周二，总部位于加州的金融科技贷款机构SoFi Technologies（SOFI）表示，可能会考虑对做空机构浑水研究公司（Muddy Waters Research）采取法律行动，称其报告“与事实不符且具有误导性”。

股价闪崩，CEO增持救场

周二早些时候，浑水公司披露了其对SoFi的做空头寸，称该公司“似乎存在至少3.12亿美元的未入账债务的重大错报。如果我们的判断正确，则可能存在我们尚未发现的更广泛的错报。”

报告发布后，SoFi股价在交易时段内一度闪崩下跌6.5%，至16.48美元。最终收跌1.47%，报17.37美元/股，总市值221.5亿美元。今年年内，SoFi股价连续下跌，迄今跌幅高达37%。

SoFi股过去一年的回报率为45.4%，过去三年的回报率为211.8%，但过去一周、一个月以及年初至今的回报率均为负值。

对于这份做空报告，SoFi表示：“我们已审阅了完整报告，并认为其旨在欺骗投资者。SoFi对其财务报告的完整性充满信心。”

同时，为了拯救股价、保持市场信心，SoFi首席执行官Anthony Noto在当天盘后购买了价值50万美元的公司股票。

根据向美国证券交易委员会提交的4号表格文件，Noto以平均每股17.3189美元的价格购买了28,900股股票。

受此影响，SoFi股价盘后有所反弹。

SoFi Technologies, Inc.是一家美国金融科技公司，由斯坦福大学学生于2011年创立，是一家获得全国特许经营权的在线银行，同时也是其他金融机构的技术提供商。SoFi是美国最大的在线贷款机构，截至2025年，其客户数量已达1370万。

SoFi成立初期专注于提供学生贷款，利用数据科学评估风险并为借款人提供更低的利率。随着时间的推移，SoFi的业务范围不断扩大，涵盖个人贷款、抵押贷款、汽车贷款、信用卡、股票投资、保险、遗产规划和银行账户。SoFi是首家获得美国正式银行牌照的全方位金融科技初创公司，也是美国首家提供加密货币交易的全国性特许消费银行。

被指虚增利润9.5亿美元

在做空报告中，浑水将SoFi描述为“一个金融工程的搬运者，而不是一家健康增长的贷款发放企业”。该公司指控SoFi股东面临持续的股权稀释，以便管理层能够通过贷款增值和表外结构（将借款伪装成收入）来实现奖金目标。

浑水声称，SoFi至少虚报了3.12亿美元的未入账债务。浑水公司计算出的SoFi个人贷款核销率约为6.1%，而该公司公布的核销率仅为2.89%。

浑水表示，SoFi报告的EBITDA为10.54亿美元，通过操纵冲销率、补贴卖方融资销售、未入账借款、将借款收益记为收入的表外贷款结构以及未计入主要指标的资本化营销费用，虚增了约9.5亿美元。

浑水还指出，SoFi的学生贷款业务似乎主要是为了给管理层发放奖金而创造公允价值收益。浑水公司将贷款平台业务描述为一种“湿资金”远期交易，并称之为一种伪装的借贷形式，SoFi将贷款收益记为手续费收入。

浑水最后称，SoFi的管理层通过与股票出售在经济上等效的工具锁定了5800万美元，同时公开声称没有出售股票。

浑水研究公司（Muddy Waters Research LLC）是一家以激进卖空策略闻名的美国投资研究公司。该公司由投资者卡森·布洛克（Carson Block）于2010年创立。浑水研究公司发布上市公司的尽职调查报告，并通过其附属投资顾问公司浑水资本（Muddy Waters Capital LLC）经常根据其研究结果采取相应的投资策略。

浑水它揭露了多家公司的会计问题和欺诈行为，这些公司主要位于中国，但也涉及亚洲、欧洲和北美的其他国家。

2010年代，浑水多次做空中国公司，比较知名的包括好未来、安踏、东方纸业、分众传媒、新东方、辉山乳业等等。

业绩优秀，季度收益首超10亿美元

SoFi的股价走势与其业绩形成鲜明反差。该公司在2025年第四季度实现了公司历史上首个营收超过10亿美元的季度，营收达到10.25亿美元，调整后每股收益为0.13美元，高于市场普遍预期的0.11美元。首席执行官Anthony Noto在财报电话会议上表达了对业绩的乐观态度。

“2025年是硕果累累的一年，第四季度更是表现卓越，公司历史上首次实现了超过10亿美元的季度收入。”

此外，该公司旗下金融服务部门（包括SoFi Money、SoFi Invest以及新推出的加密货币交易平台）第四季度营收同比增长78%，达到4.5674亿美元。会员总数达到1370万，同比增长35%；贷款发放额创历史新高，达到104.9亿美元，同比增长46%。

SoFi全年营收达36.13亿美元，同比增长38.32%，净利润为4.8132亿美元。展望未来，管理层预计2026年调整后净营收约为46.55亿美元，调整后每股收益约为0.60美元。

预测市场目前仅认为SoFi在3月31日前被纳入标普500指数的概率为2.7%，而这曾是该股股价上涨的热门催化剂。分析师对SoFi股票的共识目标价为26.50美元，远高于当前股价，但6个买入、11个持有和5个卖出的评级分布反映出市场对该股近期走势存在分歧。值得注意的是，内部人士近期有24笔交易净买入，而该股目前正处于年内低点附近。

最近的抛售潮实际上是宏观经济因素掩盖了SoFi的股价波动。该公司自身的基本面，包括创纪录的营收、不断增长的手续费收入以及1370万会员，并未因摩根大通收紧私募信贷基金的抵押品标准而改变。

主编精选，篇篇重磅，请点击订阅“邮件订阅”