美国总统唐纳德·特朗普威胁要重新点燃争端，这可能使数百家中国公司（总价值超过1万亿美元）面临被美国交易所踢出的风险。

上周五，特朗普政府公布了所谓的“美国优先投资政策”，这是一系列旨在限制中国科技发展并将资金汇回美国。

该政策包括责令美国外国投资委员会限制中国对美投资、探讨是否扩大对美国实体在中国投资战略技术的限制、以及加快批准美国盟友的项目。

备忘录还包括“保护美国投资者的储蓄并将其引导至美国的增长和繁荣”的措施。

特朗普命令美国官员“确定《外国公司责任法案》所涵盖的公司是否遵守了足够的财务审计标准”。如果发现他们的审计标准存在缺陷，这些公司可能会根据《外国公司责任法案》被踢出美国交易所，这将使数百家在美国上市的中国公司面临的威胁再度升温。

与中国在美国上市公司相关的指数本周出现明显震荡。

特朗普政府的备忘录可能会重新引发中美之间数十年以来的争端。

原则上，在美国上市的中国公司必须向美国监管机构提供其账目，但因各种原因未能彻底执行。

2020年，在美国上市的中国咖啡连锁店瑞幸咖啡被曝出虚增销售额，导致其在纳斯达克上市的股票暴跌，并最终导致其退市。

同年，美国国会通过了《外国公司责任法案》，规定连续三年不遵守审计规定的公司将被从美国市场摘牌。

美国证券交易委员会将中国一些最大的公司标记为不合规，例如电子商务巨头阿里巴巴、电动汽车初创企业蔚来，甚至肯德基运营商百胜中国。

双方都在努力寻找解决方案。2022年8月，美国和中国同意允许监管机构审查中国公司在香港的文件，通过查看公司文件，以消除退市威胁。

但与2020年不同的是，中国公司现在对退市的可能性准备得更充分一些。

白宫在上周五的备忘录中暗示，可能还会调查允许中国公司在美国上市的所有权结构。特朗普政府表示，这种结构可能会“限制美国投资者的所有权和保护”。

中国经济的战略性行业并未向外商放开。为了解决这个问题，中国科技公司采用了一种称为“可变利益实体”（Variable Interest Entity）的结构。

中国企业想在美国上市，首先要在第三方司法管辖区，比如开曼群岛，设立一个空壳公司，通过复杂的合同关系，获得原公司的利润。

当美国股东购买中国公司的股票时，他们实际上是在购买空壳公司的股票。这也意味着他们不拥有中国公司的所有权，而拥有美国公司股票的所有权。

2021年，在网约车公司滴滴IPO失败之后，据报道中国监管机构曾考虑强制企业在上市前获得设立VIE的批准。北京方面最终同意了VIE结构，但仍加强了对海外IPO的审查。

这些担忧在一定程度上阻碍了中国科技巨头的IPO，包括Shein、字节跳动，以及滴滴的重新上市。

去年，中国政府决定再次鼓励企业在海外上市，尤其是在香港上市，海外 IPO 正开始再次回暖。家电公司美的去年9月在香港上市，筹集了46亿美元，而自动驾驶初创公司文远知行去年10月顶着地缘政治阻力在纳斯达克上市。

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