今年2月接替鲍勃·伊格尔担任首席执行官的乔什·达马罗宣布，继1月份迪士尼整合营销部门之后，公司将进行更大规模的裁员。预计此次裁员将波及这家总部位于加州伯班克的公司旗下的传统电视业务，包括ESPN，以及其电影制片厂。产品和技术部门以及某些公司职能部门的员工也将受到影响。

“过去几个月，我们一直在探索如何精简公司各个部门的运营，以确保我们能够提供粉丝们所珍视和期待的迪士尼世界一流的创意和创新，”达马罗在一份发给员工的备忘录中写道。“鉴于我们所在行业的快速发展，这就要求我们不断评估如何培养一支更灵活、更具技术能力的员工队伍，以满足未来的需求。”

迪士尼上一次裁员是在伊格尔于2022年第二次出任首席执行官后不久，当时公司裁减了约8000个工作岗位。截至2025年底，迪士尼拥有约23万名员工。

达马罗此前负责迪士尼利润丰厚的乐园部门，自1998年以来一直在该公司工作。

好莱坞近期普遍面临裁员问题。自大卫·埃里森的公司收购派拉蒙天空之舞影业以来，该公司已裁员2000人。埃里森也承认，如果派拉蒙与华纳兄弟探索影业的合并计划获得股东和监管机构的批准，裁员势必随之而来。上周，索尼影视娱乐公司宣布将裁减数百个工作岗位。

周二双方的公告将合作期限延长至2029年，其中包括超过1吉瓦的计算能力的初步承诺，足以为大约75万个美国家庭供电。

两家公司在一份联合声明中表示，作为交易的一部分，博通首席执行官陈福阳将离开Meta的董事会，转任Meta定制芯片战略的顾问。

随着人工智能推动计算需求激增，Meta、谷歌和亚马逊等大型科技公司正在设计自己的芯片，以减少对英伟达昂贵处理器的依赖。

定制芯片的蓬勃发展使博通成为生成式人工智能领域最大的赢家之一。该公司与客户合作开发定制处理器并提供基础设施软件。

其股价在盘后交易中大涨3.5%，而Meta的股价几乎没有变化。

Meta首席执行官马克·扎克伯格表示，此次合作有助于“构建我们所需的庞大计算基础，从而为数十亿人提供个人超级智能”。

Meta上个月公布了四款新芯片的路线图，并表示与博通的初步产能承诺是“持续、多吉瓦级部署的第一阶段”。

博通公司的以太网网络技术也将用于连接Meta快速增长的AI计算机集群。

Meta训练和推理加速器（MTIA）计划的首款芯片MTIA 300已经为Meta的排名和推荐系统提供支持，到2027年还将推出三款新芯片。后续几代芯片专为推理而设计，推理是人工智能模型响应用户查询的过程。

此外，Meta公司周二表示，自2020年以来一直担任公司董事的特雷西·特拉维斯将不会在公司年度股东大会上寻求连任。

交易员们对美伊首轮和平谈判破裂不以为意，同时对两国仍可能达成协议持乐观态度。白宫称可能进行第二轮和谈。原油价格大幅下跌，5月交割的美国WTI原油期货价格下跌近8%，收于每桶91.28美元。国际基准布伦特原油6月交割价下跌逾4%，收于每桶94.79美元。

周二晚间，美国股指期货基本持平。与标普500指数、纳斯达克100指数和道琼斯工业平均指数挂钩的期货均在基准线附近保持稳定。

周二收盘，股市普遍上涨。标普500指数( ^GSPC )上涨1.18%，纳斯达克综合指数( ^IXIC )飙升1.96%。道琼斯工业平均指数( ^DJI )上涨317点，蓝筹股表现强劲。

市场动能持续增强，标普500指数在过去10个交易日中有9个交易日上涨，目前距离1月底的高点仅一步之遥。与此同时，以科技股为主的纳斯达克综合指数也连续10个交易日上涨。近期的涨势已基本抹去了今年以来伊朗战争造成的损失。

科技股再次为大盘提供支撑。甲骨文上涨近5%，延续了前一交易日逾12%的涨幅。英伟达和Palantir Technologies也继续攀升。

美伊外交进展提振了投资者情绪。特朗普本周早些时候表示，双方已进行接触，这增强了人们对达成协议的希望。受此消息影响，油价（CL=F，BZ=F）下跌，且第二轮会谈日期尚未确定。

展望未来，市场焦点将转向一系列财报。各大金融机构将继续发布财报，包括美国银行（BAC）和摩根士丹利（MS），这两家公司将于周三开盘前发布财报。

尽管如此，在最新财报公布后，部分公司股价承压。富国银行公布了令人失望的数据，股价下跌逾5%。摩根大通公布的第一季度业绩好于预期，但下调了净利息收入指引，导致其股价小幅下跌。

贝尔德投资策略师罗斯-梅菲尔德表示：“我不想排除局势可能再次升级并进一步下行的可能性，但我认为这种可能性不大。我认为市场已经在定价对伊朗的某种程度的焦虑。我们似乎正接近历史高点，背景和仓位激励都更加干净，而且即将到来的财报季应该也会助长一些看涨情绪。”

谈及伊朗问题，梅菲尔德对冲突不会持续到今年下半年持乐观态度。

值得注意的是，沃什的妻子来自著名的雅诗兰黛（Estée Lauder）家族，两人合计的总资产只会更高。

至少拥有1.92亿美元财富

本周二，美国政府道德办公室公布了一份长达69页的文件，详细披露了现年56岁的沃什至少拥有的1.92亿美元巨额财富，其中包括他在数十家初创公司和科技公司（例如埃隆·马斯克的SpaceX）的股份。

另外，沃什的妻子简·劳德来自雅诗兰黛家族，也拥有自己的庞大资产。

参议院银行委员会定于下周二就沃什的提名举行听证会。沃什曾于2006年至2011年担任美联储理事，此次他将接受参议院银行委员会成员的质询，该委员会负责监督美联储的运作。

南卡罗来纳州共和党参议员、参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特周二表示，他预计沃什将在几周内获得确认，并在听证会上面临有关经济状况、通货膨胀和中央银行独立性的问题。

不过，沃什的任命之路恐怕不会一帆风顺。目前，人们对美联储能否按照国会授权独立运作的担忧日益加剧，特朗普总统希望大幅降低利率，并已发起了一场咄咄逼人的施压行动，其中包括试图解雇美联储理事丽莎·库克。库克目前正在等待最高法院就其可能的解职做出裁决。

特朗普先生还直接攻击了现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔，鲍威尔的任期将持续到5月15日。

史上最富美联储主席

财务文件显示，沃什的资产估值可能在1.31亿美元至2.09亿美元之间，这使他比之前任何一位美联储主席都更加富有。不过这一金额并不完全准确，因为需要衡量股票、债券和其他金融资产的价值，其中部分资产价值并不透明。

虽然沃什的资产无法确定具体金额，但可以确定的是他的财富远远超过鲍威尔。

鲍威尔在2017年被提名为美联储主席时，其财务披露显示净资产在1970万美元至5500万美元之间。根据鲍威尔的前任珍妮特·耶伦2014年提交的披露文件显示，耶伦与她的经济学家丈夫乔治·阿克洛夫共同拥有530万美元至1410万美元的资产。

沃什也将成为美联储112年历史上最富有的理事之一。如果他接替斯蒂芬·米兰，而主席杰罗姆·鲍威尔继续留任理事，那么沃什的财富总额将是其他理事财富总和的六倍以上。

拥有大量基金、股票和咨询费

文件显示，如果参议院确认沃什的任命，沃什将承诺出售某些投资，以符合联邦道德要求。

除了披露与华尔街和硅谷的一系列金融联系外，该文件还显示，沃什从亿万富翁对冲基金经理斯坦利·德鲁肯米勒的家族办公室杜肯公司获得了1020万美元的顾问费用。

他还持有超过1亿美元的巨无霸基金（Juggernaut Fund）股份。沃什对他持有这一股份申报了两次，一次是直接持有，另一次则通过他的个人咨询公司Vicarage Corp.持有，每笔持仓价值均超过5000万美元，这意味着总投资额超过1亿美元。该基金是杜肯公司旗下的私人投资工具，由于保密协议，其底层资产并未披露。

沃什的收入还包括金融领域咨询工作的巨额费用：从对冲基金GoldenTree Asset Management获得155万美元，从Cerberus Capital Management获得75万美元，以及从房地产投资公司Heitman获得65万美元。

他还从几家金融机构收取费用，包括从对冲基金Brevan Howard收取的75万美元（据称是三次演讲费），以及从美国最大的银行之一、受美联储直接监管的道富银行收取的13.5万美元。

沃什还从养老金房地产协会获得了13.5万美元，并从华平投资、Centerview Partners和其他金融公司获得了演讲费。

沃什似乎还持有数十家加密货币和人工智能企业的股份，其中许多企业未公开估值。这些股份包括“机器人咖啡吧平台”Cafe X和加密货币投资公司Polychain。他持有的SpaceX股份同样未公开估值。

沃什还是联合包裹服务公司（UPS）的董事会成员，该公司是美国最大的雇主之一，沃什持有价值200万至1000万美元的UPS证券。

披露的信息还显示，沃什持有数十种市政债券，这些债券通常由沃什的妻子持有；此外，沃什还在纽约州萨福克县拥有未开发的土地，价值在500万美元至2500万美元之间。

沃什表示，如果他的美联储主席提名获得确认，他将辞去多个职务。他还表示，他将放弃在UPS和韩国电商公司Coupang的董事席位。

雅诗兰黛家族妻子资产不菲

沃什的妻子简·劳德则列出了30多项价值超过100万美元的资产，其中包括她持有的雅诗兰黛公司的股份。

据彭博亿万富翁指数显示，简·劳德目前直接持有并通过两个家族信托持有价值15亿美元的雅诗兰黛股票。该指数还显示，她已从这些持股中获得超过4.5亿美元的终身股息，并且自2003年以来已出售超过8300万美元的股票。

简·劳德是雅诗兰黛亿万富翁继承人罗纳德·劳德的女儿，罗纳德·劳德是化妆品巨头雅诗兰黛家族创始人的儿子，因此简·劳德是创始人的亲孙女。

雅诗兰黛由雅诗·兰黛与其丈夫约瑟夫于1946年创立于纽约。罗纳德·劳德在他哥哥伦纳德·劳德于2025年去世后，成为公司的唯一继承人。简·劳德是罗纳德·劳德的次女。

沃什在文件中承诺，他将回避可能影响雅诗兰黛的政策决定。

沃什写道：“除非我事先获得书面豁免，否则我不会亲自且实质性地参与任何据我所知会对雅诗兰黛公司的经济利益产生直接和可预见影响的特定事项。”

沃什和他的妻子必须遵守适用于所有美联储政策制定者的个人投资规则。在美联储官员一系列令人尴尬的交易丑闻曝光后，这些规则在2022年被大幅收紧。

新规禁止美联储官员购买个股，要求其买卖证券须事先获得批准，并禁止其在金融压力较大的时期进行交易，此外还采取了其他措施。美联储官员也被禁止持有受美联储监管的金融机构的股份。

高盛策略师尼尔·梅塔周一下午发布了一份简洁明了的名单，重点介绍了10只他认为在布伦特原油( BZ=F )价格为每桶75美元的情况下具有高于平均水平上涨潜力的买入评级股票。

“我们的榜单反映了四个关键主题，”梅塔解释道。“首先，我们看好石油的长期前景（布伦特原油价格正常化为75美元/桶），这支撑了ConocoPhillips（COP）、Cenovus Energy（CVE）和Halliburton（HAL）等全球石油/服务公司的长期库存价值。其次，鉴于估值风险/回报，我们对美国勘探和生产持更为乐观的态度，其中包括Ovintiv（OVV）、Permian Resources（PR）和EQT Corporation（EQT）等执行力强的公司。”

“第三，对电气化主题和公用事业资本支出的未来持乐观态度，包括Power REIT（P8P.F）和Vistra Corp（VST ）。”他补充道，“第四，我们认为Par Pacific（ PARR）和Golar LNG Limited（GLNG ）是目前股价风险/回报比偏高的被低估的、市值较小的公司。”

梅塔表示，这10只被评为“买入”的股票较当前水平至少有20%的上涨空间。其中，Vistra的上涨空间最大，可达37%。

高盛对石油股的评级正值全球石油市场动荡之际。

过去五天，受中东地缘政治局势变化的影响，油价经历了剧烈的上涨与下跌周期。

在“史诗狂怒行动”高峰期，油价一度接近每桶120美元，但上周初大幅下跌。WTI原油（CL=F）下跌约13%，布伦特原油在宣布临时停战后跌至约每桶94.26美元。

然而，随着周末高级别和平谈判的破裂，这一下降趋势如今再次逆转。特朗普总统下令封锁伊朗通过霍尔木兹海峡的贸易，该命令现已生效。

周一，油价飙升至每桶103美元。

“美国海军正在对伊朗经济实施海上围困。切断他们的收入来源。切断他们的进口。让伊朗政权陷入财政困境。迫使他们重回谈判桌。”投资专家肯尼·波尔卡里在一份报告中写道。

此前，该公司宣布扩大与Bloom Energy Corp.的合作，采购高达2.8吉瓦的燃料电池系统，以支持其在美国的人工智能云计算基础设施。

根据协议，目前已签订约1.2吉瓦的装机容量合同，部署工作正在进行中，并将持续到明年。

“通过快速部署Bloom可靠、高效的燃料电池能源，我们正在迅速满足全美客户的需求，”甲骨文公司云基础设施部门执行副总裁Mahesh Thiagarajan表示。

他补充说：“Bloom和甲骨文云基础设施正在携手构建强大的基础架构和人工智能基础设施，以加速美国在人工智能领域的领导地位。”

此次扩大合作是在去年7月签署第一笔协议之后进行的，根据该协议，Bloom Energy为甲骨文拥有的一个数据中心提供了90天的电力。

相关消息方面，Bloom Energy宣布已正式向甲骨文公司发行认股权证，该认股权证与其去年10月宣布的22亿美元可转换优先票据发行计划相关。根据协议条款，每张面值1000美元的票据可转换为5.1290股A类普通股。

尽管如此，甲骨文的股价在年内已经下跌超过20%。

自去年9月创出的盘中高点344.22美元/股以来，甲骨文的股价已缩水55%。

继3月初一笔2500万美元的私募贷款价值归零之后，贝莱德亚洲的一只私募信贷基金也遭遇了其投资组合中首例借款人违约事件，原因是一家中国公司未能偿还贷款。

四年前的一笔贷款

据彭博社报道，知情人士透露，总部位于上海的冷链基础设施服务提供商美库控股有限公司（Metcold Holdings Ltd.）于4月1日未能偿还2750万美元的贷款本金，导致贷款违约。他们补充说，未支付的利息约为1200万美元。本金加利息合计近4000万美元。

一份文件显示，美库四年前（即2021年）获得了5250万美元的贷款。这笔贷款来自贝莱德的亚太私募信贷机会基金二期，该基金成立之初募集了约4.35亿美元。

文件显示，美库于2024年4月自愿偿还了1000万美元的贷款本金，同年12月又偿还了1500万美元。

此次违约正值规模达1.8万亿美元的资产类别在美国遭遇赎回潮后，各大行面临更深层次困境之际。对于贝莱德而言，这无疑是对其全球最大资产管理公司亚洲私募信贷策略的又一次打击。该策略此前已因业绩不佳、合作关系破裂以及关键投资者和高管离职而举步维艰。

尽管私募信贷违约并不罕见，但人们越来越担心，由于人工智能对企业的颠覆性影响以及借贷成本上升等风险，违约率可能会开始上升。瑞银集团在2月份发布的一份分析报告中警告称，在最糟糕的情况下，违约率可能从目前的3%-5%飙升至15%。

知情人士透露，贝莱德已聘请律师和财务顾问，探讨应对违约的各种方案。

贝莱德于1月份获得投资者同意，将其在亚太地区的第二支私募信贷机会基金II的投资期限延长一年。

冷链领域最早由机构资本支持的平台

美库官网显示，公司成立于2015年，自称是中国领先的冷链基础设施服务商，核心业务包括标准设施投资开发、个性化定制、收购与回购等。

美库特别强调，该公司是冷链领域最早由机构资本支持的平台。目前的投资方包括麦格理集团、BGO Strategic Capital Partners、贝莱德实物资产等国际顶级投资机构，总投资规模超过60亿人民币。美库的合作银行包括中国银行、招商银行、星展银行。

官网介绍，美库目前在中国十多个大中城市拥有17个项目，规划总建筑面积129万余平方米，冷库容量约343万立方米，服务近5亿城市消费人口。2022年，美库入选IARW全球冷链仓储和物流供应商TOP25，为仅有的两家中国企业之一，位列第25位。

官网信息显示，2021年4月，美库与贝莱德实物资产（BlackRock Real Assets ）达成协议，由贝莱德实物资产团队管理的基金通过美库机会基金一期和二期，投资于其持有的中国冷链设施资产组合。

贝莱德显然对此投资看好。亚太区另类投资策略和资本市场主管迈克尔·丹尼斯表示：“凭借自身本地资源和网络，让我们能够把握良好的私募市场投资机会，这项目进一步增强了贝莱德在亚太地区另类投资业务的持续增长势头。”

美库官网介绍，公司创始人及首席执行官是夏川。

夏川毕业于卡内基梅隆大学，获得工商管理专业学士。他先后在德意志银行资产管理部、中国投资有限责任公司、中国国际金融公司私募基金管理部工作。

危机席卷全球1.8万亿美元市场

此次私募信贷危机始于去年下半年，由于SaaS软件股被抛售、信贷违约、伊朗战争等等诸多不利因素引发市场担忧，规模达1.8万亿美元的私募信贷市场受到剧烈冲击，引发部分投资者争相从行业巨头手中赎回资金。

近几周来，阿波罗全球管理公司 (Apollo Global Management Inc.)、贝莱德集团 (BlackRock Inc.)和Ares Management Corp.等公司管理的基金面临着前所未有的赎回请求——而且在许多情况下，这些公司行使了其权利，限制赎回比例，进一步阻止投资者全部赎回资金。

“私募信贷”是一个统称，涵盖多种债务投资策略。之所以称之为“私募信贷”，是因为与银行通常参与安排交易的公开交易的债务不同，私募信贷的细节往往对交易之外的人不可见。

面临赎回请求的大部分资金实际上都属于私募信贷的一个子集，即直接贷款。在这种贷款模式下，投资公司将资金借给风险较高、通常是私营的公司。投资者之所以被这类交易吸引，是因为它们能提供高收益，但同时也承担了更高的风险。

2008年金融危机后，随着银行收缩贷款业务，私募信贷行业迎来了显著增长。许多投资公司看到了建立或拓展信贷业务的机遇，尤其是那些希望拓展业务范围，成为另类资产管理公司的私募股权公司。私募信贷公司通过从养老基金和主权财富基金等大型机构筹集资金而迅速发展壮大。

2025年下半年，私营公司First Brands Group和Tricolor Holdings的重大破产事件，让投资者普遍对信贷行业潜藏的问题感到恐慌。

与此同时，私募信贷对软件公司的过度投资也开始引发担忧。投资者担心，随着客户转向更便宜的人工智能服务，自己的投资将会受损，于是产生赎回的想法。

去年11月，市场恐慌情绪被引爆。当时，知名私募信贷机构Blue Owl Capital Inc.取消了旗下两只重仓投资软件公司基金的合并计划，可能给投资者造成损失。2025年最后几个月，各类私募信贷基金的赎回请求激增。

今年1月，Blue Owl旗下的一只基金允许投资者赎回约15%的资产，最终该公司通过旗下三只基金出售了价值14亿美元的投资。4月初，规模达360亿美元的Blue Owl Credit Income Corp.基金的投资者要求赎回21.9%的股份。规模较小的Blue Owl Technology Income Corp.基金的投资者要求赎回40.7%的股份，进一步引发连锁反应。

其他一些由私募信贷巨头管理的基金，例如Apollo、贝莱德、Ares、黑石集团和橡树资本管理公司，也面临着类似的赎回要求，其中包括黑石的旗舰级BCRed基金。再加上对中东冲突和整体地缘政治不稳定的担忧，一些投资者根本不想承担高风险贷款。

私募信贷基金接连爆雷，也引发了美国监管机构的关注。知情人士近期透露，美联储正要求美国主要银行提供有关其私募信贷敞口的详细信息；美国财政部也在就私募信贷风险敞口问题质询保险业；美国金融稳定监督委员会在3月底表示，已讨论了私募信贷领域的最新动态。

策略师表示，市场波动远未结束。尽管软件等行业遭受重创，但人工智能仍然是强劲的催化剂。iShares 扩展科技软件行业 ETF ( IGV ) 在过去一个月暴跌了12%，而标普500指数 ( ^GSPC ) 则小幅上涨。

FedWatch创始人本·埃蒙斯表示：“显然，市场反应有些过激。我认为，除了公用事业驱动型金融股之外，一些软件股也可能成为有趣的投资标的。”

这种不确定性在Palantir Technologies ( PLTR )等公司的股价上体现得淋漓尽致，该公司股价上周下跌了14%。这家软件国防承包商遭到了“大空头”迈克尔·伯里的抨击，但同时也获得了特朗普总统的公开支持。

尽管市场不稳，吉本斯资本首席投资官马克·吉本斯表示，现在是“入场的好时机”。他表示，市场已经把Palantir“连同洗澡水一起扔掉了”。

近期软件股抛售潮引发的怀疑情绪也蔓延到了Palo Alto Networks ( PANW )，该公司股价今年已下跌超过8%。

Gradient Investments高级投资组合经理Keith Gangl表示，无论宏观经济形势如何，安全软件仍然是IT部门的首要任务。他称这是一个难得的机会，可以买入一只“价格低于正常水平”的高质量股票。

“我认为Palo Alto会是赢家，”Keith Gangl说。

甲骨文（ORCL）也面临类似的压力，上周股价下跌约4%。该公司近期表示，将裁员最多3万人，同时加大对人工智能基础设施的投入。尽管今年以来股价已下跌30%，但其估值仍比同类大型公司更为合理。

Pivotal Advisors首席执行官Tiffany McGhee认为，甲骨文强劲的现金流、定价能力和企业合同使其脱颖而出。

她表示：“我们很看好甲骨文公司”，并指出该公司是“核心企业软件云基础设施公司”。该公司正在成为“人工智能基础设施和云需求领域的关键参与者”。

软件行业举步维艰，而英伟达 ( NVDA ) 的估值故事却截然不同。吉本斯表示，人工智能领域的领头羊基本上“原地踏步”。该股已从近期高点回落，目前市盈率仅为21倍。吉本斯认为，半导体行业的龙头企业“仍然是值得投资的领域”。

Yacktman资产管理公司总裁莫莉·皮耶罗尼认为，“七大巨头”中的许多股票“对于价值投资者来说价格过高”。

但她也指出，微软 ( MSFT ) 在Azure领域的统治地位以及 Alphabet ( GOOG , GOOGL ) 旗下的DeepMind、YouTube和Waymo等企业提供了“多种释放价值的方式”。

埃蒙斯表示，由于市场正从局势升级的威胁过渡到更有组织的谈判，因此眼前的未来走向仍然“充满变数”。

“市场显然还没有摆脱这场冲突，”道富投资管理公司首席投资策略师迈克尔·阿罗内表示。“只要主要风险居高不下，尾部风险就会继续偏向下行。”

目前，投资者应继续关注盈利和基本面。“总体而言，市场认为问题即将得到解决，我认为……市场走势反映了这种信念，”阿罗内表示。

分析人士表示，市场对台积电3纳米制程技术（用于生产人工智能芯片）及其先进封装技术的需求持续超过该公司目前的产能。

这使得这家亚洲市值最高的公司——英伟达和苹果的关键供应商——达到了新的高度。其市值目前约为1.6万亿美元，几乎是韩国竞争对手三星电子的两倍。

根据伦敦证券交易所集团（LSEG）汇总的19位分析师的预测，台积电预计将于本周四公布当季净利润为5426亿新台币（约合171亿美元）。

该公司将于格林威治标准时间 06:00 召开财报电话会议，届时将提供第二季度业绩和更新后的全年业绩指引。

任何超过5057亿新台币的利润结果都将标志着该公司有史以来最高的季度净利润，以及连续第九个季度的利润增长。

上周，该公司公布第一季度营收同比增长35% ，超出市场预期。

展望未来，“我们预计2026年第二季度环比营收增长预期将有所提高，这主要得益于人工智能需求的持续增长和先进节点技术的领先地位，”麦格理资本亚洲区技术研究主管Arthur Lai在给客户的报告中表示。

中东战争可能会扰乱氦、氖等半导体生产材料的供应，但台积电被认为有能力渡过这场危机。

IDC高级研究经理Galen Zeng表示：“台积电多元化的采购渠道和安全库存应该足以应对短期中断。”

Galen Zeng表示，关注的重点之一是台积电是否会维持或提高其2026年的资本支出计划，因为这将反映管理层对人工智能长期需求的信心。

台积电将投资1650亿美元在美国亚利桑那州建设芯片工厂。

该公司还修改了在日本的计划，现在将在日本生产3纳米芯片，而不是专注于更成熟的制程节点。

台积电在台北上市的股票今年迄今已上涨25%，超过了大盘22%的涨幅。

特朗普宣布封锁霍尔木兹海峡

周日晚间，美国总统唐纳德·特朗普表示，在华盛顿和德黑兰周末的谈判破裂后，美国将采取行动封锁霍尔木兹海峡的所有海上交通。

美国军方则表示，将于周一上午10点（美国东部时间）开始封锁霍尔木兹海峡。

周末和平谈判结束后，人们对停止敌对行动抱有希望，但特朗普在TruthSocial上发帖宣布：“即日起，世界上最优秀的美国海军将开始封锁任何试图进入或离开霍尔木兹海峡的船只。”

此前，美方在伊斯兰堡举行的会谈破裂，双方无果而终。据报道，双方的分歧不仅限于伊朗问题，还涉及更广泛的诉求，例如对霍尔木兹海峡的控制权、经济赔偿以及以色列停止对黎巴嫩的袭击。

美国中央司令部周日发表声明称：“封锁将对所有进出伊朗港口和沿海地区的国家船只一视同仁地执行，包括伊朗在阿拉伯湾和阿曼湾的所有港口。”

美国中央司令部表示，美军不会阻碍船只通过霍尔木兹海峡往返非伊朗港口的航行自由。

伊朗方面则表示“绝不允许”封锁行动发生。

美期指应声大跌

美国股指期货应声大幅下跌。与道琼斯工业平均指数(YM=F)挂钩的期货下跌约1.2%，预示着开盘时该指数可能下跌超过580点。标普500指数(ES=F)和纳斯达克100指数(NQ=F)的期货合约也分别下跌了1.3%和1.4%。

上周，市场对暂时停火的乐观情绪推动股市强劲反弹。标普500指数上涨约3.6%，纳斯达克指数上涨近4.7%，道琼斯指数上涨3%，均创下自去年11月以来最佳单周表现。

但周日市场对谈判未果迅速做出反应。欧洲天然气期货波动最为明显，一度飙升18%。美国原油基准西德克萨斯中质原油(CL=F)飙升超过8%，突破每桶104美元，而布伦特原油(BZ=F)上涨近8%，至每桶102.39美元，引发了人们对通胀压力再度上升以及可能拖累全球经济增长的担忧。

根据美国劳工统计局上周五公布的数据，美国3月份通胀率飙升至近四年来的最高水平，其中汽油价格创纪录的上涨占当月通胀率上涨的近四分之三。

另一方面，国际金价出现大跌。

金价在亚洲早盘交易中一度暴跌2%，接近每盎司4650美元，抹去了上周的涨幅，随后小幅反弹；白银下跌近3%，至每盎司73.70美元；铂金和钯金价格也出现下跌。

衡量美元汇率的美元现货指数在前一交易日收跌0.1%。澳元和南非兰特领跌早盘兑美元的跌幅，成为风险敏感型货币中跌幅最大的货币。

战略与国际研究中心中东项目主任莫娜·雅库比安在谈到美国的海峡封锁计划时说：“在我看来，这确实是一项雄心勃勃的计划，但它并不能解决混乱问题，这让人难以理解。”

上周六，通过霍尔木兹海峡的船只数量有所增加。然而，周日，两艘船只试图通过这条狭窄的航道，但由于伊斯兰堡的谈判破裂，霍尔木兹海峡的协议仍然遥遥无期，它们不得不突然掉头。

雅库比安表示，如果伊朗确实感到其石油出口受到威胁，它可能会推动也门胡塞武装以红海南部入口处的曼德海峡咽喉要道为目标，袭击石油运输。

“那麻烦真的就大了，”她说。“经验表明，伊朗人不会让步，而是会以牙还牙。我们已经一次又一次地看到这种情况了。”

华尔街大行财报有望提振预期

自2月底冲突爆发以来，随着美国和伊朗为争取谈判优势而不断调整策略，市场剧烈波动屡见不鲜。不过，分析人士表示，如果投资者认为谈判只是和平希望的暂时挫折，那么市场反应的幅度可能有限。

“其中的细微差别值得关注，”人工智能市场分析公司Meyka AI的联合创始人迪奥尼西奥斯·孔托斯表示。“伊朗外交部并未排除进一步谈判的可能性，所以这并非彻底崩溃，只是不确定性持续了一段时间。”

但是，对市场前景表示悲观的人也不在少数。彭博经济研究分析师詹妮弗·韦尔奇等人在一份报告中写道：“对于全球经济和市场而言，最新事态发展将焦点重新转向下行风险——预示着油价上涨，经济增长将遭受更大打击，通胀将进一步加剧。”

值得注意的是，美股第一季度财报季即将拉开帷幕，能否助力因中东局势下滑的弱势市场成为最大悬念。

摩根大通（JPM）、富国银行（WFC）、美国银行（BAC）和花旗集团（C），以及投资银行巨头摩根士丹利（MS）和高盛（GS）本周都将公布业绩。高盛将于周一率先发布财报，市场充满期待。

高盛上季度营收超出分析师预期，达到134.5亿美元，同比下降3%。该公司本季度业绩表现强劲，每股收益和营收均超出分析师预期。本季度，市场预期高盛的收入将同比增长13.3%，高于去年同期6%的增幅。

分析师预计标普500指数成分股公司的利润将比上年同期增长约12%，这将是自2025年第二季度以来的最低水平。

投资者迫切想听听企业领导人对日益加剧的风险有何看法，这些风险包括油价飙升导致的通胀加剧，以及消费者可能开始减少支出的风险。

在另一份报告中，彭博经济研究探讨了战争和全球经济的三种情景。

在基准情景下，冲突强度有所降低，石油价格在第二季度平均为每桶105美元，第四季度降至每桶85美元。在这种情况下，今年全球GDP增长2.9%，而第四季度通胀率为4.2%。

如果战争强度加大，霍尔木兹海峡大部分地区封闭数月，油价将飙升至每桶170美元。在这种情况下，全球经济增长将放缓至2.2%，通胀率将达到5.4%。

分析师指出，如果实现持久停火，海峡可能会更快开放，油价也将回落至战前水平，全球经济增长将降至3.1%，通胀率将达到3.7%。

他们写道：“最新的事态发展并没有清晰地表明哪种情况最有可能发生。我们将拭目以待，但就目前而言，我们的基本预测与实际情况基本吻合。”

关注能源和国防板块表现

关于最新事件对于美股的影响，业内人士更多偏向于看空，但两大板块可能会受益于紧张局势。

Meyka AI的孔托斯表示：“周一，能源板块可能是市场关注的焦点。霍尔木兹海峡管道仍处于封锁状态，石油供应的不确定性依然居高不下。国防板块可能会受到一些关注，但大部分利好因素已被市场消化。航运和航空板块仍面临压力，而增长/非必需消费品板块可能面临避险情绪的冲击。”

AT Global Markets Australia Pty首席市场分析师Nick Twidale指出：“我认为，由于避险情绪升温，周一油价将与美元同步走高。预计股市将遭受重创。”

Capital.com Inc. 分析师凯尔·罗达称：“对于美国国债而言，基本预期是开盘时出现一波本应上涨的买盘，随后价格将出现双向波动，市场将权衡避险需求与通胀预期。周一的关键问题在于，市场会将此解读为谈判的暂时破裂，还是停火框架的结构性崩溃。这一区别将决定避险情绪是迅速消退还是持续蔓延。我们需要观察谈判重启后是否有新的进展，以及美伊双方的公开言论是否会再次变得咄咄逼人。”

Pepperstone Group Ltd.战略师Fiona Lim则表示：“周一，能源和国防板块的表现可能优于大盘，开盘即出现明显的向上跳空高开。能源板块是供应端收缩的最直接受益者，而国防板块则反映了不断上升且更为持续的地缘政治风险溢价。然而，涨幅的幅度将取决于两个关键因素：油价强势能否持续，以及市场是否确认这是一场持续时间较长的供应冲击，而不仅仅是短暂的情绪驱动反应。”

三位消息人士称，人工智能实验室Anthropic正在探索设计自己的芯片的可能性，因为该公司及其竞争对手正在应对人工智能芯片短缺的问题。人工智能芯片对于驱动和开发更先进的人工智能系统至关重要。

据两位知情人士和一位了解Anthropic公司计划的人士透露，该计划尚处于早期阶段，该公司最终可能只会购买人工智能芯片，而不会自行设计。其中一位消息人士称，该公司尚未确定具体设计方案，也未组建专门团队负责该项目。

Anthropic本周早些时候表示，其人工智能模型Claude的需求在2026年加速增长，这家初创公司的年化收入现已超过300亿美元，高于2025年底的约90亿美元。

Anthropic使用一系列芯片，包括Alphabet旗下谷歌设计的张量处理单元 (TPU) 和亚马逊的芯片，来开发和运行其人工智能软件和聊天机器人Claude。

本周早些时候，Anthropic与谷歌和博通签署了一项长期协议，后者参与了TPU的设计。这项协议建立在该公司承诺投资500亿美元加强美国计算基础设施的基础上。

Anthropic的计划与大型科技公司正在进行的类似努力相呼应，这些公司正在寻求设计自己的AI芯片，包括Meta和OpenAI。

据业内人士透露，设计一款先进的人工智能芯片可能需要花费大约5亿美元，因为公司需要聘用技术娴熟的工程师，并投入资金以确保制造过程中没有缺陷。

“整个折叠屏方案之前都论证了好几年了，苹果在外观上都是非常保守的，采用都是成熟的方案，没有什么大问题。”这位产业链人士表示。

周二，《日经亚洲》的一篇报道加剧了人们对苹果手机延期上市的担忧。该媒体称，苹果公司在手机的工程测试阶段面临挑战，受此消息影响，苹果股价盘中一度暴跌5%。《日经亚洲》指出，这可能会导致手机的生产和出货计划推迟。

不过，长期跟踪苹果的彭博社记者马克·古尔曼随后就报道称，苹果首款折叠屏iPhone仍将按原计划于今年晚些时候的常规iPhone发布周期内推出，即9月秋季发布会上与新一代的iPhone 18 Pro系列同步推出，并在同一时间上市销售，通常是发布后一周。

随后苹果股价有所反弹，截至周四收盘，苹果微涨0.61%，报260.49美元/股，总市值3.82亿美元。年内苹果下跌近4%。

摩根士丹利分析师埃里克·伍德林在给客户的一份报告中写道：“截至目前，我们并未发现可折叠iPhone的发布计划有任何延迟。今天早些时候，一家iPhone零部件供应商告诉我们，他们尚未看到任何针对可折叠iPhone的订单调整。因此，我们维持对2026年iPhone出货量及季节性趋势的预测不变。”

历史上，iPhone的EVT测试通常在6月至8月进行，但可折叠iPhone的EVT测试已经启动。伍德林认为，这表明苹果可能“遇到了一个工程上的小问题”，需要额外关注，或许与可折叠iPhone的显示屏铰链有关。

根据此前报道，苹果首款折叠屏手机，目前已经在富士康深圳、郑州园区进入DVT设计验证试产阶段，产品设计与硬件配置全面定型。

从网络爆料信息看，苹果折叠机是一款阔折叠产品，外形类似华为Pura X，但比华为的产品更大一些。苹果为追求“近乎无折痕”的视觉体验，采用了液态金属材质打造铰链，但这种材料的强度是主流钛合金的2.5倍，加工难度极大。而当前行业液态金属铰链量产良率在65%左右，是量产核心挑战。

iPhone 在横屏模式下将采用宽屏显示，使其在观看视频和玩游戏方面比目前市面上其他较窄的折叠屏手机更胜一筹。苹果计划更新其iOS操作系统，使iPhone应用在新设备上的界面更接近iPad应用。

不过，上述产业链人士对苹果折叠屏量产非常乐观，称这次苹果采用三星的折叠屏方案，三星在折叠屏领域有多年经验，但苹果对细节要求更高，工艺上更复杂一些。

苹果入局折叠屏手机，意义远超产品本身。外界期待苹果入局后能够带动整个折叠屏手机市场的增长。

据IDC等机构预计，2025年全球折叠屏手机出货量约1983万台，主要由三星和华为两家主导。

这位产业链人士表示，苹果在今年秋季发布折叠屏手机，有望带动全球折叠手机销量有望达到2800万台，其中苹果折叠机出货量有望达到500万-700万部。

对苹果公司而言，可折叠iPhone是其三年计划的第二步，该计划旨在重塑其旗舰设备的外观和使用体验。去年，该公司推出了全面升级的Pro和Pro Max机型，以及一款名为iPhone Air的更薄版本。此外，苹果还在筹备于2027年推出另一款全新iPhone，以纪念该产品问世二十周年。

据预计，可折叠iPhone的价格将突破2000美元大关。虽然这可能会让一些消费者望而却步，但应该会提升苹果的平均售价，并有助于推动公司营收增长。

与此同时，苹果公司正在调整iPhone的年度发布计划。据彭博新闻报道，其下一款入门级机型将推迟至2027年春季发布。该公司还计划届时推出新款iPhone Air和一款价格更低的iPhone 18e。苹果上个月发布了iPhone 17e。

Palantir股价连续两天暴跌

周四，伯里在X上用他的账号“Cassandra Unchained”发表了一篇措辞直率的帖子，声称人工智能初创公司Anthropic（ANTH.PVT）实际上正在“蚕食Palantir的市场份额”。

但不知出于什么原因，伯里随后迅速删除了该帖子，但造成的后果已经无法挽回。

Palantir的股价盘中一度暴跌近9%，收盘跌7.30%，报130.49美元/股，总市值3121亿美元，较前一交易日缩水约240亿美元。

值得注意的是，周三Palantir的股价就已经暴跌6.20%，两天累计最大跌幅超过17%。截至周四，Palantir年内跌幅已经超过22%。

被“大空头”长期死磕

这并非伯里首次看空做空Palantir，他一直“死磕”该公司。大约在2025年9月，他宣布通过长期看跌期权持有Palantir大量空头头寸，并预测该公司股价将在未来几年内下跌。

2025年11月，伯里旗下的Scion Asset Management在提交的13F文件中公开做空Palantir和英伟达（NVDA），持有Palantir名义价值9.12亿美元的看跌期权。

伯里还将Palantir与被收购的互联网咨询公司DiamondCluster相提并论，称这两家公司都依赖大量数据，向政府和大型企业销售昂贵的软件和咨询服务。这种模式看起来发展良好，但几乎不可能永远维持泡沫时期那种对巨型公司的预期。

当时，Palantir首席执行官亚历克斯·卡普对此反应强烈，在接受采访时罕见动怒，直接展开人身攻击：“他竟然选择做空业绩如此出色的两家公司，这本身就非常奇怪。简直是疯了。”

卡普质疑这背后存在操纵行为：“关于做空这件事非常复杂，老实说我认为这里正在发生市场操纵。我们刚交出有史以来最好的业绩。我甚至怀疑他是否在利用舆论掩护平仓。这些人表面上标榜道德，实际上却在做空世界上最具创新力的企业。”

不过，骂归骂，自那之后Palantir的股价下跌仍然超过30%，伯里的做空赚得盆满钵满。

被指不是真正的AI公司

从伯里最新发布后又被删掉的帖子来看，其中引用的具体数据引发华尔街关注。他指出，Anthropic实现了爆炸式增长，其年度经常性收入（ARR）在短短几个月内就从90亿美元飙升至300亿美元。他表示，这证明企业正在转向“更便捷、更经济、更直观”的解决方案。

伯里写道：“PLTR可以有政府订单，但政府订单利润低且规模小。”他还指出，Anthropic的规模扩张速度惊人，相比之下，“PLTR花了20年才达到50亿美元的规模。”

伯里再次阐述了他的老观点：Palantir与其说是一家高增长的科技公司，不如说是一家低利润的咨询公司。他认为，Palantir的商业模式依赖于派遣自己的员工（称为前沿部署工程师，简称FDE）到客户办公室居住和工作数月，以维护其系统。根据Palantir提交的10-K文件，这些部署通常被归类为“专业服务”，在这个层级中，公司实际上是在为人力劳动收费，而不仅仅是产品收费。

相比之下，Anthropic提供了Claude大模型，提供了一个即插即用的API，使公司能够几乎快速集成大量AI功能。

从技术角度来看，这两家公司在科技生态系统中占据着不同的细分市场。Palantir为美国国防部和大型医疗系统等机构提供安全可靠的运营平台。而Anthropic则提供驱动企业实际工作流程的推理引擎。

但伯里认为，随着市场朝着与人工智能模型提供商的直接关系发展，Palantir缺乏专有的人工智能软件使其在市场中变得更加脆弱。

3月初，Palantir和Anthropic针对政府机构服务的理念引发了巨大冲突。在Anthropic与五角大楼就安全防护措施发生争执后，特朗普政府立即对Anthropic下达了禁令。这迫使像Palantir这样的联邦承包商从其系统中清除Anthropic的相关组件。路透社报道称，Palantir实际上被命令从其Maven智能系统中移除Anthropic的Claude，并重建该平台的部分功能。

同时，尽管Palantir和Anthropic是合作伙伴，但它们之间也存在竞争重叠。如果Anthropic继续在人工智能市场快速扩张，可能会对Palantir构成威胁。此外，Anthropic据称正在考虑上市，这可能会进一步加剧Palantir的估值压力，并可能导致部分投资资金从Palantir流出。

华尔街观点分歧

Palantir Technologies由彼得·蒂尔、亚历克斯·卡普等人于2003年创立，总部位于佛罗里达州迈阿密，2020年上市。公司致力于开发数据集成和分析平台，使政府机构、军队和企业能够整合和分析来自多个来源的数据。其旗舰产品——Gotham（用于情报和国防）和Foundry（用于商业和民用）——连接了以前孤立的数据库，以支持情报行动、反恐分析、执法和企业分析。

Palantir的客户群包括联邦机构、州和地方政府、国际组织以及私营公司。其软件即服务(SaaS) 是美国国防部授权用于关键任务国家安全系统 (IL5) 的五种产品之一 ，因此Palantir也被称作“AI军火商” 。Palantir已被摩根士丹利、默克集团、空客、Wejo、Lilium、PG&E和菲亚特克莱斯勒汽车等企业客户用于数据集成和分析。

华尔街对于伯里的怀疑是否合理仍存在严重分歧。

韦德布什证券分析师丹·艾夫斯依然看好Palantir，维持“跑赢大盘”评级和230美元的目标价。艾夫斯认为，Palantir在人工智能革命中拥有“黄金路径”，并特别指出其在联邦政府领域“前所未有的进展”构成了一道护城河。

另一方面，摩根大通分析师桑吉特·辛格对Palantir的估值仍持谨慎态度。辛格指出，Palantir已连续10个季度实现加速增长，成为“人工智能周期第一阶段的明显赢家”。但他警告称，该股目前的股价——约为2027年预期销售额的38倍——意味着即使业绩表现亮眼，短期内也未必能推动股价进一步上涨。

Palantir是市场上所有大型科技公司中估值最依赖增长的公司之一，即使在近期股价回调之后，其市盈率仍高达今年预期收益的93倍左右。该公司之所以能够获得如此高的估值溢价，得益于其卓越的销售增长和利润率，以及市场对其在人工智能细分市场拥有稳固竞争优势的信心。尽管Palantir的长期前景依然乐观，但如果Anthropic成功抢占其市场份额，其股价可能会面临巨大的估值压力。

对于Palantir的支持者来说，他们仍然认为，如果没有Palantir提供的结构化（且经政府批准的）数据基础设施，就无法运行复杂的AI。

但随着Anthropic 的估值最近达到3800亿美元，伯里押注的是市场将更青睐AI革命的核心——人工智能系统，而不是支撑其运行的操作系统。

这就是两家公司最根本的区别。

4月7日，ARK还增持了特斯拉6944股，价值240万美元，表现出一贯的“逢低买入”策略。

周三，特斯拉盘中一度上涨近5%，但收盘回落，收跌0.98%，报343.25美元，总市值1.29万亿美元。年内特斯拉跌幅超过20%。

值得注意的是，伍德最新购买特斯拉股票的当天，美国总统特朗普当晚晚些时候宣布与伊朗停火两周。

作为加密货币投资领域的先驱，“木头姐”曾透露，她的基金是2015年第一家投资比特币的公共资产管理公司，当时这种加密货币的价值甚至不到500美元。

尽管其他人可能对持续的比特币寒冬感到担忧，但“木头姐”最近辩称，50%的暴跌在比特币社区中被认为是一次“真正的胜利”，因为它远好于比特币早期85%-95%的暴跌。

ARK Invest 也持续买卖Coinbase (Nasdaq: COIN)、  Block (NYSE: SQ)、Circle Internet Group (NYSE: CRCL)、Bitmine Immersion Technologies (NYSE: BMNR) 和Bullish (NYSE: BLSH) 等加密货币股票。

由于马斯克本人经常提倡比特币等加密货币，特斯拉目前持有11,509枚比特币，价值8.275亿美元。

特斯拉于2021年首次披露了其持有的比特币。同年，该公司开始接受比特币支付购车款项，但很快 由于挖矿带来的环境问题而放弃了这项政策。

尽管特斯拉在2021-2022年间出售了75%持有的比特币，但该公司仍然是资产负债表上持有比特币最多的上市公司之一。

这款名为Muse Spark的AI模型是Meta超级智能实验室 (MSL) 的首个产品，该实验室由首席执行官马克·扎克伯格于去年6月组建。Meta成立该实验室是为了回应外界对其先前人工智能模型未能达到预期的批评。随后，扎克伯格聘请了一批人工智能领域的重量级人物，包括Scale.AI的创始人亚历山大·王。

Meta股价盘中上涨超过9%，收盘大涨6.5%，报612.42美元/股，总市值1.55万亿美元。不过，Meta股价年内仍然下跌近6%。

王在X上发帖称， Meta目前正在使用Muse Spark为其Meta AI服务提供支持，并且该公司已经在开发更大的模型。

扎克伯格在自己的Facebook帖子中概述了Muse Spark的新功能，他说：“它是一款世界级的助手，尤其擅长与个人超级智能相关的领域，例如视觉理解、健康、社交内容、购物、游戏等等。”

据Meta公司称，Muse Spark可以指派多个子代理执行不同的任务，从而完成各种请求。例如，该公司表示可以使用Meta AI来规划家庭旅行等活动。

这款人工智能还能识别图像并提供相关信息。Meta表示，如果你在机场商店货架上拍下零食的照片，Meta AI就能提供这些零食的信息，并告诉你哪种零食蛋白质或卡路里含量最高。

王在X上写道，对Meta而言至关重要的是，Muse Spark的思考模式“可以与Gemini Deep Think和GPT Pro等其他极端推理模型相媲美”。

在模型评估文件中，Muse Spark在某些类别中胜过Anthropic ( ANTH.PVT )、Google ( GOOG , GOOGL )、OpenAI ( OPAI.PVT ) 和xAI ( SPAX.PVT ) 的AI模型，但在其他类别中则略逊一筹。

与之前的AI模型不同，Meta并没有将Muse Spark开源，但该公司表示希望未来版本的模型能够开源。

与大型科技公司一样，Meta也在人工智能领域投入数十亿美元。该公司在最近一个季度财报中表示，预计2026年的人工智能支出将在1150亿美元至1350亿美元之间，高于2025年的722.2亿美元。

但这些投入似乎正在取得成效。Meta 2025年的收入预计将达到1988亿美元，比上一年增长22%，上一年该公司收入为1624亿美元。分析师预计这家社交媒体巨头2026年的收入将达到2477亿美元。

伊朗议长称美以违反协议关键条款

周三晚间，美国股指期货小幅下跌，此前受同意停火两周的消息影响，股市出现强劲上涨势头，道琼斯工业平均指数飙升2.85%，创下自2025年4月以来的最大单日涨幅；标普500指数上涨2.51%，而纳斯达克综合指数也猛涨2.8%。

但是好景不长，就在伊朗方面声称美以违反了伊朗提出的三项关键条款导致谈判被破坏之后，美国股指期货的涨势戛然而止。与标普500指数 ( ES=F ) 和道琼斯指数 ( YM=F ) 挂钩的期货均小幅下跌约0.1%，而与纳斯达克100 指数 ( NQ=F ) 挂钩的期货下跌0.2%，全球股市也蒙上一层阴影。

周四亚洲交易时段，日经225指数在周三大涨5.39%之后出现微幅回调，韩国KOSPI指数在周三大涨6.87%之后下跌超过1%。

白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特表示，美国副总统JD·万斯将率领代表团前往伊斯兰堡，成员包括特使史蒂夫·威特科夫和贾里德·库什纳。首轮会谈定于当地时间周六上午举行，但截至周四上午，霍尔木兹海峡仍基本处于关闭状态，未能满足美国提出的停火关键条件。

同时，以色列在黎巴嫩发动了自最新冲突爆发以来规模最大的一次进攻，升级了针对伊朗支持的真主党的军事行动。

周四凌晨，伊朗议会议长穆罕默德·巴盖尔·卡利巴夫在X上发布一份英文声明，称谈判启动前的《十点倡议》中有三项关键条款遭违反。

卡利巴夫指出，美国总统特朗普曾明确表示，伊朗提出的《十点倡议》是 “可供谈判的可行基础”，也是本轮对话的主要框架。但是该倡议已有三项条款遭到违反：一是美以未遵守黎巴嫩停火的规定；二是一架无人机闯入伊朗领空被击落，违反了禁止侵犯伊朗领空条款；三是否认伊朗的铀浓缩权利。

卡利巴夫总结指出，“可供谈判的可行基础”在谈判正式启动前就已被破坏。在此情形下，推动双边停火或开展谈判，毫无合理性可言。

值得注意的是，据媒体报道，卡利巴夫被特朗普政府视为潜在合作伙伴，甚至是未来的伊朗领导人，白宫部分人士认为他有望领导伊朗并参与谈判。

因此，卡利巴夫的此次声明可以说代表了伊朗领导层方面的态度，美以与伊朗此前达成停火两周的“口头协议”可能失效。

伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格奇也在社交媒体上发文称：“伊朗与美国停火的条款清晰明确：美国必须做出选择——要么停火，要么继续通过以色列发动战争。它不可能两者兼得。”

油价暴跌后快速反弹

美以与伊朗暂定的停火协议取决于一个关键条件：重新开放霍尔木兹海峡。这条重要的全球石油运输通道已因冲突关闭数周。伊朗官员最初表示，如果敌对行动停止，他们愿意暂时重新开放该通道。在卡利巴夫发布声明后，重新开放霍尔木兹海峡希望重新变得渺茫。

受海峡通行或重新受阻消息提振，布伦特原油（BZ=F）和西德克萨斯中质原油（CL=F ）期货价格盘后分别上涨2.5%和2.8%。此前，周三国际油价一度暴跌超过13%，跌破每桶100美元 ，创下了2020年4月以来最大的单日跌幅。

“伊朗局势远未结束，”Enverus石油天然气分析师卡尔·拉里表示，“每一天都充满变数，但在现实变成现实之前，90美元看起来是一个稳固的底部。”

加密货币价格飙升

此前，美国总统特朗普曾宣布停火协议包括“完全”重新开放霍尔木兹海峡，而伊朗最初的声明只承诺“通过与伊朗武装部队协调”才能通行。

而《华尔街日报》报道称，伊朗已告知调解人，将把每天过境的船只数量限制在十几艘左右——这只是战前每天超过130艘船只过境数量的一小部分。这一消息又给托运人带来了新的不确定性。

据报道，伊朗石油、天然气和石化产品出口商联盟发言人哈米德·侯赛尼提出了来自伊朗的要求：每艘船的船东都必须通过电子邮件向伊朗提供船舶货物的准确描述，伊朗随后将确定安全通行的费用。未装载货物的船舶则可免费通行。

目前有超过800艘货轮滞留在波斯湾，大多处于等待离港状态。船东和保险公司警告称，需要更多细节信息才能确定安全通行是否可行。船舶追踪数据显示，周三仅有三艘船被观测到离开该地区。正常情况下，每天约有135艘船通过。

自冲突开始以来，伊朗一直将霍尔木兹海峡作为重要的筹码。《金融时报》周三报道称，伊朗正在推进一项计划，拟向船东收取每桶石油1美元的费用，并以加密货币支付。但报道并未提及偏好哪种支付方式（以用哪种加密货币支付）。用于从霍尔木兹海峡运输石油的油轮通常载有50万至200万桶原油，因此每艘油轮的通行费在50万美元到200万美元。

消息传出后几分钟内，主要加密货币的价格飙升。比特币（BTC-USD）上涨5%达到72,841美元，创下自3月18日以来的最高水平，之后涨幅有所回落。索拉纳（SOL-USD）和以太坊（ETH-USD）分别上涨7%和8%。

“如果停火协议无法维持，比特币可能会跌至66,000美元，”21shares的加密货币研究策略师Matt Mena表示。

自战争爆发以来，比特币价格一直徘徊在6万美元至7.5万美元之间。目前，比特币价格较去年10月份创下的12.6万美元以上的高点下跌超过40%。

比特币价格的飙升令那些押注其下跌的交易员措手不及，Tesseract Group商务主管Adam Saville-Brown表示，接近72,000美元关口“正逼近大量空头流动性”。他指出，如果价格突破73,500美元，可能会引发连锁反应，推动比特币价格逼近80,000美元。

全球资本市场不确定性增加

美国和伊朗之间停火协议的脆弱性，使得全球资本市场的不确定性再次增加。

海事情报公司Huax的创始人阿塞尼奥·隆戈表示，目前没有任何迹象表明宣布的停火协议会立即恢复通行。

“两周的重新开放可能会允许一些选择性的运输，但从我们看到的数据来看，它还没有引发霍尔木兹海峡航运的大规模恢复，”隆戈说。

“我们与当地人士沟通后，他们仍然对局势的稳定性持怀疑态度。所以我的感觉是：这种情况对市场情绪的影响可能比对实际航运或保险行为的影响更大。”

沃尔夫研究公司指出，此次停火协议能否实现取决于关键条件，其中最重要的是霍尔木兹海峡的重新开放。霍尔木兹海峡是全球重要的能源运输通道。尽管美国官员呼吁“立即全面”重新开放霍尔木兹海峡，但伊朗方面则表示将采取更为谨慎的方式，可能包括与军方协调以及征收过境费。

伊朗提出的《十点倡议》被双方称为“谈判的基础”，其中包括继续进行铀浓缩、取消所有制裁、美国军队撤出该地区以及伊朗控制霍尔木兹海峡等要求。

然而，分析人士质疑美国是否软化了此前的立场，因为早前的提议要求伊朗停止铀浓缩活动并限制其导弹计划。分析人士还指出，将该计划定性为谈判框架，可能仅仅是为了展现外交灵活性，而非表明美国完全接受。

谈判仅安排了两周时间，达成全面协议的时间表似乎十分紧迫。沃尔夫研究公司发布的一份报告指出，能否达成协议很大程度上取决于双方是否愿意在包括核政策、地区安全和制裁在内的关键问题上做出妥协。

航运业的许多人认为，即使美伊两国能够克服最初的分歧，能源流动的恢复也将是缓慢而有限的。

伍德麦肯兹高级副总裁艾伦·格尔德周三写道，满载石油的船只“完全有动力在保险和安全保障允许的范围内尽快通过霍尔木兹海峡，但目前还不清楚在安全的情况下可以达到怎样的通行速度。”

他还补充说，波斯湾的交通目前可能采取“即时物流”的方式，以避免“如果敌对行动再次发生，就会陷入困境”。

安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃里安在社交媒体上补充说，托运人“更倾向于将我们的设备和同事撤离那里，而不是派他们进去”。

全球股市又经历了剧烈波动，许多观察人士由此得出结论：即使伊朗停火，市场对伊朗局势的关注也不太可能停止。

Pangaea Policy的Terry Haines将目前的这种状态称为“新常态，无论达成协议与否”。

华尔街交易员一直处于紧张状态，密切关注着中东局势的每一个进展以及唐纳德·特朗普总统经常出人意料的言论。一项技术指标——道富SPDR标普500指数ETF信托的日成交额——今年已29次突破600亿美元大关。

彭博资讯的策略师们认为这是一个“异常”的信号。阿塔纳西奥斯·普萨罗法吉斯称，与2025年全年28次突破相比，近日的这一新纪录还是2026年首次。

周二市场波动再次加剧。标普500指数先是大跌1.2%，原因是特朗普加大了对德黑兰的施压，要求其重新开放霍尔木兹海峡。随后，该指数收复失地，最终微幅收高。

在美伊达成为期两周的停火协议后，标普500指数期货飙升2.2%，至少让市场暂时摆脱了中东冲突带来的动荡。

但市场观察人士表示，虽然停火协议对华尔街及其他地区的交易员来说是个好消息，但现在就宣布市场恢复正常可能还为时过早，因为市场一直在仔细分析每一个地缘政治新闻标题，以寻找冲突将持续多久的迹象。

花旗集团美国股票交易策略主管斯图尔特·凯泽表示：“如果伊朗民用基础设施遭受袭击的延迟以及（至少）两周的军事行动暂停能够持续，这对风险资产而言将是一个重要的短期利好。然而，由于双方的声明都取决于对方的行为，因此细节和持续时间方面存在很大的不确定性。”

市场波动似乎对部分投资者造成了影响，一向看涨的散户买盘也开始出现疲软迹象，对冲基金正以十多年来最快的速度抛售全球股市。逢低买入者也纷纷撤离：彭博资讯对杠杆做多ETF资金流动情况的研究表明，3月份股市抛售时，投资者积极买入的意愿远不如以往。

“每当出现一些坏消息时，市场都会比以前更加恐慌，因为它就像是，‘好吧，让我们带着钱跑路吧，’”彭博资讯的普萨罗法吉斯说。

当然，近年来逢低买入策略屡屡奏效，市场最终都会反弹，抹去从新冠疫情到数十年来最严重的通胀恐慌等各种因素造成的跌幅。看涨的投资者认为，美国经济迄今为止展现出了韧性，而人工智能的进步也为他们继续看好股市提供了强有力的理由。

季节性因素也可能成为利好因素：彭博社汇编的数据显示，自1990年以来，标普500指数4月份的平均涨幅为1.5%，仅次于11月份的2.2%。去年4月，市场因关税担忧而暴跌，随后几个月强劲反弹，这成为了一个绝佳的逢低买入机会。

普萨罗法吉斯表示，下跌行情可能会提供“一些不错的入场点”。“去年关税上涨期间，如果你能承受得住，那确实是一个绝佳的买入机会。”

环球音乐集团是泰勒·斯威夫特、德雷克和坏兔子的东家，也是全球最大的唱片公司，与索尼音乐集团和华纳音乐并称为全球三大唱片公司。

消息公布后，环球音乐集团（UMG）股价周二开盘上涨24%，随后涨幅有所回落，最终收涨11.5%。

这项价值约640亿美元的交易将使环球音乐集团（UMG）与其收购工具潘兴广场SPARC控股公司合并。合并后将成立“新环球音乐集团”（New UMG），这是一家在内华达州注册的美国证券交易委员会（SEC）认可的公司，将在纽约证券交易所（NYSE）上市，并按照美国通用会计准则（US GAAP）进行财务报告。

潘兴集团是环球影业的第四大股东，持有4.74%的股份。

阿克曼在致环球音乐集团（UMG）董事会的一封信中指出，该公司目前的估值未能反映其成功。“尽管业务表现强劲，但环球音乐集团的股价却一直低迷，”这位潘兴广场首席执行官说道，他指的是该公司在阿姆斯特丹泛欧交易所的主要上市交易。

阿克曼计划通过将环球音乐集团（UMG）转至纽约证券交易所上市，使这家音乐厂牌有资格被纳入美国主要指数，例如标普500指数（^GSPC）。此举将迫使大量投资基金买入该股票，理论上会推高其价值。

为了佐证自己的观点，阿克曼指出，尽管环球音乐业绩强劲——自2021年以来营收增长了60%——但同期股价却下跌了23%。他形容该股“表现严重逊于预期”，并认为股价下跌是由于技术因素和市场定位所致，而非音乐行业本身的问题。

阿克曼特别提到了这些因素，包括“环球音乐集团美国上市计划的推迟”以及法国投资集团博洛雷集团（一家专注于运输和物流的投资集团）持有的18%股份的“不确定性”。但他坚持认为，这些问题可以通过此次合并交易得到解决。

根据该提案条款，股东将获得每股5.05欧元的现金——总计94亿欧元——以及每持有1股现有环球音乐集团（UMG）股票额外获得0.77股“新环球音乐集团”的股份。潘兴广场估计，该方案的总价值约为每股30.40欧元，较该股4月2日的收盘价溢价78%。

为了帮助完成这笔交易，潘兴广场将出资25亿欧元，另外15亿欧元将来自环球音乐集团（UMG）出售其在Spotify（SPOT）的股份所得。值得注意的是，UMG旗下的艺人预计将从Spotify的这笔交易中获得7.5亿欧元，阿克曼称此举是“以艺人为中心的模式”的一部分。

由法国亿万富翁文森特·博洛雷家族控制的博洛雷集团于2021年从其法国媒体集团维旺迪（Vivendi）中剥离出环球音乐集团。

中国的腾讯控股是环球音乐集团的第二大股东，持有11.4%的股份。2020年至2021年期间，腾讯控股领衔的财团（包括腾讯音乐娱乐集团TME）分两次从维旺迪手中收购了环球音乐集团的股份。而维旺迪仍然持有近10%的股份。

除了资产负债表方面的调整，该计划还包括领导层重组，任命迪士尼总裁迈克尔·奥维茨担任董事长。阿克曼表示，奥维茨与环球音乐集团首席执行官卢西安·格兰奇爵士长达40年的合作关系，将为公司提供应对人工智能和流媒体时代挑战所需的“战略执行力”。

最后，新环球音乐集团（UMG）将调整其资本战略，优先考虑积极的股票回购和战略收购。阿克曼预计，公司未来五年可获得150亿欧元现金，以推动这一增长。该提案目前不具约束力，需获得环球音乐集团三分之二股东的投票通过方可生效。如果获得批准，阿克曼预计交易将于2026年底完成。

反复强调没有欺诈也没有洗钱

4月8日凌晨零点，赵长鹏长达457页的回忆录《金钱自由》（Freedom of Money，繁体中文版书名《币安人生》）正式开启预售。

为了推广此回忆录，赵长鹏不仅在X上宣传，更是专门建立了一个网站售卖，预购价每本8.66欧元或9.99美元，点击预购即跳转到亚马逊网页，可提供Kindle推送。

在网站上，赵长鹏特别强调“本书写于狱中”，并且声称“从中国农村的泥土地面，到打造全球最大的加密货币交易所”，以获取反差感。

赵长鹏自称“从童年时期在中国农村长大，住在泥土地面、没有自来水的房子里；十几岁时移民加拿大；最终将币安从一家小型公司发展成为拥有3亿用户的全球最大加密货币交易所。”

对于币安被SEC起诉一事，赵长鹏反复在网站上强调币安和自己“没有欺诈，没有洗钱，只是文书工作违规”。

赵长鹏指出，如果人们投资加密货币、正创建初创公司、关注监管新闻、相信财务自由、爱读商业回忆录或是对加密货币存怀疑态度，就应该读一读他的回忆录。

在网站上，赵长鹏强调，他专注于教育、区块链应用和慈善事业，并承诺将本书的全部收益捐赠给慈善机构。

为了促销，赵长鹏还指出：“如果你是早期购买者，我或许有一天会给你签名。”

回忆六大故事

赵长鹏曾将币安打造成为全球最大的加密货币交易所，之后因违反反洗钱法和美国制裁规定而认罪。他回忆录中讲述了他对公司法律危机的看法。

在《金钱自由》一书中，赵长鹏描述了自己和币安如何应对联邦调查，最终被处以超过40亿美元的罚款，并涉及他辞去币安首席执行官职务和被判处四个月监禁的经历，共包括六个主要故事。

赵长鹏写道，美国司法部最初提出的和解金额为68亿美元。币安最终在2023年同意支付超过40亿美元的和解金，赵长鹏在面临指控后辞去了首席执行官的职务。

该书还收录了贝莱德集团CEO拉里·芬克和桥水基金创始人雷·达里奥的证词、赵长鹏与前美国证券交易委员会主席加里·根斯勒的多次友好互动。

赵长鹏表示，他于2019年初在东京与根斯勒共进寿司，当时根斯勒尚未担任SEC主席。赵长鹏曾邀请根斯勒担任币安顾问，但遭到拒绝。据赵长鹏回忆录所述，两人还合影留念。之后，根斯勒邀请赵长鹏为他在麻省理工学院的一门课程录制视频采访。后来，根斯勒即将出任SEC主席的消息传出后，赵长鹏向他发去了贺信。

但正是根斯勒出任SEC主席后起诉了币安，该诉讼后来在特朗普政府时期被驳回。

报告还详细描述了与破产的加密货币交易所FTX的创始人Sam Bankman-Fried（SBF）的早期投资关系，SBF从币安获得了投资。后来FTX开始挖走币安的一位VIP客户经理，一些VIP客户很快收到了FTX主动提供的投资邀约，双方关系破裂。

回忆录中还写道，币安上线一个月后，一位早期女性员工的丈夫因不满她深夜工作而砸坏了她的笔记本电脑，导致币安的热钱包险些被毁，所幸资金最终被追回。

2017年，赵长鹏用BNB代币给员工发放了奖金。几年后，他发现自己也收到了奖金，价值2400万美元的BNB代币闲置在一个未使用的账户里。

赵长鹏回忆称，他在监狱服刑四个月，之后因签证过期被关押在移民拘留中心。他开始利用监狱电脑撰写回忆录，但监狱电脑每次只能使用15分钟。赵长鹏称，在狱中，他曾与一名连环杀人犯同住一间牢房，那名杀人犯晚上鼾声如雷。监狱的伙食非常糟糕，赵长鹏整整瘦了13磅（约12斤）。

值得注意的是，赵长鹏这本回忆录更多侧重于个人叙述，对一些对市场影响最为深远的事件，例如FTX倒闭和币安收购失败着墨不多。

资产飙升至1100亿美元

现年49岁的赵长鹏1977年出生于江苏连云港，1989年移居加拿大。凭着自己的计算机天赋，他先后在东京股票交易所和美国彭博交易所从事开发交易软件的工作，2005年来到上海创业并接触到加密货币。2017年，赵长鹏创立币安，在仅仅6个月后，即2018年4月，币安每秒140万次的交易能力吸引了600万用户，使其成为全球最大的加密货币交易所。

2021年年底，在比特币等众多加密货币大涨的背景下，赵长鹏当时曾凭借941亿美元（约合6348亿元人民币）身家荣登华人首富，同时也跻身世界十大富豪，扬名全球。

赵长鹏在获得美国总统特朗普于2025年10月的赦免后，目前居住在阿联酋，正在开发一个名为Giggle Academy的免费非营利教育平台，通过Easy Labs投资人工智能和生物技术，并管理个人高价值加密货币投资。

据《福布斯》报道，截至2026年3月，赵长鹏是加拿大首富，也是全球第17位富豪，净资产估计为1118亿美元，这主要得益于他持有币安90%的股份以及大量的BNB代币。

赵长鹏曾表示，他计划效仿比尔·盖茨和沃伦·巴菲特等其他全球商业巨头和投资者的慈善行为，将捐出高达99%的财富。“我打算捐出我的大部分财富，就像从皮博迪基金会到今天许多其他企业家或创始人所做的那样。我打算捐出90%、95%或99%的财富。”

周一，特斯拉股价下跌2.15%，同日纳斯达克综合指数上涨0.54%。

股价下跌的导火索不难找：摩根大通分析师Ryan Brinkman当天发布研究报告，重申对特斯拉的"减持"评级，目标价145美元——这意味着他认为这只股票将从当前水平再跌约六成。

Brinkman引用的数据是真实的。一季度特斯拉交付35.8万辆，低于华尔街37万辆的预期；生产与交付之间积压超过5万辆，创史上最大单季库存缺口，存量库存据摩根大通估算已达16.4万辆历史高位；2026年全年EPS预测被下修至1.80美元。他的结论同样清晰：特斯拉仍以汽车公司的身份运营，却以科幻小说的价格交易。

这套逻辑，Brinkman已经讲了整整五年。

一份历史战绩单

2020年12月，特斯拉股价在那一年暴涨逾700%之后，Brinkman将目标价从80美元上调至90美元，同时声称特斯拉的估值“在任何可以想象的场景中都极难自圆其说”。此后12个月，股价继续上涨至逾千美元（前复权）。

2022年1月，Brinkman将目标价上调至325美元，仍维持减持，并指出隐含65.3%的下行空间。当时股价约880美元，他依然看空。

2025年3月，Brinkman在一份广受关注的报告中将目标价从135美元下调至120美元，措辞激烈地写道："我们难以在汽车工业史上找到任何类比，一个品牌在如此短的时间内损失了如此多的价值。" 彼时股价在200美元附近，此后特斯拉年内反弹至接近500美元的历史高位。

过去三年，Brinkman持续保持减持评级从未动摇，在特斯拉股价从大选日的250美元飙升至2024年12月近488美元历史峰值的全程中，他一次也没有升级评级。每一次，他关于汽车基本面的担忧或许有一定道理，但股价走势让他的目标价显得遥远而失真。这不是某个分析师的一两次失误，而是系统性的框架错配。

框架之误：用卖车的逻辑给AI公司定价

Brinkman的分析方法本身是严谨的，问题在于应用对象。他用传统汽车行业的估值工具——交付量、EPS、库存周转率——衡量一家正在主动放弃汽车业务、向AI平台转型的公司。

有分析师在一季度数据公布后直接点破：全球中国以外的电动车需求持续承压，而特斯拉正在主动牺牲其电动车业务，换取一个全自动驾驶的未来。这种取舍是战略选择，不是经营失控。

数据层面，特斯拉自动驾驶业务的积累已相当可观。FSD累计行驶里程已超过80亿英里，是全球规模最大的真实世界自动驾驶数据资产之一。特斯拉在2026年1月披露活跃FSD账户约110万，尽管该数字包含一次性买断用户、难以直接折算为月度订阅收入，但其快速增长的趋势本身代表着一条高毛利软件收入正在形成的轨迹。

自动驾驶商业化方面，特斯拉已于2026年1月在奥斯汀启动无安全员Robotaxi运营，这是一个实质性里程碑。公司计划推进向更多城市扩展，Cybercab量产也于本月在德克萨斯超级工厂启动。摩根士丹利分析师此前曾预计，特斯拉美国无人Robotaxi运营规模有望在今年底前从目前的数十至百余辆增长至约千辆量级。

与此同时，特斯拉2025年自由现金流达62亿美元，账上持有现金及投资合计441亿美元——这是一家可以在不稀释股东的情况下同步推进多个战略的公司，而不是Brinkman描述的那个深陷困境、资金告急的车企。

Brinkman不是没有道理，但他问错了问题

公平地说，Brinkman的担忧并非全无依据。特斯拉自2023年一季度以来产能增加了80%，但实际销售却减少了15%——这个剪刀差是真实的。16.4万辆的历史最高库存是真实的压力。欧洲多个市场的销量下滑，也是客观存在的品牌损耗。

但他的根本性错误，在于将这些指标视为决定性证据，而非转型期的必然代价。

历史上，每一次真正的商业模式跃迁，都伴随着旧指标的暂时恶化。亚马逊连续亏损十年，那些坚持用零售利润率定价的分析师，错过了历史上最大的财富创造时刻之一。苹果从Mac到iPod再到iPhone的每个转折点，传统分析师都能找到足够的理由唱空。

Brinkman在本周报告中自己揭示了这个悖论：特斯拉各项财务预测持续下修，但股价和分析师目标价同期却不降反升。他把这个背离解读为泡沫信号，而多头将其解读为市场正在为一个传统指标无法捕捉的未来定价。两种解读，使用的是完全相同的数据集。

真正的问题不是估值

这场争论的核心，从来不是特斯拉是否被高估。在任何传统尺度下，它都是被高估的，这一点多头和空头都心知肚明。

真正的问题是：Robotaxi会在什么时候、以什么规模产生可计量的收入？

如果这个飞轮转起来，Brinkman的145美元目标价所依赖的整个估值体系将不再适用。如果这个飞轮转不起来，多头的逻辑同样无法自圆其说。

4月22日，特斯拉将发布一季度完整财报。投资者真正想看到的，不是交付量数字，而是Cybercab的实际产能、奥斯汀Robotaxi的运营数据，以及FSD在欧洲的监管进展。

Brinkman的145美元目标价，描述的是一个特斯拉彻底失败、估值向福特和通用汽车均值回归的世界。这个世界有可能到来。但在过去五年里，每一次它看起来最近，最终却距离最远。

这不是否定Brinkman的理由。但这是一个值得认真权衡的历史记录。

据两位知情人士透露，首席财务官布雷特·约翰逊在网络会议上表示：“针对散户发售将成为其中的关键部分，其重要性将超过历史上任何一次IPO。”

约翰逊表示，面向散户发售是刻意安排的，因为“这些人长期以来一直非常支持我们和埃隆（马斯克），我们希望确保我们能够认可这一点。”

路透社上个月报道称，SpaceX正在改写IPO的规则，此次发行将包含大量的散户投资者。

据路透社此前报道，此次会议首次将全部承销团成员聚集在一起，这是火箭制造商SpaceX计划进行有史以来规模最大的首次公开募股（IPO）的一部分，SpaceX希望筹集750亿美元，使其估值达到1.75万亿美元。

不过，美伊战争就像一把双刃剑，对于波音公司同时产生着利好和不利的影响。

波音产逃生定位器助力美军飞行员获救

周一，据一位美军军方官员称，被直升机、其他飞机和突击队组成的庞大机队从伊朗救出的空军飞行员，使用波音公司标准配发的通信设备向战友发出警报并发出位置信号。

美国总统特朗普在白宫举行的一场新闻发布会上谈到了上周末的救援行动：

他表示：“他们身上一直佩戴着一种非常精密的寻呼机式装置……他们执行这些任务时，会确保电池电量充足且状态良好，而这次的电池表现非常出色。令人惊讶的是，它（通信设备）救了他的命。”

美国空军官员表示，该设备是波音公司研发的“战斗幸存者逃生定位器”（Combat Survivor Evader Locator，CSEL）。自2009年全面投入使用以来，美国空军和海军已采购了数千台这种手持式设备。根据海军的一份情况说明书，该逃生定位器“提供安全的双向超视距近实时数据通信、精确的军用全球定位系统，以及比现有无线电设备更多的无线电频率和通信模式”。

根据五角大楼的一份测试报告，被困人员可以通过卫星向中央救援中心发送数据信息。该中心会将信息转发给救援部队，救援部队随后通过语音通信与幸存者联系，协助其脱困。在本案例中，五角大楼联合人员救援中心负责协调救援工作。

根据美国空军最新公开的统计数据，截至2011年，已交付超过5万台此类设备。

在美军的F-15E战机被肩扛式导弹击中后，这款多功能定位器对于确定两名机组人员至关重要。

美国参谋长联席会议主席丹·凯恩将军周一表示，在确认救援信标有效后，大规模救援行动随即展开。这架飞机的飞行员——呼号“44 Alpha”——已于上周五白天的救援行动中获救。

凯恩说，F-15E的武器系统操作员，代号“44 Bravo”，虽然身负重伤，但“仍在继续工作并努力生存”，以躲避抓捕。美国在中央情报局的协助下，动用了“一切可用手段”来定位他的确切位置。

凯恩补充道：“多亏了我们的跨部门合作伙伴，我们才能掌握他的位置并确认他的身份。”

这名武器系统操作员于上周六晚获救，因此“在复活节周日当地时间午夜12点，也就是行动开始50多个小时后”，两名空军人员都已安全返回己方领土，凯恩说道。

中央情报局局长约翰·拉特克利夫告诉记者，在追踪“44 Bravo”的过程中，中央情报局“部署了人力物力以及世界上任何其他情报机构都不具备的尖端技术，以应对堪比在沙漠中央寻找一粒沙子的艰巨挑战”。

通信功能强大

关于CSEL，波音公司官网介绍文章称，该系统采用灵活的模块化通信架构，通过多条卫星链路实现可靠安全的通信。该系统采用军用级高精度全球定位系统(GPS)技术，其安全性和精度均优于商用GPS。

美国海军航空系统司令部下属的海军航空维修局官网显示，与现有无线电设备相比，CSEL提供安全的双向超视距近实时数据通信、精确的军用全球定位系统(GPS)，以及更多的无线电频率和通信模式。

CSEL提供多功能--语音和安全数据，具有六个可编程的超高频语音、卫星通信(SATCOM)和低利用概率(LPE)功能，四个固定视距超高频(UHF)频率，一个搜救卫星辅助跟踪(SARSAT)系统非安全数据频率，23条预编程消息，多频段/宽带-甚高频(VHF)/超高频(UHF)和军用GPS，选择性可用性/防欺骗模块(SAASM)。

波音强势反弹，战争带来双面影响

受援救美军飞行员成功影响，波音公司股价周一收涨1.96%，报212.3美元/股，总市值1668亿美元。

值得注意的是，波音自3月31日强势反弹暴涨5.19%以来，已经连续四个交易日收红，累计涨幅超过12%。但是，波音年内跌幅仍然接近7%。

推动此次强势反弹的因素来自客户的大订单。大韩航空3月26日宣布，计划在2039年前购买103架波音飞机，包括20架777-9、25架787-10、50架737-10和8架777-8货机。根据波音2025年的目录价格计算，这笔交易价值约362亿美元。

对于多年来一直饱受安全问题、交付问题和不良声誉困扰的波音公司来说，大型航空公司客户的肯定意义非凡。

同时，欧洲最高航空监管机构表示，与美国联邦航空管理局和波音公司的关系正在改善，这在737 MAX危机导致监管机构之间信任破裂之后，无疑是个好消息。

美国联邦航空管理局（FAA）批准波音787-9和787-10飞机的最大起飞重量更高，这对波音公司来说也是一项重要的产品胜利。这意味着航空公司可以运载更多货物或执飞更长的航线。

但由于伊朗战争，波音下一步面临的挑战更大。

大韩航空在3月31日宣布向波音公司订购大宗飞机几天后表示，由于预计伊朗战争相关的燃油成本将从其商业计划中的每加仑220美分上涨至约450美分，公司将于4月份进入紧急管理模式。

中国三大航空公司同日发出类似警告。路透社报道称，由于航空燃油价格上涨，中国国航、中国东方航空和中国南方航空对2026年的业绩展望持谨慎态度。燃油成本占航空公司运营总成本的比例高达38%。

波音公司也密切关注中东地区供应链受损的情况。波音最大的零部件中心不在中东，但位于阿联酋的斯特拉塔公司确实为787梦想客机生产零部件。

工业环境也日趋严峻。3月30日，伊朗的袭击重创了阿联酋和巴林的大型冶炼厂，导致铝价飙升至四年来的最高点。与此同时，欧洲航空安全局再次发出警告，建议4月10日前不要飞越伊朗、以色列和部分海湾地区。

但是，波音公司另一方面也受益于这场战争。波音公司3月初与以色列签署了一份价值2.89亿美元的合同，将向以色列提供至多5000枚智能炸弹。这使得波音公司能够从与伊朗冲突密切相关的不断增长的国防需求中获益。这意味着伊朗战争对该公司来说可能并非完全是负面的。

尽管波音的强劲订单积压和运营好转提振了乐观情绪，但债务、安全和生产质量方面仍然存在重大风险，这往往导致人们持谨慎态度。

目前有25家研究机构对波音公司的股票进行评级，平均评级为“适度买入” 。其中，两名分析师给予“卖出”评级，五名给予“持有”评级，十六名给予“买入”评级，两名给予“强力买入”评级。过去一年中，发布过波音股票评级的券商给出的平均12个月目标价为252.4762美元，较目前价格还有20%-30%的上升空间。

但是你永远想不到，华尔街一家研究机构竟然派出一位员工，让他带着1.5万美元现金、一副可录音的太阳眼镜、一包古巴雪茄和一部大变焦的小米手机前往霍尔木兹海峡，经历了多起致命的风险，在狂野的波涛中调查“暗网船队”的真相，堪称是史上最疯狂的分析师。

“数船”报告震惊华尔街

周一，曾在2月发布人工智能将走向末日的报告而闻名的金融研究机构Citrini Research在X上发布了一份震惊全球的实地“数船”考察报告。

该调查报告的目标是实地考察在美以伊战争爆发之后，霍尔木兹海峡真实的船舶通行量有多少，数据是否与自动识别系统（Automatic Identification System (AIS))吻合。这对于判断金融市场的走向具有至关重要的意义。

实地考察报告显示，经过分析师现场“数船”发现，霍尔木兹海峡的封闭程度可能并不像市场预期的那样严重。

根据Citrini Research发布的文章，这位“3号分析师”3月份抵达了海峡，发现市场一直依赖的卫星和船舶跟踪数据低估了在该地区运营的“暗网船队”。

报告援引消息称，一些船只篡改了位置数据并更改了所有权标识，以掩盖其在伊朗收费系统中的行踪，并确保自身安全。

根据Citrini Research的研究结果，金融市场低估了大量经由海峡由伊朗主导的航运交通。

Citrini Research在其客户报告的公开部分写道：“我们去海峡考察时，估计只会得到‘海峡是关闭的还是开放的’这样的基本印象。我们也很清楚，这次考察可能会彻底失败，我们什么也得不到。”

报告继续指出，“海峡上不乏各种消息，包括正在制定的新规则的具体信息，这些规则将决定伊朗革命卫队如何决定谁可以通行，谁不可以通行。”

Citrini Research之后表示，其分析师“现在已经安全无恙地回到了自由世界”。

带上小米手机去冒险

然而，最让人惊讶的是，Citrini Research这名分析师的实地考察过程堪称是一次疯狂的传奇冒险，令X上的网友赞叹不已。

报告称，3号分析师精通包括阿拉伯语在内的四种语言，他带着一个装满设备的鹈鹕牌工具箱、一包古巴雪茄、15000美元现金、一卷大麻、一部带有150倍徕卡摄像头的小米手机（自称是参观中国机器人工厂时买的纪念品，极可能是小米15系列）、一个手机稳定器和麦克风套装，出发执行在曼哈顿办公室制定的行程。

3号分析师不顾一名阿曼边防人员的劝告以及两名持突击步枪的海岸警卫队军官的明确警告，执意要乘坐一艘没有GPS的破旧快艇，前往地球上最重要的水道中心地带，当时正值战火纷飞之际。而船长，正是三个小时前他在港口入口处掏出一沓现金结识的人。这一切都是为了进行投资研究。

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在进入阿曼之前，海岸警卫队军官要求3号分析师签署一份文件，内容是保证不在阿曼苏丹国境内从事任何形式的摄影、新闻报道或信息收集活动。3号分析师签了字。

3号分析师乘快艇驶入距离伊朗海岸18英里的公海，头顶上是沙赫德无人机，远处是革命卫队的巡逻艇，最终他渡过了霍尔木兹海峡。然后，3号分析师被海岸警卫队拦截、拘留，手机也被没收。但最终，他回到了家，并在公司进行了长达8小时的汇报。

实际通行量或远超AIS系统确认数量

彭博行业研究的最新数据显示，上周末共有21艘船只通过霍尔木兹海峡，创下自战争爆发以来该重要水道的最高通行量。彭博石油策略师朱利安·李表示，虽然这些船只大多来自伊朗，但也有其他同意接受伊朗通行费制度的国家的船只通过了该海峡。

据船舶追踪数据显示，自周五上午以来，共有13艘船只通过霍尔木兹海峡，其中10艘从波斯湾驶出，3艘从公海驶入。不过，与2月28日战争爆发前的通行数量相比，这个数字仍然极低。正常情况下，全球约五分之一的石油和液化天然气每天都要经过霍尔木兹海峡。

伊朗已采取措施加强对该水道的控制，设立收费系统，并指示大多数船只走靠近其边境的特定航线。过去一天，所有记录在案的过境船只都经过了位于伊朗拉拉克岛和格什姆岛之间的北部狭窄水道。

油轮跟踪受到船舶信号电子干扰的阻碍，一些船舶在高风险水域关闭了其AIS应答器，进一步降低了跟踪数据的及时性和可靠性。

因此，如果按照Citrini Research 3号分析师发回的现场考察报告，由于大量船舶采用关闭AIS系统航行的方式，霍尔木兹海峡目前的船舶通行量应该远高于AIS系统提供的数据量。

这就是最“硬核”金融分析师的杰作。

此番操作主要由空头抛售增加推动，凸显市场担忧：伊朗战事持续发酵，股市或将进一步走弱。摩根士丹利资本国际全球指数3月下跌7.4%，创下2022年以来最差月度表现；标普500指数同期下跌5.1%。

短线投机投资者借助交易所交易基金，押注股市后续走势疲软。数据显示，大盘股股票ETF的做空操作，推动全美ETF空头仓位整体攀升17%。

在美国市场，对冲基金的抛售行为覆盖全行业，十一大板块中有八个出现资金净流出。与经济关联紧密的工业、原材料及金融板块跌幅尤为明显。

与此同时，基金经理转向防御性板块布局，大举增持必需消费品股票，做多买入力度创2025年7月以来新高。

时隔四个月，机构再度成为科技、媒体与电信板块的净买入方，不过此举主要源于投资者平仓空头仓位，而非新增多头持仓。

一些以回报稳定著称的全球大型对冲基金3月出现亏损，原因是中东战争搅乱了能源、债券和股票市场，并迫使交易员解除拥挤的仓位。

据因信息未公开而要求匿名的知情人士透露，从ExodusPoint Capital Management到Balyasny Asset Management，再到Millennium Management，多家多策略对冲基金均录得下跌，回吐了前两个月的全部或部分涨幅。

不过，也有一些表现突出的赢家，例如Andurand Commodities Discretionary Enhanced基金3月跃升了30.6%。Kepos Capital的Alpha基金，以及瑞士公司ADAPT Investment Managers等也有所上涨。

冲突升级导致关键的霍尔木兹海峡航运交通受阻，推动油价飙升；与此同时，通胀忧虑打乱了利率预期，并引发债券抛售。

摩根大通策略师在3月早些时候表示，对冲基金经历了自“解放日”关税风波以来最大的回撤，其中商品交易顾问遭遇近一年来最糟糕的一段时期，而股票多空策略基金则因在欧洲股票上的超配仓位而录得较大亏损。

城堡的全球固定收益基金3月下跌8.2%，在这家对冲基金公司主要策略中表现最差，受制于中东战争震动全球市场。

因讨论未公开消息而要求匿名的知情人士表示，这导致该基金今年以来下跌5.5%。

另有知情人士表示，这只规模小于旗舰Wellington基金的全球固定收益基金，仅在3月第一周就下跌4.75%。随着时间推移，跌幅持续扩大，截至3月20日已达到约8%。

肯·格里芬管理的规模690亿美元的城堡投资其他策略表现相对较好。其中一位知情人士表示，其更为多元化的Wellington基金3月下跌1.9%，今年以来涨幅收窄至1%。股票策略基金和战术交易基金均录得增长，后者今年以来的收益升至5.3%。

近日，武汉近百辆百度旗下“萝卜快跑”无人驾驶出租车，突然在行驶途中集体“趴窝”，不仅造成交通拥堵、追尾事故，让公众重新审视这家无人出行头部平台的技术与运营能力。

周四，百度美股（BIDU）开盘一度跌近3%，收盘跌0.84%，报110.96美元/股，总市值377.5亿美元。

武汉近百辆萝卜快跑“趴窝”，警方通报：系统故障导致

2023年，美国电影《断网假期》中描述了一个画面：末日来临，全球断网下，上百辆无人驾驶的特斯拉集体失控、连环追尾，整条道路被瘫痪的车辆堵得水泄不通。

彼时网友还认为影片是在艺术夸张，故意黑无人驾驶、黑特斯拉。虽然没有影片的夸张，但类似的无人驾驶汽车导致的交通拥堵，最近却在武汉上演。

3月31日晚高峰，有多位湖北武汉的网友在社交平台上反映称，多辆萝卜快跑车辆突然在道路中间停车，造成交通拥堵。

车内没人还好，只是让周围行驶的车辆有点难受。但那些被困在“趴窝”车里的乘客，就倒霉了。

有媒体报道，有乘客因为乘坐的萝卜快跑“趴窝”，导致被困在高架桥上近两个小时。据乘客鲁先生事后描述，车辆在三环线路中间突然停了，两边都是大货车，车速很快，他不敢下车。车上的SOS按钮没有任何用处，拨打后座屏幕上的电话却始终被挂断。最终通过400电话联系上官方客服，客服称会派专员来接。但等了快一个小时，都没有等到。

求助无果，鲁先生只能报警求助，最后还是交警带来萝卜快跑的工作人员，才顺利离开高架。

还有一名类似经历的网友，也表示等待很久都没等到工作人员，同样是靠交警救下，她表示，最后车费还是照付，客服也没提赔偿什么的。

随后，武汉交警通报，称122报警中心陆续接到群众报警，称多辆“萝卜快跑”车辆停在路中间无法移动。经查，初步判断为系统故障所致。目前，乘客已安全下车，无人员受伤。事故原因正在进一步调查。

虽然警方通报无人员受伤，但还是有因此导致的交通事故发生。据网友爆料拍摄的视频，因为萝卜快跑的突然停车，后方车辆躲闪不及，导致了多起追尾事故。

而“趴窝”的萝卜快跑，也不仅仅是“多辆”。据上游新闻报道，有交警统计，约80至100辆车停滞在主干道及环线上，部分车辆甚至占据三股车道，造成白沙洲大桥、杨泗港长江大桥等路段严重拥堵。

作为百度旗下深耕自动驾驶领域多年的出行平台，萝卜快跑的技术积淀与资源投入在业内堪称头部水准，其第六代无人车搭载多颗激光雷达，配合高精地图，目标直指L4级无人驾驶，单从硬件配置来看，堪称“豪华”。此次却突发大规模集体系统故障，不仅打破了其“技术可靠”的形象，更引发了公众对无人驾驶行业安全性的广泛讨论。

业内人士分析，遇到突发情况，触发了安全自检机制，或是此次“萝卜快跑”车辆停滞的原因之一，这是系统保障安全的主动策略。另有一家汽车行业上市公司的高管对媒体分析，根据警情通报的内容，车辆停滞这一动作本身，属于系统的安全自检机制。

不过也有技术人士指出，萝卜快跑早期在“低成本”导向下，可能在传感器冗余设计、算法迭代优先级上做了一些妥协。

相较于故障本身，更令人关注的是萝卜快跑运营方的应急处置能力与救援效率，此次事件中，其应急响应机制的缺陷暴露无遗，备受公众拷问。

故障发生后，有网友拍摄车内屏幕显示，“驾驶系统异常，工作人员预计5分钟赶来。”但媒体报道，被困乘客普遍都在车内等待1小时以上，SOS按钮无用、客服派人但迟迟不到，最终还是交警来救。这都反映出，萝卜快跑的应急响应机制还有很大的缺陷，有待进一步优化。

截至发稿前，百度方暂未披露武汉车辆故障原因、受影响乘客赔偿方案等。相关疑问仍萦绕在公众心头。

行业竞争白热化，“苕萝卜”遇上信任危机

武汉是萝卜快跑最早开始开放载人测试，和开展全无人自动驾驶出行服务的城市之一，也是萝卜快跑车彻底火出圈的城市。

2022年5月，萝卜快跑正式落地湖北武汉，并于同年8月启动全无人商业化运营，至今已与武汉人民共处了近4年。目前，武汉已成为全球最大的自动驾驶出行服务区。2025年8月，百度创始人李彦宏在财报电话会上透露，萝卜快跑在武汉已经实现单车收支平衡。

事实上，近几年来，萝卜快跑在上路过程中时有发生“突然无故停车”，导致道路堵塞，频频引起武汉市民的投诉。

社交媒体上也随处可见武汉市民吐槽萝卜快跑太“苕”（武汉话意味“傻”）。

作为robotaxi行业的头部选手，萝卜快跑去年订单保持高速增长。2025年5月的第一季度财报会议上，百度就披露萝卜快跑已在全球部署超过1000辆Robotaxi，第一季度订单达140万单。到了2025年第三季度，萝卜快跑Robotaxi订单量达到了310万单，同比增长212%，增长势头迅猛。去年四季度，萝卜快跑全球无人驾驶出行服务次数达340万次，同比增长超200%，季度内每周出行次数峰值超30万次。

但行业竞争的激烈程度，也早已进入白热化阶段。

国内方面，除了文远知行、小马智行等自动驾驶企业外，滴滴、哈啰等出行平台、小鹏等车企也都在布局robotaxi。

国内市场竞争加剧，萝卜快跑就另辟蹊径开拓海外市场。据百度2025年年报显示，萝卜快跑加速向全球多个市场扩张，已相继在英国伦敦、瑞士圣加仑州、迪拜阿布扎比、韩国首尔大都市区、中国香港等国家地区先后开展自动驾驶车辆试点和测试。最近，萝卜快跑还在迪拜正式启动全无人驾驶商业化运营。

但国外市场也是巨头林立、竞争残酷。比如谷歌母公司旗下的Waymo，已在海外开始成熟运营，今年年初又获得了160亿美元的融资，约合人民币1112.4亿元，超越此前三轮融资之和。现金弹药相当充裕。

背靠亚马逊的Zoox也已开始商业化运营，新能源汽车巨头特斯拉也正蓄势待发，其专用于Robotaxi的车型Cybercab已经量产。它们未来都将成为萝卜快跑在海外市场的强劲对手。

此次武汉近百辆“萝卜快跑”集体“趴窝”事件，无疑会沉重打击消费者对其品牌的信任度，在Robotaxi行业加速商业化落地的“竞速赛”中，给萝卜快跑蒙上一层阴影。

如何妥善处理此次事故舆情，查明故障原因、完善应急机制、给公众一个满意的答复，不仅关系到其品牌口碑的修复，更决定了它在未来的行业洗牌中，能否站稳脚跟、笑到最后。

而对于整个无人驾驶行业而言，此次事件也敲响了警钟——技术迭代与安全保障、运营服务必须同步推进，唯有守住安全底线，才能行稳致远。

前期部分中概股拉高出货的“杀猪盘”行为，已经引起了美国监管机构的高度关注，可以预期中企赴美上市难度进一步加大。

不过，仍然有“头铁”的中企继续在提交上市申请文件，这一次竟然是来自中国内地的56岁“老赖”。

F-1上市申请交“白卷”

美国证券交易委员会（SEC）官网EDGAR系统显示，3月23日，有一家中国内地企业提交了F-1上市申请文件，申请在纳斯达克上市。公司名称叫Dazhe Technology Group Co., Ltd. 简称DZHE。

之所以这家中企的F-1文件引起人们关注，主要原因是它几乎交了个“白卷”。

除了公司名、办公地址、高管介绍这些最最基本的简单信息之外，其他诸如公司的基本情况、业务类型、财务报表等等关键内容全部没有，收入、利润一概不知。

不过，预计融资额那是必须得写清楚的：发行1000万股普通股，每股10美元，总募资1亿美元。

这不得不让人充满疑惑。

采用风险较高的SPAC壳模式

细细看来，Dazhe Technology Group这家公司也有不少值得研究的地方：

1、公司注册地在英属维尔京群岛；

2、公司是今年刚成立的特殊目的收购公司（Special Purpose Acquisition Company，SPAC）其成立目的是为了与一家或多家企业进行合并、股份交换、资产收购、股份购买、重组或类似的业务合并，也就是说这家准备上市的公司是一个“壳”。

这里要说明一下，SPAC又被称作是“空白支票公司”（incorporated blank check company），其成立的目的是通过首次公开募股（IPO）在美国证券交易所上市筹集资金，用于收购或与现有私营公司合并。

与传统IPO不同之处在于，传统IPO是将现有公司股份出售给公众，而SPAC是专门成立一家实体作为“壳”，再去收购另一家公司。

SPAC的优势在于上市速度比传统IPO快，提供的监管保障措施更少，允许公众投资者投资私募股权式交易，很受企业的欢迎。但对公众投资来说风险更大，因此也受到更严格的监管。

3、Dazhe Technology Group的办公地址是在中国福建省厦门市厦门市湖里区海上世界。据湖里区人民政府官网去年12月发文显示，海上世界位于厦门岛内自贸区核心区邮轮母港片区，项目总投资超170亿元，为我市最大的城市综合体。

然而，公司的联系电话却是一个中国大陆的手机号码，据说是公司老板的手机号，连个办公座机都没有。

4、公司明确表示，目前只有两名负责人，在完成首次业务合并之前，不打算聘用任何全职员工。

高管基本来自厦门大哲关联公司

在公布的高管名单中，有五人出现。除了每个人的姓名和职位之外，其他详细资料非常少。

其中，公司董事长和CEO是Qingjiang Liao（廖清江）据介绍是厦门大哲新能源集团有限公司的创始人，曾担任多个公职，并荣获“厦门市模范员工”、“厦门市年度十大商业人物”、“中国杰出民营企业家”等荣誉称号。

天眼查显示，厦门大哲新能源集团有限公司成立于2025年，注册资本5000万人民币，办公地点和Dazhe Technology Group在同一栋办公楼同一层，同时还投资了五家企业，其中包括厦门大哲电动车科技有限公司和厦门大哲智慧交通科技有限公司，分别持股52%和51%。

四位独立董事提名人中有三人与大哲有关，分别是Qi Zhang，2024年至2025年担任厦门大哲电动车科技有限公司总经理。

Hongming Liao自2024年初以来一直担任厦门大哲电动汽车科技有限公司品牌总监。

Hongzhe Liao现任厦门大哲智慧交通科技有限公司总经理。F-1文件显示，厦门大哲智慧交通科技有限公司是一家专注于两轮电动自行车共享服务、租赁和换电解决方案的互联网平台公司。

意料之中的是，以上三家名为“大哲”的公司公开的办公地点和Dazhe Technology Group都是同一处。

从姓氏来看，Qingjiang Liao与Hongming Liao、Hongzhe Liao大概率也是亲戚关系。

从工艺品出口跨界房地产，深陷民间借贷纠纷

说到Qingjiang Liao（廖清江），也算是福建的知名企业人士，只不过已经被列为“老赖”名单。

百度搜索可以发现，来自中国最高人民法院网的信息显示，廖清江已被列入全国失信被执行人名单，也就是俗称的“老赖”，已被限制高消费。从公布的身份证号信息来看，廖清江出生于1970年，现年56岁。

进一步搜索可以发现，百度百科词条显示，廖清江是福建安溪人。

廖清江最早据称是卖茶叶，后来开办了“三江工艺厂”，开始拓展国外市场。1995年廖清江创办三江工业城，将原来家庭作坊式的生产转变为工厂流水线作业。手工艺品丰厚的利润也让他赚得盘满钵满。

2000年后，美国的进口商破产，次贷危机更是几乎让出海通道中断。廖清江决定转向当时已经四处开花的中国房地产开发，先后打造了“三江世侨中心”“三江·尚卿工艺城”项目，成为厦门地标。

但中国最高人民法院网的信息显示，目前三江世侨(厦门)控股有限公司和厦门三江世侨集团有限公司也被列为全国失信被执行人名单，可见也是辉煌不再。

据称，正是2015年的一系列民间借贷纠纷让廖清江和旗下公司成为了“老赖”。

大哲出行独特的融资模式

至于厦门大哲智慧交通科技有限公司旗下的两轮电动自行车共享服务，被称作“大哲出行”。其共享电单车发布会于2025年2月正式推出，自称采用了最新的智能物联网技术，具备精准定位、智能锁车、实时电量监测等功能，为用户提供更加安全、高效的骑行体验。

大哲出行还授权一家叫“铸源”的平台（之前陷入过涉嫌传销的调查）帮它卖车。用户花4800元（4700元+100元保险费）买了车，再委托给大哲代运营，合同五年。

大哲将车投放到市场使用，赚到的收益和购车用户五五分成。大哲还承诺送股票。每买一辆车，按不同的购买时间，给差不多80股或者67股的公司股票作为激励。

也就是说，大哲的车不是完全归自己所有，实际上也是在用上市的预期向用户融资。

在3月27日的股票确权大会上，廖清江声称，经过335天的努力，在国内20个城市已经有1.8万辆大哲出行的车投入使用中。

简单计算可知，如果这1.8万辆的车全部卖给了用户，大哲出行可以提前进账8640万元。但用户能不能从自己购买共享电单车中赚到满意的收益，确实要依赖大哲出行的推广和运营了。

不得不承认，廖清江在商业模式的运作上，的确还是有其独特之处的。

据了解，Dazhe Technology Group Co., Ltd.在递交F-1上市申请后，计划于5月在纳斯达克上市，届时的股价表现值得关注。

很“鸡贼”的是，此次裁员的通知信件于凌晨6点发到员工邮箱，此前没有预先通知，没有HR约谈，甚至没有直属经理的沟通，打了大家一个措手不及。

甲骨文股价周三下跌1.28%，报145.23美元/股，年内下跌超过25%，总市值4177亿美元。

据发件人为“Oracle Leadership”的通知邮件副本显示：“我们不得不告知您一个关于您职位的艰难消息。经过慎重考虑Oracle当前的业务需求，我们决定取消您的职位，这是公司整体组织架构调整的一部分。因此，今天是您最后一天上班。”

据多方分析师估计，甲骨文此次裁员规模可能是公司历史上最为惨烈的一次。预计受影响人数在2万至3万之间，约占其全球16.2万名员工总数的18%。

根据向华盛顿州提交的一份WARN通知（大规模裁员时通常需要提交此类文件），甲骨文公司在该州至少裁减了491个工作岗位。该通知称，所有被裁员工将于6月1日前离职。一份长达31页的附件列出了被裁减的职位。其中许多是软件开发人员和项目经理。

根据密苏里州堪萨斯城提交的一份WARN通知，甲骨文公司裁员539人。这些裁员占该州今年迄今为止1021个失业岗位的一半以上。

加州就业发展部回应称，截至周三，尚未收到甲骨文提交的任何WARN文件。

此次裁员似乎是甲骨文公司2026财年重组计划的一部分，该计划最初于2025年9月公布，估值高达16亿美元，后于3月上调至21亿美元。彭博社报道甲骨文公司云部门裁员的同一季度，该公司计入了4.15亿美元的重组费用。

目前尚不清楚周二有多少员工受到影响，但一张截图和Reddit上一些据称显示了Slack内部用户数量的帖子表明，一夜之间用户数量减少了约1万人。此次裁员与投资银行TD Cowen今年早些时候的预测相呼应，当时该行质疑甲骨文将如何为其不断扩张的人工智能数据中心建设提供资金，并预测裁员人数可能达到2万至3万人。

本月初，有报道称，总部位于德克萨斯州奥斯汀的甲骨文公司正准备大规模裁员，以扩大其人工智能业务。据该媒体报道，甲骨文计划建设新的数据中心，以提升其为OpenAI等客户提供的人工智能服务。

据报道，此次裁员是在该公司去年进行另一轮裁员之后发生的，当时该公司裁减了湾区200多名员工，特别是软件开发人员。

甲骨文公司在3月份也宣布，其季度收入增长了22%，季度净利润总计达37亿美元。

甲骨文公司一位资深软件主管谈到了近期裁员带来的情感冲击。Hrishikesha Narsha曾任软件开发部门的团队经理，他在领英上发帖称，自己在公司16年的职业生涯在最近一轮裁员中戛然而止。

他指出，醒来后没有了熟悉的工作安排，感觉“很奇怪”。他说，他的大脑仍然会下意识地规划那些他不再负责的项目。

Hrishikesha Narsha表示人工智能抢走了他的工作，而且还会抢走更多人的工作。但他认为，人工智能取代人类的能力仅限于那些能够将其融入工作流程的公司，而他只认为这种情况会在大型企业中发生。

另一位被裁员的员工在甲骨文工作多年。

“我一直是拉里叔叔的铁杆粉丝，”他指的是甲骨文公司联合创始人、董事长兼首席技术官拉里·埃里森。

“我并不感到意外。这就是美国企业界，”这位员工表示。“我当初并非被高薪或优厚的福利所吸引。福利确实很棒。但我总是随身携带笔记本电脑，解决需要解决的问题。”

正是这种进取精神，让他在甲骨文公司度过了数十年，见证了公司从数据库起家，呈指数级增长，拥抱云计算，如今又成为席卷科技领域的人工智能的重要组成部分。

“裁掉那么多人，这么做也合情合理，”他说。“我很庆幸我的职业生涯接近尾声，而且我也没有孩子需要操心。”

但大中华地区的黯淡前景令耐克股价暴跌。

周三，耐克股价狂泄15.51%，收报44.63美元/股，创出了2017年10月以来的新低，总市值跌到660.9亿美元，年内跌幅近30%，已是连续5年下跌。

该公司公布的财报显示，每股收益为0.35美元，销售额约为112.3亿美元，高于分析师此前平均预期的每股收益0.28美元。尽管本季度盈利大幅超出预期，但由于业绩指引弱于预期。

耐克第三财季营收经汇率调整后同比下降约3%，其中Nike Direct销售额下降7%，Nike Digital销售额下降9%。批发收入同比增长1% ，但耐克门店收入同比下降5%，拖累了整体销售业绩。雪上加霜的是，该公司本季度毛利率为40.2%，低于去年同期的41.5%。

尽管耐克第三财季的业绩远称不上亮眼，但管理层的前瞻性指引可能对的抛售潮产生了更大的影响。值得注意的是，耐克表示预计第四财季的销售额将同比下降2%至4% 。管理层此前曾表示，业绩将在下半年开始改善，而最新的季度指引表明，投资者可能还需要等待一段时间才能看到业绩回暖的迹象。

至关重要的是，耐克团队表示，预计第四财季大中华区销售额将同比下降约20%。尽管管理层预计，在关税不利因素的影响下，本季度毛利率将整体提升25至75个基点，但中国市场的黯淡前景引发了人们对公司近期业绩的担忧。

多年来，在中国市场的扩张一直是耐克增长故事的核心组成部分，但市场趋势的转变给这家鞋服巨头带来了巨大的阻力。在地缘政治紧张局势加剧和其他因素的影响下，中国消费者越来越倾向于选择本土品牌。耐克预计本财季销售额将同比下降约20%，其在中国市场的地位仍在削弱。相比之下，该公司上季度大中华区整体销售额经汇率调整后下降了12%。

耐克预计，中国市场的销售下滑将持续拖累其下一财年的整体营收表现。尽管管理层对之后的业绩似乎更为乐观，但鉴于公司最新发布的消息，投资者难免心存疑虑。

据媒体周三报道，火箭和太空探索公司SpaceX已秘密向美国证券交易委员会（SEC）提交了首次公开募股（IPO）申请。此次上市的内部代号为“Apex项目”（Project Apex）。

虽然具体细节要等到正式上市日期临近才会公布，但此前《The Information》和彭博社均报道称，SpaceX预计将通过此次IPO筹集高达750亿美元的资金。

尽管SpaceX最近的估值为1.25万亿美元，但媒体称，估值有望达到1.75万亿美元，与马斯克的特斯拉并驾齐驱。

“承销天团”至少包括21家投行

据《财富》杂志分析，SpaceX要支撑其1.75万亿美元的市值，其盈利能力必须超过伯克希尔·哈撒韦公司，才能为股东带来可观的回报。

但有一群人几乎不会承担任何风险，就即将获得前所未有的意外之财：那就是促成这笔人类历史上规模最大IPO的华尔街银行。

据媒体引述知情人士透露，SpaceX IPO的“承销天团”最少有21家投行参与，为近年来最大规模的承销团之一，未来或还再增加投行数目。

摩根士丹利、高盛、摩根大通、美国银行、花旗将担任牵头账簿管理人（Active Bookrunners）及主要承销商；另外16间投行包括巴克莱、德意志、ING、麦格理、瑞穗银行、法兴、瑞银、富国银行等，分别负责在机构投资者、高净值投资者和零售投资者渠道，以及不同地区扮演承销角色。

据俄克拉荷马大学教授比尔·梅金森汇编的数据显示，SpaceX若通过IPO筹集500亿美元，将创下历史新高。经通胀调整后，SpaceX的筹资额将超过目前排名第一的日本电报电话公司（Nitpon Telegraph & Telephone，1987年）的440亿美元，同时也将远远超过排名前十二的其他公司，例如Visa（2008年270亿美元）和软银（2018年280亿美元）。

事实上，500亿美元也超过了去年90家公司IPO累计筹集的440亿美元。

瓜分数十亿美元承销费用

创纪录的融资规模令华尔街狂喜，也将为投行带来前所未有的收益。

在IPO领域，这些资金主要来自两个方面。首先是承销费，银行在股票正式上市交易前将其预售给机构投资者，从而获得这笔费用。

佛罗里达大学的杰伊·里特是IPO领域的权威专家，他估计，如此大规模的交易，承销费约为2%。按此计算，这笔500亿美元新股的配售费用将达到10亿美元。

据里特称，大多数大型IPO都有两到三家“主承销商”或“主账簿管理人”。他们有权在自身和其他承销团成员之间分配待售股票，而承销团成员通常约有20人。根据以往的IPO经验，里特估计SpaceX的主账簿管理人可能会收取约35%的费用，即约3.5亿美元，其余部分则由其他承销团成员分配。

IPO的第二大摇钱树是：承销商精心挑选的机构投资者在股票开始交易后股价飙升时获得的巨额收益。简而言之，承销商有强烈的动机以极低的价格将股票分配给最大的交易伙伴，从而将许多愿意支付更高价格的潜在投资者拒之门外。这种人为制造短缺的能力，对投资银行而言无疑是极其有利的。

里特的研究表明，IPO定价过低是常态，平均而言，股票在首个交易日结束时会比选定的机构投资者支付的价格上涨19%。

里特表示：“能够让客户以低于市场价的价格买到股票，其价值远超2%的佣金。”如果SpaceX在上市首日股价上涨19%，华尔街的客户将获得95亿美元的账面收益。这些初始投资者之所以能获得股票，是因为他们是这些公司最大的、支付佣金的交易客户。

里特指出，作为获得超低价股票的回报，他们通常会将首日收益的约30%返还给指定他们参与未来业务的承销商。因此，在SpaceX的案例中，两到三家主承销商将额外获得近30亿美元（约95亿美元意外之财的30%）。假设有三家主承销商。每家将获得高达1.2亿美元的费用，再加上超级折扣定价带来的10亿美元，总计将近11亿美元。

或彻底改变IPO模式

SpaceX将在IPO前几周才会最终确定发行规模和估值，并计划在6月上市。有报道称，该公司正在考虑采用双重股权结构，这可能会赋予马斯克等内部人士额外的投票权。

此外，SpaceX可能会允许比以往更多的散户投资者参与IPO，因为马斯克此前就曾向特斯拉等公司表示过对个人投资者的重视。SpaceX可能会将IPO中更大比例的资金分配给散户投资者——可能高达30%，而通常的比例为5%至10%。

如果属实，这将标志着与标准的IPO模式（通常由机构投资者主导早期配售）的重大转变。

对此有两种解读方式。

一方面，这反映出市场对强劲的市场需求充满信心，并希望扩大此次可能具有里程碑意义的上市的参与度。另一方面，这也可能是一项战略举措，旨在为一家处于备受瞩目且有时波动较大的行业的公司构建稳定的股东基础。

无论哪种方式，这都表明大型IPO的结构可能会随着其规模的扩大而演变。

除了这些主要数据之外，SpaceX上市还将对股票市场产生更广泛的影响。

该公司估值超过万亿美元后，很可能符合快速纳入纳斯达克100指数等主要指数的条件，具体情况取决于上市细节和规则变化。这将立即引发被动资金流入，并进一步巩固其市场地位。

更广泛地说，这可能会重新开启大型私营科技公司的IPO渠道，这些公司在过去几年动荡的市场环境下一直按兵不动。

如果SpaceX能够达到这样的规模并取得成功，它可能会重新定义人们的预期——不仅是估值，还有构成一家“具备上市条件”的公司的标准。

高管在公司电话会议上告诉投资者，该品牌的“复苏”正在取得进展，但由于公司正在处理库存、促销活动和结构性成本措施，短期内仍将面临压力。

执行副总裁兼首席财务官马特·弗兰德报告称，第三季度营收按报告数据计算持平，按固定汇率计算下降3%。Nike Direct业务下滑7%，其中Nike Digital下降9%，Nike门店下降5%，而批发业务增长1%。

毛利率下降130个基点至40.2%，弗兰德表示这“主要是由于北美关税上调导致的300个基点的影响”。由于员工遣散费，销售、管理及行政费用按报告基准增长2%，部分被“其他法律和解收入”所抵消。实际税率为20%，每股收益为0.35美元。

弗兰德表示，北美地区第三季度营收增长3%，其中批发业务增长11%，Nike Direct下降5%。Nike Digital下降7%，Nike门店下降1%。北美地区息税前利润（EBIT）按报告数据计算下降11%。

弗兰德指出，跑步和全球足球业务实现了两位数增长，篮球业务实现了接近两位数的增长，而运动服装业务则出现了两位数的下滑。

弗兰德表示，北美地区的数字化业务在本季度环比改善，这得益于运动新品的发布和平均零售折扣的提升。他还补充道，耐克在该地区所有渠道的业绩“两年来首次实现正增长”。尽管北美地区的毛利率同比下降了360个基点，但弗兰德指出，这其中包含了“近650个基点的美国新关税带来的毛利率影响”，并且“基本盈利能力已连续三个季度改善”。

在欧洲、中东和非洲地区（EMEA），第三季度营收下降7%，其中Nike Direct下降13%（Nike Digital下降6%，Nike门店下降20%），批发业务下降4%。尽管销售额下滑，但EMEA地区的息税前利润（EBIT）按报告数据计算仍增长了7%。

在大中华区，第三季度营收下降10%，其中Nike Direct下降5%（Nike Digital下降21%，Nike门店增长1%），批发业务下降13%。按报告数据计算，息税前利润增长11%。

耐克将门店试点项目扩展至100家门店，包括位于上海的创新之家，并通过下架部分关键款式以提高全价销售率来调整数字化策略。库存下降了15%左右，单品数量下降超过20%，合作伙伴的库存也出现了两位数下降

在亚太地区，第三季度营收下降2%，Nike Direct下降8%，批发业务增长3%。

希尔和弗兰德都强调，运动服装仍然是增长的阻力。弗兰德表示，运动服装在本季度下滑了“两位数”，继续拖累营收增长，同时市场促销活动仍在进行，折扣力度“依然很高”，给毛利率带来压力。

弗兰德表示，耐克预计将在年底前完成其“赢在当下”的各项举措，并进一步阐述了未来九个月的计划。在此期间，耐克预计营收将比上年同期下降个位数百分比，北美地区的增长将被大中华区因有意减少的销售渠道和市场管理措施而导致的下滑所抵消。

关于关税，弗兰德表示，假设没有重大变化，预计2027财年第一季度将是“关税上涨继续对毛利率造成实质性同比不利影响的最后一个季度”，预计毛利率扩张将从第二季度开始，这得益于关税缓解措施和暂时性短期影响的恢复。

弗兰德对2026财年第四季度的业绩预期为：

营收：下降2%至4%，北美地区的温和增长基本被大中华区和匡威的下滑所抵消；外汇汇率带来约2个百分点的收益。

大中华区第四季度营收下降约20%，反映出销售量减少和市场清理速度加快。

毛利率：环比改善，但第四季度下降约25至75个基点，其中包括因北美地区关税上调而下降的250个基点。

销售、管理及行政费用：持平或略有下降

其他支出： 1500万美元至2500万美元

全年税率： 20%左右

据了解，刘辰是京东云的核心老将，毕业于北京工业大学（2008届硕士）是京东的老员工，长期深耕云相关业务，负责的相关技术曾支撑618大促、春晚红包雨等大流量场景。

消息人士透露，刘辰被离职的原因主要有2点：一是业绩未达标。其负责的PaaS业务在行业竞争加剧下表现不及预期。二是存在合规问题。其负责的部门在合同层面被核实出问题，成为这次离职的关键因素。

刘辰被离职后，原PaaS业务团队整体划归至龚义成负责的京东云IaaS业务部。

此次高管变动发生在京东云攻坚2026年营收目标的关键节点，反映了京东云在当前云计算市场（尤其是面对阿里云、腾讯云及AI大模型竞争）中的焦虑与调整。

这一调整意味着京东云将PaaS（平台层）并入IaaS（基础设施层），被外界解读为京东云在面对激烈的行业竞争（尤其是AI云赛道）时，选择收缩战线，优先守住基础盘，而非继续在平台层独立竞争。

周二收盘，京东美股（JD）上涨2.18%，报29.57美元/股，总市值405.4亿美元，年内股价基本持平。

根据京东最新向美国证券交易委员会提交的13F文件，Range Financial Group LLC在第四季度购入了该公司62,366股股票，价值约179万美元。

近期，多家对冲基金也调整了其在京东的持仓。Binnacle Investments Inc.在第三季度将其京东持仓增加了365.8%。该公司在第三季度增持589股后，目前持有京东750股股票，价值2.6万美元。

Stone House Investment Management LLC在第三季度购入了京东的新股份，价值3.5万美元。

Assetmark Inc.在第三季度将其京东持仓增加了62.0%。该公司在第三季度增持399股后，目前持有京东1043股股票，价值3.6万美元。

Golden State Wealth Management LLC在第三季度将其京东持仓增加了657.9%。

花旗集团在1月发布的报告中，将京东的目标股价从44美元下调至37美元，并维持“买入”评级。

瑞银集团在3月6日发布的报告中，重申了对京东的“买入”评级。

Zacks Research在3月2日发布的研究报告中，将京东的评级从“强烈卖出”上调至“持有”。

Arete Research在去年12月9日发布的报告中，将京东的目标股价设定为32美元。

Benchmark在3月6日发布的研究报告中，重申了对京东的“买入”评级。

目前，共有11位分析师给予京东“买入”评级，4位给予“持有”评级，1位给予“卖出”评级。该股票的共识评级为“适度买入”，平均目标价为36.36美元。

但是，“狼”已经来了——谷歌已经正式表示，在量子计算机的帮助下，比特币的这一“护城河”正在以比人们预期更快的速度坍塌。

比特币安全性受威胁

周二，谷歌量子人工智能研究团队发布了一份共57页的白皮书，题为《保障椭圆曲线加密货币免受量子漏洞威胁：资源估算与缓解措施》

白皮书称，可能只需要一台超导量子计算机上不到50万个物理量子比特，就可以破解保护比特币、以太坊和大多数主流加密货币的椭圆曲线加密技术。这比之前对量子比特数量的估计减少了大约20倍。业内之前的估计认为需要数百万个量子比特才有可能实现。

同时在技术方面，利用中性原子构建可重构量子比特，允许量子比特跨区域直接通信，极大提升了纠错效率。仅需不到3万个物理量子比特即可在10天内破解256位加密技术，所需资源开销是此前预估的1/100。

这意味着什么？这意味着在量子计算机的超高运算速度之下，比特币的加密安全机制可能会在短短九分钟之内被破解，而且这一时间点极有可能会在2029年到来。各类加密货币将失去其看上去牢不可破的安全性，价值也将迎来重构。更严重的是，银行、金融机构、政府机关、企业基础设施的加密屏障也将不再安全。

包括Coinbase在内的多家机构已成立专门委员会研究此问题，而美国国家标准与技术研究院（NIST）等机构也已开始标准化抗量子算法（如CRYSTALS-Kyber）。

受美股集体强势反弹和此消息的影响，Alphabet（纳斯达克股票代码：GOOGL）股价暴涨5.14%，报287.56美元/股，从2月初高点下跌17%后迎来久违的反弹，总市值也回到了3.48亿美元。但年内Alphabet仍然下跌超9%。

截至4月1日亚洲交易时段，比特币价格反弹至约68000美元/枚，年内跌幅超过22%。所有比特币的总市值约为1.36万亿美元，近24小时交易量约360亿美元至430亿美元。

白皮书震动业内

谷歌量子计算团队的这一声明引发了投资者对Alphabet在量子计算领域领先地位的极大热情，而量子计算领域对网络安全、密码学、金融系统和人工智能基础设施都具有深远的影响。

这篇论文具有重要的机构影响力。其合著者包括以太坊基金会的贾斯汀·德雷克、斯坦福大学的丹·博内，以及由瑞安·巴布什和哈特穆特·内文领导的六位谷歌量子人工智能研究员。谷歌表示，在发表论文前，他们曾与美国政府进行过沟通，并将Coinbase、斯坦福区块链研究所和以太坊基金会列为合作方。

需要明确的是，尽管该白皮书震动整个币圈，但目前还没有任何量子计算机能够执行这种攻击。谷歌最先进的芯片Willow只有105个量子比特。但有一点需要引起警惕：现有硬件与能够破解比特币加密技术的机器之间的差距正在以比预期更快的速度缩小。

“我对2032年实现量子计算的信心显著增强，”德雷克在X上写道。他估计，到2032年，量子计算机至少有10%的概率能从泄露的公钥中恢复出私钥。

量子计算直接威胁加密货币

比特币的安全性依赖于一个数学假设：任何现有的计算机都无法从公钥推导出私钥。这个具体的数学问题被称为椭圆曲线离散对数问题（Elliptic Curve Discrete Logarithm Problem）。每次有人发送比特币时，他们都会暴露自己的公钥。一台传统的计算机需要比宇宙年龄还要长的时间才能从公钥逆向推导出私钥。

但量子计算机打破了这一假设。数学家彼得·肖尔于1994年发表的一种算法，其求解ECDLP的速度比任何经典方法都快得多。一台拥有足够多稳定且纠错的量子比特的量子计算机，运行肖尔的算法，就能导出私钥、伪造数字签名，甚至盗取钱包里的钱。

谷歌的白皮书指出，在所有依赖此类加密技术的系统中，加密货币面临着独特的安全风险。区块链使用椭圆曲线密钥，其大小几乎比同等安全级别的RSA密钥小一个数量级，这意味着一台更小的量子计算机就能破解它们。而且，与传统金融体系的多重安全保障不同，区块链无法对欺诈交易提供任何追索权。一次伪造的签名就可能导致无法挽回的损失。

三种量子计算攻击类型

该白皮书根据攻击者所需的速度，将针对加密货币的量子攻击分为三类：消费时（on-spend）攻击、静态（at-rest）攻击和设置时（on-setup）攻击。

比特币的“消费时攻击”针对的是传输中的交易。当有人广播一笔比特币交易时，他们的公钥就会在内存池中显示出来。攻击者拦截这笔交易，推导出私钥，并在原始交易确认之前广播一笔伪造的替代交易。比特币的平均出块时间为10分钟。

谷歌白皮书估计，一台超导量子计算机可以使用一种预先计算一半算法并处于“预备”状态等待目标出现的技术，在大约9分钟内完成破解。如果11台预备状态的机器并行运行，速度可以提升6.5倍，远低于出块时间。

据CoinDesk报道，在单台机器的情况下，攻击者大约有41%的概率抢在原始交易之前获得确认。

以太坊的12秒区块时间和Solana的400毫秒窗口使得在这些链上进行消费时攻击更加困难。

静态攻击的目标是区块链上已暴露的公钥：休眠钱包、重复使用的地址、使用旧式脚本类型保护的加密货币。攻击者有数天、数周甚至更长时间的时间。

设置阶段攻击最为特殊。这类攻击针对固定的协议参数，生成一个可重复使用的后门，之后可以在普通计算机上运行。比特币不受此类攻击的影响。但该白皮书警告说，以太坊的数据可用性采样机制和诸如Tornado Cash之类的隐私协议则不然。

目前对于比特币用户来说，进一步关注安全性尤为重要。如果比特币存放在之前发送过交易的地址中，那么公钥就已经暴露了。

首先要将资金转移到一个全新的、从未用过的地址，就能将它们从“静默目标”池中移除。这并不能使它们完全免受量子攻击，但可以重置其历史记录。

其次是停止重复使用地址。每次公钥出现在区块链上，它就成为潜在的攻击目标。

再一个是密切关注钱包、交易所和托管服务提供商对后量子时代的兼容性。早期采用者将占据优势。

三只热门量子计算股

除了Alphabet之外，另有三只热门量子计算股票值得关注，D-Wave Quantum (NYSE: QBTS)、IonQ (NYSE: IONQ)和Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI)都有着潜在的巨大商机。

D-Wave目前的市值约为53亿美元。该公司拥有超过100家付费客户，包括埃森哲 （NYSE：ACN）、巴斯夫 （OTC：BASFY）和万事达卡 （NYSE：MA）。

IonQ是这三家量子计算公司中规模最大的，市值约为105.7亿美元。IonQ的客户包括电信巨头BT集团 （场外交易代码：BTGO.F）、三星 （场外交易代码：SSNL.F）和T-Mobile （纳斯达克股票代码：TMUS）。

Rigetti的市值约为46.63亿美元。该公司的客户包括美国空军研究实验室、英国国家量子计算中心和穆迪公司 （纽约证券交易所代码：MCO）。

据价格追踪机构GasBuddy数据，周一，美国全国平均汽油零售价格三年多来首次突破每加仑4美元大关。与此同时，美以联合对伊朗的军事行动仍在持续，战火从中东蔓延至每一个美国加油站。

据美国汽车协会（AAA）数据，自3月初以来，全美平均油价已累计上涨超过1美元，彼时全国均价仅为每加仑2.98美元。这一涨幅创下五年多来美国30天内汽油价格上涨最快纪录。

此轮油价飙升之前，全美均价曾连续三个月低于3美元——这是2021年以来的首次。正因如此，本轮暴涨对美国消费者的冲击格外猛烈。

目前全美50个州平均油价均已超过每加仑3美元。加利福尼亚州以5.88美元高居榜首，夏威夷州和华盛顿州紧随其后，均突破5美元。内华达、俄勒冈、亚利桑那等8个州及华盛顿特区均价亦超过4美元。

作为”车轮上的国度”，汽油是美国家庭最高频的消费支出之一。据美国能源信息署（EIA）数据，美国人每天消耗约3.75亿加仑汽油——这意味着油价每上涨1美分，全国每天的加油总支出就会增加375万美元。

贝森特顾问、知名经济学家乔·拉沃尼亚近期直言：“没有什么比油价上涨更能迅速侵蚀美国家庭流动资金了。”

此前一次全美均价破4美元，还要追溯到2022年8月——俄乌冲突爆发约半年后。彼时2022年6月美国CPI同比涨幅一度飙升至逾9%的罕见高位，此番历史是否重演，令市场高度警惕。

EIA已发出明确警告：即便霍尔木兹海峡石油运输在4月份得以恢复，美国汽油价格仍将在高位维持数月乃至更长时间，“炼油和零售利润率的正常化将更加缓慢”。EIA预测，从现在到2027年底，美国油价都不会再跌回每加仑3美元以下。

平抑油价，本是共和党备战11月中期选举的核心议题之一，但现实远比预期严峻。益普索本月民调显示，受油价飙升及民众对伊朗战争普遍不满的双重打压，特朗普支持率已跌至重返白宫以来的最低点——仅有36%的美国人对其执政表现表示认可。

据彭博社资深科技记者马克·古尔曼报道，苹果在未获得中国监管审批的情况下，意外激活了国行版Apple Intelligence，随后将其下线。

北京时间3月31日凌晨，大量国行iPhone用户发现设置界面的“Siri”已变更为”Apple智能与Siri”，无需系统更新即可触发AI功能下载。消息在社交平台迅速扩散。

然而狂欢转瞬即逝——古尔曼随即发文定性：“Apple Intelligence在中国的上线是一次误操作。技术层面已准备就绪数月，但苹果尚未获得监管审批。

目前没有即将正式上线的计划，苹果已将其下线。”

古尔曼同时指出两个疑点：其一，苹果绝不会在毫无官方声明的情况下上线如此重磅的功能；其二，当前版本仍调用谷歌反向图像搜索，而谷歌在中国境内是被禁用的。

这两点均表明此次激活并非经过充分准备的正式发布。

尽管是误操作，此次事件也释放了一个积极信号：苹果已与阿里巴巴通义千问大模型完成深度整合，技术链路打通，随时可以激活。 真正卡住的，是监管审批流程。

中国法规要求所有AI模型在落地前须经监管测试与审批，此前该审批流程曾因中美贸易紧张局势而陷入停滞。

对苹果股票的投资者而言，这次乌龙事件是一把双刃剑：技术就绪意味着一旦审批落地，功能可在极短时间内全量激活，市场无需再担心技术层面的不确定性；但合规审批的时间窗口依然不透明，在此之前，iPhone在面对深度整合本地AI的国产手机时，竞争劣势仍将存在。

然而，阿克曼发帖的目的引人怀疑，因为他并非与两房毫无关联，甚至是股价上涨的最大受益者。

潘兴大佬吹票：要涨十倍

周一，房利美和房地美高开高走，双双狂飙。截至收盘，房利美上涨51.23%，报7.35美元，总市值85.12亿美元；房地美上涨47.26%，报6.45美元，总市值41.93亿美元。这是自去年5月特朗普提出将这两家公司私有化以来，它们股价单日涨幅最大的一次。

值得注意的是，房利美和房地美均在3月19日创出了历史新低，较去年9月的历史高点缩水超七成。在这个点位突现暴力拉升，一定有重要的原因。

表面原因就来自亿万富翁对冲基金经理比尔·阿克曼一篇赤裸裸的“吹票”帖子。

上周日晚间，这位潘兴广场资管公司创始人兼首席执行官在X上发布了一篇简短的帖子，看多已经下跌多时的美股市场。

比尔·阿克曼现年59岁，净资产约为90亿美元。他于2004年1月1日创立了潘兴广场资本管理公司，资产管理规模超200亿美元。潘兴广场于3月初提交了在纽约证券交易所上市的申请。

阿克曼表示：“世界上一些最优质的企业正以极低的价格交易”，不要再担心伊朗战争，可能获得“巨大的和平红利”。

“这是多年来买入优质资产的最佳时机之一。不要理会空头。”阿克曼称。

如果说这只是他简单地看多整个市场的话，后面就是真正劲爆的话了！

阿克曼似乎是随意地又补充了一句：“房利美和房地美的股价简直低得离谱。这才是真正的市场不对称。它们的股价可能很快就会翻十倍。”

随后，在一位网友点评两房股价的长帖下面，阿克曼补充道：“说得好”。

这位名叫“阿卡什·古普塔”的网友指出，房利美去年净利润144亿美元，房地美107亿美元。目前两家公司在粉单市场上的总市值约为120亿美元。市场却给以两者0.48倍的市盈率，预期年收益为250亿美元。他认为这“看起来像是定价错误”。简单来说就是：净利高、预期收益高，但股价极低，属于“低估股”。

阿克曼的这一观点，也被他的同行点赞。

因《大空头》一书而闻名的迈克尔·伯里也对阿克曼表示鼓励，并回复道：“我再怎么强调这种情况在当前市场有多么罕见都不为过。”

伯里在另一篇帖子中进一步阐述了他对房地产市场的看法，他指责房利美和房地美长期受政府监管导致住房供应低迷。

伯里写道： “政府制造了这个问题，现在又维持着阻碍自由市场找到解决方案的政策，其中最令人担忧的就是在政府监管期间让两家政府支持企业（GSE）低效运营。 ”

发帖动机引人怀疑

《财富》杂志指出，阿克曼的帖子显然触动了人们的神经。根据CNN的“恐惧与贪婪指数”，投资者正感到“极度恐惧” ，因为伊朗战争已进入第六周，并给市场造成了严重破坏。阿克曼向那些眼睁睁看着自己的投资组合缩水的人们传达的信息很明确：别再纠结，可以买了。

但是，就算理论上正确，阿克曼发帖的动机仍然引发怀疑，因为他并非与两房无关的中立人士。事实上，两房股价上涨，阿克曼正是最大受益者。

潘兴广场资本管理公司是两房的最大普通股股东，合计持有超过2.1亿股。他担任这一职务已超过十年，并曾积极推动房利美和房地美的私有化进程。

阿克曼发帖的时机选择也引人质疑，因为周一是2026年第一季度的最后一个交易日，这对对冲基金来说至关重要。股票在季度末收盘价会显示在投资者的业绩报告中。如果重仓股恰好该季度收盘当日暴涨，对基金自然是非常有利的。

此外，潘兴广场刚刚提交了纽交所IPO申请，如果业绩好的话，对于IPO自然也是大有裨益。

阿克曼在这方面已经不是第一次这样骚操作了。2024年12月30日，也就是当年第四季度倒数第二个交易日，他发表了一篇详细的分析文章，称政府支持企业（GSE）交易是他2025年的最佳投资策略。这篇文章瞬间走红获得了490万次浏览，并推动基金估值大幅上涨。

不过，阿克曼指出的估值差异确实令人震惊。正如网友如分析的，两家公司的年收入都超过了其市值的两倍。

两房问题由来已久

房利美和房地美是由美国国会创建的，房利美创立于1938年，房地美创立于1970年，随后均成为上市公司。

它们是由私人股东组成的营利性公司，旨在通过从私人贷款机构购买住房贷款并将其重新包装为抵押贷款支持证券来扩大全国住房贷款市场。简单来说就是把私人房贷债务打包成金融产品，以联邦政府的违约担保出售给投资者，即是“次级房屋借贷”。

在2007年“次贷危机”发生之前，“两房”业务处于高峰期，共同支撑着美国约70%的抵押贷款，受政府监管，是美国房地产市场的支柱。

但是，这种“次级房屋借贷”存在一个致命的缺点：在房地产市场红火的时候，信用不好的借款人也能利用次贷获得贷款。金融机构为了赚钱，把这些不良债务打包成复杂的金融产品，分割出售、层层转卖给投资者和其他金融机构。评级机构也不负责任地将这些债券评为AAA级，而买家也以为自己可以透过信用违约掉期等手段规避风险。链条上的每一环都忽略了要命的风险。

随着美国房价下跌，借房贷的人还不起钱了，次贷产品大量违约，相关金融产品也失去大部分的价值。

由于“两房”此前抢购并囤积了大把的不良贷款产品，贪婪造成了惨重的损失。2008年“次贷危机”爆发后，“两房”合计损失超过2000亿美元，濒临破产。

为了避免对美国经济造成灾难性影响，“两房”被新成立的联邦住房金融接管，收归国有。“两房”的债务最终在一系列事件中进行了重组，最终美国政府拥有“两房”80%的股份，并对其利润拥有全部权利。

两房于2010年从纽约交易所退市、目前在OTCQB场外交易股票交易。

自2008年两家政府支持企业（GSE）被政府接管以来，一直有看好特朗普政府将通过首次公开募股（IPO）将其私有化的理论，该理论认为私有化可能在年底前完成，但这一理论至今仍未实现。

受私有化乐观情绪的影响，两房股价在去年9月达到峰值。在去年11月的ResiDay住房会议上，白宫住房事务主管比尔·普尔特表示，关于IPO的决定将在该季度末或今年年初做出，但至今仍未公布。

一些批评人士，例如加州大学洛杉矶分校经济学家韦Wesley Yin，认为仓促的私有化进程（即允许营利性公司获得政府担保的无风险贷款）可能会推高借贷成本，并有可能重蹈覆辙，再次引发大衰退。

3月24日，博通公司和Carahsoft Technology Corp.宣布，他们已与美国国防信息系统局签署了一份为期五年、价值9.7亿美元的全面采购协议。该协议标志着博通公司在美国国防技术领域的角色进一步扩大。该协议旨在简化和整合国防部多个机构（包括太空部队和空军）的软件合同。

此外，该协议还为私有云基础设施、安全解决方案和其他博通产品引入了标准化定价，并提高了成本透明度。预计这将简化各机构采购和部署技术的方式。

上周五，博通股价下跌2.82%，报300.68美元/股，总市值1.42万亿美元。

博通股价已经连续四个月下跌，年内跌幅13.5%。

博通公司美洲区总裁雷根·麦格拉斯就此次合作发表了看法：

“博通公司很荣幸能与Carahsoft合作，共同推进美国国防部这项至关重要的现代化计划。通过整合许可、简化采购流程并交付现代化私有云，我们正在帮助该机构及其服务机构加速大规模安全数字化转型。该协议确保了任务就绪的性能、一致的治理以及能够支持下一代人工智能国防能力的基础架构。”

该协议的核心是VMware Cloud Foundation。它允许机构在单一平台上运行传统应用程序和云端应用程序，并支持人工智能和Kubernetes。该协议还包括旨在提高效率和降低风险的其他服务和工具，并有助于降低成本和加快部署速度。

3月23日，博通公司推出了其Symantec CBX，这是一个全新的基于云的网络安全平台。该平台融合了赛门铁克和Carbon Black的技术，并将其整合到一个名为“扩展检测与响应”（Extended Detection and Response）的易于使用的工具中。

管理层详细阐述道，该平台的目标市场是资源紧张、面临黑客威胁且预算不足以建立完善安全运营中心的中型企业。该公司还强调，网络攻击日益猖獗，即使是规模较小的公司也难以幸免。

赛门铁克CBX平台提供预防、自适应保护、数据安全、用于网页过滤的云安全 Web 网关以及事件预测功能。此外，Carbon Black还有助于实现深度端点可见性、威胁搜寻和快速响应。赛门铁克CBX预计将通过该公司企业安全集团的Catalyst合作伙伴计划提供。

3月2日，加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）将博通的目标股价从370美元下调至340美元，但维持“与行业持平”的评级。此次评级调整是在博通公司公布第一财季业绩之前进行的。RBC表示，预计博通的业绩将超出预期，这主要得益于强劲的TPU/网络需求。然而，RBC也补充道，虽然他们并不太担心来自联发科（MediaTek）的竞争，但考虑到Anthropic与微软和英伟达达成的协议，Anthropic在2027财年上半年之后的需求可持续性尚不明朗。

就在博通公司发布面向电信数据中心的私有云平台VMware Telco Cloud Platform 的同一天，评级也进行了更新。管理层表示，VMware Telco Cloud Platform 9 基于VMware Cloud Foundation 9构建，并融合了自身针对电信行业的专属功能，将为电信运营商提供统一的横向基础架构，以实现多项目标，包括与孤立的架构相比，预计五年累计总拥有成本 (TCO) 可节省40%等等。

博通公司是一家领先的跨国科技公司，专注于半导体和基础设施软件产品。其半导体及基于半导体的解决方案服务于网络连接、宽带、服务器和存储系统、无线设备连接以及工业等市场。公司的基础设施软件解决方案服务于网络安全、私有云、大型机软件、企业软件以及光纤通道存储区域网络管理等市场。

可口可乐和沃尔玛两位首席执行官最近表示，人工智能的崛起是他们决定卸任的原因之一。在接受CNBC采访时，两位领导人均指出，人工智能带来的重大变革意味着下一阶段的增长需要新的领导层。

在接受采访时，可口可乐首席执行官詹姆斯·昆西表示，他决定辞职是受到不断变化的商业环境以及人工智能在未来将扮演的角色的影响。

昆西告诉媒体：“我的工作还包括思考应该派哪支团队上场来完成下一阶段的目标。我的结论是，实际上，是时候让其他人来带领我们进入下一阶段的增长了。”

自2017年以来一直领导该公司的詹姆斯·昆西将由现任首席运营官恩里克·布劳恩接任。他表示，公司在“人工智能前期”阶段取得了一些进展，但目前正在进行重大转型。

“在人工智能出现之前，在人工智能生成之前，我们取得了很大的进步。”

但他表示：“现在，一场巨大的新变革即将到来。”

沃尔玛前首席执行官道格·麦克米伦也将他辞职的决定与人工智能的兴起及其将给零售业带来的变革联系起来。

麦克米伦曾表示：“就人工智能的发展现状而言，我本可以开启下一轮重大的人工智能变革，但我却无法完成。”

他还补充说，即将到来的变革规模之大让他觉得现在是交出领导权的合适时机。

“大约一年前，我开始真正感受到下一轮发展，你可以看到智能商务将会是什么样子，人工智能购物的愿景，我开始思考未来几年需要发生的一切，这真的让我觉得现在是（卸任的）合适时机，”他说。

然而更糟糕的是，美联储的政策可能会对脆弱的市场再给予致命一击！

特朗普：夺取伊朗石油，或占领哈尔克岛

3月30日，亚洲股市集体暴跌。

日本日经225指数最大跌幅超过5%，盘中创出年内新低，3月份累计跌幅接近14%；韩国KOSPI指数一度跌超5%，3月份累计跌幅超过16%。

周日晚间，美国股指期货也出现下跌，道琼斯指数期货下跌0.53%，即241点；标普500指数期货下跌0.46%；纳斯达克指数期货下跌0.48%。

自战争爆发以来，标普500指数下跌了约7%。纳斯达克指数和道琼斯指数近期均进入回调区间，较历史高点下跌超过10%。

全球投资者正为旷日持久的海湾冲突捏一把汗。这场冲突已经导致油价创下月度历史新高，给全球大部分地区带来通货膨胀飙升和经济衰退的风险。

《金融时报》3月29日援引美国总统特朗普的话说，美国可能会占领波斯湾的哈尔克岛。

特朗普当日在接受采访时表示，“老实说，我最想做的事就是夺取伊朗的石油。也许我们会占领哈尔克岛，也许不会。我们有很多选择，这也意味着我们必须在那里驻扎一段时间。”

当被问及哈尔克岛上的伊朗防御状况时，他回答道：“我不认为他们有什么防御能力。我们可以非常轻易地将其拿下。”

哈尔克岛位于波斯湾西北部，距离伊朗海岸大约25公里，是伊朗最大原油出口基地，伊朗90%的原油都从这里出口。

要占领哈尔克岛，意味着美国将向伊朗派驻地面部队，导致战争进一步升级。

上周六，美国中央司令部（CENTCOM）表示，约有3500名士兵乘坐“的黎波里”号军舰抵达中东。

据美国中央司令部称，这些水兵和海军陆战队员隶属于第31海军陆战队远征部队，于3月27日抵达该地区，同时抵达的还有“运输和攻击战斗机，以及两栖突击和战术资产”。

据报道，官员们表示，过去一个月里，政府内部的讨论涉及了可能夺取哈尔克岛（伊朗在海湾地区的重要石油出口中心）以及突袭霍尔木兹海峡附近其他沿海地区，以寻找和摧毁可能针对商业和军事船只的武器。

据报道，有官员表示，正在考虑的目标可能需要“几周而不是几个月”才能完成，而另一个人则认为可能的完成时间是“几个月”。

据《华盛顿邮报》上周六报道，这些计划虽然没有达到全面入侵的程度，但可能包括特种作战部队和常规步兵部队的突袭。

伊朗此前指责华盛顿准备发动地面进攻，并向该地区增派军队，但巴基斯坦表示，它正准备在未来几天内举行“有意义的会谈”，以结束围绕伊朗的冲突。

伊朗议会议长周日表示，伊朗军队正在“等待”美军的到来。此前，特朗普周五表示“谈判仍在进行中”，并延长了要求伊朗重新开放霍尔木兹海峡的最后期限。

油价涨幅创36年新高，或重创亚洲国家

此外，也门与伊朗结盟的胡塞武装也在上周六发动了自伊朗战争开始以来对以色列的首次袭击，标志着冲突升级。

虽然胡塞武装并未声称会袭击途经红海南部和曼德海峡的船只，但他们具备这种能力。沙特阿拉伯的延布港也位于胡塞武装导弹的射程之内。在战争导致至关重要的霍尔木兹海峡实际上关闭后，沙特王国正利用延布港进行部分石油出口。

由于霍尔木兹海峡关闭，战争造成了历史上最严重的石油供应中断，而全球20%的石油都要经过这里。针对石油和天然气设施的袭击也推高了汽油价格。美国民众正在为战争的影响付出代价：周日，美国汽油的平均价格为每加仑3.98美元。

周一上午亚洲交易时段，布伦特原油价格上涨3.3%，至每桶116.33美元，3月份累计涨幅达60%，超过了1990年伊拉克入侵科威特后的涨幅。

美国原油价格上涨3.5%，至每桶103.11美元，月度涨幅达53%。

摩根大通全球经济主管布鲁斯·卡斯曼警告说：“海峡关闭的时间越长，缓冲供应的消耗就越大，这可能会引发原油、天然气和其他大宗商品价格的急剧上涨。”

“如果海峡再关闭一个月，油价将上涨至每桶150美元左右，工业能源用户将面临供应限制。”

XAnalysts首席执行官Mukesh Sahdev表示，胡塞武装对“沙特石油基础设施和通过红海出口的出口构成的威胁，就像拒绝进行一次成功的搭桥手术来阻止霍尔木兹海峡的全面关闭造成的心脏病发作一样”。

澳大利亚联邦银行高级地缘经济分析师麦迪逊·卡特赖特表示：“伊朗控制着霍尔木兹海峡，有能力扰乱全球能源和食品市场，并且拥有持续的导弹和无人机能力，这使得伊朗几乎没有让步的动力，从而迫使美国升级局势。”

“我们预计战争至少会持续到六月，而且冲突持续时间更长的风险更大。”

对霍尔木兹海峡的封锁导致石油、天然气、化肥、塑料和铝的价格飙升，飞机和船舶燃料的价格也随之上涨。食品、药品和石化产品的价格预计也将上涨。

这对亚洲来说是个坏消息，因为该地区很多国家高度依赖中东的能源。

Rapidan Energy总裁鲍勃·麦克纳利周日表示，较小的国家将受到最严重的冲击，包括亚洲国家，但油价上涨将对全球经济产生连锁反应。他补充说，在最糟糕的情况下，油价飙升可能会引发经济衰退。

他说：“一旦经济增长受到损害，就会以一种残酷但有效的方式扼杀石油需求，从而抑制油价。”

美联储加息意愿上升

正所谓屋漏偏逢夜雨，通胀导致美联储加息意愿上升，可能将对全球资本市场造成致命一击。

目前，市场预期美联储将在2026年收紧货币政策12个基点，而一个月前市场预期还是降息50个基点。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于周一晚些时候在一个活动上发表自己的观点，而颇具影响力的纽约联储主席约翰·威廉姆斯也将发表讲话。

预计欧盟3月31日公布的数据显示，3月份年通胀率将从上月的1.9%跃升至2.7%，但核心价格应该会更加稳定。

市场波动加剧通常有利于美元，因为美元是世界上流动性最强的货币。美国也是能源净出口国，这使其相对于欧洲和亚洲大部分地区具有相对优势。

美元兑日元汇率稳定在160.12，上周突破了160大关，这是自2024年7月日本上次干预支撑日元以来的首次。

欧元兑美元汇率徘徊在1.1500美元，距离3月份的低点1.1409美元不远。

大宗商品市场方面，黄金价格下跌1%，至每盎司4445美元，作为避险资产或对冲通胀风险的工具，黄金价格几乎没有获得支撑。

全球股市债市抛售金额创三年半新高

本月，全球股市和债市遭遇了自2022年以来最大的合计抛售。追踪发达市场和新兴市场股票的MSCI全球所有国家指数在3月份下跌了约9%。

这些举措共同导致传统的“60/40”股票债券投资组合有望创下自2022年9月以来最糟糕的一个月表现。

标普500本月累计跌幅超过7%。政府债券的抛售潮将10年期美国国债收益率推高至4.48%，创下7月以来的最高水平。在比美国更依赖能源进口的欧洲，收益率也触及了冲突期间的高点。

这引发了人们对全球“滞胀”（经济增长乏力与物价上涨并存）的担忧，事实证明，滞胀对股票和固定收益市场都是有害的，就像四年前俄乌战争开始后能源价格飙升时的情况一样。

“对投资者来说，这一个月非常艰难，”宏观策略师兼Satori Insights创始人马特·金表示。“不仅是传统的60/40策略，几乎所有主流多元资产投资组合类别今年以来都出现了亏损。

”由于投资者纷纷抛售此前两年强劲上涨行情（今年1月达到顶峰）带来的收益，加之利率预期大幅走高削弱了贵金属的吸引力，黄金价格本月已下跌15%。

法国巴黎银行资产管理公司多元资产投资组合经理Sophie Huynh表示，由于“无处可藏”，投资者正在“抛售一些表现优异的资产，例如黄金”。

“或许并不需要剧烈的冲击就能推高波动性，” Janus Henderson Group Plc多元化另类投资主管David Elms表示。“如果油价持续100美元/桶长达六个月，更像是‘温水煮青蛙’——它会逐渐侵蚀经济数据，最终迫使分析师下调增长预期并降低年底目标。”

“坦白说，我认为油价会上涨更多，股市会下跌更多，”特朗普在上周四的内阁会议上说道。

“我认为在这里必须非常谨慎，”创新资本管理公司首席投资策略师蒂姆·乌尔巴诺维茨上周表示。

他补充说：“油价居高不下的时间越长，通胀持续存在的可能性就越大。我们看不到任何简单的解决办法。”

路透社周二援引一位知情人士的话报道称，这些公司从该项目早期阶段就对其表现出了兴趣。

报告还补充说，其他参与者包括Aalyria Technologies、Scale AI和Swoop Technologies 。

“金顶”计划旨在建立一个能够拦截弹道导弹、巡航导弹和高超音速导弹的天基防御网络。

该计划的预计成本已上升至1850亿美元，反映出部署先进太空能力的紧迫性日益增强。

该项目引起了国防和科技领域的广泛关注，数百家公司竞相争取参与其中。

由帕尔默·拉基创立的Anduril此前曾获得多个较小的合同，用于开发原型系统。

这些公司也曾与埃隆·马斯克的SpaceX公司在相关项目上开展合作。

洛克希德·马丁公司、RTX公司和诺斯罗普·格鲁曼公司等主要承包商已作为主承包商参与其中。

据知情人士透露，SpaceX计划在复活节假期后的几周内举行所谓的“试水”投资者会议。此前报道称，该公司最早可能在本月秘密提交首次公开募股（IPO）申请，预计募资额最高可达750亿美元。

据知情人士透露，尽管SpaceX一直在与投资者进行非正式会谈，讨论上市事宜，但下次会谈可能会提供更多细节，以佐证其估值目标。知情人士还表示，SpaceX计划在6月份进行IPO，其估值目标可能超过1.75万亿美元。

潜在投资者正翘首以盼该公司如何阐述其估值，尤其是在收购了马斯克的xAI之后。马斯克雄心勃勃的愿景是将人工智能数据中心部署在太空，并在月球上建立基地，这需要巨额投资和技术突破，而第三代星舰火箭的前景也是该公司能否赢得投资者的关键因素。

据彭博行业研究预测，SpaceX的火箭发射项目和星链卫星业务贡献了大部分收入，预计到2026年将接近200亿美元，而xAI的收入可能不足10亿美元。知情人士透露，xAI（现已成为SpaceX的子公司）目前负债约175亿美元，预计将全部偿还。

马斯克经常将SpaceX置于其宏伟计划的核心或重要位置。这位亿万富翁本月表示，他的Terafab项目（最终将生产用于机器人、人工智能和太空数据中心的芯片）将由特斯拉公司和SpaceX公司联合运营。

如果SpaceX的市值达到1.75万亿美元，它将超过标普500指数中除五家公司之外的所有公司——英伟达、苹果、Alphabet、微软和亚马逊。按此标准衡量，它的市值将超过Meta Platforms和马斯克自己的特斯拉，这两家公司是所谓的“七大巨头”中的另外两家，它们合计占该指数市值的三分之一以上。

PitchBook的一位分析师认为这一估值是合理的，但同时指出，这意味着按滚动市销率计算，其市销率约为110倍。相比之下，Palantir Technologies Inc.的市销率也高达约79倍。

如果此次上市规模接近750亿美元，那本身就将是一项破纪录的事件。这将是史上最大规模IPO——沙特阿美2019年290亿美元上市规模的两倍多。

此次IPO预计将包含相当可观的散户认购份额。一位知情人士透露，SpaceX可能会将多达30%的发行份额分配给散户投资者。

据知情人士透露，一群华尔街巨头正被安排领导此次IPO的工作。美国银行、花旗集团、高盛集团、摩根大通和摩根士丹利都已确定将在IPO中担任高级职务。

据一位知情人士透露，花旗集团正在协调多家国际银行，负责特定地区的IPO订单。该人士称，巴克莱银行负责英国市场，德意志银行和瑞银集团则负责欧洲市场的订单。

据知情人士透露，加拿大皇家银行负责处理来自加拿大的订单，瑞穗金融集团负责处理亚洲订单，而麦格理集团则专注于澳大利亚。

相关讨论仍在进行中，包括会议时间和保密文件提交方式在内的细节可能会有所变动。路透社此前报道了零售业务占比和国际银行的角色。

华尔街普遍认为，这与一起由20岁女性提起的里程碑式诉讼有关，或意味着科技巨头们未来将面临巨大的法律风险。

美股“七巨头”惨跌

周四，华尔街的基准指数标普500收跌1.74%，纳斯达克综合指数更是大跌2.38%，双双创下1月20日以来最大跌幅和六个月以来的新低。

值得注意的是，纳斯达克综合指数已较去年10月下旬的峰值下跌超过10%，跌破了所谓“技术性调整”的门槛。

其中，科技股集体重挫。

Meta Platforms（META）跌幅居前，暴跌7.96%创出11个月新低，单日跌幅仅次于去年10月30日的11.34%。一天之内，Meta总市值缩水1200亿美元，至1.39万亿美元。

另外，英伟达（NVDA）下跌4.16%；特斯拉（TSLA）下跌3.59%；谷歌（GOOG）下跌3.06%；亚马逊（AMZN）下跌1.97%；微软（MSFT）下跌1.37%创出11个月新低。“七巨头”中仅有苹果（AAPL）收红，微涨0.11%。

更惨的是，有数据显示，截至周二收盘，“七巨头”的股价都比过去52周高点下跌了两位数百分比。其中，微软惨上加惨，较高点下跌超过33%。

对此，部分华尔街分析师表示悲观。

“我不太确定现在是不是买入‘七巨头’的好时机——我认为它们还有更大的下行风险，”Slatestone Wealth首席市场策略师 Kenny Polcari表示。

“就算以后它们大幅上涨，我现在也不会贸然入场。我觉得我的钱还有其他地方可以投资，”他补充道。

20岁女性起诉Meta赢了

对于“七巨头”的抛售潮，华尔街有很多解释，包括：美伊战争带来的不确定性、油价上涨引发顽固通胀、美联储维持高利率、巨额的AI基建支出承诺引发担忧等等。

但最新最危险的一根导火索，正是一位20岁女性针对Meta的里程碑式诉讼。

加州陪审团周三裁定，Meta和谷歌应对一名自幼年时便沉迷于社交媒体的女性的抑郁和焦虑负责，并赔偿她600万美元。

这一罕见的判决让硅谷为其在加剧青少年心理健康危机中所扮演的角色承担了责任。

陪审团裁定，Meta和谷歌应向该女子支付300万美元的补偿性赔偿金和300万美元的惩罚性赔偿金，其中Meta应承担70%的赔偿金。

本案原告是一名20岁的女性，姓名首字母为“KGM”。

KGM在二月份作证时表示，她早期使用社交媒体导致她对这项技术上瘾，并加剧了她的抑郁症和自杀念头。她说，由于使用社交媒体，她患上了身体畸形恐惧症——一种经医生诊断的临床疾病。

今年二月，KGM在庭审中表示，她从6岁开始使用YouTube，9岁开始使用Instagram。到小学毕业时，她已经在YouTube上发布了284个视频。

KGM告诉法庭：“我不再与家人联系，因为我把所有时间都花在了社交媒体上。”她还补充说，她从10岁开始就患有焦虑症和抑郁症，后来被确诊患有这两种疾病。

KGM表示，一些功能，例如通知，会让她感到“兴奋”，而律师则认为这些功能是故意设计成让人上瘾的。KGM说，她有时会在上学期间去厕所，只是为了查看通知。

KGM还表示，她几乎在所有照片上都使用了Instagram滤镜，这些滤镜会改变照片的容貌。她说，在开始使用社交媒体和滤镜之前，她从未体验过与身体畸形恐惧症诊断相关的负面情绪。

1月下旬，Snapchat的母公司Snap Inc.已就此案达成和解。和解的具体细节尚不清楚。

对这一判决结果，Meta以及谷歌旗下的YouTube发表声明表示异议。他们表示将考虑采取法律行动，包括提起上诉。

社媒平台股价暴跌

Meta近期的麻烦还不止这一起，

周二，经过近七周的审判，新墨西哥州的一个陪审团裁定，Meta对儿童心理健康有害，并违反了该州的消费者保护法。

陪审团支持州检察官的论点，即拥有Instagram、Facebook和WhatsApp的Meta将利润置于安全之上。陪审团认定，Meta违反了该州《不正当竞争法》的部分条款，指控该公司隐瞒了其平台上存在的儿童性剥削风险及其对儿童心理健康的影响，裁定Meta必须支付3.75亿美元的赔偿金。

此外，超过40位州检察长对Meta提起诉讼，声称Meta故意设计令人上瘾的Instagram和Facebook功能，加剧了年轻人的心理健康危机。

受此裁决影响，Reddit（RDDT）和Snap Inc.（SNAP）等其他社交媒体平台的股价周四也出现暴跌，分别下跌超过8.86%和10.69%，分别创出9个月新低和历史新低。

历史性判决影响科技巨头的走势

虽然对于Meta这样一家市值1.5万亿美元、年净收入超过600亿美元的公司来说，这些处罚微不足道。

但从法律角度和对科技巨头的影响来说，这是三起具有里程碑意义的诉讼案件。

这也是陪审团首次认定社交媒体应用程序应被视为缺陷产品，因为它们被设计用来利用儿童和青少年正在发育的大脑，这一判决可能会为成千上万起类似的诉讼定下基调。

哈佛大学法学院讲师蒂莫西·埃德加将这些结果描述为“一个重大的分水岭事件”，它“代表着美国人看待大型科技公司方式的巨大转变”。

“这可以说是多年来日益增长的怀疑情绪的最终体现，”埃德加说。

“这可能会导致公司改变应用程序和平台的运作方式，”Emarketer的高级社交媒体分析师Minda Smiley表示。任何对产品的重大改变“都可能——而且很可能会——改变广告商希望在这些平台上展示广告的方式，从而对公司的盈利产生重大影响。”

这些裁决也预示着《通信规范法》第230条（保障言论自由）可能面临重新审视。新墨西哥州总检察长劳尔·托雷斯表示：“这些案件很有可能促使国会重新审视第230条款，即使不废除它，也会对其进行大幅修改。”

托雷斯说：“我认为陪审团对公司处以罚款并追究其责任，向华盛顿特区的政策制定者发出了一个重要的信号，表明社区中存在着亟待解决这些问题的紧迫性。”

美国参议院司法委员会资深成员、伊利诺伊州民主党参议员迪克·德宾支持改革第230条款，并表示最新的判决加强了他的立场。

“新墨西哥州和加利福尼亚州接连做出的这些决定表明，大型科技公司已经变成了大型烟草公司，”德宾在一份声明中说道。他指的是上世纪90年代，当时烟草公司因向公众隐瞒其产品的危害而被勒令支付数十亿美元的罚款。“现在，国会是时候彻底废除第230条了。”

美国邮政服务（USPS）周三发布声明称，部分包裹的邮资将上调8%，直至明年1月中旬。此次价格调整将适用于优先邮件（Priority Mail）、优先邮件快递（Priority Mail Express）、USPS陆运优势服务（USPS Ground Advantage）和包裹选择服务（Parcel Select）。声明还指出，其他产品，例如一级邮票（First-Class Stamps），将不受影响。

如果获得监管机构的批准，此次涨价将于4月26日生效。

该计划着重指出，伊朗战争引发的石油和燃料价格飙升正对全球经济产生连锁反应。价格的快速上涨引发了人们对消费者和企业所受影响的担忧。作为燃料消耗大户，运输公司尤其容易受到影响。美国联合航空公司首席执行官斯科特·柯比警告称，鉴于航空燃油价格飙升，机票价格可能需要上涨20%。

美国邮政服务也面临着严峻的财务困境。邮政局长戴维·施泰纳本月初告诉立法者，该机构的现金可能在不到一年的时间内耗尽。他已聘请重组公司阿尔瓦雷斯和马萨尔（Alvarez & Marsal）就改善邮政财务状况提出建议。

尽管此次涨价是暂时的，但它将作为过渡，最终建立“永久性机制”，以便根据市场情况调整价格。美国邮政服务表示，此举将有助于其“以更具财务可持续性的方式”履行为全国每个地址提供服务的义务。

施泰纳本月初表示，如果柴油价格居高不下，美国邮政服务可能需要征收燃油附加费。虽然像联合包裹服务公司（UPS）和联邦快递（FedEx）这样的私营快递公司通常会通过收取附加费来抵消不断上涨的燃油成本，但美国邮政服务近年来并未这样做。

“我们每天的燃油消耗量相当于往返月球13次，”施泰纳在3月4日表示，“你必须关注油价。”

据美国汽车协会（AAA）的数据显示，美国柴油零售价已上涨至平均每加仑5.37美元，比战争开始以来上涨了超过1.60美元。与此同时，柴油期货价格也出现飙升，比战争开始以来上涨了超过48%。

汽油价格也大幅波动，目前全国平均零售价徘徊在每加仑4美元以下。自美国首次袭击伊朗以来，汽油期货价格已上涨51%。

根据美国邮政服务提交的文件，上个财政年度，燃料费用约占邮政服务年度运营支出的2%。

在旧金山联邦法院提起的一项拟议集体诉讼中，股东们表示，超微公司夸大了其业务前景，并通过故意不披露其服务器销售额的很大一部分流向中国公司来抬高其股价，并且该公司在遵守出口管制法律方面存在重大缺陷。

3月20日，超微电脑股价因此事件被曝光暴跌33%，此前一天，该公司联合创始人兼董事Yih-Shyan Liaw、台湾销售经理Ruei-Tsang Chang和承包商Ting-Wei Sun被提起刑事诉讼。

此次下跌使这家总部位于加州圣何塞的公司市值蒸发了约61亿美元，Yih-Shyan Liaw也从超微公司董事会辞职。

周三，超微电脑股价大幅反弹，收涨8.19%，已是大跌后连续第三天收红。最终股价报24.05美元/股，总市值144.4亿美元。

该民事诉讼的其他被告包括首席执行官Charles Liang和首席财务官David Weigand。

刑事案件的检察官表示，Yih-Shyan Liaw和Ruei-Tsang Chang指示东南亚一家未具名的公司购买装有英伟达芯片的服务器，该公司在2024年和2025年购买了价值25亿美元的服务器。

超微电脑表示正在配合政府调查，并称所指控的犯罪行为违反了公司政策。超微电脑和英伟达均未受到刑事指控，英伟达也并非股东诉讼案的被告。

股东在意外负面消息导致股价下跌后起诉公司是很常见的现象。

周三提起的诉讼要求为超微电脑投资者在2024年4月30日至2026年3月19日期间的损失进行赔偿，具体赔偿金额不明。

超微电脑成立于1993年11月1日，由美籍华人的梁志强( Charles Liang )及其妻子兼公司财务主管刘秋珠共同创立，最初是一家五人小公司。在创立超微电脑之前，梁志强获得了台湾科技大学电机工程学士学位和德克萨斯大学阿灵顿分校电机工程硕士学位。梁志强拥有多项服务器技术专利，并曾于1991年7月至1993年8月担任主板设计制造公司Micro Center Computer的总裁兼首席设计工程师。

2014年9月，超微电脑将其公司总部迁至加利福尼亚州北圣何塞，并将该园区命名为超微绿色计算园区。2025年2月，超微电脑开始在加利福尼亚州建设其第三个制造园区。

周三，白宫坚称与伊朗的和平谈判仍在进行中，美股三大指数微涨。不过，自2月28日战争开始以来，标普500指数已经连续下跌，累计跌幅超过4%。

有华尔街分析认为，21世纪以来的两次油价明显上涨，都造成了美股的下跌或熊市，此次可能也会是同样的结果。在这种情况下，英伟达等科技股这样的高风险资产既面临考验也可能吸引避险资金，而防御性资产成为最有优势的投资项目。

美国增兵，伊朗硬刚

周三晚间，美国总统特朗普对国会共和党人表示，伊朗迫切希望达成协议，结束这场持续近一个月的敌对行动，“他们非常想达成协议，但他们不敢说出来。”

特朗普的说法与伊朗官方媒体的声明相悖。伊朗国家电视台Press TV报道称，德黑兰也在寻求自身保障，包括美国和以色列不会恢复袭击、战争赔偿以及承认其对霍尔木兹海峡的主权。

距离特朗普设定的周五结束战争的最后期限，仅剩两天时间，但谈判的进展情况以及达成协议的可能性仍然存在疑问。

伊朗目前已经实际上封锁了霍尔木兹海峡，该海峡是全球约五分之一石油和液化天然气的运输通道，引发了全球供应冲击。

冲突导致燃料和化肥价格飙升，商业油轮纷纷避免穿越霍尔木兹海峡，伊朗的袭击也破坏了能源基础设施。此外，冲突还引发了人们对通货膨胀危机和全球粮食短缺的担忧。

据知情人士透露，德黑兰已开始对有限数量的商船收取通过该重要水道的过境费，每次航行的费用最高可达200万美元，具体金额视情况而定。

与此同时，战争有可能进一步恶化。白宫也声称，特朗普保留了采取进一步军事行动的所有选项。华盛顿已下令向该地区增派军队，部分部队将于本周末前抵达。

能源成本攀升，股市往往下跌

面对美伊战争悬而未决的局面，最紧张的莫过于华尔街，美国实时交易数据提供商Barchart在官网上表示了担忧。

Barchart周三的文章指出，随着地缘政治紧张局势升级，投资者们可能正在目睹一场似曾相识的悲剧展开序幕。

该文称，2008年7月，油价飙升至惊人的每桶147美元。仅仅60天后，美股便开始了历史性的崩盘，标普500指数在8个月的时间内跌掉了50%。

鉴于伊朗战争于2月28日爆发，历史的倒计时或许正在再次上演。

尽管2008年的金融危机主要由房地产次级贷引发，但创纪录的油价最终给全球经济带来了难以承受的沉重负担。当油价达到消费者无法承受的水平时，大规模的经济调整就不可避免。

类似的，在此次伊朗战争之前，2022年油价显著飙升。受能源冲击的影响，市场经历了漫长的熊市，为期超过一年。

标普500指数与原油期货价格存在明显的负相关关系：能源成本攀升，市场往往下跌。

未来将有更大幅度的冲击

为什么石油价格会对股市造成如此大的压力？这归根结底与基本的流动性和消费者行为有关。当能源价格上涨导致生活成本飙升时，消费者需要更多资金来支付日常开支。为了适应这种情况，许多人被迫出售投资，以腾出现金来应对加油站和供应链中不断上涨的价格。

Barchart称，虽然目前美股下跌不及2008年和2022年那样惨重，但这场危机爆发至今仅一个月左右，近期的下跌可能预示着未来将有更大幅度的冲击。

但是，客观来看，2022年的美股熊市是由高通胀、央行激进加息以及严重的供应链限制等多种因素共同推动的。如今的形势则更为复杂。目前美国通胀有所缓和，利率也低于2022年的峰值。此外，虽然霍尔木兹海峡实际上已对支持特定派系的船只关闭，造成了局部供应限制，但更广泛的全球市场尚未出现以往危机中那样的系统性崩溃。

Barchart指出，如果历史遵循2008年确立的60天规律，那么市场出现大幅回调的窗口期正在缩小，仅剩下30天左右。眼下，投资者必须判断当前的市场下跌究竟是暂时的回调，还是由全球战乱引发的持续熊市的开端。

同样的，嘉信理财官网3月13日发表文章称，伊朗战争已从地缘政治事件演变为全球能源供应冲击。能源和大宗商品供应中断持续时间越长，对经济和金融状况的负面影响可能就越严重。亚洲似乎最为脆弱，欧洲也面临着相当大的风险。

即使军事行动结束，市场也可能反弹，但国际发达市场和新兴市场股票的表现可能难以恢复。即使冲突迅速结束，未来6至12个月内仍可能持续存在经济和金融压力，股票市场也很难恢复过来。

AI股或强者恒强

在具体的股票选择方面，Barchart认为，由于能源成本上升和全球风险加剧了市场前景的不确定性，美股中依靠稳定性和长期增长的科技股和人工智能（AI）股受到冲击，高增长型股票纷纷下跌。

特朗普表示，与伊朗的谈判正在进行中，暗示可能达成协议，这开始安抚市场。潜在的美伊协议可能会彻底改变投资者的投资方向，沃尔夫研究公司（Wolfe Research）认为，这对英伟达（NVDA）等人工智能公司来说可能是一大利好。分析师克里斯·塞尼克指出，当特朗普软化其打击伊朗能源基础设施的立场时，油价下跌，股市上涨，这表明市场对紧张局势缓和非常敏感。

如果这一趋势持续下去，分析师预计投资者将重新青睐风险资产，尤其是人工智能驱动型股票。随着市场信心的恢复，这类股票有望迎来强劲的资金流入。塞尼克也认为，全球资本将回流至美国大型科技公司，这些公司的增长依然稳健，估值也更具吸引力。

同样的，高盛认为，战争带来的经济拖累也可能为超大规模数据中心运营商——Alphabet ( GOOG )、微软 ( MSFT )、亚马逊 ( AMZN ) 和 Meta ( META )——在人工智能领域重新夺回领导地位创造条件。

自去年底以来，科技巨头们一直面临着对其大规模人工智能投资回报的不确定性所带来的压力，但超大规模数据中心运营商稳健的资产负债表和健康的业务状况，可能会使其股票在经济放缓时期保持吸引力。

防御性资产或经受住考验

晨星公司欧洲、中东和非洲地区首席投资官迈克·库普就投资者可以在哪里寻找回报发表了看法。

战争初期，能源期货和能源股票表现优异，因为油气价格上涨直接转化为利润。库普表示，除非公司设施遭受直接损失，否则这一趋势似乎还会持续。但他同时提醒，现在买入这类资产“有点晚了”。

因此，他表示，分散投资于不同的资产和货币至关重要，尤其是对于风险承受能力较低的投资者而言。“防御性资产才能经受住考验，”他说道。

防御型资产通常包括政府债券、部分股票（如必需消费品、公用事业和医疗保健类股票）以及黄金等避险资产。

高盛的判断也与库普类似，建议超配医疗保健和材料板块，但“不再推荐与中等收入消费者或非住宅建筑相关的股票”。预计中低收入消费者将受到汽油价格上涨的冲击，非住宅建筑可能受到能源和运输成本上涨以及经济前景不确定性加剧的影响。

医疗保健作为一项基本服务，能够为投资者提供抵御非必需支出放缓影响的保护。高盛指出，在过去的石油危机中，医疗保健板块表现最佳，跑赢大盘1.5个百分点，甚至超过了直接受益于油价上涨的能源板块。

高盛还认为伊朗战争有可能提振太阳能和网络安全股票的市场情绪，这两个板块近期都面临不利因素。特朗普政府大幅削减联邦政府对可再生能源的支持；而对人工智能驱动的软件行业颠覆性变革的担忧，也重创了网络安全股票。

油气价格上涨可能会促使人工智能数据中心开发商增加对可再生能源的需求，而高盛估计，这为太阳能股票带来了潜在的上涨空间，但目前尚未反映在股价中。高盛认为，网络安全股票可能受益于其对经济周期的相对不敏感以及来自伊朗日益增长的网络威胁。

Arm一直以来都将其知识产权授权给其他公司来开发他们自己的芯片，包括英伟达 ( NVDA )，英伟达在其Grace和Vera CPU中使用了Arm的技术。

图形处理器（GPU）凭借其训练和运行人工智能模型的能力，一直主导着数据中心。但随着运行这些模型比训练模型更为常见，以及行业向智能代理应用（能够代表用户执行任务的人工智能）转型，中央处理器（CPU）的重要性日益凸显。

这为Arm推出自有处理器提供了契机。不过，该公司并非仅仅推出芯片，还同时发布了用于大规模运行这些芯片的服务器机架。

虽然像英特尔 ( INTC ) 和AMD这样的基于X86的芯片通常主导着数据中心，但Arm表示，采用Arm CPU的机架性能是其他平台的两倍。

Arm表示，它与Meta ( META )共同开发了AGI CPU ，Meta正在其数据中心内将这些CPU与其自己的定制芯片一起部署。

除了Meta之外，Arm还表示正在与Cerebras、Cloudflare ( NET )、F5 ( FFIV )、OpenAI ( OPAI.PVT )、Positron ( POSC )、Rebellions、SAP ( SAP ) 和SK Telecom ( SKM ) 等公司合作，这些公司将使用Arm芯片开发智能AI应用等。

Arm股价周二下跌1.41%，报134.96美元/股，总市值1433亿美元，但在盘后交易中大涨8%。

本月初，Meta和英伟达宣布了一项扩大协议，英伟达将为这家社交媒体巨头提供迄今为止规模最大的Grace CPU服务器部署。

就在上周，AMD宣布与Meta达成合作协议，其中包括运行该公司Venice和下一代Verano CPU的服务器。

在英特尔1月22日的财报电话会议上，首席执行官陈立武指出人工智能是CPU 需求的主要驱动力。

“人工智能工作负载的持续扩散和多样化给传统和新型硬件基础设施带来了巨大的容量限制，这凸显了CPU在人工智能时代日益增长且至关重要的作用，”陈立武说道。

在上周的英伟达GTC大会上，首席执行官黄仁勋重点介绍了公司即将推出的Vera CPU，他表示该CPU将作为服务器机架的一部分推出，为智能AI应用程序提供支持。

人们对CPU的兴趣并不意味着GPU会消失。高性能处理器对于运行高端AI模型仍然至关重要，并且在可预见的未来仍将如此。

Sora最初于2024年2月以预览版形式亮相，同年12月发布面向公众的正式版本。 去年9月，独立App版Sora正式推出，上线不足5天即突破百万下载量，一度登顶苹果App Store榜首。

彼时，用户疯狂生成马里奥、皮卡丘、《星球大战》角色等版权内容，深度伪造问题随之爆发。马丁·路德·金与罗宾·威廉姆斯的深度伪造视频也大量涌现，两位已故名人的女儿不得不在Instagram上公开呼吁用户停止创作。 OpenAI随后收紧IP管控政策，要求版权方主动”选择退出”，用户热情迅速消退。

迪士尼此前同意授权米老鼠、灰姑娘等标志性角色用于Sora平台，并计划以10亿美元认购OpenAI股权。据报道，这笔投资全部以股票认股权证形式结构，并非现金交易。

知情人士消息称，这笔交易实际上从未完成交割——“协议不会继续推进了”。 迪士尼方面以外交辞令回应：“我们尊重OpenAI退出视频生成业务、调整优先方向的决定，感谢双方团队富有成效的合作。”

OpenAI官方将关停原因归结为资源再分配。OpenAI发言人在声明中表示，Sora研究团队将继续专注于”世界模拟研究”，以推进能够帮助人类解决现实物理任务的机器人技术，公司必须在高算力成本的产品上做出取舍。

外界分析认为，IPO在即是更直接的驱动力——OpenAI正在收缩高成本项目，此前还宣布关停”即时结账”购物功能，并计划将浏览器、ChatGPT及Codex编程助手整合为单一桌面超级应用。

与此同时，来自Anthropic的竞争压力不断加剧——后者刻意回避图像和视频生成，将有限算力集中于文本与代码领域，在企业客户和软件工程师群体中人气持续攀升。

但OpenAI并未完全放弃AI视频方向——视频生成能力未来将以工具形式集成于ChatGPT应用内，独立存在的Sora App将成为历史。

分析人士指出，Sora的退场为Google旗下AI视频业务腾出了空间，使其成为该领域少数具备规模的主要玩家之一——尽管Google同样面临来自迪士尼等版权方的法律压力。

OpenAI表示，将尽快公布App及API的下线时间表，并提供用户内容的导出与保存方案。

由于给小散户们提供了“间接”参与SpaceX IPO的机会，一只刚上市四天的美股已经率先暴涨超过九倍，股价更是超过其净资产整整15倍！实在是太牛了。

秘密提交IPO招股说明书

据美国科技媒体The Information周二称，一名知情人士透露，SpaceX计划于本周晚些时候或下周向监管机构提交首次公开发行（IPO）招股说明书。

此次秘密提交将正式敲定这家火箭与通信公司的IPO计划，目标是在6月挂牌上市。此次IPO将检验投资者对这桩有望成为美国史上规模最大IPO的认购热情，其体量将远超以往。

该人士称，参与筹备工作的顾问预计，公司在IPO中或拟募资超750亿美元，高于此前报道的500亿美元预估。公司最新估值为1.25万亿美元，实际募资规模与估值将在IPO前数周最终确定。此前有报道称，公司的估值目标超过1.75万亿美元。

若成功上市，这将成为全球历史上规模最大的IPO之一，也将使SpaceX跻身全球市值最高科技公司行列。

如果按1.75万亿美元计算，SpaceX的市值将比标准普尔500指数中的除五家公司以外的所有公司都大——这五家公司分别是英伟达、苹果、微软、亚马逊和Alphabet。

按此标准衡量，SpaceX的规模将超过Meta Platforms Inc.以及马斯克自己的特斯拉——这两家公司都在纳斯达克上市。

SpaceX正处于转型过程中

此次IPO的重要背景，是SpaceX正从航天发射公司向“太空基础设施平台”转型。知情人士称，公司近期已以约2500亿美元估值整合马斯克旗下AI公司 xAI，试图将星链卫星网络与人工智能算力结合，构建基于轨道的计算网络。

星链已成为SpaceX最核心的收入来源。截至2026年2月，其全球用户已突破1000万，2025年利润约80亿美元，成为支撑公司高估值的重要基础。

此外，为确保控制权，SpaceX预计将在IPO中采用双重股权结构，使马斯克在上市后仍拥有超级投票权，从而继续推进火星运输系统和空间基础设施等长期计划。

知情人士透露，摩根士丹利预计将在SpaceX的IPO计划中扮演主导角色。摩根士丹利曾主导马斯克2022年对推特的收购以及随后xAI的债务融资。

摩根士丹利也是SpaceX IPO的承销商之一，其他承销商包括高盛集团、美国银行和摩根大通。

交易所开辟“快速通道”

为了应对SpaceX的IPO，美国交易所也积极做好了准备。

今年2月，纳斯达克交易所提议，加快将新上市的大市值公司纳入备受关注的纳斯达克100指数。

这项被称为“快速准入”规则的修订计划显然主要是为SpaceX IPO“量身定做”的，将允许新上市公司在上市后15个交易日后即可加入纳斯达克100指数。这比目前至少三个月的等待期要短得多。

纳斯达克100指数直接与全球超过6000亿美元的交易所交易基金（ETF）挂钩，一直是衡量股市走势的关键指标。“快速准入”规则很可能有助于其吸引新公司上市。新公司也可以因此获得大量资金。

路透社报道称，SpaceX将提前纳入纳斯达克100指数作为其可能选择在纳斯达克交易所上市的必要条件。

同样的，标普道琼斯指数公司（S&P Dow Jones Indices LLC）3月也正在考虑修改公司加入标普500指数的规则，此举可能会加快SpaceX在IPO后加入该指数的进程。

规则的改变可能意味着SpaceX将面临数十亿美元的强制买入。追踪该指数的基金必须购买新纳入的股票，数据显示，约有24万亿美元的资产与标普500指数挂钩。

与其他指数不同，目前加入标普500指数没有快速通道。公司需要满足一系列标准，包括市值（即流通股总价值）至少达到227亿美元，注册地在美国，并且上市至少12个月。

美股“间接”投资，疯涨15倍

那么问题来了：对于小散户来说，如何才能够从这个史上规模最大的科技公司IPO中分得一杯羹呢？

目前，投资者只能通过少数持有SpaceX股份的公共基金或仅限合格投资者参与的二级市场进行投资。

而且，正是受到SpaceX IPO预期的刺激，已经有刚刚在纽交所上市交易的基金股价四天内暴涨了九倍，达到其净资产的15倍之多！

Fundrise Innovation Fund (VCX) 是一家公开发行的基金，为散户投资者提供投资于包括SpaceX和OpenAI在内的私营科技公司的机会。

VCX于上周四正式上市交易，开盘价31.25美元，上市首日股价一度飙升超过300%，此后三个交易日均暴涨。截至本周二，VCX盘中最高价已经高达320美元，较上市首日的开盘价已暴涨超过九倍。当天，VCX股价上涨64%，报314.99美元。

同时，按照每股净资产值18.97美元计算，目前VCX的股价已较其净资产值上涨超过15倍以上。

股价飙升的部分原因是该公司最近上市后可供购买的股票数量有限（大部分股票被锁定6个月）。

VCX的上市标志着纽约证券交易所向普通投资者开放了首批大型公开风险投资工具之一，现有投资者超过10万，初始管理资产超过6.5亿美元。

该基金于2022年7月推出，年管理费为1.85%，并于2021年首次向美国证券交易委员会（SEC）备案，是首批面向个人投资者的大型公开风险投资基金之一。

VCX将该基金定位为一种投资于那些长期保持私有状态的公司、从而减少通过传统公开股票市场投资风险敞口的途径。

VCX的投资组合高度集中于人工智能和数据基础设施公司，包括SpaceX、Anthropic PBC、OpenAI Inc.、Anduril Industries Inc.、Databricks Inc.和Ramp Inc.等。人工智能约占投资组合的43.8%，数据基础设施约占22.9%，其余部分分散于金融科技、航空航天、游戏、软件、医疗保健、房地产科技等领域，现金和固定收益资产约占13.6%。

VCX过去三个月的回报率约为21%，今年迄今为止的回报率为13%，过去12个月的回报率为63%。根据基金的数据，自2022年7月成立以来，累计回报率约为84%。

其他锚定SpaceX IPO的基金

除了近期最红火的VCX之外，还有一些其他的选择可以“借道”投资SpaceX。

一种选择是投资于包含SpaceX股份的多元化基金。在3000多只股票基金中，约有20多只持有SpaceX的股份。

这些基金大多由Baron Capital和富达投资管理，还有一只由Neuberger Berman管理。规模达34亿美元的Baron Focused Growth Fund也将其最大的持仓列为SpaceX。富达旗下有多只基金也持有SpaceX的股份。

规模达11亿美元的私募股权基金专门投资于非上市公司，截至2025年12月，SpaceX的持仓占比接近14%，成为该基金最大的持仓。“木头姐”凯茜·伍德的ARK风险投资基金，截至2025年12月SpaceX也是其最大的持仓。

另一种选择是投资已经持有SpaceX股份的交易所交易基金（ETF），例如ERShares私募-公募交叉ETF（XOVR）是唯一一只在美国上市并在其文件中披露持有SpaceX股份的ETF。此外，投资者还可以通过BPTRX和BFGFX等开放式共同基金、DXYZ等封闭式基金。

2025年12月，Baron推出了Baron First Principle ETF（RONB） ，该ETF持有SpaceX约16%的股份。ARK、Invesco和iShares也提供太空主题ETF。

该报道称，在美国上市将使SK海力士获得更广泛的资金，并有助于缩小其与美光等全球同行之间的估值差距。

SK海力士计划发行新股，并以美国存托凭证（ADR）的形式上市。该报道还称，SK海力士计划将潜在收益用于在韩国龙仁市建设人工智能基础设施，例如半导体产业集群，以及扩大存储器产品的产能。

针对该报道，SK海力士发言人表示：“目前正在审查包括发行美国存托凭证（ADR）在内的多项提升股东价值的措施，但尚未最终确定任何方案。”

在美国上市将使SK海力士能够接触到一批新的投资者，并有助于缩小其与全球竞争对手之间的估值差距。该公司一直是全球存储芯片热潮的最大受益者之一。其股价上涨了364%，是韩国基准股指KOSPI过去一年上涨110%的关键驱动因素之一。

“一旦美国机构投资者通过ADR直接参与人工智能基础设施主题，SK海力士在HBM领域的主导地位所应得的溢价倍数最终可能会反映在其估值中，” Eugene Asset Management Co. 的首席投资官Ha SeokKeun表示。

SK海力士今年注销了约1530万股库存股，价值约12.2万亿韩元，以提升股东价值。报道称，潜在的美国上市规模可能约为已发行股份的2.4%，与注销的库存股数量大致相当。

据报道，SK海力士也已向投资银行发出征求建议书，以选择其上市安排人。

如果交易最终达成，这笔交易将成为外国公司在纽约上市规模最大的案例之一。此前已在美国上市的亚洲公司包括芯片制造商台湾积体电路制造股份有限公司（TSMC）。

台积电在美国存托凭证（ADR）上市后，得以吸引海外投资者资金，除了主动型投资者外，追踪美国上市股票的ETF带来的大量被动资金流入，也进一步推高了其相对于台北上市股票的估值。

SK海力士在用于人工智能的高带宽内存芯片市场排名第一，市场份额高达57%。根据Counterpoint的数据，SK海力士在全球DRAM市场（用于人工智能芯片组和电子设备）也占据32%的份额，成为仅次于其同城竞争对手三星电子的第二大厂商。

周二，SK海力士股价收盘上涨5.7%，而韩国综合股价指数（KOSPI）同期仅上涨2.7%。

同时，SK海力士周二表示，将购买价值11.95万亿韩元（79.7亿美元）的ASML EUV光刻设备，为新产品的大规模生产做准备。这是ASML客户公开披露的最大单笔订单。

SK海力士在一份监管文件中表示，将在2027年12月31日之前购买这些设备。路透社1月份报道称，该公司计划加快位于龙仁市的新工厂的投产速度，提前至2027年2月，以满足不断增长的存储芯片需求。

ASML发言人表示，公司无法对客户的业务计划置评。ASML报告称，截至2025年底，其订单积压价值达388亿欧元。

Meta首席人工智能官Alexandr Wang周一上午发布的一份内部公告显示，Dreamer团队（包括联合创始人之一、曾就职于Meta的Hugo Barra）将加入Meta超级智能实验室，该实验室由Alexandr Wang领导。新员工将负责Meta的人工智能代理及相关项目。

虽然协议条款尚未披露，但据一位知情人士透露，Dreamer的投资人将获得高于其投资额的回报。该人士还补充说，Dreamer仍保持其独立的法律实体地位，并且该协议还包括授予Meta非独家许可，允许其使用Dreamer的技术。

Dreamer联合创始人David Singleton在领英上发帖证实了这笔交易，并感谢Dreamer的投资人Alexandr Wang在公司创立过程中提供的帮助。Singleton还补充说，他今年早些时候向Meta首席执行官马克·扎克伯格展示了Dreamer的产品。“我们很快就发现，我们对未来有着相同的愿景：让数十亿人有能力创造能够改善他们生活的软件，”Singleton写道。

人工智能代理，或者说能够代表人类完成任务的自主机器人，已成为Meta公司的重点发展方向。该公司正大力投资人工智能人才和基础设施建设。扎克伯格在Meta公司今年1月的财报电话会议上表示，人工智能代理的改进“相当显著”，公司工程师正在利用它们来辅助编码和其他任务。Alexandr Wang今年早些时候在印度接受采访时也谈到了人工智能代理，他表示，人工智能代理“为世界上每个人都提供了更强大的人工智能版本，这是实现这一目标的绝佳机会”。

Alexandr Wang在周一宣布新员工入职的声明中写道：“我们对智能体的信心比以往任何时候都更加坚定。” Meta正在“打造真正个性化且始终在线的智能体，使其能够跨平台和可穿戴设备进行集成。”

去年12月，Meta已同意斥资超过20亿美元收购颇受欢迎的人工智能代理公司Manus，并计划将其部署到使用Meta旗下各类应用和服务的企业中。本月初，Meta还宣布将收购人工智能代理社交网络Moltbook。

Dreamer由一群科技界资深人士创立，其中包括Singleton，他曾任金融科技公司Stripe的首席技术官和谷歌Android产品的工程副总裁。Barra也曾在谷歌担任Android产品管理副总裁，2013年至2017年任小米集团全球运营副总裁，之后加入Meta，领导该公司的虚拟现实部门，他于2021年离开Meta。Dreamer的首席设计官Nicholas Jitkoff曾是谷歌Chrome OS的首席设计师。根据Alexandr Wang的帖子，这三人将加入Meta。

据2024年报道，Dreamer此前以5亿美元的估值筹集了5600万美元。

“人工智能领域的初创公司面临的最大挑战在于，这个领域瞬息万变，”网络安全公司Palo Alto Networks Inc.的首席执行官、Dreamer的早期投资人Nikesh Arora周一在接受采访时表示。“你无法预知明天你正在开发的哪些功能会被新的模型所取代，这可能会彻底摧毁你的公司。”

他补充说，加入Meta可以让Dreamer的人员趁着技术火热之际，获得更大的发展平台。“最终谁会胜出，谁也说不准。”

OnlyFans在一份声明中证实了这一死讯，并请求外界尊重其家人的隐私。“我们怀着无比沉痛的心情宣布列昂尼德·拉德文斯基的去世。他在与癌症长期抗争后安详地离开了我们，”这家总部位于伦敦的公司表示。“他的家人希望在这个艰难的时刻能够得到隐私。”

拉德文斯基是一位定居英国的乌克兰裔美国商人，他因将OnlyFans打造成全球数字巨头而广受赞誉。2018年，他收购了他在 该平台的英国母公司Fenix International的大部分股份，当时OnlyFans由英国企业家盖伊·斯托克利和蒂姆·斯托克利兄弟创立已有数年。在他的领导下，该平台实现了快速增长，为创作者提供了直接从订阅者那里获利的途径。

在与OnlyFans合作之前，拉德文斯基已经凭借其创办的直播网站 MyFreeCams 在网络领域崭露头角。他的这些创业项目使他成为不断发展的创作者经济的核心人物。

自2021年以来，拉德文斯基从OnlyFans平台获得了约18亿美元的股息。据彭博亿万富翁指数显示，截至去年5月，他的净资产估值为38亿美元。而这还是在OnlyFans于8月披露向拉德文斯基支付7亿美元股息之前的数据。

根据福布斯实时亿万富翁排行榜，拉德文斯基去世时的净资产估计为78亿美元。

拉德文斯基出生于乌克兰港口城市敖德萨，幼年时随家人移居芝加哥。他曾在西北大学学习经济学。MyFreeCams是允许人们在线付费观看露骨内容的先驱。

据其个人网站显示，拉德文斯基最近居住在佛罗里达州。OnlyFans网站称，很少接受公开采访和发表声明的拉德文斯基曾支持“全球多个慈善项目”。

据他的个人网站显示，他曾向包括纪念斯隆-凯特琳癌症中心、开源项目和西郊人道协会在内的慈善机构捐款。

OnlyFans表示，拉德文斯基已于2024年将其所有权转移至信托。

OnlyFans成立于2016年，总部位于伦敦，是一个订阅制平台，创作者可以在此平台上与付费用户分享独家内容。公司收取20%的佣金，创作者获得剩余的80%收入。

2024年，该公司报告称拥有超过460万个创作者账户和约3.77亿粉丝，收入达14亿美元。

虽然该平台随着时间的推移与成人内容广泛联系在一起，但它也为健身、音乐、烹饪等其他类别的创作者提供服务。

消息传出后，社交媒体上涌现出大量悼念信息。成人明星兼色情流媒体网站粉丝最爱的索菲·雷恩在2023年至2025年间赚取了惊人的9500万美元，她在一段充满感情的致敬中感谢拉德文斯基改变了她的人生。

“我简直不知道该怎么用语言来形容。这个人创建了一个彻底改变我人生的平台。我以前靠食品券度日，现在因为他创建的这个平台，我可以养活我的全家。我永远不会忘记这一点，”她告诉媒体。

“在OnlyFans出现之前，我靠当服务员勉强糊口。这个平台给了我一切。而这一切的发生，都离不开有人最初创建了这个平台，”21岁的雷恩说道。

OnlyFans的另一位高收入者派儿·罗克尔表示，她“仍在消化”这位商人去世的消息。

“我从一月份才加入这个平台，但它已经彻底改变了我的生活。我真的非常感激他所创建的一切……除了感谢他创造了这样一个平台，给了像我这样的人一个机会，我真的不知道还能说什么。没有它，就没有今天的我。”

“说实话，这件事对我的打击比我想象的要大……那个平台真的让我重获新生。43岁太年轻了。为他的家人祈祷，”18岁的罗克尔称。

雅诗兰黛在股市收盘后发布的一份声明中证实，公司正在与Puig就潜在的业务合并进行磋商，两家公司可能合并各自的业务。声明指出： “目前尚未做出最终决定，也未达成任何协议。在两家公司签署协议之前，无法保证交易的最终结果或条款。”

Puig在自己的声明中表示：“尚未做出最终决定，也未达成任何协议。除非达成协议，否则无法对交易或条款做出任何保证。”

但早在美股盘中，这一消息就引发了股价下跌。

周一，雅诗兰黛股价尾盘瞬间断崖式下跌，在15分钟内从涨3.6%跌至跌近9%，振幅超过12%，创出自去年6月以来的新低。最终收盘时，股价收跌7.72%，报79.29美元，总市值286.8亿美元。

这并不令人意外，因为如果雅诗兰黛最终要与Puig合并，就意味着要承担整合业务的风险。

雅诗兰黛集团旗下还拥有倩碧、迪西姆、芭比波朗和汤姆·福特等品牌，去年销售额147亿美元，下降了3%。

Puig集团旗下拥有众多香水和时尚品牌，包括Rabanne、Carolina Herrera、Jean Paul Gaultier、Nina Ricci和Dries Van Noten。此外，还有Charlotte Tilbury，以及Byredo、Penhaligon's和L'Artisan Parfumeur等小众香水品牌，同时还涉足皮肤护理领域。Puig集团去年的净销售额为50.4亿欧元。

Puig和雅诗兰黛公司有很多共同点。它们都是家族企业，现在都由非创始家族成员经营，而且都是上市公司。

然而，它们的业务组合截然不同，Puig更专注于香水，而雅诗兰黛则更专注于护肤品和彩妆。

就在Puig宣布 Jose Manuel Albesa接替Marc Puig担任首席执行官不到一周后，传出了可能合并的消息。Marc Puig自2004年以来一直掌管这家西班牙美容和时尚巨头，并晋升为执行董事长。

Puig曾多次表示，Puig家族的下一代（或第四代）成员不会经营公司，而是会加入集团的管理机构。

Puig家族的部分退出与雅诗兰黛家族的举措遥相呼应。雅诗兰黛家族于2024年卸任执行董事长一职，放弃了对公司的日常管理。斯特凡·德·拉·法维里于2025年1月成为公司首席执行官。

Puig旗下拥有三款位列全球十大香水之列的品牌，分别是Rabanne、Carolina Herrera和Jean Paul Gaultier。2025年，其香水和时尚部门（旗下品牌还包括Nina Ricci和Dries Van Noten）创造了36.5亿欧元的收入，占集团净收入的72%。

雅诗兰黛一直以来都对欧洲香水品牌情有独钟，但从未大力发展其香水业务。2021年，该公司关闭了旗下的Aramis & Designer Fragrances部门。

去年10月，雅诗兰黛在法国开设了香水之家（La Maison des Parfum），正式进军法国市场。德·拉·法维里则表示，香水是雅诗兰黛公司扭亏为盈的关键。

虽然香水一直是该公司的增长动力，但一位消息人士称，雅诗兰黛一直垂涎Puig的香水制造能力。

对Puig而言，与雅诗兰黛的合并将有助于扩大其在美洲的业务范围，美洲市场去年占普伊格净销售额的35%。合并还将增强其护肤品业务，该业务是普伊格集团规模最小的业务，仅占总销售额的11%。

合并后的公司还将有助于与 欧莱雅展开竞争。欧莱雅去年与开云集团在美容和健康领域建立了长期战略合作伙伴关系。这改变了行业的格局以及成功所需的条件。

自疫情爆发以来，雅诗兰黛的境遇可谓跌宕起伏，由于过度依赖中国市场和旅游零售渠道而举步维艰，而其美国业务也未能复苏。

在法维里的领导下，该公司一直致力于通过新的 “重塑美妆” 战略和“利润复苏与增长计划”扭转颓势。然而，第二季度财报发布后，复苏的迹象并未赢得投资者的青睐。相反，他们关注的是低于华尔街部分预期的全年调整后盈利预测。据悉，投资者仍然对关税感到担忧，该公司预计关税相关的不利因素将对2026财年的盈利造成约1亿美元的损失，主要影响发生在下半年。

在Puig近期易主之前，该公司于2024年5月在西班牙上市。当时，这是欧洲当年规模最大的首次公开募股（IPO），也是自2015年以来西班牙规模最大的IPO。该公司当时表示，此次IPO对Puig的估值为139亿欧元，认购倍数远超预期。

路由器是将电脑、手机和智能设备连接到互联网的设备，立法者对中国制造的路由器提出了安全方面的担忧。但FCC的这项命令不影响现有型号的进口或使用，但会禁止新生产的路由器进口或使用。

“根据FCC的受保护清单规则，今天实施的限制适用于新的设备型号，”委员会表示。

据估计，中国制造的产品至少控制着美国家用路由器市场60%的份额。其中，创立于中国的TP-Link品牌是亚马逊网站上的首选产品，并为美国国防部和其他联邦政府机构提供互联网通信服务。

在此之前，美国商务部一直在调查TP-Link，并权衡是否发布“初步认定”，认定该公司构成国家安全威胁，这可能导致对其在美国的运营进行限制或禁止。

就在上周五，有媒体曝出，TP-Link的创始人赵建军成为首位申请“特朗普金卡”争取永久居留身份的中国人。

就在上周末美伊两国打嘴炮要相互攻击造成全球资本市场暴跌之后，特朗普突然在周一发帖“服软”，美股反弹，油价大跌。让人意外的是，此次批评特朗普是“骗子”并且“操纵市场”的竟然是伊朗，并再次导致油价剧震。

有媒体曝出，就在特朗普发帖前15分钟，有神秘的原油交易员押注了价值约5.8亿美元的头寸，可能在随后的油价波动中获取巨大收益。

宣布双方对话，美股反弹油价大跌

美国东部时间周一早上7点左右，特朗普在Truth Social上用全大写字母发帖称，美国和伊朗周末举行了“非常好的、富有成效的对话”，旨在“彻底解决”中东地区的敌对行动。他还下令五角大楼暂停对伊朗发电厂和能源基础设施的所有袭击，为期五天。

路透社报道称，华盛顿方面一直向以色列通报会谈情况，预计以色列将效仿美国，暂停对伊朗核电站的袭击。

特朗普周一还表示，他和新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊（已故阿里·哈梅内伊之子）将共同掌管霍尔木兹海峡。

此前，特朗普于上周六晚向伊朗发出最后通牒，要求伊朗重新开放霍尔木兹海峡，否则伊朗的能源设施将面临对其电网的轰炸。伊朗方面则回应称，如果特朗普兑现威胁，伊朗将完全封锁霍尔木兹海峡，并且在所有被毁能源企业重建之前不会重新开放。

现在看来，特朗普似乎是在为本周的工作争取时间，获得下一步行动的缓冲期。

受此消息刺激，美股周一集体反弹，道琼斯指数上涨1.38%，标普500指数上涨1.15%，纳斯达克指数上涨1.38%。欧洲股市也普遍上涨。

但全球能源市场随之走软，原油期货在特朗普发帖之后应声大跌，从发帖时的98美元/桶左右跌至约86美元/桶，瞬间跌幅近13%，随后有所反弹。

布伦特原油从每桶109美元暴跌至92美元的低点，之后有所回升，西德克萨斯中质原油触及每桶88.70美元，创下战争开始以来的最低点。

布伦特原油价格在周一暴跌后，已回升至每桶100美元以上。

周二亚洲早盘，原油基准价格上涨3.75%，至每桶103.69美元，而纽约商品交易所轻质原油价格上涨3.42%，至每桶91.55美元。

被伊朗批为“操纵市场的阴谋”

不过，特朗普的表态被伊朗方面称作是“操纵市场”。

伊朗官方媒体援引一位不愿透露姓名的“高级安全官员”在Telegram上的帖子报道称，美伊双方会谈并未发生。这位官员称这是操纵市场的阴谋，并表示两国之间没有任何沟通渠道。

周一晚些时候，伊朗议会议长穆罕默德-巴盖尔·加利巴夫在X上发帖否认华盛顿与德黑兰之间进行了任何谈判。他还补充说，特朗普的声明意在操纵金融和石油市场，并摆脱美国和以色列深陷的泥潭。

这一消息再度引发油价波动，原油期货再度从低点上涨了约8%。

但特朗普称，上周日晚间美伊双方确实举行了会谈，伊朗特使贾里德·库什纳和史蒂夫·威特科夫参与其中，埃及、巴基斯坦和土耳其从中斡旋。他说，美国与德黑兰达成了15项“主要”协议，伊朗“非常”希望达成协议。

“我们有很多共识——我可以说是几乎所有共识。也许这一点还没有传达出去，”他补充道，并开玩笑说伊朗需要“更好的公关人员”。

屡次采用TACO干扰市场

对特朗普这一反复横跳的行为，华尔街有一个专门的词来形容，这是《金融时报》专栏作家罗伯特·阿姆斯特朗去年五月创造的：TACO，即“特朗普总是临阵退缩”（Trump Always Chickens Out）。

这个缩写词描述了特朗普的惯用伎俩：先是发出引发市场恐慌的灾难性威胁，然后在经济遭受重创之前就改变主意。这种交易让那些逢低买入的投资者赚得盆满钵满。

TACO在特朗普去年发起的贸易战中就有所体现：先是宣布征收过高的关税，后来却最终达成协议。今年早些时候在格陵兰岛，这种模式再次上演：特朗普花了数周时间威胁要占领该岛，最终却只达成了一项含糊不清的基础协议。

但是，理论上伊朗战争的运作方式有所不同：毕竟，美伊之间的任何协议都需要双方才能完成，因为特朗普不能像单方面取消制裁那样单方面结束战争。

石油分析师罗里·约翰斯顿周一撰文指出，尽管“基本情况”是特朗普会试图反悔并宣布胜利，但要降低油价并非易事。

“霍尔木兹油田的原油输送仍未恢复，我们每天都在从系统中流失更多的石油，”他在X上写道。“这种情况会逐渐好转——每天1000万到1500万桶的库存下降是无法用言语解决的。”

发帖前15分钟出现5.8亿美元交易

另据《金融时报》报道，就在特朗普在Truth Social上发帖之前15分钟，有原油交易员提前下了重注。

数据显示，在周一上午6:49至6:50之间，约6,200份布伦特原油和西德克萨斯中质原油期货合约易手，价值约5.8亿美元。这些交易发生在特朗普上午7:04发帖之前约15分钟。

随后布伦特原油和西德克萨斯中质原油的交易量同时增加，在上午6:50前27秒开始上升。目前尚不清楚周一的交易是由一个实体还是多个实体进行的。

现货黄金价格暴跌至每盎司约 4,372 美元，此前一周下跌超过 10%，创下自 1983 年以来最糟糕的单周表现。

“这是一次极其残酷的抛售，”摩根大通基本金属和贵金属策略主管格雷格·希勒上周五表示。

“但从我们的角度来看，这更多地表明黄金受到了抛售潮的传染风险的影响，”他补充道。

受中东冲突引发的油价飙升影响，黄金和其他贵金属价格持续下跌，这推高了通胀预期，并加剧了人们对美联储和其他央行今年可能不会降息的担忧。在严重依赖石油进口的欧洲，官员们也提出了加息的可能性。

美元走强（DX-Y.NYB）和债券收益率上升，导致自战争开始以来黄金价格下跌超过 14%，因为这种不产生收益的资产的吸引力下降了。

“短期来看，美元走强和黄金的高流动性可能使其成为压力时期的资金来源，”荷兰国际集团大宗商品策略师Ewa Manthey上周五写道。

尽管黄金在2025年创下65%的历史性涨幅后，年初势头强劲，但投资者越来越担心，在流动性受限的情况下，支撑市场的央行结构性支持可能会发生转变。

摩根大通的希勒表示：“我认为市场担心，经济、能源和外汇方面的压力叠加可能会引发各国央行黄金流动和购买行为的巨大变化。”

但从长远来看，摩根大通的分析师们仍然看好这一前景。

分析师上周写道：“能源中断持续的时间越长，对通胀和经济增长的影响越大，我们仍然认为黄金的背景可能会迅速转变为实质性的看涨。”

他们补充说，经济恶化将加剧“美联储向宽松政策的急剧转变，因为美联储双重使命中的就业方面将优先考虑”。

更广泛的金属市场也受到重创，由于对需求萎缩的担忧，白银（ SI=F）和铜（HG=F ）价格大幅下跌。

在SEC长达近五年的显微镜式审查中，FF的财务合规、信息披露、公司治理经住了美国最严苛监管体系的考验，创下了美国证券监管史上罕见的“合规奇迹”。据了解，SEC调查一旦启动，很少空手而归。比如纳斯达克上市的Lordstown Motors、Fisker、Arrival、Proterra……等电动初创公司，遭遇SEC调查后都无一例外破产出局。但FF是SEC调查后，无处罚结案的唯一生存者。

SEC无处罚结案  FF彻底战胜华尔街“破产黑帮”重获新生

SEC无任何处罚结案，对FF意义重大：

第一，标志着FF彻底战胜华尔街“破产黑帮”。

第二，这是对非法做空者最有力、最干净的回击。资本市场非常害怕不确定性。非法做空者正是利用调查期间的悬而未决造谣诽谤、散布恐慌、非法渔利。如今SEC一锤定音，让FF声誉得以恢复，信心也在回归。

第三，去除枷锁的FF，会将全部精力投入战略执行。过去近五年，公司不得不将大量精力和财力投入到配合调查中。现在，公司创始人贾跃亭和管理团队、公司的资金和资源都可以100%专注和投入到战略执行、业务推进与价值创造。

第四，立即进一步推进战略融资与战略合作。调查期间，大型投行、大机构投资者和战略投资者出于自身合规考虑，很难与FF开展深入合作。如今，不仅以上合作障碍被消除，也有利于争取政府部门的进一步支持、深化与战略伙伴的全面合作，以及更高效地引入全球顶级人才、尤其是AI人才。

启动“十大变革组合拳”升级  第一阶段打赢180天股价保卫战

重获新生的FF，将立即启动“十大变革组合拳”升级，将以最快速度、最低成本、全力打造持续且不断增长的正向现金流，在短期180天、中短期1年、中期3年、长期5年的四个阶段，实现升级后的战略业务、财务、资本、AI体系四大目标，重建市场信心，回报股东股民。

第一阶段，资本目标方面，打赢180天股价合规战。公司在3月20号收到了纳斯达克关于180天整改期以满足股价合规的通知；尽全力在不合股前提下恢复股价合规。第一阶段的其它三大目标，第二、三、四阶段的目标及升级变革举措，公司将在获得董事会审批后，通过“致股东股民和所有关心FF的朋友的一封信”的形式公布。

“12年前，我们买下了曾经的Nissan北美总部，开启了AIEV的创业征程。12年间经历了一次又一次近乎撕裂式的重塑。”贾跃亭表示，“不管是顺境还是逆境，不变的是我们“never give up , never give in”的初心和不断创新的使命。明天，FF将正式乔迁硅滩，我们将更好、更快开拓EAI EV+EAI机器人的战略图景。新总部，新生命，新变革，新征程。”据了解，硅滩是美国近年来快速崛起的科技创新中心之一，位于洛杉矶西海岸地区，吸引了大量科技初创公司，也汇集了SpaceX、Google、Amazon等大型科技与产业巨头，同时聚集了大量顶尖AI人才，工程师、创业者、资本和创新资源。

上周，本田放弃了原定于2040年停止生产燃油车的计划，并预测其电动汽车战略调整将在未来两年内造成160亿美元的亏损。梅赛德斯-奔驰、福特、Stellantis和沃尔沃汽车也都下调了其纯电动汽车的目标。

在众多豪华品牌中，宝马旗下的劳斯莱斯是最新一家改变策略的品牌，上周宣布将在2030年以后继续生产汽油发动机汽车。

宾利、路特斯、奥迪和保时捷已经缩减了未来十年全面或80%电动化的计划，许多厂商选择扩大其产品线中插电式混合动力汽车的供应范围。

大众汽车旗下的兰博基尼最近也放弃了原定于2030年推出首款纯电动汽车Lanzador的计划。该车型将改为插电式混合动力车型。

首席执行官斯蒂芬·温克尔曼表示：“纯电动汽车的拒绝率正在上升。兰博基尼的魅力在于车辆的震动、转向和刹车，而纯电动汽车被人们拒绝的最大因素之一就是缺少了发动机的轰鸣声。”

法拉利去年将其2030年电动汽车生产目标减半，但仍在推进其首款电动车型的研发，并表示无论汽车是汽油动力、混合动力还是电池驱动，其目标都是提供同样的“驾驶乐趣”。

首席执行官贝内德托·维尼亚曾多次表示，法拉利不会强迫车迷放弃熟悉的汽油发动机轰鸣声。

同样隶属于大众汽车集团的宾利去年表示，将在2035年以后继续销售插电式混合动力汽车，放弃了只销售电动汽车的目标。

豪华车向电动汽车的转型速度较慢。

2023年，劳斯莱斯成为首批推出纯电动汽车的豪华品牌之一，其车型为Spectre。法拉利将于5月开始接受其纯电动Luce的订单，而宾利将于明年推出其首款电动车型——比原计划晚了两年。

“自从劳斯莱斯Spectre问世以来，世界已经发生了变化，”劳斯莱斯汽车公司首席执行官克里斯·布朗里奇说道。

自唐纳德·特朗普上任以来，美国总统政府取消了购买电动汽车的联邦税收抵免，削减了充电基础设施建设支出，并降低了车辆排放目标。欧盟也放宽了排放目标。

布朗里奇强调，公司将继续推进电动汽车的推出，同时继续销售搭载传统劳斯莱斯V12汽油发动机的汽车。

据统计，电动汽车战略的改变，包括取消汽车发布和投资计划，在过去一年中给全球汽车行业造成了至少750亿美元的损失。

此前一天，马斯克宣布计划在奥斯汀建造一座名为“Terafab”的先进人工智能芯片制造厂。

马斯克此前曾表示，特斯拉需要自建人工智能芯片工厂，但SpaceX的参与并未公开。SpaceX正准备上市，预计估值将达到约1.75万亿美元。该公司最近与马斯克的社交媒体和人工智能公司xAI合并。

“要么我们建造Terafab，要么我们就没有芯片，”马斯克周六在奥斯汀一家工厂的演讲中说道，并补充说，目前的全球芯片产量只能满足他公司未来需求的一小部分。

马斯克没有给出新项目的时间表。马斯克以往曾宣布过许多雄心勃勃的项目，但其中一些都遭遇了延期或最终夭折。

马斯克表示，他感谢现有的芯片供应商，并点名三星、台积电和美光，但他表示，他旗下公司的需求最终将超过全球芯片总产量。

马斯克表示，Terafab最终每年将生产1太瓦的计算能力，而目前全美国的计算能力约为0.5太瓦。

他表示，其中一款芯片将用于特斯拉汽车和Optimus人形机器人，而另一款芯片将用于太空中的人工智能卫星。

“我们需要一款专为太空设计的高性能芯片，能够适应更恶劣的环境，”马斯克说，并补充说，这款芯片需要在更高的温度下运行。

与道琼斯工业平均指数（YM=F）挂钩的期货下跌0.1%。标准普尔500指数期货（ES=F）下跌0.2%，而纳斯达克100指数期货（NQ=F）下跌0.3%。

周一早盘，受高企的能源价格和不断升级的美以伊战争打击，日本和韩国股市双双下跌。

日本东证指数下跌3.35%，韩国综合股价指数下跌5.81%。

10年期日本国债收益率上涨0.06个百分点至2.32%。债券收益率与价格呈反向关系。

日元兑美元汇率早盘上涨0.1%，至159.06日元。韩元兑美元汇率约为1503韩元，创下全球金融危机以来的最低水平。

日本和韩国均为能源净进口国，其经济极易受到能源价格上涨的影响。

同样的，受能源成本上涨和金属价格下跌打击，周一澳大利亚股市、主权债务和货币均出现下跌。

该国基准股指S&P/ASX 200下跌1.8%，随后有所反弹其中矿业公司表现最差。全球市值最大的矿业公司必和必拓(BHP)股价下跌超过2.5%。

10年期澳大利亚国债收益率上涨0.13个百分点至5.15%，澳元兑美元汇率下跌0.2%至0.70。债券收益率与价格走势呈反向关系。

自战争爆发以来，由于美元走强和市场预期利率上升抑制了黄金需求，金价已下跌超过12%。铜价也下跌超过11%。

周一亚洲早盘交易中，油价下跌，尽管周末美以对伊战争的规模不断扩大。

国际基准布伦特原油期货早盘下跌1.3%，至每桶110.75美元。美国基准西德克萨斯中质原油期货下跌0.8%，至每桶97.41美元。

布伦特原油价格开盘一度升至每桶114.35美元，之后回落。

上周六晚些时候，美国总统唐纳德·特朗普威胁称，如果德黑兰不在48小时内重新开放霍尔木兹海峡，美国将攻击伊朗的能源供应企业。

伊朗回应称，如果特朗普兑现威胁，伊朗将完全封锁霍尔木兹海峡，并且在所有被毁能源企业重建之前不会重新开放。

伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格奇表示，霍尔木兹海峡的重新开放取决于所有国家的贸易自由，因为伊朗伊斯兰共和国寻求将解除制裁作为结束冲突的任何协议的一部分。

阿拉格奇在X论坛上发帖称：“霍尔木兹海峡并未关闭。船只犹豫不决是因为保险公司担心你挑起的战争——而不是伊朗。”他还表示：“没有贸易自由，航行自由就无从谈起。尊重两者，否则两者都得不到。”

与此同时，阿拉格奇致信联合国秘书长安东尼奥·古特雷斯，呼吁将以色列的核计划纳入《不扩散核武器条约》，并要求以色列停止对其他国家核设施的袭击。

阿拉格奇补充说，在当前的冲突中，至少有三次美以联军袭击了纳坦兹核设施，其中一次袭击的地点距离布什尔核电站仅350米。

伊朗同时警告称，与美国有关联的金融机构是“合法”目标。

伊朗议会议长警告称，与美国有关联的金融机构可能成为新的打击目标，以回应华盛顿威胁称，如果德黑兰不开放霍尔木兹海峡，美国将袭击伊朗的发电厂。

穆罕默德·巴格尔·加利巴夫在X上发帖称：“除了军事基地，那些为美国军费预算提供资金的金融机构也是合法的打击目标。美国国债浸透了伊朗人的鲜血。购买它们，就等于购买了对你们总部和资产的袭击。”

他没有说明他指的是哪些金融机构，也没有说明是否包括位于海湾国家的金融机构。他补充道：“我们正在监控你们的投资组合。这是最后通牒。”

美议员批评VIE结构

上周四，美国参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特以及其他17名成员（共和党和民主党都有），联名致信美国证券交易委员会（SEC）主席保罗·阿特金斯。

信中警告称：“在SEC注册的与中国有联系的实体，对美国国家安全、市场诚信和投资者保护构成了独特的风险”。

英国《金融时报》指出，这是最新一次敦促SEC仔细审查中国公司在美上市是否会对美国市场产生损害。

参议员们以不透明的公司结构——可变利益实体（Variable Interest Entity，VIE）为例，指出这种结构允许中国公司规避有关外国拥有某些行业和资产所有权的规定，从而在美国交易所上市。

信中表示，美国证券交易委员会“应该审查这些结构的使用方式，因为它们可能会以损害投资者保护和公平、有序、高效市场的方式影响市场”。

参议员们补充说：“美国必须重视中国及其不透明公司结构所构成的威胁，包括对美国投资者和美国金融体系的风险。”

SEC回应称，在阿特金斯的领导下，监管机构“已对从事市场操纵并瞄准美国投资者的外国公司采取了行动”。

SEC补充说，“将继续努力打击跨国欺诈，包括鼓励交易所、发行机构和其他把关人尽其所能保护投资者”。

美国证券协会主席兼首席执行官克里斯托弗·伊阿科维拉表示，该协会完全支持参议员们敦促美国证券交易委员会采取行动的努力。

“特朗普领导的美国证券交易委员会是时候结束对VIE结构的滥用了，”伊阿科维拉说。

“中企长期以来一直在获取美国资本，却逃避了适用于美国公司的严格治理、信息披露和投资者保护义务，我们支持参议员们要求美国证券交易委员会制止这种现象。”

监管机构联手严厉打击

反对允许中企在美上市的人士还认为，这些公司缺乏足够的透明度。去年，来自21个州的共和党高级财政官员要求SEC裁定，是否应将未能保护美国投资者的中企从美国交易所摘牌。

近年来，监管机构更加关注与在海外注册成立、主要上市地为美国的中企风险。

在SEC前任主席加里·根斯勒的领导下，SEC要求与中企有关联的境外发行人披露更广泛的信息，美国审计监管机构与北京达成协议，允许美国监管机构首次检查中国审计师的工作。

SEC于去年9月成立了一个特别工作组，旨在打击损害美国投资者利益的跨境欺诈行为，包括中国公司可能违反证券法的行为。该工作组还将审查帮助外国公司进入美国资本市场的审计师。

此前，美国证券交易委员会投资者权益倡导办公室在一份报告中表示，鉴于美国投资者对这种结构的风险敞口日益增加，该办公室将重点评估与中国可变利益实体相关的风险。

阿特金斯在去年12月份表示：“我们需要确保我们的规则得到遵守，我们的法律得到遵守，并且我们能够查阅审计工作底稿。”他还补充说，SEC已经暂停了近十几家中国公司的交易，这些公司表现出操纵市场的迹象。

中企赴美IPO申请停滞

据英国《金融时报》对公开记录的分析显示，自今年1月初以来，仅有两家中国公司在纽约上市，而去年同期则有19家。2024年至2025年间，中国公司首次公开募股（IPO）达到创纪录的126家。

纳斯达克收紧了上市标准，包括提高最低募资门槛，并扩大了其酌情权，可以推迟或拒绝其认为可能存在操纵风险的IPO。

纳斯达克去年9月公布了一系列措施，加大了中国公司上市的难度，其中包括一项规定，即首次公开募股 (IPO) 的资金至少要达到2500万美元——远高于近年来大多数中国发行人在纳斯达克交易所筹集的资金数额。

“这清楚地表明，纳斯达克不欢迎中国小公司上市，”总部位于加州的博斯德证券中国区负责人丹尼尔·麦克洛里表示，该公司曾参与过中国公司在纳斯达克的IPO项目。

美国证券交易委员会交易和市场部门主管杰米·塞尔韦表示：“中国股票的拉高出货骗局非常严重。”他还补充说，自去年夏天以来，该机构就已从大型零售经纪商那里了解到，这个问题正在导致投资者遭受重大损失。

一位在一家负责企业美国IPO的中国领先投资银行的高管表示：“许多中国小公司无法在国内上市，转而选择纳斯达克等门槛较低的上市渠道，但被美国政界人士指责中国公司进入美国市场是为了欺骗美国投资者。”

更严格的监管环境促使许多中国公司搁置了在美国上市的计划，尽管美股仍然是它们最实际的IPO目的地。其中许多公司无法在A股上市，而且在港股上市的估值也会更低。

寻求在美国上市的中国企业，需要获得两国监管部门的批准。

“我们别无选择，只能按兵不动，静观其变，即使这可能会让我们错过上市窗口期，”一家总部位于上海的公司高管表示，该公司最初计划在今年上半年在纳斯达克上市。

尽管采取了限制措施，但美国监管机构已表示，符合上市标准的中国发行人仍有机会进入美国市场。

美国证券交易委员会的塞尔韦表示：“你不能说所有中国公司都是糟糕的投资选择，那样做大错特错。中国公司仍然欢迎进入美国股市，只是那些有毒的小市值操纵型公司不受欢迎。”

与美国个股、指数和交易所交易基金挂钩的约5.7万亿美元名义期权将于本周五到期，交易员们将这一季度性事件称为“三巫日”（triple-witching）——这是花旗集团自1996年有记录以来3月份规模最大的期权到期日。该数字包括4.1万亿美元的指数合约、7720亿美元的交易所交易基金合约和8750亿美元的个股期权。

该事件迫使交易员平仓、展期或重新平衡头寸，长期以来一直以引发价格剧烈波动而闻名，因为大量的衍生品敞口会突然消失。

本季度到期正值市场格外动荡之际，由于伊朗战争引发原油价格上涨和通胀担忧，市场对美联储降息的预期逐渐消退。周四，波斯湾能源设施遭受的袭击不断升级，敌对行动仍在继续。

尽管标普500指数仅比1月份的历史高点低约6%，但芝加哥期权交易所波动率指数（衡量预期股票波动的关键指标）远高于其六个月平均水平，凸显了投资者持续的焦虑情绪。

近几周来，期权市场的交易活动激增，尤其是指数和ETF合约，两者的名义交易量在3月份均创下历史新高——比年初至今的平均水平高出约9%，花旗集团股票和衍生品交易策略总监Vishal Vivek表示。

相比之下，个股期权交易量比正常水平低约3%，这一趋势部分归因于散户参与度下降以及对地缘政治风险的担忧。

本周到期债券的规模相对于整体市场而言也十分显著。其市值占罗素3000指数总市值的8.4%，远高于历史平均水平，从而加剧了仓位驱动型资金流动的可能性。

花旗银行表示，包括 Regeneron Pharmaceuticals Inc.、PDD Holdings Inc. 和T. Rowe Price Group Inc.在内的股票被认为容易在交易时段出现大幅波动，因为它们有大量期权未平仓合约，这些期权将在接近当前价格时到期。

截至周四，拼多多（PDD）收跌3.27%，报97.43美元/股，创出自去年6月以来的新低，总市值1383亿美元。年内，拼多多下跌近16%，在过去的一年中下跌超过25%。

截至发稿，新秀丽下跌约8%，保持在15港元/股以上。

新秀丽历史超过115年，由Jesse Shwayder于1910年在美国科罗拉多州丹佛市创立，为一家皮箱制造公司，于2011年6月在港股上市。旗下品牌包括新秀丽、TUMI、AmericanTourister、Gregory、HighSierra、Kamiliant、ebags、Lipault及Hartmann，主要从事设计、制造、采购及分销行李箱、商务包及电脑包、户外包及休闲包以及旅游配件。

公司通过各种批发分销渠道（包括百货公司及专卖店、大型零售商、仓储式大商场及网上零售商）、其自营零售店及通过电子商贸于北美洲、亚洲、欧洲及拉丁美洲销售其产品。

新秀丽于周五披露2025年全年业绩，净利润（归属于母公司）2.89亿元美元、按年减少16.4%，全年销售收入34.98亿美元、按年减少2.5%。

在北美的业绩方面，新秀丽2025年北美洲的经营溢利较2024年减少4000万美元或16.4%，主要由于销售净额减少7000万美元导致毛利减少近4000万美元，以及分销开支按年增加约500万美元。

新秀丽首席执行官Kyle Francis Gendreau称，公司证券于美国可能双重上市的筹备工作在进展中。随着业务的持续改善，集团拟于2026年完成双重上市。董事会及管理层坚信，双重上市将随着时间推移提升股东价值的创造。

新秀丽股东已批准一系列决议，为在美国双重上市铺平道路。获批的可发行股份最高达1.38306408亿股，约占已发行股本14.66240721亿股的10%。

早在2023年9月，就有报道称，新秀丽正在考虑在美国进行第二次上市，以扩大其投资者基础。

英伟达和亚马逊网络服务（AWS）本周宣布，AWS已达成协议，将购买英伟达的100万块GPU，但并未透露交易的具体时间。英伟达超大规模和高性能计算副总裁伊恩·巴克周四称，销售将于今年开始，并持续到2027年。

就在同一时期，英伟达首席执行官黄仁勋表示，该公司预计其Rubin和Blackwell系列芯片的整体销售机会将达到1万亿美元。

英伟达和亚马逊并未披露交易的具体财务条款。但巴克告诉路透社，此次交易除了100万块GPU外，还包括英伟达的多种芯片，例如Spectrum网络芯片和Groq芯片。Groq芯片是英伟达在去年底与一家人工智能芯片初创公司达成170亿美元的授权协议后，于本周发布的。

具体来说，AWS计划使用英伟达的Groq芯片以及英伟达的其他六款芯片，以实现更高效的推理。推理是指人工智能系统代表用户生成答案和执行任务的过程。

“推理很难，难得要命，”巴克称。“要想在推理方面做到最好，并非只靠一个芯片就能完成的。我们实际上要用到全部七个芯片。”

该协议还包括在AWS数据中心部署英伟达的Connect X和Spectrum X网络设备。此举意义重大，因为AWS数据中心使用的是AWS多年来不断完善的定制网络设备。

“他们当然还会继续这样做，”巴克说。“但我们现在正与AWS合作，为人工智能领域的重要工作负载和最大客户部署Connect X和Spectrum X。”

据两位知情人士透露，特斯拉正寻求从包括苏州迈为科技股份有限公司（Suzhou Maxwell Technologies Co.,Ltd）在内的中国供应商处购买价值29亿美元的设备，用于制造太阳能电池板和电池。

亚洲交易时段，中国一家光伏企业证实了上述消息，并透露合同规模在吉瓦级。

今年2月初，马斯克的考察团考察多家中国光伏企业的消息曾数度扰动市场。有设备企业证实，该考察团近期确实来公司进行了供应链考察。

协鑫集团对外透露，马斯克旗下公司团队考察了协鑫集团，并表达了在颗粒硅与钙钛矿方面的合作意向。

特斯拉首席执行官埃隆·马斯克的目标是在美国新增100吉瓦的太阳能发电容量。

马斯克在1月份表示，太阳能可以满足美国所有的电力需求，包括日益增长的数据中心不断增加的需求。特斯拉网站上的招聘信息显示，该公司计划在2028年底前，在美国本土利用原材料部署100吉瓦的太阳能制造项目。

据知情人士透露，苏州迈为科技是全球最大的太阳能电池丝网印刷设备生产商，也是该项目的主要设备供应商之一，并已向中国商务部申请出口许可。

知情人士表示，其他潜在供应商包括深圳市捷佳伟创新能源装备股份有限公司（Shenzhen S.C New Energy Technology）和拉普拉斯新能源科技股份有限公司（Laplace Renewable Energy Technology）。

据知情人士透露，这批价值约200亿元人民币（约合29亿美元）的设备中，包括丝网印刷生产线，部分需要获得中国监管机构的出口许可。目前尚不清楚究竟有多少设备需要审批，以及审批需要多长时间。

知情人士透露，中国公司已被告知需在今年秋季前交付设备，设备将运往德克萨斯州。知情人士还称，马斯克计划建造的太阳能发电设施主要供特斯拉使用，但部分电力也将用于为SpaceX卫星供电。

中国媒体上月报道称，特斯拉已考察过多家中国太阳能企业。本文首次披露了正在进行深入洽谈的企业详情、潜在采购规模预估、交付时间表以及监管要求等信息。

特斯拉的订单将极大地提振中国太阳能制造设备生产商的业绩，这些生产商由于国内产能过剩而面临需求疲软的困境。

与此同时，美国太阳能市场受到关税的严格保护，旨在遏制从中国和东南亚进口价格更低廉的面板和电池，而许多中国生产商在这些地区设有子公司。

然而，在2024年，应美国太阳能电池板制造商的敦促，拜登政府将太阳能制造设备排除在关税之外。这些制造商声称，他们没有其他途径购买建立国内工厂所需的机器。特朗普政府延长了这项豁免，美国也一直在努力建立自己的太阳能供应链，以减少对中国企业的依赖。

马斯克批评关税壁垒使美国部署太阳能的经济效益“人为地高”，而美国正面临由人工智能数据中心和制造业需求激增导致的严重电力短缺。

马斯克的太阳能雄心与唐纳德·特朗普的能源政策形成了鲜明对比。特朗普寻求最大限度地提高美国的化石燃料产量，并大幅削减了联邦政府对太阳能和风能项目的补贴，称这些项目成本高昂且不可靠。

据美国能源信息署 (EIA) 称，2025 年美国电力消耗量连续第二年创下历史新高，2026 年和 2027 年还将进一步上升。

在短短几年内建立100吉瓦的太阳能制造厂将是一项惊人的壮举，而马斯克也以做出雄心勃勃的时间表并做出重大承诺而闻名，但这些承诺往往无法实现。

根据美国公共电力协会去年发布的一份报告，到2024年，美国总发电装机容量将达到1300吉瓦。其中，仅有10%（即135吉瓦）来自太阳能发电。

特斯拉一直在努力在不同地区采购更多本地零部件。然而，为了降低成本，它仍然依赖400家中国供应商。其中60家也为特斯拉的全球业务供货，包括为其在美国的电动汽车工厂供货。

夫妇俩申请永居，公司正被调查

据彭博社报道，知情人士透露，TP-Link Systems Inc.（普联技术有限公司）的中国创始人赵建军夫妇已根据特朗普金卡计划申请了快速签证。

知情人士透露，总部位于加利福尼亚州的TP-Link Systems Inc.已告知负责审查其运营的联邦机构，其创始人兼首席执行官赵建军已根据该计划申请永久居留权。根据规定，获得“金卡”资格的申请人必须向美国商务部捐赠100万美元的“无限制赠款”以换取签证。

TP-Link在一份声明中表示，赵建军及其妻子正在申请美国公民身份，但拒绝就任何“特朗普金卡”申请发表评论。

值得注意的是，TP-Link目前正面临特朗普政府的国家安全调查，原因是人们担心该公司与中国的联系可能对国家安全构成威胁。

美国商务部正在调查TP-Link，并一直在权衡是否发布“初步认定”，认定该公司构成国家安全威胁，这可能导致对其在美国的运营进行限制或禁止。

该公司发言人表示，TP-Link欢迎有机会与美国政府合作，以证明其安全措施符合行业标准，并表示致力于解决任何国家安全问题。

有意思的是，美国商务部不仅负责监管“特朗普金卡”申请，还在调查TP-Link公司。

据彭博社报道，美国商务部数月来一直在权衡是否发布“初步认定”，即TP-Link确实构成此类威胁。发布该评估将使TP-Link距离其在美国的业务受到限制或禁止更近一步。

赵建军和他的大学同学三十年前在中国创立了TP-Link公司。2024年，他们将公司拆分为两家总部分别设在美国和中国的实体，赵建军主管美国公司。赵建军已于2018年在加州尔湾购置房产，并在去年的一次采访中表示，他已于2025年1月申请了美国绿卡。

据市场研究公司IDC的数据显示，在公司重组剥离其中国销售和运营业务之前，TP-Link是全球最大的消费级Wi-Fi设备供应商。

TP-Link公司的重组以及赵建军申请美国永久居留权，一直是该公司向美国政府论证其不受中国影响、因此不应被视为国家安全威胁的关键所在。TP-Link在声明中表示，赵建军在美国的TP-Link公司“已与”其在中国的业务“没有任何关联”。

但彭博社去年发布的一项调查发现，总部位于美国的TP-Link公司的大部分研发和制造业务仍然在中国。

TP-Link发言人表示，公司所有产品和数据安全职能均由美国方面负责。他还表示，任何政府都无权访问或控制其产品的设计或生产。

除了美国商务部的调查外，TP-Link还受到美国司法部、联邦贸易委员会以及德克萨斯州和佛罗里达州总检察长的调查。这些调查涉及国家安全、反垄断、隐私和消费者保护等多个方面。

选择“缩水版”金卡计划

目前尚不清楚赵建军能否以及何时能通过特朗普金卡计划获得签证。

去年6月，美国总统特朗普长期吹捧的“金卡”计划正式上线，用于与EB-5签证（投资80万至105万美元获得绿卡）互补。外国人需向美国政府缴纳500万美元并通过审查后即可获得美国公民身份。

通过入籍获得美国公民身份的最常见途径是成为合法永久居民至少五年。申请人申请时必须年满18岁，能够读写和说基本的英语（取决于年龄），并且“品行良好”。

不过，可能是售价太高不太好卖，去年12月，特朗普“金卡”计划金额大缩水，只要申请人向国土安全部 (DHS) 支付15,000美元的处理费，通过背景调查并支付100万美元，新的“特朗普金卡”就能“在创纪录的时间内”获得美国永久居留权。

显然，赵建军夫妇选择的是这一“缩水版”金卡计划。

同年12月，同时美国政府还推出了“特朗普白金卡”计划。该计划售价500万美元，将允许持卡人在美国境内停留长达270天，而无需为非美国收入缴纳美国税款。

该计划官网称，部分国家的公民“可能需要等待一年或更长时间，具体取决于签证名额”。

该网站还表示，申请人必须经过审查程序，“国家安全和重大犯罪风险是撤销任何签证的理由”。

美国政府表示，“特朗普金卡”计划将接纳那些“通过自愿向国家提供大量财政捐赠，证明自己有能力和意愿促进美国利益”的人。

从摆摊卖电脑配件创业成功

赵建军的创业历史颇有传奇色彩。

他1968年出生于安徽省安庆市桐城市，高中毕业考入合肥工业大学计算机专业，随后又到上海交大攻读计算机专业硕士。

1992年毕业后，赵建军进入深圳亿利达集团工作。但打工是不可能打工的，他不久后就辞职来到华强北，与他的大学同学赵佳兴联手，像当年刘强东在中关村一样，租了一节柜台卖电脑配件。

据传，赵建军靠这个买卖曾赚了几十万，后来却因陷入一起商业诈骗被骗得精光。

赵建军意识到互联网将很快普及，1996年决定进入互联网行业，和赵佳兴一起创办了一家名为深圳普瑞尔技术公司的企业，除两个老板，只有一个员工，通过做上网拨号调制解调器，很快赚到了第一桶金。

随着无线网络兴起，赵建军决定转做路由器。公司的路由器产品在1998年的收入就突破亿元大关。在2012年的时候市场占有率一度高达54%，被称作“路由器之王”

如今，除了路由器外， TP-Link已经进入传输、交换等领域， 还进入了人工智能、云计算、边缘计算、工业互联网等领域，被称为“低调的中国科技巨头”。

由于TP-Link一直没有上市，因此，赵建军不为外界熟知，他也没有登上富豪榜，非常低调，网络上甚至他本人的照片都很少。

但在支持学术界方面，赵建军却很高调。2021年，他被自己的母校上海交通大学聘任为校董，之后向母校先后捐赠了超过1亿元，并设立了“TP-Link研究基金”。

在最新一次电话会议中，摩根士丹利策略师（包括乔纳森·加纳在内）建议投资者在亚洲股市上涨时卖出，并警告称，由于伊朗冲突推高能源价格，亚洲股市可能下跌15%至20%。

他们认为亚洲市场，尤其是能源净进口国，极易受到油价飙升的影响，并预测市场将出现“熊市”。

摩根士丹利预测，2026年上半年布伦特原油均价预计在每桶90美元左右。然而，如果中东地缘政治紧张局势进一步升级，市场波动可能会迅速加剧。

报告强调的一项关键风险是霍尔木兹海峡这条重要的全球石油运输通道可能中断。任何中断都可能将布伦特原油价格推高至每桶120至130美元，从而引发全球市场巨大压力。

摩根士丹利警告称，如果油价飙升至如此高位，需求萎缩可能难以避免。历史上，能源价格的急剧上涨都会导致消费减少、经济活动放缓以及企业盈利承压。

这种情况可能会削弱投资者信心，并引发股市波动，尤其是在对能源成本敏感的地区。

该券商认为，与其他地区相比，亚洲市场可能面临更大的下行风险。许多亚洲经济体严重依赖石油进口，这使得它们更容易受到原油价格上涨、汇率压力和经常账户赤字扩大的影响。

能源成本上涨也可能加剧通货膨胀，从而限制该地区央行维持宽松货币政策的能力。

摩根士丹利在其悲观预测中估计，如果油价飙升且地缘政治紧张局势加剧，亚洲股市可能下跌15%至20%。这种情况很可能与金融环境收紧、经济增长预期疲软以及投资者风险偏好下降同时发生。

鉴于当前形势不明朗，摩根士丹利建议投资者保持谨慎，并在市场上涨时考虑减持仓位，而非激进地增持。

能源市场、地缘政治和全球流动性状况均处于波动之中，摩根士丹利认为，未来几个月，风险管理和选择性建仓对于投资者驾驭亚洲市场至关重要。

杰富瑞集团（Jefferies Group LLC）是一家总部位于纽约市的美国跨国独立投资银行和金融服务公司，为客户提供资本市场和财务咨询服务、机构经纪服务、证券研究、财富管理和资产管理服务。

该公司分析师在给客户的报告中写道： “调查显示，受访者平均将8.7%的IT总预算分配给了人工智能工具/功能，其中63%的企业设有专门的人工智能预算。这与企业从实验阶段转向部署阶段，并日益重视人工智能项目的趋势相符。”

此外，调查发现，超大规模数据中心和基础模型实验室可能是人工智能的最大受益者，这或许并不令人意外。

“当被问及哪些供应商将从人工智能应用的普及中获益最多时，不出所料，云服务提供商（亚马逊、微软、谷歌等）位居榜首，33%的受访者选择了该类别，紧随其后的是基础模型实验室（OpenAI、Anthropic等），占比30%。”该公司分析师补充道，“应用软件供应商排名第三，领先于数据平台和人工智能初创公司（如Sierra AI和Glean）。我们认为，这表明投资者目前对人工智能初创公司可能颠覆现有应用程序的担忧可能有些过头，因为规模、数据和分销渠道将成为其坚实的护城河。”

相反，杰富瑞表示，根据调查， Adobe ( ADBE ) 和 DocuSign ( DOCU ) 是受人工智能影响最大的两家公司。40%的受访者认为，Docusign和Adobe最有可能在未来5年内被人工智能取代，而HubSpot ( HUBS ) 位居第二，占比 33%。

分析师补充道：“我们认为这更多地反映了首席信息官们对人工智能定位的看法，并且我们仍然相信所有现有企业都有机会创新并最终成为人工智能领域的赢家。值得注意的是，基础设施供应商的被取代风险极低，这印证了平台层仍然更具稳定性的观点。”

分析师还指出，调查结果表明，与基础设施软件相比，应用软件似乎更容易受到人工智能的冲击。分析师表示，受访者还提到，Atlassian ( TEAM )、Workday ( WDAY )、ServiceNow ( NOW )、Salesforce ( CRM )、Figma ( FIG ) 和 Datadog ( DDOG ) 等公司在未来五年内被人工智能取代的可能性超过50%。

美联储在声明中提到了中东冲突带来的不确定性。

主席杰罗姆·鲍威尔表示， “现在判断中东冲突会对美国经济产生何种潜在影响还为时过早”。

美联储主席鲍威尔驳斥了美国经济正经历“滞胀”的说法——滞胀是指物价上涨、经济增长乏力、失业率居高不下的糟糕局面。

虽然他承认美联储在价格和劳动力市场稳定这两个目标上存在矛盾，但他表示，滞胀“并不是我们目前所处的状况”。

“你知道，当我们使用‘滞胀’这个词时，我总是要指出，这是20世纪70年代的一个术语，当时失业率高达两位数，通货膨胀率非常高，痛苦指数也非常高，”鲍威尔解释说。

“目前情况并非如此，”他补充道。“实际上，我们的失业率已经非常接近长期正常水平，通胀率也比美联储的目标高出一个百分点……我认为‘滞胀’这个词应该只用于更为严峻的情况。”

美联储在公布今年第二次政策决定的同时，还发布了2026年首份经济预测摘要（SEP），该摘要显示，官员们维持了2026年降息一次的预测中值。去年12月，联邦公开市场委员会成员的预测中值也显示，今年将降息一次。

这是自伊朗战争导致油价飙升以来美联储的首次举措，受此影响，股市遭到抛售。

收盘时，道琼斯工业平均指数（^DJI）下跌1.6%，大部分抛售发生在美联储决策后的新闻发布会期间。与此同时，标普500指数（^GSPC）和以科技股为主的纳斯达克综合指数（^IXIC）均下跌约1.4%。

周三的联邦公开市场委员会声明和新闻发布会中有三个关键点。

1. 美联储仍在观望中东战争对通胀压力和经济增长的影响。美联储主席鲍威尔暗示，由于战争持续时间和经济影响存在高度不确定性，美联储可能会推迟降息。

2.官员们在季度经济预测摘要中预测，今年经济增长将略有提高，通货膨胀也将加剧。

3. 美联储主席鲍威尔表示，他至少会在司法部调查结束后才离开美联储。如果候任美联储主席凯文·沃什的任命尚未获得确认，鲍威尔表示他将继续担任临时主席，直到新主席获得确认为止。

摩根士丹利高级固定收益投资组合经理安德鲁·什丘罗夫斯基表示： “伊朗战争对美联储的影响是，它推迟了降息，而不是阻止了降息。”

“所以，我认为很明显，我们都知道油价一直在飙升，我们也知道这会推高整体通胀。最终，我认为美联储会考虑到这一点，但这需要一些时间。他们希望确保不会对服务业和其他商品行业产生溢出效应。”

什丘罗夫斯基指出，战争带来的不确定性持续时间越长，对劳动力市场（而不仅仅是消费价格）的压力就越大。他指出，企业可能会推迟招聘计划，观望战争和人工智能将如何影响商业环境，从而对劳动力市场造成下行压力。

因此，美联储未来可能需要做出更大幅度的政策调整。

“我认为一年后，美联储的降息幅度将超过市场预期，”什丘罗夫斯基说。“但我认为短期内，美联储会按兵不动。”

美光科技第二季度公布的每股收益（EPS）为12.20美元，营收为238.6亿美元。华尔街此前预期该公司每股收益为9.00美元，营收为197亿美元，与去年同期相比有所下降。

周三，美光科技盘中涨近2%，再创历史新高，收盘微涨0.01%，报461.73美元/股，总市值5197亿美元。

人工智能训练和推理的爆炸式增长以及向智能体的更广泛推进，导致内存供应短缺，推高了价格，并影响了消费电子产品和企业电子产品的成本。

今年2月，市场研究公司Gartner表示，内存短缺将导致2026年PC出货量下降10.4%，智能手机出货量下降8.4%。

与2025年的水平相比，这些产品的价格也将分别上涨17%和13%。

美光是全球为数不多的内存芯片供应商之一，其他供应商还包括SK海力士和三星。这些公司生产的DRAM是人工智能数据中心所需的高带宽内存（HBM）的组成部分，也是双倍数据速率（DDR）内存的组成部分，DDR内存以各种形式应用于智能手机、笔记本电脑和大多数其他计算机中。

由于HBM具有更高的利润率，存储器制造商为数据中心制造的芯片比其他电子产品制造的芯片更多，从而推高了消费类和企业级设备的价格。

尤其是美光公司，采取了一项战略举措，停止生产其Crucial系列消费级内存产品，转而专注于HBM芯片。

周一，美光宣布计划在1月份于台湾收购的一块土地上建造第二座工厂。

今年1月，该公司在纽约州破土动工兴建一座价值1000亿美元的巨型制造厂，用于生产存储芯片，以增加存储器供应。

受人工智能的推动，美光科技的股价大幅上涨，过去12个月上涨了357%，自2026年初以来上涨了63%。

拥有Appaloosa基金的亿万富翁大卫·泰珀（David Tepper）是最受关注且最成功的基金经理之一，也有“华尔街抄底王”之称。第四季度，泰珀将其基金持有的存储巨头美光科技的股份增加了两倍。

Appaloosa最新提交的13F文件显示，泰珀在第四季度主导购入了100万股美光科技的股票。这使得该基金持有的美光科技股票增至150万股，按市值计算，美光科技成为Appaloosa的第四大重仓股。此次增持也使人工智能巨头英伟达跌出了Appaloosa的前五大重仓股之列。

令人瞠目结舌的是，泰珀持续抛售其基金的第一大重仓股——总部位于中国的阿里巴巴集团 (NYSE: BABA)。泰珀在第四季度抛售了1,312,069股阿里巴巴股票，并计划将其基金持有的这家人工智能巨头57%的股份全部清盘。

获利了结无疑是此次抛售的一个合理理由。自泰珀在2023年第二季度大量买入阿里巴巴股票以来，该公司股价已从80美元左右飙升至最高192美元。

Hao Tang入列《福布斯》富豪榜，曾持有全球表现最佳股票之一的数十亿美元股份。但他被做空机构指控，通过这一渠道将东南亚黑钱引入美股“洗白”。

知情人士透露，Hao Tang曾是摩根大通中国私人银行团队的重要客户，在摩根大通几个月前因客户尽职调查问题终止合作关系前，唐先生为摩根大通创造了数百万美元的收入。

截至2025年初，Hao Tang持有AppLovin Corp.（APP）价值40亿美元的股份，此前这家美国广告技术公司的股价在前一年飙升了700%以上。

AppLovin Corporation是一家总部位于加利福尼亚州帕洛阿尔托的美国移动技术公司，成立于2012年，提供移动广告、营销和分析平台服务。

2016年9月26日，有报道称AppLovin已同意被中国私募股权公司东方弘泰资本（Orient Hontai Capital）以14.2亿美元收购；但由于美国外国投资委员会(CFIUS)的反对，该收购交易随后被放弃，转而进行债务投资。

2021年4月15日，AppLovin正式上市，在纳斯达克交易，股票代码为APP；其发行价为每股70美元，总估值约为240亿美元。2025年9月22日，Applovin被纳入标普500指数。截至周三，AppLovin总市值约1500亿美元。

神秘中国福布斯富豪

据美股财经社查阅资料显示，Hao Tang此人非常神秘，网络上的信息极少。但是，他也因拥有巨额财富名列《福布斯》全球富豪榜。

《福布斯》网站显示，Hao Tang现年54岁，国籍为中国，居住地为香港九龙，以广告技术为主要收入来源，净资产为64亿美元，较去年增加了20亿美元，截至3月18日全球排名第630位。

《福布斯》称，Hao Tang是人工智能广告技术公司AppLovin的IPO前投资者。

截至2024年12月，Hao Tang持有AppLovin 4%的股份，持股比例低于美国证券交易委员会的披露门槛。

Hao Tang是与AppLovin相关的八位亿万富翁之一，其中包括该公司联合创始人兼首席执行官Adam Foroughi。

《福布斯》指出，证券备案文件显示，Hao Tang的商业地址与另一位神秘的亿万富翁AppLovin投资者Ling Tang在香港同一条街上。

两者是否为同一人？不得而知。

被做空机构指控借公司业务洗白东南亚黑钱

值得注意的是，Hao Tang在今年年初曾被美国做空机构指控将东南亚的黑钱注入AppLovin的广告业务，从而实现“洗白”的目标。但随后该做空机构撤回了对他的指控。

今年1月，2017年成立于硅谷的做空机构CapitalWatch发布了一份35页的做空报告，题为《东南亚洗钱集团的纳斯达克“洗钱场”》（The Southeast Asian Money Laundering Syndicate's NASDAQ "Laundromat"），对Hao Tang和AppLovin提出了爆炸性指控。

CapitalWatch指出，AppLovin的股东结构涉嫌系统性的合规风险和重大的金融风险，主要股东Hao Tang以及背后的资本网路涉嫌将来自于东南亚的非法资金注入美国的资本市场核心。

CapitalWatch梳理了Hao Tang通过AppLovin广告业务的洗钱方式：

犯罪分子将网贷非法集资、澳门赌资、东南亚电诈黑钱等数十亿美元非法黑金，以支付广告费的方式注入AppLovin，洗白为合法收入。同时，AppLovin的技术算法沦为“犯罪工具”，帮助静默安装APP，精准锁定用户并推送诈骗广告。

CapitalWatch称Hao Tang和AppLovin涉嫌实施“广告即洗钱”的行为。

这并非AppLovin首次遭遇做空机构。该公司此前曾收到浑水公司、Fuzzy Panda和Culper Research等机构的批评报告。首席执行官Adam Foroughi一直否认这些指控。

CapitalWatch的报告立即导致AppLovin股价暴跌，从1月初的约600美元/股跌至2月中旬的约360美元/股，缩水四成。

AppLovin对此也进行了反击，公司法律团队由知名律师Alex Spiro（同时也是埃隆·马斯克的代理律师）领衔，立即发出停止侵权通知函，要求AppLovin撤回相关报道。

起初，CapitalWatch坚持己见，为其工作辩护，声称该报告反映了“历时六个月的严谨调查，并有文件资料和多方消息来源支持”。

不过，在2月4日，CapitalWatch在官网宣布更正与道歉，正式撤回报告中关于Hao Tang的具体描述和指控。

CapitalWatch承认，由于缺乏对法国某法院判决的独立核实程序，该机构错误地将该司法文件与Hao Tang联系起来，并且未能通过多个渠道核实关键指控，“有关Tang先生与陈志、太子集团、金贝集团、Tang Jun和Yang Zhihui之间存在直接联系的描述并不准确，也不符合我们的出版标准，即需要通过多个非匿名来源进行交叉验证”。

“就此事给Tang先生造成的困扰以及可能对其个人声誉造成的影响，向他致以诚挚的歉意，”CapitalWatch声明称。

尽管CapitalWatch撤回了相关段落并发表了正式道歉声明，但原始报告仍保留在其网站上，Capitalwatch仍坚持其对AppLovin财务状况的立场不变。

该公司指出，关于报告中提到的“洗钱”和“不当利益转移”，必须区分个人责任和公司金融现象，“我们撤销了针对个人的具体指控，但这并不代表Capitalwatch 对相关公司的财务状况表示认可”。

更正与道歉发布后，AppLovin股价有所反弹，但是截至目前距离前期高点仍然非常远。

莱卡首席财务官迪恩·威廉姆斯周二在提交的文件中表示，此次交易将削减12亿美元的长期债务，同时提供超过7500万美元的额外资金，以支持公司在重组期间及重组后的运营。文件还指出，客户、供应商和公司2000名员工均不会受到影响。

莱卡多年来一直面临财务困境，此次申请破产保护标志着其最终破产。莱卡的历史可以追溯到1958年，当时杜邦公司的一群科学家发明了最初的氨纶。

这是该公司四年内第二次被债权人接管——2022年，由于前所有者山东如意科技集团有限公司（002193）违约，未能按期偿还贷款，莱卡公司的所有权被转移至为其收购提供资金的股权投资集团。

2019年，山东如意集团以未披露金额（据称超过20亿美元）收购了英威达（Invista）的服装及先进纺织品业务，从而将莱卡和Coolmax等产品纳入其产品组合。被收购的业务以莱卡公司（The Lycra Company）的名义运营。然而，2022年，由于山东如意集团未能按期偿还贷款，莱卡公司的所有权被转移至为其收购提供资金的股权投资集团。

山东如意集团成立于1972年，拥有或部分拥有Aquascutum和Renown Inc.等品牌，并曾表示希望成为中国的LVMH集团。

近年来，莱卡公司遭遇一系列不利因素，首先是疫情导致的供应链中断和消费者需求下降。随后几年，高通胀和来自低成本制造商日益激烈的竞争，加上主要市场复苏乏力，令其雪上加霜。此外，贸易关税的不确定性以及再融资和债务管理成本也对其造成了冲击。

截至去年年底，莱卡旗下八家生产工厂的产能利用率已降至60%左右，预计其息税折旧摊销前利润（EBITDA）将从2024年的1.32亿美元暴跌至今年的4400万美元。在申请破产保护（第11章）之前，莱卡的债务结构包括2.14亿美元的优先定期贷款、5.2亿美元的欧元债券和7.8亿美元的美元债券。

去年，该公司试图稳定财务状况的努力最终失败。2025年初，莱卡表示将出售给另一家中国公司，并偿还所有未偿债务。到了8月份，很明显这笔交易无法达成，莱卡的债权人继续推进此前商定的B计划，计划收购该公司。

但莱卡的财务状况持续恶化，这意味着最初由担保方设想的重组方案已不再可行。经过数月的谈判，该公司最终达成了周二提交的文件中确认的协议。

尽管大宗商品价格波动剧烈，但全球股市波动却一直保持在相对较低的水平，麦格隆认为这种分化是不可持续的。从历史经验来看，这种失衡往往会通过股市波动加剧来缓解——通常是在更广泛的市场调整期间。

这种不寻常的波动动态也出现在黄金市场，而黄金市场传统上被视为避险资产。

麦格隆表示：“目前，黄金的180天波动率几乎是标普500指数的2.5倍。因此，它不再是一种价值储存手段。”

他认为，截至2月底，金价相对五年均值的比率已升至1.6倍历史高位，180日波动率创20年新高，金油比触及近历史极值，三大指标同步逼近1980年与2011年两次历史顶部时的水平。

在通胀仅2.4%的温和环境下，这轮狂飙或已从价值储藏异化为纯粹投机，回落至4000美元/盎司的风险正悄然积聚。

麦格隆同时指出，截至2月底，金价相对于60个月移动均值的溢价已升至1980年以来最高水平，180日波动率更达到标普500指数的2.4倍，创20年新高。这一价格水平是“牛市所能达到的最佳状态”。

他进一步强调，如果金价无法获得1970年代的通胀环境或极端地缘政治事件的持续支撑，大幅回落的风险正在上升。

麦格隆指出，金价于2011年触及1921美元高点后，直至2020年方才被突破。而目前金价的上涨速度已超过那轮涨势，均值回归的压力随之加大。

值得注意的是，1979年至1980年的"淘金热"发生在美国CPI接近15%的高通胀背景下，而目前美国CPI仅为2.4%。

因此他认为，在通胀相对温和的环境中出现如此极端的金价涨幅，本身即是估值过热的佐证。

此外，标普500指数与金价的比率在3月13日降至1.32，并呈现出向1靠拢的走势。麦格隆指出，这一指标的持续下行意味着黄金相对股票的强势或已达到极限。

麦格隆认为，一旦股市波动率上升，金价涨势退潮，黄金此前的强势反而可能成为自身的掣肘因素，即黄金的上涨本身或预示着所有资产，尤其是股市，将面临更大压力。

2月底，黄金与WTI原油的价格比率升至79，历史上超越这一水平仅在2020年4月原油价格跌至负值的极端情形下出现过。

截至3月13日，该比率仍高达51，而其100年历史均值和众数均接近20。

去年3月31日，Newsmax上市首日收盘暴涨735%。

总部位于德克萨斯州奥斯汀的Swarmer首日股价一度涨至40美元/股，股价盘中暴涨引发了多次基于波动性的交易暂停。

Swarmer以每股5美元的价格出售了300万股股票，当时公司估值略高于6000万美元。根据美国证券交易委员会备案文件中列出的流通股数量，此次交易使该公司的市值超过3.8亿美元。

截至2025年12月31日止年度，该公司仅实现营收309,920美元，较上年同期下降约6%。其盈利能力也在此期间恶化，公司报告亏损约850万美元，是2024年净亏损额的四倍多。

Swarmer是一家软件公司，而非无人机制造商。该公司的人工智能技术驱动的无人机能够像鸟群一样大规模部署和协调无人机集群。根据其提交的监管文件，自2024年4月以来，其平台已在乌克兰部署，并在实际作战环境中执行了超过10万次任务。

Swarmer股票首日上涨之际，投资者正在权衡对国防开支的投资策略。该行业正经历着软件驱动的自主无人系统的兴起，这反映出现代战争向低成本武器发展的更广泛趋势。随着地缘政治紧张局势加剧和全球军费开支增加，美国国防股在2026年开局强劲，延续了去年的出色表现。

《华日》周二报道称，美国国防部计划大规模生产一种自杀式无人机，这种无人机此前曾被用于袭击伊朗。消息一出，无人机制造商AeroVironment公司的股价一度上涨5.1%。

优步（Uber）联合创始人特拉维斯·卡兰尼克（Travis Kalanick）近日表示，他已于去年12月搬到德克萨斯州，这使得在拟议征收财富税之前离开加州的亿万富翁名单上又添一人。

早有搬离打算

在接受科技脱口秀节目采访时，卡兰尼克表示他已于去年12月18日搬到了德克萨斯州。他没有解释搬家的原因，但暗示他在去年年初之前就有了搬家的意愿。

“我不知道12月18日有什么特别之处，但可以肯定的是，那（有搬家的想法）是在去年1月份之前，”他在采访中说道。“所以我的主要居住地是德克萨斯州。”

在接受采访时，卡兰尼克表示，他在奥斯汀拥有一处房产已有五年之久。这处房产就位于奥斯汀湖畔。他自称是一位“狂热的”且“几乎是职业级的滑水爱好者”。

卡兰尼克还概述了将City Storage Systems（一家总部位于洛杉矶的“云厨房”运营商的母公司）并入Atoms的计划，Atoms是一家专注于机器人的公司，还计划进军采矿和运输领域。

据报道，马斯克目前住在德克萨斯州毗邻SpaceX基地发射场的博卡奇卡一处预制房中，在奥斯汀地区居住过价值超过1200万美元的豪宅。而拉里·埃里森已将甲骨文公司总部迁至德克萨斯州，并通过旗下农业公司Sensei Farms在该州进行地产投资。

可能仍躲不过富豪税

随着有关加州拟议财富税的辩论愈演愈烈，卡兰尼克是众多与加州脱离联系的亿万富翁之一。去年年底，一些加州超级富豪在其他州开设了新的办公室并购买了更多房产，并表示他们正在考虑搬迁。

加州亿万富翁税将适用于截至今年1月1日居住在该州的约200位亿万富翁。

根据该法案，加州资产超过10亿美元的个人或实体将一次性缴纳5%的财富税。该提案旨在为医疗保健、教育和食品援助提供资金。

该法案仍需获得足够的签名才能进入11月的投票阶段并获得选民批准。

该拟议法案的网站称，亿万富翁很难逃税：“他们的应税财富包括全球资产；因此，他们无法通过将资产转移到加州以外来避税。”

该法案背后的工会是服务业雇员国际工会-联合医疗保健工作者西部联盟（The Service Employees International Union-United Healthcare Workers West）。

财富税的支持者面临着诸多反对声音。为亿万富翁服务的律师们表示，如果这项法案继续推进，而加州州长加文·纽森又反对这项提案，他们将提出质疑。

最近几个月，谷歌联合创始人拉里·佩奇和谢尔盖·布林将他们的几家公司迁出了加利福尼亚州。

据报道，佩奇和Meta的联合创始人兼首席执行官马克·扎克伯格在佛罗里达州购置了价值数百万美元的房产。拥有东西海岸房产的电影制作人史蒂文·斯皮尔伯格也搬到了纽约，以便离家人更近。

净资产36亿美元

据《福布斯》报道，卡兰尼克的净资产约为36亿美元。据《华日》报道，2020年，他斥资4330万美元在洛杉矶贝莱尔购置了一处豪宅。

卡兰尼克现年49岁，从1998年起从多个小公司起步，2009年与加拿大企业家、 StumbleUpon联合创始人加勒特·坎普共同创立了网约车公司优步。坎普经常到卡兰尼克家做客，他对旧金山的出租车服务感到不满，并发现租用高档黑车服务既不方便又昂贵。最终，他构思了一款智能手机应用程序，用户可以直接通过手机叫车。

卡兰尼克的大部分财富来自优步，并担任首席执行官直至2017年。他于2019年正式离开优步董事会，出售了所有股票，税前获利超过25亿美元。

卡兰尼克在2017年迫于Benchmark Capital在内五家主要投资者的压力辞去优步首席执行官一职后，还推出了他的新创业公司Atoms。

近期有报道称，卡兰尼克正在重组其房地产公司City Storage Systems（旗下拥有云厨房运营商CloudKitchens），并将其更名为Atoms。除了食品业务外，这家总部位于洛杉矶的Atoms公司还在拓展采矿和汽车运输领域的机器人技术，即“具有生产性工作的专用机器人”。

据《福布斯》报道，卡兰尼克也是CloudKitchens的首席执行官，CloudKitchens是一家“全球虚拟厨房公司，曾从微软和沙特主权财富基金获得资金”。

卡兰尼克表示，Atoms公司实际上已经秘密运营了八年，并且拥有“数千名”员工。

在Atoms的网站上，他用有时略带感情色彩的语言，将这家新公司描述为他被解雇后又一项伟大的事业。

“我流血了，但我没有死，”卡兰尼克写道。“我重新站了起来，奋力重返赛场。”

引发当地居民不满

卡兰尼克来到德克萨斯州或许并非巧合，因为奥斯汀一直是Waymo自动驾驶汽车的主要测试场地之一。Waymo的汽车通过优步在奥斯汀运营。

然而，又一位亿万富翁搬到德克萨斯州的消息，让一些当地居民不爽。

用户QuietZelda在Reddit上分享了关于卡兰尼克此举的文章，引发了数十条评论，纷纷谴责这位亿万富翁。

用户MoistCloyster写道：“卡兰尼克从加州搬到了德州，也就是为了逃避缴纳州所得税。他会像埃隆·马斯克一样，一年只在这里‘住’三天。”

“人们什么时候才能明白这些人是吸血鬼，根本不在乎这个社区？”用户secretaire评论道，而AlmoschFamous则写道：“很高兴看到更多黑钱涌入奥斯汀政坛，推动右翼政治，尽管我们搬到了一个自由派城市，因为没人愿意搬到保守派的地方。”

alwaysHappy202补充道：“可怜的家伙，受不了税收上涨。咱们发起个众筹来欢迎他吧。”

用户happywaffle的总结似乎最为精辟：“2021年，埃隆·马斯克发推特说‘奥斯汀真棒！！’，还配了一堆愚蠢的吉他表情符号，当时我开玩笑说这是奥斯汀历史上最糟糕的时刻之一。现在我可不是在开玩笑。这件事体现了科技精英对这座城市的掌控，这确实是奥斯汀历史上最糟糕的时刻之一。”

股价闪崩，CEO增持救场

周二早些时候，浑水公司披露了其对SoFi的做空头寸，称该公司“似乎存在至少3.12亿美元的未入账债务的重大错报。如果我们的判断正确，则可能存在我们尚未发现的更广泛的错报。”

报告发布后，SoFi股价在交易时段内一度闪崩下跌6.5%，至16.48美元。最终收跌1.47%，报17.37美元/股，总市值221.5亿美元。今年年内，SoFi股价连续下跌，迄今跌幅高达37%。

SoFi股过去一年的回报率为45.4%，过去三年的回报率为211.8%，但过去一周、一个月以及年初至今的回报率均为负值。

对于这份做空报告，SoFi表示：“我们已审阅了完整报告，并认为其旨在欺骗投资者。SoFi对其财务报告的完整性充满信心。”

同时，为了拯救股价、保持市场信心，SoFi首席执行官Anthony Noto在当天盘后购买了价值50万美元的公司股票。

根据向美国证券交易委员会提交的4号表格文件，Noto以平均每股17.3189美元的价格购买了28,900股股票。

受此影响，SoFi股价盘后有所反弹。

SoFi Technologies, Inc.是一家美国金融科技公司，由斯坦福大学学生于2011年创立，是一家获得全国特许经营权的在线银行，同时也是其他金融机构的技术提供商。SoFi是美国最大的在线贷款机构，截至2025年，其客户数量已达1370万。

SoFi成立初期专注于提供学生贷款，利用数据科学评估风险并为借款人提供更低的利率。随着时间的推移，SoFi的业务范围不断扩大，涵盖个人贷款、抵押贷款、汽车贷款、信用卡、股票投资、保险、遗产规划和银行账户。SoFi是首家获得美国正式银行牌照的全方位金融科技初创公司，也是美国首家提供加密货币交易的全国性特许消费银行。

被指虚增利润9.5亿美元

在做空报告中，浑水将SoFi描述为“一个金融工程的搬运者，而不是一家健康增长的贷款发放企业”。该公司指控SoFi股东面临持续的股权稀释，以便管理层能够通过贷款增值和表外结构（将借款伪装成收入）来实现奖金目标。

浑水声称，SoFi至少虚报了3.12亿美元的未入账债务。浑水公司计算出的SoFi个人贷款核销率约为6.1%，而该公司公布的核销率仅为2.89%。

浑水表示，SoFi报告的EBITDA为10.54亿美元，通过操纵冲销率、补贴卖方融资销售、未入账借款、将借款收益记为收入的表外贷款结构以及未计入主要指标的资本化营销费用，虚增了约9.5亿美元。

浑水还指出，SoFi的学生贷款业务似乎主要是为了给管理层发放奖金而创造公允价值收益。浑水公司将贷款平台业务描述为一种“湿资金”远期交易，并称之为一种伪装的借贷形式，SoFi将贷款收益记为手续费收入。

浑水最后称，SoFi的管理层通过与股票出售在经济上等效的工具锁定了5800万美元，同时公开声称没有出售股票。

浑水研究公司（Muddy Waters Research LLC）是一家以激进卖空策略闻名的美国投资研究公司。该公司由投资者卡森·布洛克（Carson Block）于2010年创立。浑水研究公司发布上市公司的尽职调查报告，并通过其附属投资顾问公司浑水资本（Muddy Waters Capital LLC）经常根据其研究结果采取相应的投资策略。

浑水它揭露了多家公司的会计问题和欺诈行为，这些公司主要位于中国，但也涉及亚洲、欧洲和北美的其他国家。

2010年代，浑水多次做空中国公司，比较知名的包括好未来、安踏、东方纸业、分众传媒、新东方、辉山乳业等等。

业绩优秀，季度收益首超10亿美元

SoFi的股价走势与其业绩形成鲜明反差。该公司在2025年第四季度实现了公司历史上首个营收超过10亿美元的季度，营收达到10.25亿美元，调整后每股收益为0.13美元，高于市场普遍预期的0.11美元。首席执行官Anthony Noto在财报电话会议上表达了对业绩的乐观态度。

“2025年是硕果累累的一年，第四季度更是表现卓越，公司历史上首次实现了超过10亿美元的季度收入。”

此外，该公司旗下金融服务部门（包括SoFi Money、SoFi Invest以及新推出的加密货币交易平台）第四季度营收同比增长78%，达到4.5674亿美元。会员总数达到1370万，同比增长35%；贷款发放额创历史新高，达到104.9亿美元，同比增长46%。

SoFi全年营收达36.13亿美元，同比增长38.32%，净利润为4.8132亿美元。展望未来，管理层预计2026年调整后净营收约为46.55亿美元，调整后每股收益约为0.60美元。

预测市场目前仅认为SoFi在3月31日前被纳入标普500指数的概率为2.7%，而这曾是该股股价上涨的热门催化剂。分析师对SoFi股票的共识目标价为26.50美元，远高于当前股价，但6个买入、11个持有和5个卖出的评级分布反映出市场对该股近期走势存在分歧。值得注意的是，内部人士近期有24笔交易净买入，而该股目前正处于年内低点附近。

最近的抛售潮实际上是宏观经济因素掩盖了SoFi的股价波动。该公司自身的基本面，包括创纪录的营收、不断增长的手续费收入以及1370万会员，并未因摩根大通收紧私募信贷基金的抵押品标准而改变。

在万卡集群与兆瓦级（MW-scale）功耗时代，算力中心的物理瓶颈已成为制约 AI 发展的核心痛点。全景智显 AI 机柜通过三大硬核创新，精准击穿了算力规模化部署的物理与热力学壁垒：

硬件的“智能觉醒”（Agentic AI 与电致变色技术）：全景智显 AI 机柜彻底改变了基础设施的盲态运行。智显中枢深度集成原生 Agentic AI 协议，通过电致变色技术，将复杂的负载与热力动态转化为全景可视的交互逻辑。这不仅大幅压降了数据中心的运维 OpEx（运营支出），更标志着算力硬件从“人工被动监测”向“AI 自主治理”的物理终极形态迈出关键一步。

突破地坪承载极限（航天级 V1.2 玻璃架构）： 面对高密机架动辄数吨的重量，全景智显 AI 机柜采用独家航天级 V1.2 玻璃架构，实现了整柜的物理重力消解。这一材料学的底层革命，直接去除了传统智算中心昂贵的土建加固 CapEx（资本支出），为吉瓦级（GW-scale）算力中心的高效扩张、乃至未来轨道空间节点的部署提供了新的思路。

重塑液冷安全边界（可视微米级精准对齐）： 针对高压液冷系统最致命的“盲插漏液”隐患，全景智显 AI 机柜的晶透基材与全景界面将“暗箱操作”升维至“微米级可视精度的对齐工程”。结合材料卓越的高温刚性与热辐射率，全景智显 AI 机柜在助力机柜散热路径动态优化的同时，从物理根源上保障了超高密集群的运行安全。

全景智显 AI 机柜的问世，不仅是工程技术的胜利，更是蓝思科技在资本市场迎来重大价值重估的转折点。长期以来，蓝思科技以消费电子巨头著称。此次全景智显 AI 机柜专为 NVIDIA Rubin NVL72 深度适配并重磅亮相 GTC，标志着蓝思科技已实质性跨入全球最顶尖的 AI 基础设施核心供应链。从“智能终端的物理边界”跃升至“AI 算力工厂的物理边界”，这一赛道切换将为蓝思带来极高的技术溢价与广阔的增量市场，其估值模型正从传统的硬件制造向高壁垒的 AI 算力基建切换。

通过与元拾科技的深度结盟，蓝思科技成功实现了“高端材料制造”与“前沿 AI 软件生态”的软硬解耦与重组。元拾的 Agentic AI 能力赋予了蓝思玻璃基材真正的“数字灵魂”。这种 1+1>2 的系统级交钥匙能力，极大提升了蓝思在智算中心建设的话语权，使其从单一零部件供应商晋升为算力生态的规则参与者。

在当前全球资本高度聚焦 AI 资本开支回报率的背景下，全景智显 AI 机柜提供的解决方案直击痛点：减重带来的极速部署能力、可视高压插拔带来的零停机安全预期、以及主动导热带来的极佳 PUE 表现。这些优势最终都将转化为推理 Token 成本的显著下降。这种兼具极致“环境友好（ESG）”与“卓越商业回报（ROI）”的双引擎逻辑，必将引发市场的深度共鸣。

据彭博社报道，分析师尤利娅·泽斯特科娃·格里格斯比和达安·斯特鲁伊文在一份报告中指出： “许多成品油价格的涨幅远超原油价格。”他们表示，所谓中重质原油供应的严重中断可能导致柴油、航空煤油和燃料油产量下降。

自首次袭击事件发生以来，原油价格已飙升超过40%，布伦特原油（CO1:COM）价格突破每桶100美元，但部分成品油价格涨幅更大。报告还指出，亚洲部分地区的燃料成本近期翻了一番，韩国效仿中国和泰国，限制出口以保护本地市场。

高盛分析师表示，“没有任何产品或地区能够完全幸免”。他们指出，战争正在削弱波斯湾产油国出口成品油的能力，导致炼油厂停产，并大幅削减了最适合生产柴油等燃料的原油的供应量。

从美国上市炼油商的量化评级来看，PBF Energy ( PBF )（强烈买入，4.83）表现突出，其次是Par Pacific Holdings ( PARR )（强烈买入，4.73）。Delek US Holdings ( DK )（买入，4.46）。Phillips 66 ( PSX )（买入，4.29）和HF Sinclair ( DINO )（买入，4.27）也展现出积极的增长势头。

与此同时，Valero Energy ( VLO )（持有，评级3.39）和Marathon Petroleum ( MPC )（持有，评级 3.31）以及Calumet ( CLMT )（持有，评级3.28）的评级则较为中性。评级较低的CVR Energy ( CVI )（卖出，评级2.27）则表明该板块整体情绪较为疲软。

此外，ExxonMobil（XOM）和Chevron（CVX）等大型综合石油公司也拥有大量的炼油业务，这使它们成为美国下游行业的关键参与者。

据Fastmarkets的APT欧洲基准价格显示，钨这种高密度材料是钻井设备和穿甲武器的关键部件，其价格今年已翻了一番多。目前钨价为每吨2250美元，自去年2月北京因与美国的贸易争端将某些钨产品列入出口管制清单以来，价格已上涨557%。

近几周来，随着买家消耗库存以及中东冲突加剧了人们对军事需求的关注，价格涨幅加快。

“在我从事大宗商品领域12年，接触过各种各样奇特金属的这段时间里，除了2021年的锂市场，我从未见过像现在这样钨市场供应如此紧张的情况，”BMO资本市场大宗商品研究副总裁乔治·赫佩尔表示。“这与锂市场不同，锂市场当时有大量项目可以投产。”

自主导全球钨生产的中国收紧出口以来，制造商们一直在争夺替代供应来源。总部位于伦敦、专注于关键矿产和能源转型供应链的研究咨询公司Project Blue的数据显示，去年中国受限钨产品的出货量下降了约40%。

“钨是工业基础急需的材料，”Almonty Industries Inc.首席执行官Lewis Black表示。该公司计划于周二举行仪式，标志着韩国一座闲置矿山恢复商业生产，并寻求开发十年来美国第一座钨矿。

Lewis Black表示，美国当局上个月联系了公司，询问能否立即提供所需材料。该公司在韩国生产的原材料近一半都销往宾夕法尼亚州，用于制造军火。

Lewis Black表示，随着用户减少库存，以及出口限制使得此前受中国补贴抑制的价格能够更好地反映供需关系，钨价上涨的步伐加快了。

他补充说：“我们从未遇到过市场决定价格的情况。所以我们真的不知道最终价格会稳定在什么水平。”

尽管钨具有重要的战略意义，但它仍然是一个小众市场。Project Blue 估计，钨今年的价值约为160亿美元——按当前价格计算，约占铜市场总市值的5%。此外，钨市场透明度更低，流动性也更差，因为它不在主要交易所交易。即便如此，过去一年钨的价格涨幅也远远超过了黄金和石油等大宗商品。

“中东目前的冲突是导致最近价格飙升的一个因素，”蓝色计划的研究员Janine Le Roux表示。

她表示，今年军用钨消耗量（包括直升机、战斗机和弹药的用量）预计将增长12%。钨合金常用于导弹部件以及飞机和直升机的配重，因为其高密度能使弹丸保持动能并穿透装甲。此外，钨合金还用于炮弹、手榴弹和防弹车辆。

与许多关键矿物和稀土元素一样，中国在近几十年已成为主要的生产国。但与许多国家不同的是，中国还拥有最大的钨储量，据美国地质调查局称，去年中国钨矿产量占全球8.5万吨钨矿总产量的79%。

在构建国内供应链的过程中，北京着重确保低成本原材料供应，以支持先进制造业的发展。这种国家支持帮助中国主导了全球供应——美国自2015年以来就未进行钨的商业开采。这也意味着美国和欧洲的制造商依赖于从中国进口的廉价钨。

尽管对国家安全至关重要的行业具有战略意义，但钨的大部分需求却来自经济中较为普通的领域。据美国地质调查局（USGS）的数据，美国约60%的钨消费量用于制造硬质合金部件，这些部件广泛应用于建筑和金属加工等行业的切削和耐磨应用。此外，钨还用于航空航天合金和化学品领域。

然而，不断增长的国防开支加剧了财政紧张局面。

“伊朗战争鲜明地提醒我们，21世纪的战争对金属的需求有多么巨大，”BMO的赫佩尔说。“成百上千架无人机，以及成百上千枚导弹和反制无人机。钨在其中扮演着重要角色。”

截至2026年3月，钨行业的一些主要股票和市场参与者包括：

·American Tungsten Corp. (CSE: TUNG / OTC: TUNGF / FRA: RK90)：一家杰出的企业，今年迄今为止和过去一年都取得了显著的收益，并正朝着投产方向推进其运营。

·Almonty Industries Inc. (TSX: AII / ASX: AII / NASDAQ: ALM)：一家大型生产商，目前专注于扩大其位于韩国的桑东钨矿，该矿有望成为中国以外最大的钨矿产地之一。

·Tungsten Mining NL (ASX: TGN)：一家澳大利亚钨矿勘探和开发公司，其旗舰项目为穆尔金山项目。

·Tungsten West PLC（伦敦证券交易所代码：TUN）：一家总部位于英国的钨矿开采公司。

·United States Antimony Corporation (NYSEAmerican: UAMY)：从事锑和钨的生产，尤其是在北美的项目。

·Allied Critical Metals (CSE: ACM)：是一家专注于关键矿产的初级矿业公司，其项目包括具有前景的钨资产。

液冷系统（即在设备上方或周围循环水或其他液体的系统）在人工智能数据中心变得至关重要，因为高密度计算产生的热量比传统的空气冷却系统能够处理的要多。

消息人士称，谷歌运营团队本月的到访反映出此类系统零部件供应紧张。

据三位消息人士中的两位透露，谷歌团队在访问期间会见了英维克公司。另一位消息人士称，谷歌团队还计划与至少另一家公司会面。

会谈凸显了全球人工智能数据中心基础设施建设竞赛如何导致先进芯片和低价值设备的供应趋紧，以及尽管中美关系日益紧张，中国供应商在全球数据中心发展中发挥着越来越重要的作用。

摩根大通的一份报告显示，受英伟达和云服务提供商部署定制人工智能芯片的需求推动，全球人工智能服务器液冷系统市场预计将从去年的89亿美元飙升至2026年的170亿美元以上。

英维克成立于2005年，市值达980亿元人民币（140亿美元），今年前九个月的收入增长了40%。公司专注于为?数据中心、移动通信网络、电网储能、工业自动化、室内健康环境、轨交列车、电动客车、冷链运输?等应用提供热管理及环境控制产品及解决方案。

在最近的一次行业活动中，该公司展示了一款冷却剂分配单元 (CDU)，这是液体冷却系统的一个关键组件，用于将冷却剂分配到服务器机架，该单元是根据谷歌的规格制造的。

根据高盛本月与该公司分析师电话会议后发布的一份报告，英维克预计今年液冷收入将按季度增长，其潜在订单包括谷歌对其第五代CDU和其他组件的潜在订单。

该公司还表示，计划扩大广东省新工厂的产能，同时继续在泰国和美国建设工厂。

液冷市场高度分散，许多供应商提供此类系统的不同部件。

受益于强劲的国内需求，中国供应商已逐步崛起。国内众多的数据中心项目帮助他们提高了产量并降低了成本。

在台湾，富士康、Auras和Delta Asia等公司是谷歌在亚洲此类零部件的主要供应商。

其他受益于人工智能数据中心增长的中国零部件供应商包括像旭创科技和新易盛这样的光收发器制造商。中国制造商在印刷电路板市场也占据主导地位，像胜宏科技这样的公司就拥有英伟达和谷歌这样的客户。

以下是根据2025年和2026年最新数据整理出的液冷领域主要上市企业：

·Vertiv Holdings Co. (NYSE: VRT)： Vertiv 通常被认为是市场领导者，提供端到端的热管理解决方案，包括用于人工智能数据中心的芯片级直接冷却和浸没式冷却。该公司拥有大量积压订单，并且与 NVIDIA 的基础设施增长高度契合。

·Modine Manufacturing Co.（NYSE: MOD）：一家实力雄厚的竞争对手，专注于热管理系统，包括数据中心冷水机组和精密冷却系统。Modine的数据中心业务销售额增长迅速，使其成为一家重要的高增长企业。

·nVent Electric plc（NYSE: NVT）：专注于电气连接和保护，拥有不断增长的液冷解决方案产品组合，包括用于人工智能芯片的后门热交换器和冷板。

·Super Micro Computer Inc.（NASDAQ: SMCI）：作为一家服务器制造商，Supermicro 大力投资于人工智能液冷机架解决方案，尤其专注于能源效率和直接液冷 (DLC) 技术。

·Eaton Corp. plc (NYSE: ETN)：一家大型电源管理公司，通过收购博伊德公司的热能业务，扩大了其液冷能力。

·Carrier Global Corp. (NYSE: CARR)：开利以其暖通空调系统而闻名，在数据中心冷却领域也有一席之地，尽管与Vertiv相比，它更多地依赖于传统的冷却方法。

·SPX Technologies, Inc. (NYSE: SPXC：专注于商用暖通空调，并收购了数据中心冷却解决方案提供商，以增强其热管理能力。

新的芯片工厂将建在从力晶半导体（Powerchip Semiconductor Manufacturing Corp. ）新收购的厂址上，并将生产尖端的DRAM产品，例如高带宽内存 (HBM)，以满足人工智能的需求。

该厂址位于台湾苗栗县铜锣P5厂区，收购价18亿美元，不含生产相关机器设备）。厂区改造将于3月启动，同时计划2026年末在该厂区新增约2.5万平方米的晶圆洁净室。

受此消息影响，美光股价盘中一度暴涨近7%，逼近1月30日创出的历史高点。收盘涨3.68%，报441.8美元/股，总市值4972亿美元。

美光称，P5厂区拥有约2.78万平方米的用于生产12英寸（300mm）晶圆的洁净室，这将助力其扩大包括高带宽内存（HBM）在内的先进DRAM产品供应，以支撑激增的AI需求。

P5厂区与美光台湾台中垂直整合巨型园区相距约24公里，该厂区将与美光在台湾现有业务形成互补。预计从2028年开始，P5厂区将通过现有产线实现规模化产品出货。

美光科技全球运营执行副总裁马尼什?巴蒂亚（Manish Bhatia）称：“内存是决定AI产品性能的战略资产。铜锣厂区是对我们台湾业务的有力补充，也是美光全球扩张计划的关键组成部分。”

不止如此，2025年11月，美光计划在日本广岛投资1.5万亿日元新建一座存储芯片工厂，今年3月初提前启动土地开发。今年1月，美光在美国纽约奥农达加县启动巨型晶圆厂项目，该项目规划最多四座晶圆厂，建成后将成为美国规模最大的半导体制造厂区。

投资者们也在等待美光将于周三收盘后发布的第二财季收益报告。

据标普全球市场情报公司（S&P Global Market Intelligence）汇总的预测，美光科技预计将公布193亿美元的营收，环比增长超过40%，同比增长超过130%。分析师预计其调整后每股收益为8.66美元，较上一季度增长超过80%，较去年同期增长超过450%。

在投资建设台湾新工厂的同时，美光科技还在斥资500亿美元将其位于爱达荷州博伊西（公司总部所在地）的制造工厂规模扩大一倍。

据《华日》报道，该建设项目将包括两座新的芯片制造厂。

标普全球分析师梅丽莎·奥托在最近的一份备忘录中指出，美光科技和闪迪（SNDK）等股票较一年前上涨了超过1200%，这主要得益于资金从软件转向内存，而内存有望成为人工智能繁荣和相关计算能力需求的主要受益者。

随着人工智能需求的持续飙升，大型科技公司计划在2026年斥资数千亿美元建设数据中心，而内存芯片正是这些数据中心的关键组成部分。英伟达和AMD等公司设计的处理器芯片需要越来越多的内存芯片才能正常运行。

德意志银行分析师梅丽莎·韦瑟斯在最近的一份客户报告中写道：“美光持续强劲的技术执行力和对资本支出的严格控制，正在给存储器行业带来我们认为的范式转变。”

她补充道：“我们看到越来越多的证据表明，存储器行业存在结构性供应不足的问题，这种情况可能会持续多年。”

黄仁勋，创始人兼首席执行官：

欢迎来到GTC。我想提醒大家，这是一场技术大会。能看到这么多人一大早排队入场，能看到在座的各位，我感到非常高兴。

在GTC，我们将聚焦三大主题：技术、平台和生态系统。英伟达目前拥有三大平台：CUDA-X平台、系统平台，以及我们最新推出的AI工厂平台。

在正式开始之前，我要感谢我们的预热环节主持人——Conviction的Sarah Guo、红杉资本的Alfred Lin（英伟达的第一位风险投资人），以及英伟达的第一位主要机构投资人Gavin Baker。这三位对技术有深刻的洞见，在整个技术生态系统中拥有极广的影响力。当然，我还要感谢今天所有我亲自邀请出席的贵宾们。感谢这支全明星团队。

我同样要感谢今天到场的所有企业。英伟达是一家平台公司，我们拥有技术、平台和丰富的生态系统。今天到场的企业代表了价值100万亿美元行业中几乎全部的参与者，共有450家公司赞助了本次活动，在此深表感谢。

本次大会共设有1,000场技术论坛、2,000位演讲嘉宾，将覆盖人工智能"五层蛋糕"架构的每一个层级——从土地、电力与机房等基础设施，到芯片、平台、模型，以及最终推动整个行业腾飞的各类应用。

CUDA：二十年的技术积淀

一切的起点，就在这里。今年是CUDA诞生二十周年。

二十年来，我们始终致力于这一架构的研发。CUDA是一项革命性的发明——SIMT（单指令多线程）技术允许开发者以标量代码编写程序，并将其扩展为多线程应用，其编程难度远低于此前的SIMD架构。我们最近还新增了Tiles功能，帮助开发者更便捷地编程张量核心（Tensor Core），以及当今人工智能所依赖的各类数学运算结构。目前，CUDA已拥有数千种工具、编译器、框架和库，在开源社区中存在数十万个公开项目，并已深度集成到每一个技术生态系统之中。

这张图表揭示了英伟达100%的战略逻辑，我从最初就一直在讲这张幻灯片。其中最难实现、也是最核心的要素，是图表底部的"装机量"。历经二十年，我们已在全球范围内积累了数亿块运行CUDA的GPU和计算系统。

我们的GPU覆盖所有云平台，服务于几乎所有计算机厂商和行业。CUDA庞大的装机量，正是这个飞轮不断加速的根本原因。装机量吸引开发者，开发者创造新算法并取得突破，突破催生全新市场，新市场形成新生态并吸引更多企业加入，进而扩大装机量——这个飞轮正在持续加速。

英伟达库的下载量正以惊人的速度增长，规模庞大且增速不断提升。这个飞轮使我们的计算平台能够支撑海量应用和层出不穷的新突破。

更重要的是，它还赋予了这些基础设施极长的使用寿命。原因显而易见：NVIDIA CUDA上可运行的应用极为丰富，涵盖AI生命周期的每个阶段、各类数据处理平台，以及各种科学原理求解器。因此，一旦安装了英伟达GPU，其实际使用价值极高。这也是为何我们六年前发布的Ampere架构GPU，其云端价格反而在上涨。

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这一切的根本原因在于：装机量庞大，飞轮强劲，开发者生态广泛。当这些因素共同发挥作用，加之我们持续更新软件，计算成本便会不断下降。加速计算在大幅提升应用性能的同时，随着我们长期维护和迭代软件，用户不仅能在初期获得性能跃升，还能持续享受计算成本的下降。我们愿意为全球每一块GPU提供长期支持，因为它们在架构上完全兼容。

我们之所以愿意这样做，是因为装机量如此庞大——每发布一次新的优化，便能惠及数百万用户。这种动态组合，使得英伟达架构在持续扩大覆盖范围、加速自身成长的同时，不断压低计算成本，最终刺激新的增长。CUDA是这一切的核心。

从GeForce到CUDA：二十五年的演进之路

而我们与CUDA的旅程，实际上早在二十五年前就已开始。

GeForce——相信在座有很多人是伴随着GeForce长大的。GeForce是英伟达最成功的市场推广项目。我们从你们还买不起产品的时候就开始培养未来的客户——是你们的父母代替你们成为了英伟达最早的用户，年复一年地购买我们的产品，直到有一天，你们成长为优秀的计算机科学家，成为真正意义上的客户和开发者。

这是二十五年前GeForce奠定的基业。二十五年前，我们发明了可编程着色器——这是让加速器实现可编程化的一项显而易见却意义深远的发明，也是世界上第一款可编程加速器，即像素着色器。这五年后，我们创造了CUDA——这是我们有史以来最重要的投资之一。当时公司财力有限，但我们将绝大部分利润押注于此，致力于将CUDA从GeForce延伸到每一台计算机。我们之所以如此坚定，是因为我们深信其潜力。尽管初期历经艰辛，公司坚守这一信念长达13代、整整二十年，如今CUDA已无处不在。

正是像素着色器推动了GeForce的革命。而大约八年前，我们推出了RTX——为现代计算机图形时代对架构进行了全面革新。GeForce将CUDA带给了全世界，也正因如此，让Alex Krizhevsky、Ilya Sutskever、Geoffrey Hinton、Andrew Ng等众多学者发现，GPU可以成为加速深度学习的利器，由此点燃了十年前人工智能的大爆炸。

十年前，我们决定将可编程着色与两个全新理念相融合：一是硬件光线追踪（Ray Tracing），这在技术上极具挑战；二是一个当时颇具前瞻性的想法——大约十年前，我们就预见到AI将彻底变革计算机图形。正如GeForce将AI带给了全世界，AI如今也将反过来重塑整个计算机图形的实现方式。

今天，我要向大家展示未来。这是我们的下一代图形技术，我们称之为神经渲染（Neural Rendering）——3D图形与人工智能的深度融合。这就是DLSS 5，请看。

神经渲染：结构化数据与生成式AI的融合

这是不是令人叹为观止？计算机图形就此焕发生机。

我们做了什么？我们将可控的3D图形（虚拟世界的真实基础）与其结构化数据相结合，再融入生成式AI和概率计算。一个完全确定性，另一个概率性却高度逼真——我们将这两种理念融为一体，通过结构化数据实现精准可控，同时进行实时生成。最终，内容既美观惊艳，又完全可控。

结构化信息与生成式AI融合这一理念，将在一个又一个行业中不断复现。结构化数据是可信AI的基石。

结构化数据与非结构化数据的加速平台

现在我要带大家看一张技术架构图。

结构化数据——大家熟悉的SQL、Spark、Pandas、Velox，以及Snowflake、Databricks、Amazon EMR、Azure Fabric、Google BigQuery等重要平台，都在处理数据框（Data Frame）。这些数据框就像巨型电子表格，承载着商业世界的全部信息，是企业计算的基本事实（Ground Truth）。

在AI时代，我们需要让AI来使用结构化数据，并对其实现极致加速。过去，加速结构化数据处理是为了让企业更高效地运转。而未来，AI将以远超人类的速度使用这些数据结构，AI智能体也将大量调用结构化数据库。

非结构化数据方面，向量数据库、PDF、视频、音频等构成了世界上绝大多数的数据形态——每年生成的数据中，约90%是非结构化数据。过去，这些数据几乎完全无法被利用：我们读取它们，存入文件系统，仅此而已。我们无法查询，也难以检索，原因在于非结构化数据缺乏简单的索引方式，必须理解其含义与语境。而现在，AI可以做到这一点——借助多模态感知与理解技术，AI能够读取PDF文档、理解其含义，并将其嵌入可供查询的更大结构之中。

英伟达为此创建了两个基础库：

cuDF：用于数据框、结构化数据的加速处理

cuVS：用于向量存储、语义数据和非结构化AI数据的处理

这两个平台将成为未来最重要的基础平台之一。

今天，我们宣布与多家企业达成合作。IBM——SQL语言的发明者，将使用cuDF加速其WatsonX Data平台。Dell与我们联合打造了Dell AI数据平台，整合cuDF与cuVS，并在NTT Data的实际项目中实现了大幅性能提升。Google Cloud方面，我们现在不仅加速Vertex AI，还加速BigQuery，并与Snapchat合作将其计算成本降低了近80%。

加速计算带来的好处是三位一体的：速度、规模、成本。这与摩尔定律的逻辑一脉相承——通过加速计算实现性能飞跃，同时持续优化算法，让所有人都能享受到持续下降的计算成本。

英伟达构建了加速计算平台，其上汇聚了众多库：RTX、cuDF、cuVS等等。这些库整合进全球云服务和OEM体系，共同触达全球用户。

与云服务商的深度合作

与主要云服务商的合作

Google Cloud：我们加速Vertex AI和BigQuery，与JAX/XLA深度集成，同时在PyTorch上表现卓越——英伟达是全球唯一一家在PyTorch和JAX/XLA上均表现出色的加速器。我们将Base10、CrowdStrike、Puma、Salesforce等客户引入Google Cloud生态。

AWS：我们加速EMR、SageMaker和Bedrock，与AWS有着深度集成。今年令我格外兴奋的是，我们将把OpenAI引入AWS，这将大幅推动AWS云计算的消耗增长，帮助OpenAI扩展区域部署和计算规模。

Microsoft Azure：英伟达100 PFLOPS超算是我们构建的第一台超级计算机，也是第一台部署在Azure上的超算，这奠定了与OpenAI合作的重要基础。我们加速Azure云服务和AI Foundry，合作推进Azure区域扩展，并在Bing搜索上深度协作。值得一提的是，我们的**保密计算（Confidential Computing）**能力——确保即便是运营商也无法查看用户数据和模型——英伟达GPU是全球首批支持保密计算的GPU，可支持OpenAI和Anthropic模型在全球各地区云环境中的保密部署。以Synopsys为例，我们加速其全部EDA和CAD工作流，并部署于Microsoft Azure。

Oracle：我们是Oracle的第一个AI客户，我为能够第一次向Oracle解释AI云的概念感到自豪。此后他们发展迅猛，我们也为其引入了Cohere、Fireworks、OpenAI等众多合作伙伴。

CoreWeave：全球第一家AI原生云，专为GPU托管和AI云服务而生，拥有出色的客户群，增长势头强劲。

Palantir + Dell：三方联合打造了全新的AI平台，基于Palantir的本体论平台（Ontology Platform）和AI平台，可在任何国家、任何气隙隔离环境下、完全本地化地部署AI——从数据处理（向量化或结构化）到AI的完整加速计算栈，无所不包。

英伟达与全球云服务商建立了这种特殊的合作关系——我们将客户引入云端，这是一种互利共赢的生态。

垂直整合，横向开放：英伟达的核心战略

英伟达是全球第一家垂直整合、横向开放的公司。

这一模式的必要性非常简单：加速计算不是芯片问题，也不是系统问题，其完整表述应为应用加速。CPU可以让计算机整体运行得更快，但这条路已走到瓶颈。未来，唯有通过应用或领域特定的加速，才能持续带来性能飞跃和成本下降。

这正是英伟达必须深耕一个又一个库、一个又一个领域、一个又一个垂直行业的原因。我们是一家垂直整合的计算公司，没有其他路可走。我们必须理解应用，理解领域，深刻理解算法，并能够将其部署在任何场景下——数据中心、云端、本地、边缘乃至机器人系统。

同时，英伟达保持横向开放，愿意将技术整合进任何合作伙伴的平台，让全世界都能享受到加速计算的红利。

本届GTC的参会者结构充分体现了这一点。本次参会者中，金融服务行业的比例最高——希望来的是开发者，不是交易员。我们的生态系统覆盖了上游和下游供应链。无论是成立50年、70年还是150年的企业，去年都迎来了历史最佳年份。我们正处于某件非常、非常重大的事情的起点。

CUDA-X：各行业的加速计算引擎

在各个垂直领域，英伟达均已深度布局：

自动驾驶：覆盖范围广泛，影响深远

金融服务：量化投资正从人工特征工程转向超级计算机驱动的深度学习，迎来其"Transformer时刻"

医疗健康：正在迎来属于自己的"ChatGPT时刻"，涵盖AI辅助药物发现、AI智能体支持诊断、医疗客服等方向

工业：全球规模最大的建设浪潮正在展开，AI工厂、芯片厂、数据中心厂纷纷落地

娱乐与游戏：实时AI平台支持翻译、直播、游戏互动，以及智能购物代理

机器人：深耕十余年，三大计算机架构（训练计算机、仿真计算机、机载计算机）齐备，本次展会共有110款机器人亮相

电信：约2万亿美元规模的行业，基站将从单一通信功能演进为AI基础设施平台，相关平台名为Aerial，与诺基亚、T-Mobile等企业均有深度合作

以上所有领域的核心，正是我们的CUDA-X库——这是英伟达作为算法公司的根本所在。这些库是公司最核心的资产，让计算平台得以在各个行业发挥实际价值。

其中最重要的库之一，是cuDNN（CUDA深度神经网络库），它彻底革新了人工智能，引发了现代AI的大爆炸。

大家刚才看到的一切都是仿真——包括基于物理原理的求解器、AI代理物理模型，以及物理AI机器人模型。一切均为仿真，没有任何手工动画或关节绑定。这正是英伟达的核心能力所在：通过对算法的深刻理解与计算平台的有机结合，解锁这些机遇。

AI原生企业与新计算时代

你们刚才看到了沃尔玛、欧莱雅、摩根大通、罗氏、丰田等定义当今社会的行业巨头，也有一大批大家从未听说过的公司——我们称之为AI原生企业。这份名单极为庞大，里面有OpenAI、Anthropic，以及众多服务于不同垂直领域的新兴企业。

过去两年，这一行业经历了惊人的腾飞。风险投资流入初创企业的资金规模达到1,500亿美元，创人类历史之最。更重要的是，单笔投资规模首次从数百万美元跃升至数亿乃至数十亿美元。原因只有一个：这是史上第一次，每一家此类公司都需要大量计算资源和大量token。这个行业正在创造、生成token，或者为来自Anthropic、OpenAI等机构的token增值。

正如PC革命、互联网革命、移动云革命各自孕育出一批划时代的企业，这一代计算平台变革同样将诞生一批极具影响力的公司，成为未来世界的重要力量。

推动这一切的三大历史性突破

过去两年究竟发生了什么？三件大事。

第一：ChatGPT，开启生成式AI时代（2022年底至2023年）

它不仅能感知和理解，还能生成独特内容。我展示了生成式AI与计算机图形的融合。生成式AI从根本上改变了计算的方式——计算从检索式转变为生成式，这深刻影响着计算机架构、部署方式和整体意义。

第二：推理AI（Reasoning AI），以o1为代表

推理能力使AI能够自我反思、规划、分解问题——将它无法直接理解的问题拆解为可处理的步骤。o1让生成式AI变得可信，能够依据真实信息进行推理。为此，输入context的token量和用于思考的输出token量大幅增加，计算量随之显著提升。

第三：Claude Code，首个智能体模型

它能读取文件、编写代码、编译、测试、评估并迭代。Claude Code彻底革新了软件工程——英伟达100%的工程师都在使用Claude Code、Codex和Cursor中的一种或多种，没有一位软件工程师不借助AI助力。

这是一个全新的拐点——你不再是询问AI"是什么、在哪里、怎么做"，而是让它"创建、执行、构建"，让它主动使用工具、读取文件、分解问题、付诸行动。AI从感知，到生成，到推理，再到如今真正能够完成工作。

过去两年，推理所需的计算量增长了约10,000倍，使用量增长了约100倍。我一直认为，过去两年计算需求增长了100万倍——这是所有人的共同感受，是OpenAI的感受，是Anthropic的感受。如果能获得更多算力，就能生成更多token，收入就会提升，AI就会变得更智能。推理拐点已然到来。

万亿美元的AI基础设施时代

去年此时，我在这里表示，我们对Blackwell和Rubin在2026年之前的需求和采购订单有高度信心，规模约为5,000亿美元。今天，在GTC一年之后，我站在这里告诉大家：展望到2027年，我看到的数字至少是1万亿美元。而且我确信，实际的计算需求将远不止于此。

2025：英伟达推理年

2025年是英伟达的推理年（Year of Inference）。我们希望确保，在训练和后训练之外，也能在AI生命周期的每个阶段都保持卓越，使已投资的基础设施能够持续高效运转，且有效使用寿命越长，单位成本越低。

与此同时，Anthropic和Meta正式加入NVIDIA平台，与此共同代表了全球三分之一的AI算力需求。开源模型已接近前沿水平，无处不在。

英伟达是目前全球唯一一个能够运行所有AI领域——语言、生物学、计算机图形、计算机视觉、语音、蛋白质与化学、机器人等——所有AI模型的平台，无论边缘还是云端，无论何种语言。英伟达架构对所有这些场景均具备通用性，这使我们成为成本最低、置信度最高的平台。

目前，英伟达60%的业务来自全球前五大超大规模云服务商，剩余40%遍布区域云、主权云、企业、工业、机器人、边缘计算等各个领域。AI的覆盖广度本身就是其韧性所在——这毫无疑问是一次全新的计算平台变革。

Grace Blackwell与NVLink 72：大胆的架构革新

在Hopper架构还处于鼎盛时期，我们就决定彻底重新架构系统，将NVLink从8路扩展为NVLink 72，对计算系统进行全面分解重构。Grace Blackwell NVLink 72是一次巨大的技术押注，对所有合作伙伴而言都不容易，在此向所有人表示诚挚感谢。

同时，我们推出了NVFP4——不只是普通的FP4，而是一种全新类型的张量核心和计算单元。我们已经证明，NVFP4可以在无精度损失的情况下实现推理，同时带来巨大的性能提升和能效提升，并且同样适用于训练。此外，Dynamo和TensorRT-LLM等一系列新算法相继问世，我们甚至为优化内核而专门投入数十亿美元建造了一台超级计算机，称之为DGX Cloud。

结果证明，我们的推理性能令人瞩目。来自Semi Analysis的数据——这是迄今为止最全面的AI推理性能评测——显示英伟达在每瓦token数和每token成本两个维度上均遥遥领先。原本摩尔定律可能给H200带来1.5倍的性能提升，但我们做到了35倍。Semi Analysis的Dylan Patel甚至说："黄仁勋保守了，实际上是50倍。"他说得没错。

我在此援引他的话："Jensen sandbagged（黄仁勋保守报数）。"

英伟达的每token成本是全球最低，目前无人能及。原因正在于极致协同设计（Extreme Co-design）。

以Fireworks为例，在英伟达更新全套软件和算法之前，其平均token速度约为每秒700个；更新后接近每秒5,000个，提升约7倍。这就是极致协同设计的力量。

AI工厂：从数据中心到token工厂

数据中心过去是存储文件的地方，现在它是生产token的工厂。每一家云服务商、每一家AI公司，未来都将以"token工厂效率"作为核心经营指标。

这是我的核心论点：

纵轴：吞吐量（Throughput）——在固定功率下每秒生成的token数

横轴：交互速度（Token Speed）——每次推理的响应速度，速度越快，可使用的模型越大、context越长，AI越智能

token是新的大宗商品，一旦成熟，将分层定价：

免费层（高吞吐、低速度）

中级层（~每百万token 3美元）

高级层（~每百万token 6美元）

高速层（~每百万token 45美元）

超高速层（~每百万token 150美元）

与Hopper相比，Grace Blackwell在最高价值层提升了35倍吞吐量，并引入全新层级。以简化模型估算，将25%功率分别分配给四个层级，Grace Blackwell可比Hopper多产生5倍的收入。

Vera Rubin：下一代AI计算系统

（播放Vera Rubin系统介绍视频）

Vera Rubin是一个完整的、端到端优化的系统，专为智能体（Agentic）工作负载设计：

大型语言模型计算核心：NVLink 72 GPU集群，处理前填充（Prefill）和KV Cache

全新Vera CPU：专为极高单线程性能设计，采用LPDDR5内存，兼具卓越能效，是全球唯一使用LPDDR5的数据中心CPU，适合AI智能体工具调用

存储系统：BlueField 4 + CX 9，面向AI时代的全新存储平台，全球存储行业100%加入

CPO Spectrum X交换机：全球首款共封装光学以太网交换机，已全面量产

Kyber机架：全新机架系统，支持144块GPU组成单一NVLink域，前端计算、后端NVLink交换，形成一台巨型计算机

Rubin Ultra：下一代超算节点，竖插式设计，配合Kyber机架，支持更大规模NVLink互联

Vera Rubin已100%液冷，安装时间从两天缩短至两小时，采用45°C热水冷却，大幅降低数据中心冷却压力。这次Satya（纳德拉）已发文确认，首台Vera Rubin机架已在微软Azure上线运行，我为此深感振奋。

Groq整合：推理性能的极致延伸

我们收购了Groq团队并获得其技术授权。Groq是一种确定性数据流处理器（Deterministic Dataflow Processor），采用静态编译和编译器调度，拥有大量SRAM，专为推理单一工作负载优化，具备极低延迟和极高token生成速度。

然而，Groq的内存容量有限（500MB片上SRAM），难以独立承载大模型的参数和KV Cache，限制了其大规模应用。

解决方案正是Dynamo——一套推理调度软件。我们通过Dynamo将推理管线解聚（Disaggregate）：

**前填充（Prefill）及注意力机制的解码（Decode）**在Vera Rubin上完成（需要大量算力和KV Cache存储）

**前馈网络解码（Feed-Forward Network Decode）**即token生成部分，在Groq上完成（需要极高带宽和低延迟）

两者通过以太网紧密耦合，借助特殊模式将延迟减少约一半。在Dynamo这一"AI工厂操作系统"的统一调度下，整体性能提升35倍，并开辟了NVLink 72此前无法触及的全新推理性能层级。

Groq与Vera Rubin的组合建议：

若工作负载以高吞吐为主，使用100% Vera Rubin

若大量工作负载为代码生成等高价值token生成，可引入Groq，建议比例约为25% Groq + 75% Vera Rubin

Groq LP30由三星代工，目前已进入量产，预计Q3开始出货。感谢三星的全力配合。

推理性能的历史性飞跃

将此前技术进步量化：在2年时间内，1吉瓦AI工厂的token生成速率将从2,200万token/秒提升至7亿token/秒，提升350倍。这就是极致协同设计的力量。

技术路线图

Blackwell：当前在产，Oberon标准机架系统，铜缆扩展至NVLink 72，可选光学扩展至NVLink 576

Vera Rubin（当前）：Kyber机架，NVLink 144（铜缆）；Oberon机架，NVLink 72 + 光学，扩展至NVLink 576；Spectrum 6，全球首款CPO交换机

Vera Rubin Ultra（即将推出）：新一代Rubin Ultra GPU，LP35芯片（首次集成NVFP4），进一步提升数倍性能

Feynman（下一代）：全新GPU，LP40芯片（由英伟达与Groq团队联合打造，集成NVFP4）；全新CPU——Rosa（Rosalyn）；BlueField 5；CX 10；同时支持铜缆和CPO两种扩展方式的Kyber机架

路线图明确：铜缆扩展、光学扩展（Scale-Up）、光学扩展（Scale-Out）三条路线并行推进，我们需要所有合作伙伴在铜缆、光纤和CPO方面持续扩产。

NVIDIA DSX：AI工厂的数字孪生平台

AI工厂越来越复杂，但组成它的各类技术供应商过去从未在设计阶段相互协作，直到在数据中心才"相遇"——这显然不够。

为此，我们创建了Omniverse，以及基于其上的NVIDIA DSX平台——一个供所有合作伙伴在虚拟世界中共同设计和运营吉瓦级AI工厂的平台。DSX提供：

机架级机械、热学、电气、网络仿真系统

与电网的连接，实现协同节能调度

数据中心内基于Max-Q的动态功耗和冷却优化

保守估计，这套系统可将能源利用效率提升约2倍，在我们谈论的规模上，这是非常可观的收益。Omniverse从数字地球开始，将承载各种规模的数字孪生，我们正与全球合作伙伴共同构建人类历史上最大的计算机。

此外，英伟达正在进军太空。Thor芯片已通过辐射认证，正在卫星中运行。我们正与合作伙伴开发Vera Rubin Space-1，用于建设太空数据中心。在太空中只能依靠辐射散热，热管理是核心挑战，我们正集结顶尖工程师攻关。

OpenClaw：智能体时代的操作系统

Peter Steinberger开发了一款名为OpenClaw的软件。这是人类历史上最受欢迎的开源项目，在短短几周内便超越了Linux三十年的成就。

OpenClaw本质上是一个智能体系统（Agentic System），能够：

管理资源，访问工具、文件系统和大型语言模型；执行调度、定时任务；将问题逐步分解，并调用子智能体；支持任意模态的输入输出（语音、视频、文字、邮件等）。

用操作系统的语法来描述，它确实就是一个操作系统——智能体计算机的操作系统。Windows让个人计算机成为可能，OpenClaw让个人智能体成为可能。

每一家企业都需要制定自己的OpenClaw战略，正如我们都需要Linux策略、HTML策略、Kubernetes策略一样。

企业IT的全面重塑

OpenClaw之前的企业IT：数据和文件进入系统，流经工具和工作流，最终变成供人类使用的工具。软件公司创建工具，系统集成商（GSI）和咨询公司帮助企业使用这些工具。

OpenClaw之后的企业IT：每一家SaaS公司都将转变为AaaS（Agentic as a Service，智能体即服务）公司——不只是提供工具，而是提供专精特定领域的AI智能体。

但这里有一个关键挑战：企业内部的智能体可以访问敏感数据、执行代码、与外部通信。这在企业环境中必须得到严格管控。

为此，我们与Peter合作，将安全性融入企业级版本，推出了：

NeMo Claw（参考设计）：基于OpenClaw的企业级参考框架，集成NVIDIA的全套智能体AI工具包

Open Shield（安全层）：已集成至OpenClaw，提供策略引擎、网络护栏、隐私路由，确保企业数据安全

NeMo Cloud：可下载使用，并与所有SaaS企业的策略引擎对接

这是企业IT的文艺复兴，一个原本2万亿美元规模的产业，即将成长为数万亿美元规模，从提供工具转向提供专业化的AI智能体服务。

我完全可以预见：未来，公司里的每一位工程师都将拥有年度token预算。他们年薪可能是几十万美元，我会额外给他们相当于薪资一半的token配额，让他们的产出放大10倍。"入职附带多少token配额"已经成为硅谷的新晋招聘话题。

每一家企业未来都将既是token的使用者（供工程师使用），也是token的生产者（为其客户提供服务）。OpenClaw的意义不可低估，它和HTML、Linux一样重要。

NVIDIA开放模型倡议

在自定义智能体（Custom Claw）方面，我们提供了NVIDIA自研的前沿模型：

模型领域Nemotron大型语言模型Cosmos世界基础模型（World Foundation Model）GROOT通用人形机器人模型Alpamayo自动驾驶BioNeMo数字生物学Phys-AIAI物理

我们在每一个领域都处于技术前沿，并承诺持续迭代——Nemotron 3之后有Nemotron 4，Cosmos 1之后有Cosmos 2，Groq也将迭代到第二代。

Nemotron 3在OpenClaw中名列全球三大最佳模型之列，处于前沿水平。Nemotron 3 Ultra将成为有史以来最强的基础模型，支持各国构建主权AI。

今天，我们宣布成立Nemotron联盟，投资数十亿美元推进AI基础模型研发。联盟成员包括：BlackForest Labs、Cursor、LangChain、Mistral、Perplexity、Reflection、Sarvam（印度）、Thinking Machines（Mira Murati的实验室）等。一个又一个企业软件公司加入，将NeMo Claw参考设计和NVIDIA智能体AI工具包整合到自身产品中。

物理AI与机器人

数字智能体在数字世界中行动——撰写代码、分析数据；而物理AI则是具身化的智能体，也就是机器人。

本次GTC共有110款机器人亮相，几乎囊括了全球所有机器人研发企业。英伟达提供三台计算机（训练计算机、仿真计算机、机载计算机）和完整的软件栈及AI模型。

自动驾驶方面，自动驾驶的"ChatGPT时刻"已经到来。今天，我们宣布四家新合作伙伴加入英伟达RoboTaxi Ready平台：比亚迪、现代、日产、吉利，合计年产量1,800万辆。加上此前的奔驰、丰田、通用，阵容进一步壮大。我们同时宣布与Uber达成重大合作，将在多个城市部署并接入RoboTaxi Ready车辆。

工业机器人方面，ABB、Universal Robotics、KUKA等众多机器人企业与我们合作，将物理AI模型与仿真系统相结合，推动机器人在全球制造产线的落地。

电信方面，卡特彼勒（Caterpillar）和T-Mobile也在其列。未来，无线基站将不再只是一个通信节点，而是一个NVIDIA Aerial AI RAN——能够实时感知流量、调整波束成形，实现节能增效的智能化边缘计算平台。

特别环节：Olaf机器人亮相

（播放Disney Olaf机器人演示视频）

黄仁勋： 雪人登场！Newton运行正常！Omniverse也运行正常！Olaf，你好吗？

Olaf： 见到你我真的太开心了。

黄仁勋： 是的，因为是我给了你计算机——Jetson！

Olaf： 那是什么？

黄仁勋： 就在你的肚子里。

Olaf： 太神奇了。

黄仁勋： 你是在Omniverse里学会走路的。

Olaf： 我喜欢走路。这比骑驯鹿仰望美丽的天空好多了。

黄仁勋： 这正是因为物理仿真——基于NVIDIA Warp运行的Newton求解器，这是我们与Disney和DeepMind联合开发的，让你能够适应真实的物理世界。

Olaf： 我正想说这个。

黄仁勋： 这就是你聪明的地方。我是雪人，不是雪球。

黄仁勋： 你能想象吗？未来的迪士尼乐园——所有这些机器人角色在园区里自由漫步。不过说实话，我以为你会更高一些。我从没见过这么矮的雪人。

Olaf： （不置可否）

黄仁勋： 来帮我结束今天的演讲好吗？

Olaf： 太棒啦！

主题演讲总结

黄仁勋：今天，我们共同探讨了以下核心主题：

推理拐点的到来：推理已成为AI最核心的工作负载，token是新的大宗商品，推理性能直接决定收入

AI工厂时代：数据中心已从文件存储设施演变为token生产工厂，未来每家公司都将以"AI工厂效率"来衡量自身竞争力

OpenClaw智能体革命：OpenClaw开启了智能体计算时代，企业IT正在从工具时代走向智能体时代，每家企业都需要制定OpenClaw战略

物理AI与机器人：具身智能正在规模化落地，自动驾驶、工业机器人、人形机器人共同构成物理AI的下一个重大机遇

感谢大家，GTC愉快！

同时，黄仁勋也指出，到2027年，英伟达人工智能芯片的收入可能至少达到1万亿美元。英伟达概述了一项战略，旨在更积极地参与快速增长的实时运行人工智能系统的市场竞争。

当天，美股三大指数集体收涨，道指涨0.83%，纳指涨1.22%，标普500指数涨1.01%。科技股普遍上涨，Nebius涨近15%，Meta涨超2%。存储芯片股普涨，闪迪涨超6%，西部数据涨超5%，美光科技涨超3%；阿斯麦涨超2%，英伟达涨超1%。

优步接入英伟达L4级自动驾驶

周一，英伟达宣布，优步 ( UBER ) 将于2027年开始在洛杉矶和旧金山推出L4 级自动驾驶汽车车队，这是两家公司更广泛的自动驾驶计划的一部分。

此前，双方于去年10月份于华盛顿特区举行的英伟达GTC大会上宣布，计划部署10万辆运行英伟达Drive Hyperion自动驾驶平台的汽车。

最新的GTC大会上则公布了车辆最终上路的时间和地点的时间表。

据英伟达称，该服务最终将覆盖加州以外的地区，遍及四大洲的28个城市。

除了优步之外，英伟达表示，Lyft ( LYFT )、总部位于爱沙尼亚的Bolt和新加坡的Grab也在使用英伟达的系统来支持各自的自动驾驶功能。

英伟达的Hyperion是一款参考级计算机和传感器集合体，旨在实现L4级自动驾驶。自动驾驶汽车的等级划分从0级（相当于普通汽车）到L5级（完全自动驾驶汽车）。L4级自动驾驶汽车在特定情况下可以自主运行，但驾驶员仍然可以接管车辆。

受此消息影响，优步股价收涨1.81%，报74.66美元/股，总市值1537亿美元，盘后股价继续攀升。

除了优步的公告外，英伟达还表示将发布其Alpamayo自动驾驶AI模型的最新版本。

该公司解释说，Alpamayo 1.5增加了一个“交互式、可控的推理模型”，该模型“以驾驶视频、自我运动历史记录、导航指导和自然语言提示作为输入。然后，它输出带有推理痕迹的驾驶轨迹。”

也就是说，开发者将能够使用语言提示创建特定的驾驶场景，以帮助教会他们的驾驶系统如何应对各种独特的驾驶情况。

黄仁勋在一份声明中表示：“自动驾驶汽车革命已经到来——这是第一个价值数万亿美元的机器人产业。”

“所有会动的东西最终都会实现自主，”他说。“英伟达Hyperion平台和我们的Alpamayo开放式推理模型使车辆能够感知周围环境，推理复杂情况并安全行动——从而使可扩展的L4级自动驾驶成为可能。”

英伟达和优步并不是唯二觊觎自动驾驶汽车市场的公司。

去年11月，谷歌投资的Waymo宣布，其自动驾驶汽车服务已覆盖旧金山、洛杉矶和凤凰城周边的高速公路。上个月，该公司表示将在达拉斯、奥兰多、休斯顿和圣安东尼奥推出服务。此外，该公司今年还将业务拓展至伦敦。

上周，亚马逊（AMZN）投资的Zoox宣布将业务拓展至凤凰城和达拉斯，使其服务城市总数达到10个。目前，该公司在旧金山和拉斯维加斯的部分地区提供免费乘车服务。

与此同时，特斯拉（TSLA）在奥斯汀和旧金山开展业务，但仅在奥斯汀提供完全自动驾驶服务，不配备安全驾驶员。

杀入CPU商用市场

在与英特尔、AMD的正面竞争方面，英伟达推出了一系列芯片和平台，包括全新的英伟达Groq 3语言处理器 (LPU) 和庞大的Vera中央处理器 (CPU) 机架。

英伟达表示，总共将推出五个巨型服务器机架，每个机架在人工智能数据中心内用于不同的用途。

不过，其中最引人注目的还是英伟达Groq 3芯片。英伟达在去年12月宣布，已与Groq达成技术授权协议，并聘请了Groq创始人乔纳森·罗斯、总裁桑尼·马德拉以及Groq团队的其他成员，这是一项价值200亿美元交易的一部分。

Groq的处理器专注于人工智能推理，或者说运行人工智能模型。

英伟达的图形处理单元 (GPU) 是多用途的，既可以训练也可以运行AI模型，但随着AI市场向运行模型的方向发展，确保公司拥有专用的推理芯片变得至关重要。

这就是Groq 3的用武之地。

英伟达负责超大规模和高性能计算的副总裁伊恩·巴克表示，虽然英伟达的GPU支持的内存容量远大于Groq 3，但LPU的内存速度更快。因此，英伟达正在结合两种芯片的性能优势。

为此，英伟达推出了Groq 3 LPX平台，这是一个由128个独立的Groq 3 LPU驱动的服务器机架。该公司表示，如果与英伟达Vera Rubin NVL72机架配合使用，客户每兆瓦功耗的吞吐量可提高35倍，收入机会可增加10倍。

英伟达在一份声明中表示：“LPX架构针对万亿参数模型和百万令牌上下文进行了优化，并与Vera Rubin合作，最大限度地提高了功耗、内存和计算效率。每瓦吞吐量和令牌性能的提升，解锁了超高端、万亿参数、百万上下文推理的新层次，为所有人工智能提供商拓展了收入机会。”

除了LPX之外，英伟达还发布了其Vera CPU机架。英伟达所说的Vera Rubin超级芯片，指的是三合一处理器：一个Vera CPU和两个Rubin GPU。

现在，英伟达将Vera分离成一个独立的芯片，并将其插入专用的Vera服务器机架中，这些机架将256个液冷Vera芯片组合成一个系统。

随着智能体人工智能（即自主或半自主机器人代表用户执行任务）的兴起，CPU的重要性日益凸显。虽然GPU和LPU对于驱动AI模型至关重要，但当 AI 代理执行诸如浏览网站或从电子表格中提取信息等任务时，它们仍然依赖于CPU 的性能。

CPU芯片在数据挖掘、个性化以及为GPU和最终为AI模型提供上下文的分析方面也发挥着不可或缺的作用。

“Vera是最适合智能体AI工作负载的CPU，”巴克说。“我们设计了一种新型CPU，即Olympus核心，由英伟达专为AI执行而打造。Vera能够在极端条件下，为所有智能体AI应用场景和强化学习提供更快的智能体响应。”

这并非英伟达首次谈及自家的CPU服务器。上个月，该公司宣布与Meta（META）达成协议，将为这家社交媒体巨头提供迄今为止规模最大的上一代Grace CPU部署。

但英伟达发布Vera的目的是为了巩固其作为一家不仅从事GPU业务，而且从事CPU业务的公司的地位，从而与竞争对手兼合作伙伴英特尔以及AMD在数据中心展开对决。

Vera CPU的演进及其与可部署机架级系统的集成，标志着英伟达正式进军 CPU 直销领域，成为传统CPU市场中英特尔和AMD的有力竞争对手。更不用说，它还要与全球最大的超大规模数据中心运营商使用的各种定制Arm处理器展开竞争。

随着市场对人工智能平台的需求持续增长，英伟达新产品线的推出将有助于该公司继续扩大其数据中心业务的收入。该公司公布的2026财年数据中心业务收入为1935亿美元，高于2025财年的1162亿美元。

亚马逊 ( AMZN )、谷歌、Meta和微软 ( MSFT ) 等超大规模数据中心运营商今年计划在人工智能能力方面投入6500亿美元，英伟达肯定会从中分得一杯羹。

受黄仁勋讲话影响，英伟达股价瞬间飙升超过4%。

最终有所回落，收涨1.65%，报183.22美元/股，总市值4.45万亿美元。

高盛在周一最新发布的研报中表示，英伟达在此次大会上披露，其到2027年的数据中心业务订单规模预计将达到1万亿美元。

高盛指出，这一强劲的增长前景不仅与该行的预估高度一致，更是远超市场预期。此举为投资者提供了一颗定心丸，有效化解了市场对于2026年可能出现“资本支出见顶”的普遍焦虑。

同时，英伟达宣布推出基于Groq基础设施的全新推理产品，标志着该公司向竞争日益激烈的AI推理市场迈出关键一步。

高盛认为，这款产品精准击中了当前数据中心面临的电力瓶颈，通过基于层级的溢价产品路线图，为企业提供了更广阔的商业化变现空间。英伟达预计将于2026年第三季度开始出货该LPX机架。

基于对未来几个月潜在催化剂的乐观判断，高盛重申对英伟达的“买入”评级，并维持250美元的12个月目标价，强调超级云服务商的资本支出计划和基于Blackwell架构的新模型将持续巩固该公司的性能领先地位。

拼多多将于3月19日发布财报，比亚迪将于3月23日发布财报，海底捞将于3月31日发布财报。

伯里在一篇关于香港上市公司的博客文章中表示，中国股市“一旦市场情绪好转，盈利增长可能会与此同步，从而为香港上市股票创造“巨大的上涨潜力”。

伯里称比亚迪是全球技术最先进的汽车制造商之一，这得益于其垂直整合的商业模式：该公司自主生产芯片、电池、电机和其他零部件。伯里表示，比亚迪的刀片电池是其关键优势之一，该电池采用磷酸铁锂电池。他还补充说，与特斯拉等竞争对手广泛使用的镍锰钴电池相比，这种电池设计更便宜、更安全。

伯里表示，比亚迪在转变销售模式，不再主要面向中国政府买家后，也获得了一笔可观的营运资金。随着政府应收账款最终收回，比亚迪释放了约400亿元人民币（约合58亿美元）的现金，用于海外工厂扩张。

伯里给比亚迪打了7分（满分10分），称其为“适度买入”，并表示如果届时该投资逻辑仍然成立，他将“积极买入”。

伯里认为，海底捞——中国唯一的全国性火锅连锁品牌——目前最具吸引力。他表示，海底捞目前仅占约2.2%的市场份额，仍有巨大的增长空间。伯里给这支股票打了8分（满分10分）。

他表示，海底捞的餐饮理念常常给人一种“豪华酒店与火锅店相结合”的感觉，但他补充说，该公司在新冠疫情期间快速扩张犯了一个代价高昂的错误，在2020年至2021年间，该公司开设了540家餐厅。扩张结束后，该公司关闭了约300家门店，并注销了大约三分之二的支出。

尽管遭遇挫折，海底捞在2024年仍创造了约8.7亿美元的自由现金流，并将94%的收益以股息形式派发。伯里还表示，美团、阿里巴巴集团和京东之间的外卖补贴大战无意中让餐饮连锁企业受益，因为它们在配送激励方面投入了约1000亿元人民币（140亿美元）。他说道：“海底捞以牺牲外卖公司为代价，获得了大量新客户。”

伯里对Temu的母公司拼多多持更为谨慎的态度。他指出，该公司之所以能建立起盈利模式，部分原因在于其拖延向商家付款，同时又长期收取顾客的货款。“拼多多会收到订单，安排代发货，然后500到600天都不向供应商付款，”伯里说道。

曾经，浮存金产生的投资收益足以弥补公司几乎所有的利润。然而，这种模式正面临日益严峻的挑战。美国堵上允许免税进口的航运漏洞后，Temu的增长速度放缓；与此同时，来自京东和阿里巴巴等电商巨头的竞争也在中国愈演愈烈。

与此同时，伯里也对拼多多的财务披露表示担忧。他指出，“拼多多在信息披露方面的问题令人恼火”，并表示该公司很少提供按地域、产品或业务线划分的收入详情。

2018年的一份做空报告指控该公司存在会计违规行为，但伯里表示，他认为该报告可能忽略了该公司复杂结构的一部分。“总的来说，我不能称之为欺诈。我只能称之为信息披露不充分，这是最糟糕的情况，”他说。

伯里给拼多多的评分是6分（满分10分），他表示，由于信息披露方面存在问题，该股不值得全仓持有。“我会将其持仓量控制在2%左右，大约是我通常全仓持仓量的三分之一，直到信息披露情况令我满意为止。”他说道。

美国银行全球研究部在一份详细的研究报告中预测，到2060年，全球人形机器人数量将达到30亿台，按人均计算将超过全球约15亿辆汽车的保有量。该银行估计，届时所有的人形机器人中，约有62%（约20亿台）将被部署在人们的家中。对于目前市场渗透率几乎为零的产品类别而言，这是一个惊人的数字。但美国银行指出，21世纪一个不容忽视的经济现实才是推动这一趋势的主要因素：劳动力短缺。

机器人旨在解决劳动力问题

机器人革命的驱动力并非新奇，而是需求。美国银行分析师莱内尔·赫斯基和瓦妮莎·库克指出，劳动力老龄化、持续的劳动力短缺、工资上涨以及员工高流动率是使人形机器人劳动力在经济上更具吸引力的结构性因素——她们强调， 即使在人形机器人完全具备人类能力之前，这种情况也依然存在。

你不需要完美的机器人。你需要的是一个能按时到岗、不会罢工、而且成本比你找不到的工人低的机器人。

这种压力是全球性的。在日本、德国和韩国，劳动年龄人口的萎缩已经给制造业和服务业带来了多年的压力。在美国，物流、仓储和养老行业的工资增长速度超过了整体通胀水平。在2025年12月举行的人形机器人峰会上，2000多名高管、工程师和投资者齐聚一堂，达成了一个直白的共识：“真正的问题在于，这究竟需要多长时间。”

美国银行现在正在为这个时间表设定一个具体的数字。

从工厂到客厅

在人形机器人走进千家万户之前，它们将在装卸码头和装配线上发挥作用。美国银行报告中引用的Counterpoint Research数据显示，到2027年，所有人形机器人安装量的72%将集中在仓储物流（33%）、汽车（24%）和制造业（15%）。零售和服务业的应用仅占12%。家用人形机器人要到2040年代才能普及，而帮你卸货的机器人则要等到2027年才能实现。

这种以工业为先的模式已经在已达成的交易中有所体现。UPS正与Figure AI积极洽谈，计划在其物流网络中部署人形机器人。特斯拉的Optimus机器人已在特斯拉的超级工厂内积累了工作时长，马斯克的目标是在2027年底前实现公开销售——尽管他也警告称，推广过程将“极其缓慢”。Arm首席执行官Rene Haas在去年12月举行的《财富》Brainstorm AI大会上预测，物理人工智能将在5到10年内实现工厂“大部分”工作的自动化，通用人形机器人能够以传统工业机器无法做到的方式随时切换任务。

43亿美元投资，并且加速增长

投资数据表明，人形机器人行业已从研究阶段迅速迈向竞争阶段。美国银行估计，人形机器人领域的投资额从2018年的7亿美元飙升至2025年的43亿美元，七年内增长了六倍。截至2026年1月，已有超过50家公司积极研发人形机器人，并有150款商业产品上市。美国银行预测，人形机器人的年出货量将从2026年的9万台增长到2030年的120万台，这意味着86%的复合年增长率——比早期电动汽车市场的增长速度更快。

成本曲线是推动这一增长的引擎。2025年，中国制造的人形机器人物料成本为3.5万美元；美国银行预测，到2030年，这一成本将降至1.7万美元以下。目前，西方制造的试点阶段机器人单价在9万至10万美元之间，这意味着未来的成本压缩空间巨大。挪威初创公司1X已经以每月499美元的价格出租一款家用人形机器人，而优利科技的G1机器人售价为1.35万美元——这些数字已经迫使西方竞争对手加快降低成本的步伐。

仍有怀疑论者

当然，机器人革命并非没有批评者。麻省理工学院机器人专家、iRobot联合创始人罗德尼·布鲁克斯(Rodney Brooks)在9月份表示，马斯克的家用机器人愿景“纯属幻想”，他预测成功的机器人将配备轮子，并且外形不会像人类。沃顿商学院的彼得·卡佩利上个月警告说，对机器人取代工作岗位的恐慌为时尚早。与此同时，硅谷的研究人员在时间表方面仍然比中国的同行更为谨慎，因为中国的政府指令和生产规模正在推动机器人的快速部署。

这些批评并不能否定35年的预测。但它们凸显了美国银行自身也承认的事实：从如今售价3.5万美元的工厂机器人到全球30亿台机器人的普及，需要克服一系列技术、监管和经济方面的障碍，任何预测都无法完全模拟这些障碍。该银行所言——以及创始人及一线专家所证实的——是人口压力真实存在，资本已到位，成本曲线也已开始移动。从汽车到机器人的过渡或许将成为未来三十年消费技术领域最具决定性意义的故事。美国银行只是第一个为这一过渡期设定具体时间点的机构。

该银行预计标普500指数成分股公司2026年每股收益将增至309美元左右，2027年将增至342美元左右，这意味着年增长率分别约为12%和10%。

根据高盛最新发布的“美国每周启动”投资组合策略报告，这些收益将支撑一个价格目标，这意味着从当前水平算起，将有约14%的回报。

展望反映出，即使利率居高不下，金融环境略有收紧，人们仍然相信企业盈利能力将继续扩大。

科技将继续推动盈利增长

科技公司仍然是美国股市盈利增长的主要推动力。

高盛估计，未来几年信息技术行业将为标普500指数的利润做出最大贡献，每股收益将从2025年的约70美元增至2026年的92美元，再增至2027年的109美元。

预计其他将做出重大贡献的行业包括金融、医疗保健和通信服务，尽管它们的增长率预计会较为温和。

总体而言，策略师们预计标普500指数在2026年的盈利增长率约为12%，2027年约为10%，这与美国企业利润的长期扩张趋势一致。

估值偏高但并未达到极端水平

尽管近年来市场强劲上涨，但高盛认为估值仍处于历史区间内。

标普500指数目前的市盈率约为21倍，接近该指数相对于其历史分布的长期平均水平。

某些行业的估值似乎高于其他行业。工业、公用事业和必需消费品行业的估值接近其历史估值区间的上限，而金融行业的估值倍数相对于历史水平而言则较低。

这种分歧表明，随着增长预期的变化，投资者可能会越来越多地在不同行业之间进行轮动。

市场领导地位依然集中

该报告还强调了美国股票市场日益集中的趋势。

根据高盛的估计，十大公司约占标普500指数市值的39%，约占其收益的31%。

这种集中度反映了少数几家技术驱动型公司的主导地位，这些公司受益于人工智能、云计算和数字基础设施等结构性趋势。

与此同时，策略师们指出，市场广度仍然相对较窄，这意味着推动整体指数表现的股票数量较少。

今年能源板块领跑资产回报

今年以来，各类资产中能源相关投资表现最为强劲。

原油价格飙升约70%，能源股上涨近30%，远远超过更广泛的股票基准和其他资产类别。

黄金和必需消费品板块也取得了强劲涨幅，而科技和非必需消费品等增长型股票板块在风险调整后的表现则落后于其他板块。

预计经济增长将保持稳定

高盛经济学家预计，未来几年美国经济将以温和的速度增长。

该公司预测，2026年实际GDP增长率约为2.3%，2027年约为2.0%，与普遍预期基本一致。

利率预计也将略有下降，10年期美国国债收益率预计将在未来一年内降至4.1%左右。

综合来看，即使投资者对通胀和货币政策的变化仍然很敏感，这些条件也可能支撑股市继续上涨。

以下是根据美国银行证券的数据，统计的前20位被对冲基金做空最多的股票，以及空头头寸占流通股的百分比。

1、Moderna, Inc. (MRNA), 18.3%

2、Brown-Forman Corporation Class B (BF.B), 15.6%

3、Super Micro Computer, Inc. (SMCI), 15.4%

4、Charter Communications, Inc. Class A (CHTR), 13.5%

5、Fox Corporation Class A (FOXA), 12.9%

6、Skyworks Solutions, Inc. (SWKS), 12.4%

7、Best Buy Co., Inc. (BBY), 10.8%

8、Molson Coors Beverage Company Class B (TAP), 10.8%

9、Kimberly-Clark Corporation (KMB), 10.6%

10、Campbell's Company (CPB), 10.5%

11、Carvana Co. Class A (CVNA), 10.5%

12、HP Inc. (HPQ), 10.5%

13、Trade Desk, Inc. Class A (TTD), 10.0%

14、Fifth Third Bancorp (FITB), 9.7%

15、DaVita Inc. (DVA), 9.6%

16、APA Corporation (APA), 9.6%

17、T. Rowe Price Group, Inc. (TROW), 9.4%

18、MGM Resorts International (MGM), 9.4%

19、International Paper Company (IP), 9.3%

20、Western Digital Corporation (WDC), 9.2%

这笔款项是允许TikTok继续在美国运营的协议的一部分。这笔费用与投资者为成立运营美国业务的新公司投入的资金无关。

该交易的支持者包括甲骨文公司、私募股权公司银湖资本和阿布扎比投资集团MGX。该集团在1月份交易完成时向美国财政部支付了约25亿美元，预计还将支付额外款项，使总额达到约100亿美元。

去年在概述该协议框架时，唐纳德·特朗普表示，美国政府将因促成该协议而获得补偿，并称政府预计将收到与该交易相关的巨额款项。

这笔费用在企业交易中极为罕见。历史学家和交易顾问表示，政府很少会因协助构建私营部门交易而直接获得报酬。

万事达此前表示，新成立的TikTok美国实体估值约为140亿美元。一些科技分析师认为，这一估值低估了该平台的真实价值。

根据协议，新公司仍将与字节跳动分享利润，字节跳动已将TikTok的推荐算法授权给该合资企业，并保留了约20%的股份。

该交易的结构是为了遵守美国法律，该法律要求TikTok的美国业务减少中国所有权，否则将因与该应用程序访问用户数据相关的国家安全问题而面临关闭的风险。

与TikTok交易相关的这笔款项，是美国政府更广泛地介入涉及美国大型企业的商业交易的一部分。在其他案例中，政府也曾就科技和产业交易中的股权或收益分成安排进行谈判。

京东希望实现业务国际化，并于去年同意以22亿欧元（25.2亿美元）收购德国电子产品零售商Ceconomy（旗下拥有MediaMarkt和Saturn品牌）。

此次发布正值中国零售商和品牌积极拓展海外市场进军美国和欧洲之际，他们希望以此寻找新的增长动力。

Joybuy的网站和应用程序将销售涵盖科技产品、家电、美容产品、家居用品和食品杂货等各类产品。

该平台还将设有包括欧莱雅、博朗、德龙、碧然德和博登在内的品牌专卖店。

京东表示，价格将“具有竞争力”。

Joybuy英国总经理Matthew Nobbs表示，“供应链是我们一切工作的核心优势。”Joybuy向主要城市的购物者快速送货将是一个关键卖点，上午11点前下的订单当天即可送达，晚上11点前下的订单次日即可送达。

上线后，欧洲和英国将有超过1500万户家庭享受当日送达服务。订单金额超过29欧元（33.21美元）或29英镑（38.52美元）即可享受免费送货服务。Joybuy还瞄准了亚马逊Prime会员，推出了“JoyPlus”无限次免费送货订阅服务，首月价格为3.99欧元或3.99英镑。

京东在Joybuy上的投入包括遍布欧洲的60个仓库和配送中心以及京东自己的最后一公里配送服务。

2024年，京东曾考虑收购英国电器零售商Currys，但最终放弃了。去年，京东也曾与超市集团Sainsbury's洽谈收购旗下品牌Argos，但最终也未能成功。

虽然像AliExpress和Temu这样的同行采用轻资产模式，直接从中国发货，但京东拥有自己的本地仓库和物流网络，使其能够最大限度地缩短交货时间。

这种方法在中国取得了成功，京东已经建立了广泛的物流网络，实现了超快速的配送，并确立了自己作为国内消费者购买苹果等全球品牌的目的地地位。

京东正进军竞争异常激烈的欧洲电商市场，该市场不仅有亚马逊这样的巨头，还有规模较小的本土企业以及阿里巴巴等竞争对手。包括阿里速卖通（AliExpress）和拼多多旗下的Temu。

AliExpress和Temu都致力于将价格具有竞争力的产品引入欧洲市场，但它们都依赖于第三方商家通过其平台进行销售的市场模式。

Joybuy强调其销售的大部分库存都是自有的。

Matthew Nobbs表示：“我们是第一方零售商，根据我们的客户主张，我们与其他零售商完全不同。”

“所以我们不做任何微不足道的生意。我们首先是一家品牌零售商，这是我们的核心业务。”

Joybuy的一位高管表示，公司将“逐步”扩大其在英国和其他市场的仓储规模。

上周五，京东（JD）美股收涨1.36%，报28.32美元/股，总市值388.3亿美元，年内仍下跌4%。

每年的GTC重点将展示人工智能、机器学习和高性能计算领域的最新进展。今年的GTC为期四天，将于3月16日至19日在加利福尼亚州圣何塞举行。届时黄仁勋将在圣何塞SAP中心登台，向开发人员、分析师和媒体介绍公司为未来一年所做的准备。

过去几年，人工智能基础设施的竞争格局发生了显著变化，不断演变的计算需求迫使英伟达和AMD等公司不断创新产品和服务。自2022年以来，训练工作负载迅速普及，Hopper和Blackwell芯片也抓住了这一机遇。

展望2026年，智能体工作负载将成为计算提供商关注的下一个领域，这也是英伟达即将在GTC大会上发布相关内容的原因。届时，“智能体性能”将成为讨论的焦点，而英伟达也已做好充分的战略布局。

英伟达与Groq的合作

英伟达与Groq的交易有望在GTC 2026上达成，这标志着计算方式正逐渐摆脱纯GPU模式，即过去的“GPU完成所有工作”的模式。

这堪称是对英伟达现有盈利模式的一次巨大颠覆。

在即将到来的GTC 2026上，英伟达有望将与Groq的合作转化为实际产品，而我们期待看到的成果之一是将Groq的LPU单元与英伟达的Vera Rubin系统相结合。预计借助Vera Rubin，英伟达将提供一种包含LPU单元的混合计算托盘配置，从而使其能够充分利用解耦推理技术。

近期，英伟达最引人注目的交易之一是去年12月与芯片制造商Groq达成的非独家协议，使用其推理技术。作为此次合作的一部分，英伟达还聘请了Groq创始人乔纳森·罗斯、总裁桑尼·马德拉以及其他公司高管。

Groq公司设计了一种名为语言处理单元（Language Processing Unit，LPU）的芯片，专门用于推理或运行人工智能模型。该公司声称，其处理器运行大型语言模型和其他人工智能模型的效率比GPU高出10倍。

随着人工智能行业的发展重心从训练模型转向推理，企业越来越倾向于寻找能够以更低成本驱动人工智能软件的芯片。英伟达一直大力宣传其GPU的效率，但如果能将Groq的技术集成到自己的处理器中，或者推出一款专用的推理芯片，或许有助于消除人们的担忧，即未来客户可能会选择更专业的处理器，而不是英伟达的GPU。

关于LPU如何集成到Rubin系统中，目前存在各种猜测，有一种猜测是在单个计算托架内提供64、128和256个LPU单元配置的可能性，并通过NVLink Fusion连接到Rubin GPU。

黄仁勋已经表示，与Groq合作将发挥类似于Mellanox的作用，这表明LPU将帮助英伟达完善工作负载阶段，例如解码。Rubin CPX已经允许英伟达处理预填充工作负载，这意味着英伟达已经解决了传统推理请求的两个主要阶段。

关于LPU在Rubin架构中将扮演何种角色，还有很多细节需要探讨，但本质上，即将推出的架构代表着一种“平台”的转变，英伟达将提供针对特定工作负载的各种配置。正因如此，英伟达“GPU完成一切”的策略已经有些过时，尤其是在人工智能工作负载不断发展的今天。

在过去的几个月里，英伟达一直在积极进行交易，从与芯片公司到软件公司达成协议，GTC 2026上，我们将了解到英伟达如何将这些技术和能力整合到自己的产品中。

新一代Feynman AI芯片

由于Vera Rubin的全面量产，预计英伟达将深入介绍其下一代AI架构 Feynman。Feynman曾在去年GTC 2025被提及过。

这一次，英伟达将真正依靠摩尔定律来扩展其计算能力。据称，Feynman将采用台积电的A16工艺，考虑到该工艺在其他客户群体中的应用场景较为有限，英伟达预计将成为该工艺的独家客户。

黄仁勋此前已表示将在GTC 2026上展示“前所未见”的芯片，而Feynman芯片预计将在架构设计方面进行重大革新。据报道，该芯片系列将采用台积电的混合键合技术，可能使用SOIC或EMIB封装。另有报道称，Feynman将采用Groq 的LPU技术。考虑到A16芯片为前端LPU连接预留了空间，可以预见LPU将被堆叠在Feynman计算芯片上。

有传言称，英伟达也在考虑在其Feynman芯片中使用英特尔的14A工艺，但尚未得到证实。以上信息明确表明：Feynman也将标志着英伟达在微架构方面的一次重大转变，因此，各代机架级解决方案的演进速度将趋于一致。这印证了此前GTC 2026将标志着计算方式发生“重大”变革的预测。

Vera Rubin AI产品线

英伟达对Vera Rubin的探索远未结束，还有很多内容值得探讨。在2026年CES展会上，英伟达展示了NVL72机架，采用72芯片配置，但需要注意的是，目前这只是一个基础产品。英伟达还计划将产品扩展到NVL144和NVL576，但有报道称，鉴于英伟达从客户那里了解到的计算需求，我们可能不会看到NVL144 的推出。此外，英伟达还发布了Rubin CPX，这是一款面向特定场景的机架式预填充解决方案，但目前还没有太多关于客户部署方面的讨论。

在所有信息中，NVL576的相关内容无疑是最值得关注的，因为英伟达将转向新一代“Kyber”架构。英伟达将采用类似书籍的垂直堆叠式计算托架（称为Kyber垂直刀片），并配备800VDC的机架式供电模式。根据英伟达此前透露的信息，NVL576将成为Rubin Ultra GPU的一部分，而Rubin Ultra GPU的芯片组配置也将迎来重大革新。

NVL576也为互连方式开辟了新的领域，因此我们可能会看到互连方式逐渐摆脱对铜的依赖。英伟达的CPO（共封装光器件）交换机旨在克服使用铜线时576个GPU配置的散热限制。同时，随着转向CPO，吞吐量、交换容量和延迟预计将得到大幅提升。预计英伟达将为全球用户提供基于光器件的超大型机架解决方案。

可能发布笔记本电脑CPU

另外，英伟达也可能在GTC 2026上发布传闻已久的笔记本电脑CPU。据The Verge报道，泄露的信息显示，英伟达正准备推出两款芯片，分别为N1和N1X，用于Windows笔记本电脑。

这些处理器将采用Arm架构，与高通( QCOM )的处理器类似，但更侧重于游戏性能。英伟达的GPU在游戏界备受追捧，其CPU也可能同样受欢迎。

英伟达的芯片已经用于任天堂的Switch和Switch 2游戏机，之前也曾用于其他电脑，所以笔记本电脑CPU也并非完全不可能。此外，在英伟达大力转型数据中心之际，此举也有助于其继续赢得游戏玩家的青睐。

但不要指望这些芯片能像英伟达的GPU和网络产品那样带来巨额收入。该公司2025年的游戏业务销售额总计225亿美元，而其数据中心业务的收入则高达1935亿美元。

有望推动股价反弹

尽管盈利预期持续攀升，但英伟达股价目前在180美元附近交易，较2025年10月创下的212美元历史高点下跌约15%。投资者们正在热议英伟达的估值。考虑到过去三年股价飙升了 1100%，这种担忧不无道理。

在GTC 2026召开前夕，华尔街对英伟达的信心几乎完全一致。在追踪该股的39位分析师中，38位给予“强烈买入”评级，只有1位给予“持有”评级。平均目标价为273.61美元，这意味着较当前水平有约52%的上涨空间。

空头认为，此轮上涨已推高了估值，留给股价调整的空间很小。多头则反驳说，英伟达在人工智能基础设施领域的统治地位、数据中心的快速增长以及诸如GTC 2026等催化剂，都足以支撑其溢价，而传统指标可能无法完全反映这些溢价。

表面上看，这种担忧似乎合情合理。英伟达是全球市值最高的半导体公司，遥遥领先。但仔细分析数据后，看跌的理由就显得不那么充分了。英伟达的预期市盈率约为22.9倍，低于行业平均水平29.14倍，这表明基于未来盈利，该股的估值可能较为合理。然而，其滚动市盈率高达37.7倍，高于行业平均水平30.54倍，反映出该股近期的强劲上涨势头。

上周，Tigress Financial的五星级分析师Ivan Feinseth将英伟达的目标股价从350美元上调至华尔街最高的360美元，这意味着超过95%的上涨空间。他表示，英伟达在人工智能数据中心基础设施领域的领先地位正在推动“营收、现金流、盈利能力以及股东价值的进一步强劲且持久的增长”。

与此同时，Wedbush评级最高的科技分析师Daniel Ives也将英伟达的目标股价从230美元上调至300美元。

值得注意的是，Truist Financial的五星级分析师William Stein表示，英伟达的全球技术大会 (GTC) 是该股的重要“积极催化剂”。在大会召开前，Stein维持了对英伟达股票283美元的目标价和“买入”评级。

在电话会议中，甲骨文联合创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）表示，尽管投资者对于AI编程工具会削弱对商业软件需求的担忧，但甲骨文正积极采用这些工具，利用小型工程师团队开发新的软件即服务（SaaS）产品。

“我们现在有了这些AI编程工具，可以构建一套基于AI代理的软件，使一个完整的生态系统自动化，比如医疗或金融服务。”埃里森说道，“这就是为什么我们认为‘SaaS末日’的说法适用于其他公司，但不适用于甲骨文。”

周二，甲骨文股价下跌1.43%，报149.4美元/股，总市值4294亿美元。2月初，甲骨文股价一度创出10个月的新低135美元/股。目前，甲骨文的年内跌幅接近24%。

自1月下旬以来，投资者一直在抛售软件即服务（SaaS）公司的股票，一位交易员（以及数十家媒体）甚至将其称为“SaaS末日”。虽然末日是否真的来临还有待时间检验，但变革的气息已然弥漫。而就像2026年几乎所有与商业相关的事情一样，这种变革也离不开某种形式的人工智能。

此次抛售背后的主流理论似乎是，Anthropic和OpenAI等公司推出的先进工作场所智能体以及新型编码工具可能会使这类商业软件模式过时。如果IT团队能够轻松地在Claude Cowork中“即兴编码”内部软件，或将任务分配给特定角色的插件，他们是否还需要昂贵的付费平台订阅服务？

博思艾伦首席技术官比尔·瓦斯认为，从某种程度上来说，接下来的发展可能会回归到早期的商业软件开发模式。他指出，在20世纪90年代标准化的企业资源计划（ERP）软件平台（SaaS的前身）普及之前，企业大多使用定制的内部软件。

瓦斯表示，人工智能代理和编码工具的兴起可能会使天平重新向更加个性化的定制方向倾斜。

不过，瓦斯表示，他认为许多SaaS供应商可能会成功转型销售AI代理，而且AI代理系统还没有成熟到真正削减SaaS合同的程度。

瓦斯说：“你会看到一些人会自行构建类似代理的ERP系统，这些系统可能仍然运行在云端，但也可能同时在本地运行。另一些人则会说，‘比如，我会直接使用Salesforce的Agentforce之类的代理系统’，它能满足我的需求。这样一来，它的灵活性就高得多。”

根据Gartner的研究，近几个月来，企业SaaS的价格涨幅显著超过了首席信息官 (CIO) 的预算增长，企业在续约时往往面临10%到20%的价格上涨。Gartner预计，今年企业软件支出将增长15%，但据专注于B2B领域的SaaStr报道，其中大部分将用于价格上涨和人工智能基础设施支出。

根据贷款公司SaaS Capital对1000多名受访者进行的调查，近年来，私营SaaS公司的平均年度合同价值呈上升趋势，从2023年的22357美元中位数跃升至2024年的26265美元。

惠普公司SaaS业务部门数字和生命周期服务主管费萨尔·马苏德表示，SaaS市场即将迎来调整，而非彻底崩盘。他指出，针对特定用例的小型独立解决方案——“你懂的”——比规模更大、集成度更高的平台更容易受到影响。他预测，最大的影响将是价格下降，因为首席信息官们会努力争取更优惠的价格。

Atlassian首席产品和人工智能官Tamar Yehoshua表示，人工智能的转型很可能类似于云服务改变软件工具的方式，但速度会更快。Atlassian是Jira、Rovo和Trello等平台的母公司。云服务在2000年代初催生了SaaS （软件即服务），订阅模式取代了传统的永久许可。

“SaaS不会消失，”她说。“人们仍然需要开发软件。人们仍然需要与其他人沟通。除非你认为每个组织都会由一个人独立开发人工智能。”

3月11日中午前后，一架印度快线航空公司的波音737 MAX 8客机从巴基斯坦海得拉巴飞往普吉岛着陆时发生故障。据报道，这架航班号AXB938、注册号VT-BWQ的飞机有一个轮子脱落，据信是由于硬着陆造成的。

从社交媒体上发布的现场视频来看，该航班在跑道上滑行时机身明显倾斜，并且机后带出长长的白色烟雾。

初步检查发现，飞机前起落架受损，导致飞机无法立即离开跑道。机上共有7名机组人员、131名乘客和2名婴儿。所有133名乘客均安全下机并被送往候机区。无人受伤。

普吉国际机场于下午12点08分至下午6点发布航行通告（NOTAM），暂时关闭跑道。所有原计划降落的航班均需在附近空域盘旋等待，部分航班被改道至其他机场。

机场官员开始检查跑道，并与相关机构协调，以确保在恢复运营前遵守安全程序。飞机移除和安全检查的初步估计大约需要六个小时。

巧的是，波音公司周二才表示，由于需要修复线路质量问题，预计将推迟部分737 Max飞机的交付。

该公司表示，他们发现电线上有细微划痕，这是“加工误差”造成的。该公司没有透露有多少架飞机受到影响，但补充说，每架飞机的故障都将在几天内得到修复。

当天消息发布，波音公司（BA）股价瞬间跳水，收跌3.22%，报217.76美元/股，创出年内新低。

波音公司表示，线路问题可能会限制其今年前三个月的飞机交付数量，但仍预计能够实现2026年交付约500架Max飞机的目标。该问题目前不会影响正在飞行的飞机的安全，但波音公司表示，如果需要采取进一步措施，将会通知航空公司。

被曝光的线路故障问题，对波音公司而言正值关键时刻。在2024年1月发生了一起令人震惊的事故后，波音公司正努力向监管机构证明，其在减少质量缺陷方面取得了进展。当时，一架新交付的737 Max飞机在飞行中发生门板脱落。虽然无人重伤，但该事件促使公司进行了一系列广泛的改革，包括更换高层领导、出售部分业务、收购一家重要供应商以及改革工厂的生产流程。

航空公司表示，他们收到的飞机质量此后有所改善，而且美国联邦航空管理局最近也放宽了在2024年事件后对波音公司施加的限制。

波音公司公布2025年盈利22亿美元，这是自2018年以来的首次盈利。

“在我们共同努力继续扭转局面的过程中，我们取得了良好的进展，有很多值得乐观的事情，”波音公司首席执行官凯利·奥特伯格在1月份给员工的一封信中说。

波音公司周二表示，上个月交付了51架飞机，这是自2017年以来2月份交付量最高的一次。该公司目前积压了超过6100架飞机订单，其中约三分之二是737 Max机型。

这家总部位于旧金山的初创公司周二表示，将与美国芯片巨头英伟达达成多年合作协议，部署至少1吉瓦的英伟达下一代Vera Rubin芯片。

该交易还包括英伟达的进一步“重大”投资。英伟达此前曾参与Thinking Machine去年20亿美元的种子轮融资，当时Thinking Machine的估值达到100亿美元。

此次与Thinking Machines达成的新协议，是英伟达对其人工智能芯片一些最大客户和消费商进行的一系列投资中的最新一笔。

英伟达与其客户进行的此类融资安排引发了人们对行业内循环融资的担忧，因为这家市值4.4万亿美元的半导体巨头正将其巨额现金储备投入到客户生态系统中。

现年37岁的穆拉蒂表示：“英伟达的技术是整个人工智能领域的基础。此次合作将加速我们构建人工智能的能力，使人们能够塑造并利用人工智能，反过来，人工智能也将塑造人类的潜能。”

Thinking Machines由穆拉蒂于一年前创立，其旗舰产品Tinker允许企业对其特定的业务应用进行微调和定制，而无需构建和管理复杂的AI训练基础设施。

英伟达首席执行官黄仁勋表示，他“很高兴能与Thinking Machines合作”，帮助该公司“实现其激动人心的人工智能未来愿景”。

这项多年期协议的第一阶段预计将于明年年初启动。

黄仁勋此前曾表示，1吉瓦的人工智能数据中心容量成本约为500亿至600亿美元，其中英伟达的产品约占350亿美元。

今年9月宣布的与OpenAI价值1000亿美元的多年“战略合作”协议，近期被英伟达放弃，转而由英伟达进行300亿美元的股权投资。

黄仁勋上周表示，这笔交易“可能是”英伟达在今年晚些时候OpenAI可能进行IPO之前对该公司进行的最后一笔投资。

作为OpenAI的前高管，穆拉蒂参与开发了ChatGPT、Dall-E图像生成器及其语音模式等产品。

2023年11月，在一次董事会变动期间，她曾短暂接替萨姆·奥特曼担任临时首席执行官。

英伟达的这笔交易也是在Thinking Machines内部动荡之后达成的。

过去几个月里，这家成立仅一年的初创公司已有三位联合创始人和其他研究人员离职。

曾就职于OpenAI的技术人员Andrew Tulloch于去年10月加入Meta，而首席技术官Barret Zoph和技术人员Luke Metz则于今年1月重新回到OpenAI。

Thinking Machines公司补充说，该公司将与英伟达合作，“为英伟达架构设计训练和服务系统，并扩大企业、研究机构和科学界对前沿人工智能和开放模型的访问”。

这三只股票分别是Joby Aviation（纽约证券交易所代码：JOBY）、GeneDx Holdings（纳斯达克代码：WGS）和DraftKings（纳斯达克代码：DKNG）。显然，“木头姐”并不介意股价下跌，她更倾向于更低的价格和更好的未来预期。

1. Joby Aviation（JOBY）

电动垂直起降（eVTOL）飞行器或许不是一个广为人知的行业，“eVTOL”这个词也略显拗口。然而，一些公司正在研发轻型电动飞行器，可以搭载少量乘客进行短途旅行，这类飞行器如今已引起了广泛关注。

这或许看起来并非一个发展前景广阔的行业，但其中却有几家举足轻重的公司。垂直起降飞行器——例如直升机——所需的起飞和最终着陆空间都非常小。Joby Aviation以近100亿美元的市值领跑该领域，是目前该行业市值最高的上市公司。如果这听起来已经很高了，那么不妨想想，Joby Aviation去年的市值巅峰时期曾高达200亿美元。

今年1月底，Joby Aviation宣布将发行6亿美元的可转换债券，同时出售5290万股股票，每股定价11.35美元总计6亿美元。这意味着公司投资者的权益被大大稀释。

这一消息导致Joby Aviation的股价在1月29日暴跌17%，至今也未收复失地。在过去6个月时间里，该公司股票下跌28%。

从业绩来说，Joby Aviation的股票看起来可能并不划算。该公司去年的营收勉强超过5000万美元，市销率高达184倍。即使在乐观的情况下，要想盈利也至少需要几年时间。然而，该公司的业务正在逐步扩大规模。“木头姐”周一增持Joby Aviation的股票似乎是个明智之举。受美国市场利好消息的提振，该股在收盘后的第二天走高。

Joby Aviation周一下午宣布，公司已被选为白宫支持的电动垂直起降飞行器（eVOTL）集成试点项目的合作伙伴。今年晚些时候，该公司将能够在10个州开始提供电动空中出租车服务。这对Joby Aviation来说又是一个里程碑，并将为不久的将来实现商业化运营铺平道路。

2. GeneDx Holdings（WGS）

“木头姐”的一大特点是，她对大多数基因测序领域的股票都颇感兴趣。Ark持有多家下一代测序专家公司的股份，其中自然包括GeneDx Holdings。GeneDx Holdings并非像其他同行业公司那样专注于基因编辑，但它仍然至关重要。GeneDx Holdings提供先进的外显子组和基因组测序服务，以帮助诊断罕见病和遗传性疾病。

三年前，GeneDx Holdings还是一只低价股，需要进行1比33的反向股票分割才能重新获得交易所的监管资格。如今，它已发展成为一家快速增长的公司，亏损不断减少，市值接近30亿美元。该公司拥有一项顶尖的儿科检测技术，可以帮助诊断自闭症、癫痫和发育迟缓。

GeneDx Holdings去年营收增长40%至4.275亿美元，净亏损2100万美元，不到上年亏损4.33亿美元的一半。尽管基本面有所改善，但自三个月前达到峰值以来，股价已暴跌45%。分析师预计GeneDx Holdings将继续发展业务，并于明年实现盈利。从这个角度来看，它的每一次回调都可能是一个机会。

3. DraftKings（DKNG）

第三只股票目前的交易价格约为去年最高价的一半。DraftKings运营着一个颇受欢迎的体育博彩平台，拥有1090万客户，每位客户都认为自己在预测体育赛事结果方面拥有优势。

DraftKings的人气呈爆炸式增长。去年，其营收达到61亿美元，同比增长27%。该公司正全力进军博彩领域。在上周举行的2026年投资者日活动上，DraftKings发布了一款全新应用程序。DraftKings Sports & Casino 将把其所有体育博彩、预测、赌场和彩票服务整合到一个应用程序中，并根据用户所在司法管辖区的限制进行定制。

分析师预计，未来两年DraftKings的营收增长将放缓至14%，但调整后收益同期将增长两倍。

在过去6个月的时间内，DraftKings的股价已经暴跌超过45%。与预期的收益对比来看，您就能明白“木头姐”为何看好它了。“木头姐”甚至在上周也增持了DraftKings。

该人士表示，苹果公司预计到2025年将在印度组装约5500万部iPhone，高于前一年的3600万部。苹果公司每年在全球生产约2.2亿至2.3亿部iPhone，其中印度的份额增长迅速。

近年来，在印度总理纳伦德拉·莫迪旨在将印度打造为“世界工厂”的生产挂钩激励政策的推动下，苹果公司加快了在世界人口第一大国的扩张步伐。政府补贴有助于抵消印度制造商面临的一些结构性成本劣势，例如缺乏像中国那样强大的供应链以及物流方面的挑战。

2025年，由于中美贸易战中美国加征关税，苹果公司在中国（目前仍是iPhone的主要生产地）的iPhone出货量面临不利影响。这些关税迫使苹果及其供应商将更多面向美国市场的设备转移到其他生产地，其中印度脱颖而出，成为一大亮点。

尽管差距有所缩小，但印度的电子产品组装和零部件制造成本仍然高于中国和越南等国家。这促使苹果、三星电子等公司寻求更多政府支持。

各公司正与新德里商讨新一轮激励措施，以支持出口增长。印度目前对智能手机的生产补贴将于3月31日到期，而美国最高法院已裁定部分针对中国的关税无效，因此印度需要迅速采取行动以保持成本竞争力。

总部位于加州库比蒂诺的苹果公司目前在印度组装所有版本的最新款iPhone 17系列手机，包括高端的Pro和Pro Max机型。其在印度的供应商，包括富士康科技集团、塔塔电子和和硕联合科技股份有限公司，也生产iPhone 15和iPhone 16等旧款机型，用于本地销售和出口。

印度产量的增长凸显了苹果公司打造第二个主要iPhone生产基地以满足全球需求的长期供应链战略。该公司正在深化和扩大与当地供应商的合作关系，以生产包括锂离子电池、手表和手机外壳以及AirPods等配件在内的零部件。

除了制造业之外，苹果公司还致力于在印度市场提升份额，该地区的销售额已飙升至90亿美元以上。苹果计划于今年晚些时候在印度推出Apple Pay，其零售网络目前已拥有六家门店，这凸显了印度作为生产中心和快速增长的消费市场的重要性日益提升。

参议院正式使用三款AI聊天工具

据《纽约时报》周二援引一份备忘录报道，ChatGPT和其他两款人工智能聊天机器人已获准在美国参议院正式使用。

报告还指出，助手们可以使用谷歌的Gemini、OpenAI的ChatGPT或微软的Copilot。

周一，一位参议院高级官员批准助手们使用以上三款AI聊天机器人处理公务，这反映出这类产品在全球各地的工作场所已经得到广泛应用。

参议院纠仪长（Sergeant-at-Arms，参议院的执法首长，维持参议院议场的秩序）的安全首席信息官负责监督参议院的计算机和安全，他在一份单页备忘录中表示，他的助手们可以使用谷歌的Gemini、OpenAI的ChatGPT或微软的Copilot，Copilot已经集成到参议院的电脑平台之中。

备忘录称，Copilot“可以帮助处理参议院的日常工作，包括起草和编辑文件、总结信息、准备发言要点和简报材料，以及进行研究和分析”。

该备忘录补充说：“与Copilot Chat共享的数据保留在安全的Microsoft 365政府环境中，并受到与保护其他参议院数据相同的控制措施的保护。”

但目前尚不清楚AI工具在参议院的使用范围会有多广，或者说目前的普及程度如何。参议院办公室和各委员会通常各自独立运作，制定自己的规则供工作人员遵守，而参议院本身尚未公开AI使用规则。

因此，参议院处理敏感或机密信息的工作人员在使用AI工具的时候应遵循哪些规范，成为最值得关注的问题。

据致力于国会现代化的无党派非营利组织POPVOX基金会称，众议院的工作人员已被允许使用Copilot、Gemini和ChatGPT，以及Anthropic的Claude。该基金会表示，他们已经审查了参众两院的内部人工智能指南。

据该基金会报告，根据众议院2024年9月通过的一项政策，人工智能通常可用于不涉及敏感信息、仅供内部使用且不会用于重大决策的事项。但若要将人工智能用于更复杂的用途，例如生成选民来信或为国会议员起草发言稿，则必须获得管理人员的批准。此外，禁止使用人工智能生成深度伪造视频，也禁止在处理选民个案时使用选民的个人信息。

根据POPVOX的审查，参议院的政策还建议用户不要在人工智能工具中输入个人身份信息或物理安全信息。

美军方深度使用AI工具

周三，最新报道显示，谷歌正在向美国战争部超过300万名文职和军事雇员推广Gemini人工智能代理。据战争部负责研究与工程的副部长埃米尔·迈克尔称，这些人工智能代理最初将在非机密网络上运行，目前正在商讨将其扩展到机密和绝密系统。

谷歌副总裁吉姆·凯利表示，八个预置代理将自动执行诸如会议记录摘要、编制预算以及对照国家国防战略检查拟议行动等任务。

自去年12月以来，已有120万战争部员工通过五角大楼的GenAI.mil门户网站使用谷歌的AI聊天机器人处理非机密工作，累计运行了4000万条不同的提示信息，并上传了超过400万份文件。

此外，据《华尔街日报》报道，美国中央司令部在对伊朗的空袭中，就使用了Anthropic公司的Claude人工智能系统进行“情报评估、目标识别和模拟战斗场景”。

但在此空袭之前几小时，美国总统特朗普宣布禁止使用联邦机构Anthropic及其人工智能工具。他在Truth Social网站上谴责Anthropic是“一家激进左翼人工智能公司，其运营人员对真实世界一无所知”。

人工智能早已应用于战争领域，例如分析卫星图像、探测网络威胁和引导导弹防御系统。但如今，聊天机器人——这项被数十亿人用于撰写电子邮件等日常任务的底层技术——也正被应用于战场。

去年11月，Anthropic与数据分析公司Palantir Technologies Inc.合作，该公司为五角大楼做了很多工作，将Anthropic的大型语言模型Claude转化为军方决策支持系统中的推理引擎。

今年1月，Anthropic向五角大楼提交了一份价值1亿美元的提案，旨在开发语音控制的自主无人机集群技术。该公司的方案是：利用Claude将指挥官的意图转化为数字指令，从而协调无人机群的飞行。

美军在1月份突袭抓捕委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗的行动中就使用了Claude人工智能工具。Anthropic对此表示反对，并指出其使用条款不允许将Claude用于暴力目的、武器研发或监视用途。这引发了特朗普和五角大楼的反感。

在特朗普禁止联邦机构使用Anthropic Claude之后，五角大楼要求Anthropic在六个月内将其人工智能服务移交给其他供应商，并称该公司对美国供应链构成风险。这导致Anthropic于周一起诉战争部。

自从与Anthropic与五角大楼决裂后，竞争对手OpenAI填补了这一空白。OpenAI首席执行官山姆·奥表示，他已与五角大楼达成协议，允许其在机密网络中使用该公司的AI工具，其中包括ChatGPT。

安全性和准确性引发质疑

然而，人工智能工具应用在战争中的安全性和准确性引发普遍质疑。

美国军方采用一个名为“薰衣草”（Lavender）的人工智能驱动数据库，用于识别加沙地带与哈马斯有关的军事目标。它并非大型语言模型，而是分析了海量的监控数据，例如社交关系和位置历史记录，并为每个人分配一个1到100的分数。当某人的分数超过特定阈值时，“薰衣草”就会将其标记为军事目标。

但问题在于，根据以色列-巴勒斯坦媒体+972发布的一份调查报告，“薰衣草”的预测有10%的概率是错误的。牛津互联网研究所数字伦理和国防技术教授 Mariarosaria Taddeo称：“大约有3600人被错误地列为目标。”

“这些系统存在着令人难以置信的脆弱性和极度的不可靠性……而战争却是如此动态、敏感和人性化的事物，”伦敦玛丽女王大学政治理论教授、著有《死亡机器：暴力技术的伦理》一书的埃尔克·施瓦茨说道。

施瓦茨指出，人工智能常被用于战争以加快进程，但这往往会导致意想不到的后果。更快的决策往往是在更大的规模上做出，而且缺乏人为审查。她表示，过去十五年来，人工智能在军事领域的应用变得更加不透明。

文中，黄仁勋从工业角度剖析了人工智能从电力到应用程序的五个不同层面，探讨了它们彼此之间互相推动的作用，并用Deepseek为例展现了AI的重要性和革命性，同时还展望了未来AI的发展方向。

黄仁勋指出，在2026年的今天，当我们回望过去几年人类文明的演进轨迹，会发现一股前所未有的力量正在重塑世界的底层逻辑。

这并非某一款惊艳的应用程序，也不是某个单一的超级模型，而是一场如同电力普及和互联网诞生般的工业革命——人工智能，正成为现代社会不可或缺的基础设施。

从“执行指令”到“实时创造”的范式转移

在计算机历史的漫长篇章中，软件的角色一直是忠实的执行者。人类预先编写好算法，将数据精心结构化并存入表格，计算机则通过精确的查询（如SQL）来检索和执行既定的指令。

然而，人工智能的出现彻底打破了这一延续数十年的模式。

我们第一次拥有了一台能够真正“理解”非结构化信息的机器。它能看懂图像、读懂文本、听清声音，并洞察其背后的语境与意图。

更重要的是，它不再是从数据库中检索现成的答案，而是根据当下的上下文，实时地推理并生成全新的智能内容。这种“即时生成”的特性，迫使支撑其运行的整个计算堆栈必须被重新发明。

一座由五层构成的“AI蛋糕”

若从工业视角审视，这场变革可以被解构为一座宏伟的五层AI蛋糕，每一层都紧密相扣，缺一不可：

能源（基石）：

一切始于能源。实时生成的智能意味着实时消耗的电力。每一个 tokens 的产出，本质上都是电子的流动、热量的管理以及能量向算力的转化。在这里没有任何抽象层可言，能源是人工智能的第一原则，也是其产能的根本约束。

芯片（引擎）：

在能源之上，是专为高效转化能量而设计的芯片。面对人工智能所需的极高并行性、高带宽内存和高速互连，芯片技术的进步直接决定了智能扩展的速度与成本底线。

基础设施（工厂）：

芯片之上，是庞大的物理基础设施。这包括土地、电网、冷却系统以及将数万个处理器整合在一起的复杂网络。这些不再是传统的数据中心，而是名副其实的“人工智能工厂”，它们的使命不是存储信息，而是制造智能。

模型（大脑）：

在坚实的物理基座之上，运行着能够理解语言、生物学、化学、金融乃至物理世界的模型。大语言模型只是其中一类，更多变革性的突破正涌现于蛋白质折叠、材料科学、机器人控制等前沿领域。

应用（价值）：

塔尖是直接创造经济价值的应用层。从药物研发平台到人形机器人，从法律辅助系统到自动驾驶汽车，相同的技术栈在不同的场景中结出了截然不同的果实。

史无前例的建设浪潮与劳动力重构

这座“五层蛋糕”的构建才刚刚起步。数千亿美元已经投入，而数万亿美元的基础设施建设仍在规划之中。世界各地，芯片工厂、计算机组装厂和人工智能工厂正以前所未有的规模拔地而起，这或许是人类历史上最大规模的基础设施建设运动。

令人振奋的是，支撑这场建设的人力需求同样庞大且多元。人工智能工厂不仅需要顶尖的算法工程师，更急需大量的电工、水管工、钢铁工人、网络技术人员和安装操作员。这些技术含量高、薪酬优渥的岗位供不应求，证明了参与这场变革并不需要每个人都拥有计算机科学博士学位。

与此同时，人工智能并未像某些预言那样取代人类，反而在推动知识经济的生产力跃升。以放射学为例，虽然AI能辅助解读影像，但放射科医生的需求不降反增。原因在于，当AI承担了繁琐的日常工作时，医生得以回归本职——专注于复杂的判断、医患沟通与护理。生产力的提升创造了新的产能，进而促进了整体增长。

跨越阈值：从技术实验到经济引擎

回顾过去一年，人工智能跨越了一个关键门槛。模型性能的提升使其具备了大规模应用的能力：推理更强、幻觉更少、实用性大增。基于AI构建的应用首次在药物研发、物流、软件开发等领域展现出极强的产品市场契合度，开始创造真实的经济价值。

在此过程中，开源模型扮演了至关重要的角色。当免费且强大的模型（如DeepSeek-R1等）达到技术前沿时，它们不仅改变了软件生态，更激活了整个技术栈的需求，加速了从应用层到底层能源设施的全面繁荣。

塑造未来的选择

如今，方向已无比清晰。人工智能始于大语言模型的突破，但其意义早已超越软件范畴，演变为一场深刻的产业变革。它正在重塑能源的生产与消费、改变工厂的建设方式、重组工作的形态以及定义经济增长的新路径。

每一层技术的进步都在强化其他层级，形成一个自我强化的正向循环。这解释了为何建设规模如此宏大，为何涉及行业如此广泛，又为何没有任何一个国家或领域能够置身事外。

我们仍处于早期的黎明时刻。许多基础设施尚待建成，许多劳动力有待培训，无数机会等待发掘。但毫无疑问，人工智能正在成为现代世界的骨架。人类此刻的选择——建设的速度、参与的广度以及部署的责任感——将决定这个新时代的最终面貌。

继上个月美国和以色列袭击伊朗以及德黑兰的报复行动之后，阿联酋各地的外卖服务公司警告称，配送服务可能会出现延误和中断。美团旗下的Keeta公司应该把骑手的安全放在首位，即使这意味着在斋月高峰期会损失一些订单。

周一，美团ADR大涨6.07%，报20.44美元，总市值515.2亿美元。

美团于2024年9月首次进入波斯湾周边六个国家，目前的局势需要更快地推动其海外的战略布局。

过去一年，中国国内价格战重创了包括阿里巴巴集团、京东和多多在内的所有中国主要电商企业的盈利。对于美团而言，在巴西遭遇的意外挫折进一步缩小了其弥补国内核心业务和海外业务预期损失的选择范围。

美团进军中国大陆以外市场的速度比同行慢，但其前两次尝试都超出了预期。受“猎豹（cheetah）”这个英文单词的启发，美团海外品牌Keeta于2023年5月在香港首次亮相，并采取了以折扣订单和免运费为核心的激进策略。不到一年，Keeta就凭借订单量成为香港最大的外卖平台，并最终超越了当地的Deliveroo Plc。

凭借这场胜利，Keeta将目光投向了海湾国家。一年后，Keeta在价值100亿美元的沙特阿拉伯市场排名第二，仅次于德国Delivery Hero SE旗下的HungerStation。2025年，Keeta在该地区进一步扩张。

但是，这种快速增长意味着与中国同行相比，美团更容易受到美伊战争的影响。彭博行业研究估计，海湾地区贡献了美团超过三分之二的海外商品交易总额。相比之下，阿里巴巴由于地域分布更为广泛，受到的影响要小得多。

美团必须采取长远策略，尤其是其迄今为止最有前途的海外市场——巴西（拉丁美洲最大的市场，预计产业规模达360亿美元，年增长率达8%）——尚未取得进展。

起初一切似乎都很顺利。去年，Keeta与巴西总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦签署了一项价值10亿美元的投资协议。去年10月，Keeta在圣保罗开始运营。但上周，Keeta宣布将在巴西第二大城市里约热内卢裁员近200人，原计划在那里举行盛大的开业典礼。由于未能签约足够多的餐厅，开业典礼已被推迟。据悉，该市超过一半的门店都与当地的市场领导者iFood签订了独家经销协议。据报道，Keeta正在考虑采取法律行动，但显然，解决巴西市场的困境需要时间。

过去一年，京东出人意料地进军外卖领域后，中国电商巨头们斥资数十亿元人民币用于促销和补贴，以保住国内市场份额。在中国最高市场监管机构提出多项异议后，价格战有所缓和。但竞争似乎正在以另一种方式卷土重来，去年11月，美团近三年来首次出现季度亏损。

今年1月，阿里巴巴宣布将旗下外卖、购物和旅游服务与人工智能应用千问整合，用户可通过聊天机器人进行购物。春节期间，阿里巴巴斥资4亿美元开展食品饮料相关的营销活动，以吸引新客户。据报道，千问的日活跃用户数量 因此从700万跃升至5800万。

尽管美团推出了一款新的应用程序，可以帮助用户订餐和预订餐厅，但它可能难以抵挡阿里巴巴的挑战。美团需要加倍努力开发智能助手类人工智能工具，因为公众对这类工具的需求日益增长。鉴于标普全球的数据显示，阿里巴巴去年外卖市场份额从20%增长到40%，蚕食了美团的市场份额，这一点尤为重要。

尽管美伊战争的走向尚不明朗，但美团在中东地区已取得显著进展。公司应巩固现有成果，并将这些市场的增长作为优先事项。

此次融资使该公司成为对Yann LeCun信念的一次检验，即当今的大型语言模型在推理和自主性方面还达不到人类水平。

本轮融资由凯泰创新（Cathay Innovation）、Greycroft、Hiro Capital、HV Capital 和Bezos Expeditions共同领投。

Bezos Expeditions是一家总部位于华盛顿州默瑟岛的美国投资公司，也是亚马逊创始人杰夫·贝佐斯的家族办公室，负责管理其个人投资。该公司投资于不同行业的早期和后期创业公司。

与此同时，Meta一直在加大对大语言模型的投入。2025年6月，该公司将其人工智能业务重组为一个名为Meta Superintelligence Labs的部门，由前Scale AI首席执行官Alexandr Wang领导。

Yann LeCun于2013年加入Meta，创立了Facebook AI Research（后更名为 FAIR），成为该公司最杰出的AI领导者之一，并在2025年底离职。

Yann LeCun在接受采访时表示，Advanced Machine Intelligence的目标是构建能够在复杂的现实世界环境中进行推理和规划的系统。他还补充说，目前基于预测下一个单词或像素的AI方法本身并不能产生功能全面的智能体。

该公司近期目标客户是运营复杂系统的机构，包括制造商、汽车制造商、航空航天公司、生物医学公司和制药集团。“我们希望成为智能系统的主要供应商，无论应用领域是什么，”LeCun说道。

他补充说，随着时间的推移，这项技术还可以支持消费应用。“消费者可以与家用机器人互动。家用机器人需要具备一定的常识，才能真正理解物理世界。”

Yann LeCun表示，他还在与Meta公司洽谈将这项技术应用于其Ray-Ban Meta智能眼镜的可能性。“这可能是短期内可能的应用之一，”他说。

Yann Le Cun堪称是AI界的泰山北斗，其学术成就令人瞩目。

他出生于法国，后进入巴黎电子与电气工程学院学习，并于1983年获得电气工程学位。之后，他在巴黎第六大学（皮埃尔和玛丽·居里大学）攻读计算机科学博士学位，并于1987年完成了关于连接主义学习模型的博士论文，即是早期的神经网络理论。1988年，他加入AT&T贝尔实验室开发了卷积神经网络的LeNet架构。这一架构能够以模仿人类视觉的方式处理视觉信息，彻底革新了计算机视觉领域。

2019年，他与杰弗里·辛顿和约书亚·本吉奥共同荣获ACM图灵奖，以表彰他们在深度神经网络领域取得的突破性进展，这些进展使深度神经网络成为现代计算的关键组成部分。

提交至联邦法院的反诉指控Joby Aviation依赖其中国制造子公司，从中国供应商处采购关键零部件，而这些供应商得到了中国政府的支持。Archer还指控Joby Aviation试图通过将数千磅产自中国的飞机零部件错误归类为消费品（贴上发夹、袜子和相册等标签）来掩盖其与中国的“密切联系”，从而规避美国关税和外国影响力监管。

Joby Aviation于2009年成立于加利福尼亚州圣克鲁斯市，其公司总部也设于此。根据提交给美国证券交易委员会的文件显示，该公司在美国其他几个城市也设有分支机构，并在德国、奥地利、哥斯达黎加和中国深圳开展国际业务。

Joby Aviation的律师Alex Spiro在一份电子邮件声明中表示，该公司“不会对无稽之谈作出回应”。

Spiro说：“Archer Aviation不断的法律纠纷和举步维艰的业务运营使其别无选择，只能诉诸于捏造的荒谬理论。我们将在法庭上与他们一决高下。”

四个月前，Joby Aviation就商业秘密窃取指控起诉Archer Aviation。在去年11月提交给加州圣克鲁斯县高等法院的诉讼中，Joby Aviation指控其前雇员George Kivork在离职加入Archer Aviation时带走了商业秘密，而Archer Aviation随后使用了这些秘密。

Joby Aviation和总部位于加州圣何塞的Archer Aviation均于2021年通过与 特殊目的收购公司（ SPAC）合并上市。这两家竞争对手瞄准的是相似且往往重叠的市场。它们都在开发电动空中出租车，并致力于将其技术应用于国防领域。

Archer Aviation提起反诉的时机颇为引人注目，尤其是诉状中提及特朗普总统近期签署的一项行政命令。该行政命令指示美国交通部和联邦航空管理局启动一项试点项目，以加速电动垂直起降飞机的研发和商业化。两家公司近期均已申请加入该项目，该项目原名为“先进空中交通和电动垂直起降一体化试点项目”。

诉状称：“Joby Aviation打着美国国旗的旗号，以‘致力于美国创新’为卖点，从美国政府获得了数亿美元的资金，包括美国空军的合同，并让自己成为特朗普总统根据其2025年‘释放美国无人机主导地位’行政命令加速美国空中出租车一体化进程的关键参与者。”

周一，美国交通部和联邦航空管理局批准了涵盖26个州的八项试点项目提案。Archer Aviation获准参与其中三项，而Joby Aviation则获得了五项。

2023年8月，Archer Aviation获得来自“木头姐”的ARK Investment Management、Stellantis、The Boeing Company和United Airlines的2.15亿美元股权融资；2025年2月，获得由贝莱德领投的3亿美元战略融资 。2026年1月，Archer Aviation宣布基于英伟达IGX Thor平台开发新一代航空人工智能技术。

2024年11月，在时任总理贾斯汀·特鲁多的领导下，加拿大下令TikTok的母公司字节跳动有限公司关闭其加拿大子公司。此举不会禁止该应用的使用，但会迫使其位于多伦多和温哥华的办公室关闭。

但今年1月，在政府提出法律动议后，该命令被撤销——就在几天前，马克·卡尼成为八年多来首位访问中国的加拿大总理，两方达成协议放松关税。

加拿大工业部长梅兰妮·乔利周一在一份声明中表示，TikTok Technology Canada Inc.现在将被允许在新的具有法律约束力的承诺下运营，以加强其安全性。她表示，这一决定是在进行新的安全审查后做出的。

乔利表示，TikTok将增加“安全网关和隐私增强技术，以控制对加拿大用户数据的访问，从而降低未经授权或禁止访问的风险”。但她的声明并未提供具体运作方式的细节。

该公司同意加强对未成年人的保护，并将任命一名独立的第三方监督员“审核并持续验证数据访问控制”，部长在声明中补充道。

TikTok在加拿大拥有1600万用户，占加拿大人口的35%以上。该公司在一份声明中表示，TikTok将为加拿大内容创作者和文化组织提供支持。

TikTok的运营和所有权在全球范围内都受到了密切关注。今年1月，经过多年的争论，这家社交媒体公司正式成立了一家美国实体，由三家管理投资者共同管理：甲骨文公司、私募股权公司银湖资本和总部位于阿布扎比的投资公司MGX。

总部位于旧金山的Anthropic正在挑战该部门和其他联邦机构的决定，该决定将Anthropic的人工智能工作转移给其他供应商，理由是风险认定通常只适用于美国视为敌对国家的公司。

Anthropic公司希望法官撤销其供应链风险认定，并要求美国政府机构撤回相关指令。该公司声称，由于与政府意见相左，它正被排除在外，并辩称，所涉法律原则影响到所有政府不喜欢的联邦承包商。

“这些行为史无前例且非法，”Anthropic公司周一在旧金山联邦法院提交的诉状中表示，并补充说，该公司的业务正受到威胁。“宪法不允许政府动用其巨大的权力来惩罚一家公司行使受保护的言论自由权。”

上周，五角大楼正式通知了Anthropic其决定。Anthropic首席执行官达里奥·阿莫迪随后发表声明称，政府的行为“不合法”，公司“别无选择，只能诉诸法庭”。

根据投诉，政府的行为“对Anthropic造成了不可挽回的损害”，使该公司与私营企业的合同“受到质疑”，并可能“在短期内危及数亿美元”。

Anthropic表示，这可能会对其他人产生“巨大”的影响，包括“那些言论自由受到压制的人；那些从该公司可以继续创造的经济价值中受益的人；以及全球公众，他们理应就人工智能对战争和监视的意义进行深入的对话和辩论”。

这场争端始于上个月，当时五角大楼希望在法律允许的范围内，不受Anthropic公司任何使用限制地使用Claude聊天机器人。而该公司则坚持认为，该机器人不得用于针对美国公民的大规模监控，也不得用于完全自主的武器操作。

作为回应，国防部长皮特·赫格塞斯于2月27日下令五角大楼禁止其承包商及其合作伙伴与Anthropic开展任何商业活动。赫格塞斯在X网站上发表的一篇文章中，要求Anthropic在六个月内将其人工智能服务移交给其他供应商。

当天，特朗普在他的“真相社交网络”（Truth Social）上猛烈抨击了Anthropic，称该公司“试图强迫美国战争部接受其政策，犯下了灾难性的错误”。在帖子中，总统指示美国政府机构停止使用Claude软件。

该公司提起的诉讼将战争部以及十几个其他联邦机构列为被告。

白宫为政府的行动辩护。

“特朗普总统绝不会允许一家激进左翼、觉醒主义的公司通过干预世界上最强大军队的运作方式来危害我们的国家安全，”白宫发言人莉兹·休斯顿表示。特朗普和赫格塞斯“正在确保美国英勇的战士拥有成功所需的适当工具，并将保证他们永远不会被任何大型科技公司领导人的意识形态念头所挟持。”

Anthropic在诉讼中表示，该公司基于其对Claude的风险和局限性的独特理解（包括Claude可能出错以及其前所未有的加速和自动化分析海量数据（包括美国公民数据）的能力），施加了“使用限制”。

在一封致法院的联名信中，来自OpenAI和谷歌（两家Anthropic的竞争对手，谷歌同时也是Anthropic的投资者）的数十位人工智能科学家和研究人员表达了对Anthropic的支持。他们表示，现有的人工智能系统无法“安全可靠地处理完全自主的致命目标锁定，不应被用于对美国民众进行国内大规模监控”。

该团体成员包括谷歌首席科学家杰夫·迪恩，他们认为政府的行动“无疑会对美国在人工智能及其他领域的工业和科学竞争力产生影响”。

作为对美国政府挑战的一部分，Anthropic公司还在华盛顿特区的一家上诉法院提起诉讼，重点关注一项规范采购供应链风险缓解程序的法律。在该诉讼中，该公司声称国防部采取的行动“任意、反复无常且滥用自由裁量权”，超越了其权限。

与此同时，竞争对手OpenAI宣布已与五角大楼达成协议，允许其在机密网络中部署人工智能模型。OpenAI首席执行官山姆·奥特曼随后表示，他正在与战争部合作，为监控活动增加更多防护措施。

Anthropic由前OpenAI员工于2021年创立，凭借其人工智能助手Claude迅速成为OpenAI的有力竞争对手。Claude定位更侧重于安全性和商业应用。如今，这家总部位于旧金山的公司拥有超过30万家企业客户，他们使用 Anthropic的模型来简化工作流程，尤其是在计算机编程领域，Anthropic凭借其人工智能编码助手Claude Code已成为市场领导者。

Anthropic年初销售额飙升，推出了多款爆款产品，并完成了一轮大规模融资——所有这些都让这家初创公司在竞争激烈的全球人工智能竞赛中占据了巨大优势。

但由于其与五角大楼的关系在2月下旬破裂，其未来尚不明朗。

一些法律和政策专家警告说，政府的声明可能会造成严重后果。

卡托研究所高级研究员詹妮弗·哈德尔斯顿表示，此案远远超出了合同纠纷的范畴，并对言论自由构成威胁。

“即使存在对该产品进一步使用的安全担忧，将该公司列入政府其他部门的黑名单的做法也远远超出了限制性最小的手段的范畴，”哈德尔斯顿在一份声明中表示。