从目前的不到10%提高到预计的 25%。

对甲骨文的巨额投入何时才能转化为利润这一问题，博尔赫斯预计未来12个月内前景将更加明朗。他尤其认为，随着1.2GW阿比林数据中心其他阶段的投入运营，今年的收入将再次加速增长。

此外，毛利润预计会先触底反弹，之后才会出现显著增长。高盛还认为，甲骨文的债务融资规模已接近峰值，并指出该公司应该能够以低于800亿美元的债务完成数据中心建设，这与之前的预期基本一致。

博尔赫斯指出：“要将甲骨文视为一项投资而非交易，我们需要更好地评估其2030年后的增长和定价的可持续性，以及其数据库和应用业务（约占销售额的30%）。我们认为，目前190美元的股价已经反映了市场对甲骨文2030财年每股收益20美元的预期，并且我们预计，在营收加速增长之前，今年的毛利率将低于市场预期。因此，我们通过考虑熊市/底部/牛市情景来评估该股票的风险/回报，分别将OpenAI的承诺折现100%/30%/0%，从而得出每股收益分别为10美元/15美元/25美元的预期，或者在10倍至25倍的市盈率范围内，得出4:1的上涨/下跌空间。”

高盛的这番点评，对于甲骨文来说无疑是一剂“强心针”。

甲骨文一直是人工智能（AI）热潮中最耀眼的受益者之一，其积极进军AI数据中心的举措在去年推动了业绩的迅猛增长。该公司庞大的订单积压以及与关键AI客户日益紧密的联系，助长了一种乐观情绪，即甲骨文正在将自身定位为AI经济的关键支柱。然而，在这光鲜亮丽的增长背后，却隐藏着不断攀升的杠杆率、巨额的资本支出以及日益难以忽视的执行风险。

甲骨文的股价在新的一年伊始表现平平。其股价在2025年上涨了19.6%，略微跑赢标普500指数($SPX)。去年9月份，甲骨文股价暴涨，此前该公司公布的积压订单大幅增长主要得益于OpenAI的承诺。然而，由于市场担忧OpenAI能否履行对甲骨文的承诺，以及对人工智能交易的普遍不安，甲骨文股价在第四季度遭遇抛售，回吐了9月份的涨幅。

此外，“大空头”迈克尔·伯里公布做空甲骨文的操作，更是引发了投资者的担心。

近几个月来，伯里因质疑人工智能繁荣的可持续性而频频登上新闻头条，曾在去年11月披露了对人工智能巨头英伟达和Palantir Technologies的做空操作。上周五，伯里又公布了他的最新动向——做空甲骨文。

伯里透露他持有甲骨文公司股票的看跌期权。看跌期权的价值通常会随着标的资产价格的下跌而增加。他还披露，在过去六个月中，他曾直接做空甲骨文公司股票。

甲骨文公司积极拓展云计算服务业务，需要耗资巨大的数据中心建设，这导致该公司背负了巨额债务。值得注意的是，甲骨文公司目前未偿债务约为950亿美元。而这种做法似乎正是伯里最为担忧的问题。与此同时，他并未透露看跌期权的规模或行权价格。

与此同时，华尔街分析师普遍看好甲骨文的股票，一致评级为“适度买入”。在追踪该股的41位分析师中，29位建议“强力买入”，1位建议“适度买入”，10位建议“持有”，1位建议“强力卖出”。甲骨文公司股票的平均目标价为304.03美元，这意味着较当前水平还有60%的上涨空间。

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