美国主要股指接近历史高位，与其仅仅押注那些已经飙升的股票还会继续上涨，不如投资分红股票，这样就能立即获得收益。

话虽如此，追逐当前市场中股息收益率最高的股票以抵消部分高估值或许很有诱惑力，但这无疑是一种有缺陷的选股策略。

相反，最值得持有十年的分红股票通常并非当前收益率最高的股票，而是那些派息持续增长，且背后有实力在未来十年依然蓬勃发展的企业所支撑的股票。

有一个名字几乎完美符合这个描述：好市多（ Costco Wholesale ，纳斯达克股票代码：COST）。截至撰写本文时，这家会员制零售商的股息收益率仅为0.6%左右——大多数收益型投资者对此可能不屑一顾。

但如果只关注这个数字，就忽略了重点。真正的亮点在于，在过去二十多年里，好市多的股息支付持续增长，而这得益于其零售业最稳定的商业模式之一。

上个月，好市多（Costco）将季度股息提高了约13%，达到每股1.47美元，即每年5.88美元。这是这家仓储式零售商连续第22年提高年度股息，这一纪录可以追溯到2004年首次派发常规股息以来。在此期间，其常规股息增长超过1200%，轻松超过通货膨胀率。

但季度分红只是好市多回馈股东的方式之一。每隔几年，公司还会向股东派发一笔数额巨大的特别股息，这笔股息的资金来源于公司现金流的增长速度超过了常规分红的偿还速度。最近一次特别股息是在2024年1月，当时好市多每股派发15美元，单笔派发总额约为67亿美元。此前的特别股息包括2020年的10美元、2025年的5美元和2012年的7美元。这些特别股息都没有明确的派发承诺，管理层也从未设定过派发时间表。不过，考虑到好市多巨额的现金流，未来派发更多特别股息的可能性似乎很大。

强劲的利润使得公司现金流充裕，即便在派发定期股息的情况下也是如此，这也解释了为什么股息看起来如此稳健。Costco仅将约30%的收益用于派发定期股息，这意味着即使利润增长放缓甚至停滞，公司仍有充足的空间继续提高股息。

当然，股息增长的稳定性取决于提供股息的企业的稳健性。幸运的是，Costco 的股息异常稳健。

最重要的原因或许在于Costco的会员模式。顾客缴纳年费即可享受批量购买低价商品的特权，这使得公司的大部分收入转化为持续的高利润流，即使在经济波动的情况下也几乎不会受到影响。为了凸显这一收入来源的可靠性，全球约90%的会员每年都会续费。

该模式在Costco 2026财年第二季度（截至2026年2月15日）表现良好。会员费收入同比增长近14%，达到13.55亿美元，部分得益于会员费上涨，但主要归功于顾客群体不断扩大以及顾客持续向价格更高的高级会员（Executive）付费模式转型，后者增长了约10%。此外，Costco净销售额增长9.1%，同店销售额（追踪至少营业一年的门店的销售额）在调整油价和汇率波动后增长6.7%，较上一季度增速加快。这一强劲势头延续至春季，经调整后的同店销售额在4月份仍保持中高个位数增长。

归根结底，赋予这家企业持久生命力的是其背后的飞轮效应：Costco利用其规模优势保持低价，而低价又使会员年复一年地续订并缴纳会费。

首席执行官Ron Vachris在公司第二财季财报电话会议上总结了公司的理念：“在Costco，我们始终希望成为第一个降低价格、最后一个提高价格的公司。”

正是这种相似的企业文化促使公司不断将资金投入业务发展。目前，该公司运营着超过920个仓库，并计划未来每年至少开设30个新仓库——这为其在国内和海外市场的增长奠定了坚实的基础。

不幸的是，Costco的股票看起来价格过高——尤其是在第一眼看来。截至撰稿时，Costco的市盈率约为53倍。由于股价距离高点并不远，如此高的估值可能是该股最大的风险。一旦增长稍有放缓，其缓冲空间就非常有限。因此，消费者需求疲软或公司在关键业务领域（例如海外扩张）出现失误，都可能对业绩构成压力。考虑到投资者支付的价格，即使是轻微的业绩不及预期也可能导致股价下跌。

但好市多几乎从不打折是有原因的：它是一家卓越的企业，市场也深知这一点。对于着眼于十年而非十个月的投资者而言，好市多稳健的会员制模式、长期不断增长的分红记录，以及偶尔发放的特别股息，使其成为一只值得长期持有的股票。它或许不是市面上最便宜的分红股票，但它可能是最可靠的股票之一。

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