特斯拉（TSLA）将于1月28日星期三收盘后发布其第四季度和全年官方收益报告。然而，目前业内预测的业绩可能难以让投资者满意。马斯克也将再次面临市场的质疑。

电动汽车业务或继续下滑

据彭博社预测，特斯拉第四季度营收预计为251.1亿美元，同比下降2.4%；调整后每股收益预计为0.45美元；调整后净利润预计为15.9亿美元，较去年同期的26亿美元大幅下降。

特斯拉股价在过去12个月上涨超过8%，但在过去4周下跌了7.6%。特斯拉股票历来波动较大，但2025年尤其动荡。

特斯拉的销售额和利润下滑，是因为其赖以生存的电动汽车业务步履维艰。

虽然特斯拉首席执行官埃隆·马斯克认为特斯拉不仅仅是一家电动汽车制造商，但公司超过90%的收入还是来自汽车。

而对特斯拉来说不幸的是，其汽车业务经营状况并不理想。

本月初，特斯拉公布了第四季度全球汽车交付量为 418,227 辆，比去年同期交付的495,570辆下降了15%。

特斯拉2025年交付了164万辆汽车，符合预期，但比2024年下降了8%。这是其连续第二年出现年度销量下滑，低于2024年的178万辆和2023年的181万辆。

美国第三季度末取消联邦电动汽车税收抵免政策、传统汽车品牌推出的新型电动汽车竞争，以及首席执行官埃隆·马斯克极具争议的政治立场，都对特斯拉的销量下滑产生了重大影响。

在电动汽车销售不佳的情况下，投资者们不得不将特斯拉的全自动驾驶软件 (FSD)、机器人出租车服务和Optimus机器人等项目视为未来股价上涨的催化剂。

Robotaxi的推广是未知数

Wedbush分析师丹·艾夫斯周二写道：“特斯拉此次电话会议的主要焦点将是Robotaxi在美国的推广，包括取消无人驾驶出租车中的安全员。我们认为，华尔街对特斯拉的看法正处于十字路口，多空双方都在争论Robotaxi时代在未来一年内会以多快的速度成形。”

上周，马斯克宣布特斯拉已从其位于德克萨斯州奥斯汀的部分车辆中取消安全员，艾夫斯称这是“其机器人出租车长期愿景中的重要第一步”。

其他主要问题还包括自动驾驶出租车在亚利桑那州和内华达州等新地区的推广，以及最终车队规模。摩根士丹利预测，到今年年底，将有1000辆特斯拉自动驾驶出租车投入使用。

马斯克还宣布，FSD的一次性付费模式将被取消，取而代之的是目前每月99美元的订阅计划。此外，特斯拉还取消了自动驾驶辅助系统中的车道居中保持和自适应巡航控制功能，以期提高FSD的普及率。

“我们认为，FSD（全自动驾驶）渗透率可能会提高到50%以上，并改变特斯拉未来的财务模式/利润率，”艾夫斯写道。

但问题在于，马斯克的承诺并非板上钉钉。

“我认为到今年年底，美国可能有一半的人口会用上自动驾驶网约车服务，”马斯克 在2025年7月公司第二季度财报电话会议上说 。

但特斯拉目前在路上运营的无人驾驶出租车不足50辆。

人形机器人的进展最值得期待

特斯拉的人形机器人Optimus方面，马斯克曾设想它在不久的将来会在工厂里工作。

巴克莱银行分析师丹·利维在周一发布的一份报告中写道：“我们认为，到目前为止，Optimus更像是处于原型阶段。然而，如果Optimus能够超越原型阶段，并被投资者视为‘真实存在’，这可能会引发更大的兴奋。”

利维补充说，需要关注的事项包括Optimus v3的进展情况、Optimus是否准备好在生产线上进行生产、Optimus是否正在扩展其功能（包括在制造环境中的其他能力），以及Optimus何时开始销售。

马斯克本月表示，他预计Optimus将于明年开始销售，但他一直以大胆的产品时间表而闻名。

在公司第三季度财报电话会议上，马斯克在投资者面前展示特斯拉的Optimus机器人，称特斯拉凭借Optimus“即将迎来真正伟大的成就”，并称其为“有史以来最伟大的产品”。

马斯克甚至做出了一个近期承诺。特斯拉“可能在第一季度”发布Optimus V3。

“它看起来甚至不像个机器人。它看起来就像一个穿着机器人外壳的人，”马斯克在电话会议上向投资者承诺道。

所以，这是特斯拉在未来三个月内值得期待的东西。

必须在某一项取得明显进展

利维用简洁明了的方式向投资者阐述了特斯拉的发展路线图，即特斯拉需要实现哪些目标才能保持股价上涨。

“特斯拉是北美仅有的两家市值超过1000亿美元、市盈率超过125倍的上市公司之一。鉴于其股价已经包含了如此高的价值，我们认为，特斯拉要想进一步跑赢大盘，就需要在其Robotaxi、FSD和Optimus等领域取得明显的进展，”他说道。

“马斯克可能会利用这次电话会议来推销未来……自动驾驶、无人出租车、人工智能、机器人，”零售科技媒体联盟首席执行官多米尼克·米塞兰迪诺预测道。

“话虽如此，特斯拉眼下的情况却更加严峻：品牌面临压力，中国电动汽车制造商正迅速进军全球市场，而实际数据与宣传并不完全相符。”

德意志银行的分析师预计，这段艰难时期将持续到2026年，但鉴于该公司未来的雄心壮志，该行仍然看好该公司。

德意志银行分析师在最近的一份报告中表示：“虽然特斯拉的汽车业务在2026年可能表现不佳，但我们认为，人们的注意力更多地集中在该公司的无人驾驶出租车扩张和人形机器人开发方面。”

“只要宏观经济环境没有实质性变化，我们认为投资者将继续忽略汽车行业的疲软。”

同时，在近期多次公开访谈中，“木头姐”（Cathie Wood） 再次重申了对 特斯拉的长期看多立场，并给出了明确的远期市值展望。根据ARK Invest最新披露的估值模型，在其“基准情景”下，特斯拉在本十年末的隐含股价目标约为2,600美元；在更为乐观的假设中，股价上限可接近3,000–3,100美元区间。

按照这一模型推算，特斯拉的远期市值被定价在5万亿至10万亿美元 之间，显著高于当前市场对其“万亿美元级别”的主流共识。ARK 的核心假设并非来自汽车销量的温和增长，而是基于Robotaxi网络规模化运营 带来的收入结构重塑。在其模型中，自动驾驶出行服务在未来将贡献特斯拉过半收入与绝大部分利润，从而使公司估值逻辑更接近平台型科技企业，而非传统制造业。

对于特斯拉的预期市值，马斯克更为乐观。在一次访问中他表示：

“自动驾驶技术，比如无人出租车，让特斯拉成为一家市值约五万亿美元的公司。而擎天柱机器人，我认为，将使特斯拉成为一家二十五万亿美元（股价7500美元）的公司！”

木头姐在访谈中多次强调，市场当前的争论焦点——包括季度交付量、汽车毛利率和短期盈利波动——并不会决定特斯拉的长期价值上限。真正的分水岭在于，特斯拉能否率先实现无需安全员的Robotaxi商业化落地，并在主要城市形成可复制的运营网络。

除ARK之外，部分长期科技多头也给出了相对接近的判断：即便不考虑人形机器人 Optimus 的潜在贡献，仅凭自动驾驶和出行服务业务，特斯拉的合理估值区间也可能远高于当前水平。

当然，即便在多头阵营内部，也存在清晰共识：如此激进的市值展望，高度依赖未来12–24个月内在Robotaxi或FSD商业化上的实质性突破。

四季度财报电话会议关注四点

以下是特斯拉第四季度财报电话会议上需要关注的重点：

交付展望：特斯拉的交付量已连续两年下滑，2026年的前景无论在美国还是全球都不容乐观。在美国，税收抵免政策的到期预计将抑制电动汽车的销量，马斯克本人也警告称，未来几个季度将面临“艰难时期”。在全球范围内，包括中国在内的电动汽车企业正在抢占特斯拉的市场份额。此外，马斯克对中国电动汽车市场格局变化的看法也值得关注，例如加拿大正在降低对中国电动汽车的关税，而欧盟也在考虑以价格下限取代关税。特斯拉在全球范围内的处境并不乐观，有报道称该公司正在印度提供激励措施以刺激销量。

Cybercab生产时间表：马斯克在社交媒体上透露，Cybercab的生产将于4月开始。但他同时警告说，早期“生产速度会非常缓慢”，不过他也乐观地表示，最终速度会“快得惊人”。在第四季度财报电话会议上，需要关注更多关于2026年Cybercab生产计划的细节，因为特斯拉未来几年的交付前景都取决于该车型的生产计划。

机器人出租车扩张和盈利：还需要关注有关机器人出租车扩张和盈利计划的评论，以及完全自动驾驶的进展，根据马斯克的说法，这对于特斯拉的估值至关重要。

FSD订阅：特斯拉取消了全自动驾驶（FSD）的一次性订阅模式，转而采用每月99美元的收费方式。需要密切关注特斯拉在新定价策略实施初期用户采纳率的变化。在达沃斯世界经济论坛上，马斯克表示有信心FSD最早下个月就能在中国和欧盟获得批准。如果获批，这对特斯拉来说将是一个重要的利好消息，有助于该公司在这两个市场提升产能，此前特斯拉在这两个市场的份额一直被中国竞争对手蚕食。在财报电话会议上，特斯拉可能会公布与这些国家监管机构磋商的最新进展。

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